国内ERP领域领航企业，云服务成为拉动营收增长新引擎
　　用友网络以财务软件起家，2001年上交所挂牌上市，在中国企业软件市场多年持续领先，2016年用友3.0战略正式发布，坚定转型云服务业务。2022年公司实现营收92.62亿，同比增长3.69%，其中软件业务和云服务业务是公司两大核心业务，合计占比超过99%，云业务占比69%，同比增速为19%。公司持续缩减软件业务收入占比，云服务业务已成为主要收入来源。
　　政策助力，信创国产化替代空间大
　　2022年国资委79号文件明文规定2027年前完成2+8+N的党政与八大重点行业100%国产替代，替换范围包括芯片、基础软件以及应用软件。根据零壹智库数据显示，2021年政策点名的2+8+N整体国产渗透率仅在10%左右，国产替代市场空间广阔：截至2021年末，我国信创产业规模达6886.3亿元，预测至2025年整体信创市场规模可达2万亿以上，奠定行业长线逻辑。
　　ERP软件市场规模持续增长，上云成为行业共识
　　根据前瞻预测，未来ERP软件市场规模将持续增长，预计2027年中国ERP软件市场规模将达到682亿元左右，年均增速保持在11%左右水平，保持中高速增长，高于全球平均增速。
　　本土ERP厂商在中低端市场已占据主要份额，在中高端市场因技术壁垒问题，国产替代率较低，未来有较大空间。
　　云ERP可通过云端计算、低成本、快速部署、即租即用帮助企业免除硬软件投入并快速搭建企业管理架构，为用户节约成本的同时企业可以快速开拓市场，未来ERP产品将以云ERP为主。
　　三大法宝筑牢用友竞争优势
　　倾听客户：用友产品线丰富，采取分层经营的客户战略，对于大中小型企业、政府以及公共组织分别提供符合他们差异化需求的产品。
　　敬畏技术：用友在云领域拥有深厚的技术积累，提高核心竞争力，牢牢把握云技术话语权。
　　荣于生态：用友BIP3构建大规模生态，优化生态伙伴发展战略，为伙伴提供各种赋能平台。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为103.66/123.05/148.69亿元，同比增速分别为11.92%/18.70%/20.84%;对应归母净利润分别为4.75/7.66/9.47亿元，同比增速分别为116.78%/61.26%/23.64%，对应EPS为0.14/0.22/0.28元，对应PS 5.71/4.81/3.98倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观环境风险、政策推进不及预期风险、技术更迭不达预期风险

研究报告全文：证券研究报告公司深度软件开发用友网络600588报告日期2023年08月23日立企业之本筑信创未来用友网络深度报告投资要点投资评级买入维持国内ERP领域领航企业云服务成为拉动营收增长新引擎用友网络以财务软件起家2001年上交所挂牌上市在中国企业软件市场多年分析师刘雯蜀持续领先2016年用友30战略正式发布坚定转型云服务业务2022年公司执业证书号s1230523020002实现营收9262亿同比增长369其中软件业务和云服务业务是公司两大核liuwenshu03stockecomcn心业务合计占比超过99云业务占比69同比增速为19公司持续缩研究助理郑毅减软件业务收入占比云服务业务已成为主要收入来源zhengyistockecomcn政策助力信创国产化替代空间大2022年国资委79号文件明文规定2027年前完成28N的党政与八大重点行业基本数据国产替代替换范围包括芯片基础软件以及应用软件根据零壹智库数100收盘价1731据显示2021年政策点名的28N整体国产渗透率仅在10左右国产替代市总市值百万元5942734场空间广阔截至2021年末我国信创产业规模达68863亿元预测至2025总股本百万股343312年整体信创市场规模可达2万亿以上奠定行业长线逻辑ERP软件市场规模持续增长上云成为行业共识股票走势图根据前瞻预测未来ERP软件市场规模将持续增长预计2027年中国ERP软用友网络上证指数件市场规模将达到682亿元左右年均增速保持在11左右水平保持中高速30增长高于全球平均增速199本土ERP厂商在中低端市场已占据主要份额在中高端市场因技术壁垒问题-2国产替代率较低未来有较大空间-13-23云ERP可通过云端计算低成本快速部署即租即用帮助企业免除硬软件投220922102211230123022303230423052306230723082208入并快速搭建企业管理架构为用户节约成本的同时企业可以快速开拓市场未来ERP产品将以云ERP为主相关报告三大法宝筑牢用友竞争优势1回购显长期发展信心产品倾听客户用友产品线丰富采取分层经营的客户战略对于大中小型企业打磨推进国产信创发展政府以及公共组织分别提供符合他们差异化需求的产品202306092顺利推进业务组织升级研敬畏技术用友在云领域拥有深厚的技术积累提高核心竞争力牢牢把握云发投入促进产业深化创新技术话语权20230429荣于生态用友BIP3构建大规模生态优化生态伙伴发展战略为伙伴提供各3持续推进云转型国产信创领航企业服务发展20230325种赋能平台盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为103661230514869亿元同比增速分别为119