公司发布2Q23季报：23Q2总收入340.6亿元，YoY/QoQ+15%/+9%，vs.彭博一致预期为332.9亿元（超2%）。NonGAAP净利润为80.0亿元，YoY/QoQ+44% /+40%。百度核心总收入264.1亿元，YoY/QoQ+14%/+15%。百度核心NonGAAP净利润为76.9亿元，YoY/QoQ+41%/+46%，vs.彭博一致预期为53.7亿元（超43%）。
　　线下垂类行业复苏推动百度核心广告收入加速释放。百度核心在线营销收入196亿元，YoY/QoQ +15%/+18%，增长主要由医疗保健、商务服务、本地服务、旅行等线下垂类行业驱动。移动生态流量增长稳健。
　　非营销收入保持增长，智能云业务连续2个季度盈利。23Q2百度核心非营销收入68.1亿元，同增12%。百度智能云Q2收入45亿元，同比增长5%，实现连续2个季度NonGAAP盈利。云业务收入增长放缓主要受政府相关项目拖累，但制造业、公用事业和互联网服务等垂直领域的企业相关产品增长较为稳健。Q2百度智能云签约客户数持续增加。
　　盈利预测与投资建议：23Q2百度核心广告增长提速，利润表现大超预期。公司在AI领域深耕多年开始释放第二增长曲线，后续在C端搜索应用和B端赋能均有AI加速潜力。我们调整2023-24营收预测至1362亿元和1481亿元，同比增长10%、9%。预计2023-24年经调整归母净利润分别为294亿元、323亿元。按SOTP估值法对应美股合理价值177美元/ADS，港股合理价值173港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：营销业务增长不达预期，竞争加剧，AI政策变化等风险