218702084对应归母净利润分别为475766947亿元同比增速分别为1167861262364对应EPS为014022028元对应PS571481398倍维持买入评级风险提示宏观环境风险政策推进不及预期风险技术更迭不达预期风险httpwwwstockecomcn132请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入926174103658012304671486870-369119218702084归母净利润21917475127661894733--84611167861262364每股收益元006014022028PS639571481398资料来源浙商证券研究所投资案件关键驱动因素1宏观层面宏观经济稳中向好信创如期推动各项政策效果持续显现数智化与企业经营改善带来IT开支增加所处行业迎来有利的发展环境2微观层面产品研发加速突破打造全栈数智化平台信创国产替代项目数量大幅增加软件产品逐渐实现云化转型业务收入结构向高质量转型关键假设1公司主营业务继续向好2把握信创国产化机遇3政策持续支持数字经济发展4公司保持数智化领域的优势地位我们与市场的观点的差异市场担忧-信创推进力度低我们认为信创促成的产品迭代升级在当前信创可能推进乏力的情况下仍能成为未来优势党政信创市场不断下沉并向纵深发展信创产业正从党政领域向关键基础行业扩展为此公司坚定积极地加大研发等方面的投入实现全方面突破创新产品整体水平达到全球领先行列市场担忧-ERP等管理软件产品创新乏力我们认为发布业界首个企业服务大模型YonGPTAI加持下公司有望打开向上空间YonGPT采用了最新的人工智能技术在财务人力供应链研发等多领域进行业务赋能打破传统固定的流程化ERP打造行业领先的企业服务大模型股价上涨的催化因素云服务业务付费客户快速增涨核心产品续费率高党政信创按预期落地行业信创有所突破积极拥抱AI普及应用时代基于AI的主题化服务创新加速发展风险提示宏观环境风险政策推进不及预期风险技术更迭不达预期风险httpwwwstockecomcn232请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度正文目录1企业软件领军者转型云服务致力企业数智化商业创新511中国ERP领域龙头股权结构稳定512云服务转型抢抓数智化与信创国产化机遇613营业收入持续增长三大费率整体稳定92政策需求引领ERP行业迎来国产化发展机遇1021政策端引导各行业引入IT技术1022ERP伴企业共同成长1223ERP市场规模与日俱增国产替代前景广阔1424参考海外巨头中国ERP发展厂商路径在哪163用友网络乘政策东风应市场需求1731倾听客户-客户分类聚焦大中小需求1732敬畏技术-低代码驱动商业创新AI助推数智化转型2133荣于生态-积极推进生态业务与伙伴共赢发展244盈利预测与估值2841盈利预测2842投资建议与估值295风险提示30httpwwwstockecomcn332请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图表目录图1公司历史沿革5图2公司股权结构图截至2023年8月16日6图3公司核心业务8图4主要市场收入亿元8图5公司营收结构亿元8图6用友网络云订阅收入指标亿元8图7云订阅合同负债亿元9图8云订阅合同负债占比9图9公司营收及增速9图10公司归母净利润及增速9图11公司2018-2022年三大费用率10图12公司2018-2022年毛利率与净利率10图132021年信创落地实践率12图142021-2025E我国信创产业规模预测12图15企业需求变化12图162023-2027年中国ERP软件市场规模含预测及增长率15图172021年我国ERP软件市场份额16图182021年我国高端ERP软件市场份额16图192010-2022年SAP营业收入及归母净利润17图20用友成长型企业六元数智增长模型20图21小微企业市场云服务收入单位亿元21图22用友网络研发支出占比单位21图23用友iuap企业数智化底座总体架构22图24用友网络BIP数智全场景AI赋能23图25YonGPT整体架构图24图26公司2018-2022销售人员人数变化25图27战略伙伴典型合作模式26图28专业服务伙伴合作与盈利模式26表12021-2022年ERP行业相关国家政策11表2SAP发展史17表3用友客户痛点解决方案和产品特点21表4公司营收预测拆分单位亿元29表5公司估值对比29表附录三大报表预测值31httpwwwstockecomcn432请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度1企业软件领军者转型云服务致力企业数智化商业创新11中国ERP领域龙头股权结构稳定国内ERP领域龙头持续推进云转型用友网络1988年在北京成立以财务软件起家1998年进入企业管理软件与服务领域2001年在上交所挂牌上市用友长期专注并持续领航企业软件与企业服务市场是中国和全球领先的企业与公共组织云服务和软件提供商公司在中国企业软件市场多年持续领先2016年用友30战略正式发布坚定转型云服务业务近年来在企业云服务市场领先的基础上迈入新的战略发展阶段30-II其战略方向是构建和运营全球领先的企业云服务平台实现千万客户十万伙伴亿级社员社群个人的战略目标公司融合移动互联网云计算大数据人工智能物联网区块链等新一代信息技术通过构建和运营全球领先数字化智能化全球化社会化生态化平台化高弹性安全可信的商业创新平台YonBIP面向企业与公共组织提供数智平台底座及财务人力协同营销采购供应链制造研发资产项目等多领域跨行业的企业云服务使能企业的数智化商业创新变得简单便捷大众化社会化图1公司历史沿革资料来源公司官网浙商证券研究所股权结构稳定王文京为实控人用友创始人董事长兼总裁王文京先生公司核心子公司包括畅捷通新道科技用友政务用友汽车用友金融等负责开展各细分行业如小微企业政府教育汽车金融等行业的信息化云化系统建设httpwwwstockecomcn532请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图2公司股权结构图截至2023年8月16日资料来源公司年报浙商证券研究所实施股权激励长期发展信心充足2022年6月15日公司公布2022年限制性股票激励计划拟向高级副总裁和386名骨干员工授予1256元股共35548万股的限制性股票激励计划设有两个业绩考核目标以2019年软件业务收入和云服务业务收入之和为基数2022年度两者之和的增长率不低于302023年度两者之和的增长率不低于40考核目标对激励对象具有一定的挑战性将充分调动激励对象的积极性显现公司对业绩增长的信心12云服务转型抢抓数智化与信创国产化机遇落实云服务战略转型贯彻公有云订阅优先公司的云服务经营模式为向企业与公共组织客户提供PaaSSaaSBaaSDaaS等服务根据客户需求可以采用公有云私有云或混合云技术架构的部署方式购买公有云产品的客户付费方式为订阅型付费收入为订阅服务收入及前期咨询实施收入购买混合云及私有云产品的客户可选择订阅型付费方式或许可模式公司将继续加快推进以订阅型付费模式为主的业务收入结构升级分层经营政企齐抓用友针对不同规模和领域的企业或公共组织推出系列产品用友母公司负责为大型和中型企业提供软件与云服务小微企业的云服务业务由公司控股子公司畅捷通提供公司控股子公司用友政务和新道科技为政府及公共组织提供服务汽车金融烟草电信广电等垂直行业业务由公司各子公司分别提供行业云服务产品与解决方案1大型企业公司面向大型企业提供YonBIP云服务YonBIP定位数智商业的应用级基础设施和企业服务产业的共创平台使能企业数智化商业创新YonBIP采用云原生含微服务元数据驱动中台化数用分离等全新的技术架构构建技术平台低代码开发平台连接集成平台业务中台数据中台智能中台并覆盖财务人力协同采购营销供应链制造研发项目资产十大领域使能企业与产业商业创新推动社会商业进步收入主要为产品许可收入订阅收入产品支持服务收入平台收入业务运营收入数据服务收入咨询实施及其它专业服务收入等2022年在大型企业客户httpwwwstockecomcn632请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度市场实现云服务与软件业务收入625亿元同比增长65其中云服务业务收入实现439亿元同比增长176核心产品续费率达10552中型企业公司面向成长型企业提供基于YonBIP平台的YonSuite云服务完全基于云原生架构提供全公有云的一体化企业云服务包括财务人力协同营销采购供应链制造项目领域的完整应用为服务流通制造等行业创新企业提供数智化云服务一体化解决方案公司面向中型与大中型制造企业的U9Cloud云ERP包括生产制造供应链项目化管理财务会计管理会计人力资源等功能融合PLM智能工厂AIoT制造云营销云采购云财务云税务云人力云等服务为客户提供标准产品及解决方案公司面向中型企业继续提供U8Cloud云ERP产品U8ERP套件包括智能制造营销业务管控供应链财务核算以及人力资源等领域应用为客户提供标准产品及解决方案采取渠道分销的销售模式收入主要为订阅收入产品许可收入产品支持服务收入等2022年在中型企业客户市场实现云服务与软件业务收入114亿元同比增长258其中云服务业务收入实现63亿元同比增长606核心产品续费率达8203小微企业公司面向小微企业的云服务业务由公司控股子公司畅捷通提供畅捷通聚焦小微企业数智财税和数智商业两大领域全面打通小微企业的人财货客管理整合财务进销存客户收支协同办公等应用主要云服务产品包括好会计好生意好业财易代账TCloud等产品收入主要为订阅收入产品许可收入等2022年在小微企业客户市场实现云服务与软件业务收入68亿元同比增长150其中SaaS订阅收入实现38亿元同比增长4724政府与其它公共组织公司控股子公司用友政务继续聚焦财政财务业务深耕人大市场持续推动社保业务加快发展公司控股子公司新道科技作为数智化领域的教育服务企业探索并推进产业学院发展进一步深化产教融合推进院校职业教育与产业结合协助客户进行教学成果建设与申报收入主要为订阅收入产品许可收入咨询实施及其它专业服务收入等2022年公司政府与其它公共组织的云服务与软件业务实现收入112亿元同比下降114其中云服务业务收入实现72亿元同比增长66httpwwwstockecomcn732请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图3公司核心业务图4主要市场收入亿元资料来源公司对外产品资料浙商证券研究所资料来源公司年报浙商证券研究所软件业务继续战略收缩持续推进云服务转型2018年云服务业务营收规模1497亿元占总营收的19云服务业务保持快速增长复合增长率达4352022年云服务业务营收规模已达6353亿元占总营收的69成为公司最主要收入来源并继续扩大收入占比具体到云服务收入各项指标2022年用友网络的云订阅ARR收入为2040亿元同比增长558占云收入的比例为32云订阅为1320亿元我们认为随着云转型的进一步推进未来公司的营收质量会持续提高图5公司营收结构亿元图6用友网络云订阅收入指标亿元资料来源公司年报浙商证券研究所资料来源公司年报浙商证券研究所httpwwwstockecomcn832请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图7云订阅合同负债亿元图8云订阅合同负债占比资料来源公司年报浙商证券研究所资料来源公司年报浙商证券研究所13营业收入持续增长三大费率整体稳定营收趋向增长归母净利润阶段性触底公司2018年至2022年营收持续增长分别为7703亿851亿8525亿8932亿9262亿复合增长率达47发展态势良好归母净利润在2019年大幅上升后逐渐走低收入增速不高持续加大战略投入与业务结构升级等影响是归母净利润下行的主因2022年公司按照既定战略和年度计划全力推进各项业务经营在前三季度实现了云服务与软件业务收入的较快增长在占公司全年业绩比重最大的第四季度客观环境的扰动叠加部分客户行业景气度下行对公司2022年第四季度和全年收入增速产生较大影响受收入增速不高持续加大战略投入与业务结构升级等影响公司归属于上市公司股东的净利润为21917万元同比下降690公司归属于上市公司股东的扣非后净利润为14640万元同比下降639图9公司营收及增速图10公司归母净利润及增速资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn932请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度三大费用总费率保持稳定公司重视研发2018年到2022年研发费用率从1688上升至1894研发投入小幅增长管理费用率稳中有降从2018年的1902降至2022年的1207销售费用率自2020年起大幅上升公司提升开拓市场的力度业务组织升级加大对大型客户的开拓图11公司2018-2022年三大费用率图12公司2018-2022年毛利率与净利率资料来源wind浙商证券研究所资料来源wind浙商证券研究所2政策需求引领ERP行业迎来国产化发展机遇政策和需求的双重驱动开启中国ERP行业新一轮周期伴随着数字化转型的加速相关政策将有助于推动ERP软件在各个下游应用领域的持续渗透如79号文件提出了八大重点行业的信创国产化替代预计市场规模可达万亿级别另一方面ERP随企业的需求而进化从单纯满足企业降本增效的需求逐步转变为助力企业创收的利器ERP软件上云成为主流趋势市场规模逐年扩大未来有望保持中高速增长本土品牌的加速崛起正在成为中国ERP市场的主要发展特征21政策端引导各行业引入IT技术数字化转型打开ERP行业增长空间十四五期间数字经济发展速度之快辐射范围之广影响程度之深前所未有正推动生产方式生活方式和治理方式深刻变革成为重组全球要素资源重塑全球经济结构改变全球竞争格局的关键力量在这方面ERP在企业数字化转型扮演中着关键角色未来中国企业会向高端制造转型升级产品和服务呈现出精密和复杂的特性随着企业数字化进程的推进国内企业比以往更加需要ERP提供复杂管理的支持政策利好ERP行业持续渗透近几年国家发布关于软件与信息技术服务业的相关政策中多次提及到集成电路产业和软件产业发展环境深化产业国际合作提升产业创新能力和发展质量此外在部分其他行业的相关政策中提及到ERP软件在行业中的推广应用这些政策将有助于推动ERP行业对下游应用领域的持续渗透由于ERP软件涉及到企业关键信息因此国家制定了一系列有关软件产品信息安全的相关政策有利于保护企业机密信息不被泄露降低ERP软件信息安全风险httpwwwstockecomcn1032请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度表12021-2022年ERP行业相关国家政策发布时间发布部门政策名称重点内容解读提到发挥数字技术对工业效能提升的赋能作用有效刺202206工信部工业能效提升行动计划激了下游产业对于云ERP的需求为云ERP的未来发展起到了引导作用到2025年产业数字化转型迈上新台阶制造业数字化网络化智能化更加深入纵深推进工业数字化转型202201国务院十四五数字经济发展规划加快推动研发设计生产制造经营管理市场服务等全生命周期数字化转型到2025年供给能力明显增强智能制造装备和工业软202112八部门十四五智能制造发展规划件市场满足率分别超过70和50强调新型工业化要以供给侧结构性改革为主线以智能202111工信部十四五信息化和工业化深度融合发展规划制造为主攻方向以数字化转型为主要抓手推动工业互联网创新发展重点突破工业软件研发推广计算机辅助设计仿真202111工信部十四五软件和信息技术服务业发展规划计算等工具软件大力发展关键工业控制软件资料来源前瞻产业研究院浙商证券研究所79号文件推动八大重点行业信创市场规模可达万亿2022年9月28日国资委79号文件指出政府明文规定2027年前完成28N的党政与八大重点行业100国产替代替换范围包括芯片基础软件以及应用软件2022年11月底前报送方案并从2023年度开始由企业党组书记直接汇报进度国产替代化经费全面纳入企业预算范畴其中基础软件占最重要产业环节的60并位列紧迫度最高的全面替换层级应用软件则属于应替就替范围ERP在中低端市场国产替代率已达较高水平反观在中高端市场则因技术壁垒高短期实现国产替代难度大ERP作为企业数据的重要承载平台国产化进程正伴随企业上云来完成根据零壹智库数据显示2021年政策点名的28N整体国产渗透率仅在10左右距离2027年前100全替代的目标仍有一段距离长线看来国产替代市场空间广阔截至2021年末我国信创产业规模达68863亿元党政与金融行业分别以5701和2955的信创落地实践率领跑其余七大重点行业市场也逐渐打开2022年中国信创生态市场研究和选型评估报告显示2022年我国信创产业规模将达到92202亿元近五年复合增长率357报告预计2025年我国信创产业规模将突破2万亿元奠定行业长线逻辑纵观宏观政策国家自主安全逻辑的验证与政府推动全面实现国产替代的决心一览无余我们认为在相关政策大力推动之下国产信创企业会迎来前所未有的发展契机httpwwwstockecomcn1132请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图132021年信创落地实践率图142021-2025E我国信创产业规模预测资料来源零壹智库浙商证券研究所资料来源海比研究院浙商证券研究所22ERP伴企业共同成长顺应时代发展ERP持续进化满足企业需求上世纪六十年代为满足制造业企业生产和管理需求出现了MRP物料需求计划以降低企业成本九十年代为了满足企业进一步降本增效的需求ERP企业资源计划诞生应用范围从制造业扩展到其他行业如今数字化时代到来EBC企业业务能力为满足企业数智化转型需求而诞生助力企业创收图15企业需求变化资料来源浙商证券研究所整理ERP的前世60年代-80年代MRP-闭环MRP-MRPII为满足制造业企业的生产和管理需求而出现助力企业降低成本60年代MRP企业对于如何精准确定采购物料的时间和数量的需求当时企业的经营方针为降低成本手工订货发货生产缺货频繁1965年针对企业出现的供应滞后交货不及时等问题美国生产与库存管理协会APICS提出了MRP物料需求计划的概念使得企业在库存管理上进行有效的计划和控制MRP是依据主生产计划物料清单库存记录和已订未交订单等资料经由计算而得到各种相关物料的需求状况同时提出各种新订单补充的建议以及修正各httpwwwstockecomcn1232请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度种已开出订单的一种实用技术MRP使得企业能够基于需求预测来制定生产计划安排各种物料的到位时间从而减少库存减少组件缺货降低采购成本70年代闭环MRP企业对于保障生产计划有效实施和及时调整的需求当时企业计划偏离实际并且普遍通过人工完成作业计划闭环MRP是为了克服MRP的缺陷而提出的它在MRP的基础上增加对投入与产出的控制也就是对企业的能力进行校检执行和控制闭环MRP是一个集计划执行反馈为一体的综合性系统它能对生产中的人力机器和材料各项资源进行计划与控制使生产管理的应变能力有所加强80年代MRPII企业对于实现管理系统一体化的需求MRPII为了解决企业各子系统缺乏联系矛盾重重的问题在闭环MRP的基础上把制造财务销售采购工程技术等各个子系统集成为一体化的制造资源计划系统MRPII加入了企业管理的理念向ERP跨进了一大步是对制造业企业的生产资源进行有效计划的一整套生产经营管理体系是一种计划主导型的管理模式ERP的诞生90年代-2019年ERP为满足企业进一步降本增效的需求而诞生应用范围从制造业领域扩散到其他行业90年代ERP企业出于在全社会范围内利用一切可利用的资源的需求1990年Gartner扩展了MRPII的定义将后勤功能如财务和人力资源囊括进来ERP企业资源计划概念应运而生ERP除了包含MRPII已有的生产资源计划制造财务销售采购等功能外还包括质量管理实验室管理业务流程管理产品数据管理存货分销与运输管理人力资源管理和定期报告系统等ERP是将企业所有资源进行整合集成管理简单地说是将企业的三大流物流资金流信息流进行全面一体化管理的管理信息系统根据美国生产与库存管理学会的统计使用ERP可以让企业库存下降30-50延期交货减少80采购提前期缩短50停工待料减少60制造成本降低12管理人员减少10生产能力提高10-15从功能模块角度看ERP的核心模块包括财务供应链和生产三部分财务管理的对象是企业资金流是企业运营效果和效率的衡量和表现供应链包括物料的采购库存和销售管理要达到企业总体目标最优就必须将这几个部分有机集成在一个模块中而生产控制管理将企业整个生产过程有机结合在一起使得企业能够有效降低库存提高效率除了核心的三大模块ERP中可能还包含了人力资源等附加模块它的功能模块已不同于以往的MRP或MRPII的模块它不仅可用于生产企业的管理而且在许多其它类型的企业如一些非生产公益事业的企业也可导入ERP系统进行资源计划和管理ERP系统支持离散型流程型等混合制造环境应用范围从制造业扩展到了零售业服务业银行业电信业能源业建筑业政府机关和学校等事业部门ERP的进化2019-futureAIERP顺应数字化时代发展为满足企业数智化转型需求而诞生助力企业创收数字化时代企业对于构建数字化生态体系的需求主要体现在1数据整合在ERP的实际应用过程中企业通常会面临数据整合难题不同部门使用不同的数据和结构数据录入与统一的成本十分高昂而AI可以通过OCRhttpwwwstockecomcn1332请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度和RPA技术将不同文档的数据转换为ERP系统所需利用AI企业可以将数据抽取工作自动化智能化输入一定的整合原则AI便能通过自主学习来提升数据整合的效率2数据应用数字化时代企业客户需要包含企业经营所有环节资源的经营分析与决策支持的平台以服务于企业的数字化重构AI可以利用机器学习和数据挖掘技术对ERP系统中的大量数据进行处理分析及建模预测从而提供有洞见的业务见解同时提供企业管理层的决策支持ERP行业顺应数字化时代发展两大巨头拥抱AI1SAP发布BusinessAI强调业务洞察与隐私保护SAP很早便在ERP中注入AI基因至今已在整个产品组合中实施了130多个不同的AI用户案例直至2022年底ChatGPT掀起的第二轮AI浪潮对SAP提出了新的挑战SAP选择将商业AI嵌入ERP产品具有三个特征第一AI能力内建于企业每日运行的应用与业务流程中费用管理供应链管理采购管理人力资源管理等系统都将具有AI能力第二与业务强相关基于SAP深厚的行业与流程知识第三负责任遵循业界AI最高的商业道德标准和数据隐私保护标准确保客户数据安全2Oracle生成式AI关注高性能模型与异地部署Oracle通过与NVIDIA合作为客户提供超级集群该集群由市场上较新的GPU提供支持并通过超低延迟的RDMAoverConvergedEthernetRoCE网络相连此解决方案提供了一种高性能经济高效的大规模AI模型训练方法Oracle为客户提供OCIGenerativeAI服务基于云技术的部署选项例如OCIDedicatedRegion在企业的数据中心提供完整的AI堆栈让企业能够将生成式AI功能与其本地数据和应用结合使用23ERP市场规模与日俱增国产替代前景广阔中国ERP软件市场规模逐年扩大未来将保持中高速增长近年来随着企业对管理水平的日益重视越来越多的企业将目光投向ERP软件市场希望通过ERP系统的建设增强企业的综合竞争力从而推动了国内ERP软件市场的稳定增长2017-2020年我国ERP软件市场规模一直处在增长的趋势但随着ERP软件厂商第一波推广热潮逐渐褪去且如今ERP软件要求高度契合行业业务特点进行开发因此普及速度不及通用性产业近年行业整体仅保持中高速发展2021年中国ERP市场规模约为385亿元同比增长1257由于企业的功能需求导向由ERP逐步转向EBC根据观知海内咨询预测未来中国ERP软件市场规模将持续增长预计2027年中国ERP软件市场规模将达到7102亿元左右年均增速保持在10左右水平保持中高速增长ERP上云成为主流市场应用领域愈发丰富随着信息技术的进一步发展ERP上云已经成为行业共识云ERP可通过云端计算低成本快速部署即租即用帮助企业免除硬软件投入并快速搭建企业管理架构为用户节约成本的同时企业可以快速开拓市场未来ERP产品将以云ERP为主在区域市场方面在企业数字化转型的背景下中西部的企业将是ERP厂商未来开拓重点而在产品应用方面httpwwwstockecomcn1432请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度产品将逐步进一步推广至企业行业应用领域更加丰富图162023-2027年中国ERP软件市场规模含预测及增长率资料来源观知海内咨询浙商证券研究所本土品牌的加速崛起正在成为中国ERP市场的主要发展趋势国际品牌主要占据着中国高端ERP软件市场除SAPOracle这些传统的ERP巨头之外Infor微软SageEpicorQADExact等国外中等规模的ERP厂商在中高端市场也有着较为稳固的市场份额目前在ERP系统领域用友凭借其在财务软件领域的深厚积累成为国内行业里的龙头企业国产厂商凭借价格低操作简单等优势在中小型企业客户群体中占据优势2021年我国三大ERP国产厂商用友浪潮与金蝶分别占据4020与18的市场份额市场集中度大本土ERP软件已经占据中国整体ERP软件市场的主要份额现阶段国产厂商累计市场份额接近80整体ERP软件市场已基本实现国产替代反观国内高端ERP软件市场鉴于国内ERP厂商起步较晚目前在技术水平与产品能力上仍与国外厂商存在一定差距随企业发展到一定规模后由于国产软件难以支撑企业的业务需求海外ERP软件成为客户首选2021年我国高端ERP软件市场仍由SAP与Oracle两家外企主导占比共达到53此外IBM以8排名第四国产厂商替代之路还有待实现httpwwwstockecomcn1532请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图172021年我国ERP软件市场份额图182021年我国高端ERP软件市场份额资料来源前瞻产业研究院浙商证券研究所资料来源前瞻产业研究院浙商证券研究所24参考海外巨头中国ERP发展厂商路径在哪行业巨头SAP发展思路值得借鉴在过去的几十年里SAP积极致力于为企业创造更高的效率和价值包括效益投资回报客户满意度等SAP的迅猛发展得益于其对于经验创新以及商业远见的不懈追求1平台型公司是SAP现阶段的定位SAP虽然从财务会计软件入手但在发展过程中转向了可支撑定制开发的技术平台也就是今天所理解的PaaS平台后来收购了Sybase数据库技术并在10年前推出了内存计算数据库HANA为云计算时代的成功转型铺平了道路2SAP始终支持全面的开源开放策略以技术集成平台支撑各类企业软件的开发集成和扩展并把SAP软件移植到主流公有云上3SAP在后期通过不断收购丰富和扩展了产品线与服务通过与客户共创开发产品进入国际市场通过技术伙伴的技术创新进入中小企业市场拓展咨询实施合作伙伴以强化自身的软件产品化定位等4在云计算和大数据时代SAP形成了数字化核心与数字化创新双战略发展模式这两个战略的核心产品是S4HANA与SAPLeonardo这样一对旗舰组合它们可以为主航道保驾护航让数字化创新业务启稳致远2010年SAP开始布局云计算其针对中小企业推出的SAPBusinessByDesign这款基于以服务导向架构平台SOA设计并开发的ERP整体解决方案正式上云成为未来SAP云计算平台的模板这一产品是世界上第一款基于云计算的企业管理系统在这一战略初期SAP在云计算业务的增长主要来自兼并收购通过一系列的收购和技术整合SAP将HR云SAPSuccessFactors采购云SAPAribaCRM云SAPHybris差旅费用云SAPConcur这4朵云打造成全球最大的商业网络从而获得了1250万的云计算用户在超过25个行业实现无缝商务交易占据云端最强场景化入口由此可以看到中国ERP上云未来具有加大的需求空间httpwwwstockecomcn1632请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图192010-2022年SAP营业收入及归母净利润资料来源wind浙商证券研究所表2SAP发展史时间发展阶段早期的SAP开始构建基于实时计算的梦想即当客户需要时就能随需处理数据的软件而1972-1980不是在夜间进行批处理的软件SAPR2时代继续让实时处理触及企业的各个角度SAPR2套装大型机软件应用程序1981-1990能够进行实时处理并集成了企业的所有业务功能SAPR3时代实时处理到达桌面客户端服务器架构的软件让企业在全球范围内更高1991-2000效地运行实时数据无处不在无时不在实时处理推进到互联网及其它创新领域云计算移动和2001-2010内存计算为随时随地的实时数据访问开辟了新的视野内存计算云计算和商业网络支撑了创纪录的营收SAPHANA内存内平台使闪电般的数据分析成为现实这推动了SAP公司的持续增长战略性收购加上持续的创新使SAP成为云计算2011-2020和电子商务业务网络领域的领导者随着SAPS4HANA和SAPC4HANA的推出SAP推出了新一代企业软件帮助客户成为智慧企业资料来源搜狐浙商证券研究所3用友网络乘政策东风应市场需求抢抓信创战略机遇苦练内功拥抱市场从2023年开始行业信创将接力党政信创从关键基础行业延伸至全行业行业信创需求将全面爆发面对历史机遇公司专注于客户立足于技术放眼于生态积极拓展全量市场客户针对大中小企业定制解决方案坚持技术优先创新iuap底座孕育低代码平台挖掘AI红利助推企业数智化转型繁荣市场生态与伙伴长期合作实现共赢发展31倾听客户-客户分类聚焦大中小需求用友以行业信创需求为主线针对大中小型企业不同需求进行解决方案定制化大型企业客户不断突破中型企业市场快速发展小微企业市场王者归来升级客户成功服务模式助力企业进步实现高质量发展目标大型企业客户量身定制随需应变客户痛点1各业务板块难以高效沟通协作httpwwwstockecomcn1732请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度解决方案打破信息孤岛实现集团化管理业财合一1用友使用统一的数智化底座形成统一管控模式大型企业业务板块多层级多组织机构庞大形成很多信息孤岛用友BIP从统一的数智化底座开始打通各个业务板块形成集中管控模式目前已在很多大型企业中应用验证其中不乏中核集团国家能源集团中国一汽中粮集团国投这样的龙头企业2以全新的用友BIP3为基础提供混合部署模式用友陆续发布了一系列针对大型企业客户的私有云公有云服务产品率先为大型企业提供混合部署模式的云服务产品优先以订阅收费模式开展大型企业云服务业务用友BIP智能化服务以领先的技术水平和不断升级迭代的能力助力企业实现高质量发展目标客户痛点2多行业大范围的运营难以有效实现解决方案组建功能强大成熟稳定的组织模式深化行业为核心的业务组织模式用友全面启动了以深化行业为核心的业务组织模式在原有大型企业客户业务组织基础上组建了离散制造消费品流程制造装备制造军工能源交通运输现代服务农牧等23个行业客户与解决方案事业部针对大型企业客户的数智化解决方案与服务升级为以行业为主行业地区的运行模式实现组织与业务的全国一体化运营构建完整的大型企业客户成功服务体系客户痛点3缺少价值化产品服务解决方案特异性产品赋能1管家式客户成功服务用友客户成功服务基于客户成功新理念主要分为三大服务第一底座式的标准客户成功服务守护企业系统安全保证业务顺畅运营第二伴随式的高级客户成功服务满足复杂应用场景持续提供企业支持确保系统实时高效运行第三管家式定制客户成功服务面向超大型企业可随需应变的全天候服务以确保价值加速落地升级客户成功服务模式为客户提供统一界面统一标准统一模式的服务保障2推动价值化国产替代用友BIP3将数智化与信创化相结合实现中国企业真正的价值化国产替代铸成服务企业数智化的大国重器成为企业数智化转型的助推力量为推动价值化国产替代提供更多可能客户痛点4创新发展缺乏助推力解决方案数智化转型引领企业发展用友BIP智能化服务助力企业高质量发展当前数智化进步已与企业愿景战略业务流程运营策略安全风控等高度相关一发而动全身单项技术或独立的业务创新成果均无法解决大型企业在数智化升级中的系统性问题数智化时代企业通过数字化智能化技术驱动创新发展正成为企业抢抓机遇迎接挑战的胜负手用友BIP智能化服务以领先的技术水平和不断升级迭代的能力为企业量身定制合适的解决方案助力企业进步实现高质量发展目标中型企业客户垂直布局三箭齐发httpwwwstockecomcn1832请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度客户痛点1业务布局繁琐困难解决方案推出敏捷灵活部署简单的产品1用友推进中型企业客户业务垂直化布局公司持续加快推进云转型战略增强公有云订阅业务并进行业务组织升级中型企业客户业务保持按照区域全国统一垂直组织开展每个地区设立中型企业业务专属机构加强区域市场覆盖2公司在中型企业客户市场YonSuiteU9CloudU8Cloud三箭齐发中型云服务产品已全栈支持信创环境并利用完整全面先进的云技术以及微服务架构在产品先进性和易用性上领先同行业竞品YonSuite更新迭代推出系列新服务各领域全场景企业服务全面细化聚焦消费品高科技及互联网服务业制造业生物医药等行业领域提供专属数智化解决方案YonSuite是完全基于云原生架构面向成长型企业数智化应用场景提供的全公有云的一体化企业云服务包括财务人力协同营销采购供应链制造项目领域的完整应用为服务流通制造等行业创新企业提供数智化云服务一体化解决方案2022年新增付费客户数量近7000家合同签约金额同比增长翻番成功签约中诚国达华谱科仪广西百兴盛北京百思特睿征医药山东艾克瑞特教育等众多知名企业U9Cloud增加5大新特性满足制造企业数智化转型升级需要U9Cloud是中型及中大型制造业云ERP是企业数智制造创新平台以制造为核心内容抢抓中型企业龙头以专精特新为抓手聚焦中国成长型高精尖制造企业支持成长型制造企业向数智制造转型升级2022年新增客户数量及项目签约金额均同比翻倍增长成功签约爱德森电子国科天骥珠海华冠上海洋谷机电沈阳鸿业玻璃容器山东坤宝新材料集团等众多知名企业U8Cloud在信创推进上取得较好成效U8Cloud是成长型企业云ERP提供企业级云ERP整体解决方案重点聚焦现代服务业商贸流通业房产建筑业和流程制造业可灵活的进行公有云和混合云部署全面支持信创环境新签客户势头强劲发布的城投行业专项计划成果显著成功签约超过400家城投客户及山东泉兴能源双登电缆山东源润石化等数百家知名企业和公共组织客户痛点2未来发展所需的各项能力可能不足解决方案产品匹配公司发展战略六元数智增长模型助力成长型企业发展六元增长模型是一种全新的企业管理与经营的场景模型旨在帮助成长型企业从最关键的六个方面提升研发能力交付能力市场获客能力财税管控能力人才管理能力和运营服务能力这些能力的组合和叠加将为企业带来颠覆式的经营管理场景革命模型通过强化产品元交付元市场元财务元人力元和运营元六个关键要素来实现企业的持续增长通过提高产品质量提升客户体验优化交付效率加强营销实力投资创新技术和培养员工企业可以获得更好的增长效果用友推进中型企业客户业务垂直化布局httpwwwstockecomcn1932请务必阅读正文之后的免责条款部分用友网络600588公司深度图20用友成长型企业六元数智增长模型资料来源公司官网浙商证券研究所小微企业客户领域聚焦优势明显客户痛点使用云服务产品成本负担重解决方案打造操作简单性价比高的产品1小微企业客户市场聚焦数智财税和数智商业两大领域加强客户成功运营围绕新财税新商贸新零售新制造新服务领域加快产品应用创新迭代积极扩展销售通路与生态合作数智财税领域产品全面支持全电发票处理生态开放集成能力大幅增强票财税费银档一体化产品优势进一步提升数智商业领域优化新商贸新零售新制造新服务领域的产品发展提高行业适配性增强规模化交付能力2降低产品准入门槛扩大小微企业市场云订阅模式可以降低客户使用云服务产品的初始成本降低准入门槛扩大潜在客户特别是对于价格敏感的中小型企业而言许可证模式下中小型企业难以支付一次性买断的高昂费用而云订阅模式以较低的起始费用或试用期来吸引客户抢占小微企业客户市场3用友在小微企业云服务市场中优势明显2022年用友网络的小微企业云服务收入达到680亿元同比增长15根据易观发布的中国小微企业云财税服务市场专题分析2022畅捷通在小微企业财税与业务云服务市场覆盖率第一云服务增长保持行业第一在云财税产品评分方面畅捷通好会计连续三年综合评分位居第一其适配性稳定性丰富性等指标表现突出在客户满意度方面畅捷通排名第一畅捷通TCloud生产制造管理解决方案成功入选工信部信通院印发的专精特新中小企业服务产品目录加快小微制造型企业数字化转型TCloud荣获2022全球数字经济大会颁发的数字经济产业创新成果的荣誉称号httpwwwstockecomcn2032请务必阅读正文之后的免责条款部分