事件：公司发布2023年中报，实现营业收入33.70亿元，同比减少4.73%；归母净利润-8.45亿元，同比减少230.42%。
　　以大客户为根基，续费率表现良好。公司大客户表现良好，23年合同金额逐月攀升，在前4个月同比下降的情形下，5 -7月份分别同比7.1%、超过60%，截至7月底累计签约金额同比增速提升至13.5%，核心产品续费率达104.2%。公司新增一级央企签约4家，截至报告期末，面向一级央企累计签约31家。
　　发布企业大模型YonGPT。公司发布的YonGPT是公司旗舰产品BIP3的新增组件，YonGPT赋能财务、人力、业务智能化，在财务流程种，YonGPT可以全程基于自然语言会话式交互，随时应答企业管理者针对相关指标的询问，如查询某产品某期间的利润情况等；基于业财数据积累及算法，进行可视化图表和报告自动生成。
　　信创有望成为公司新的增长引擎。近期中信银行、中国邮政、中交集团持续披露信创大额订单，信创行业或进入行业落地阶段。公司与国企信息化公司协作，持续打造一级央企核心应用国产替代标杆项目，公司产品目前已经完成了主流信创体系中国电子CEC、中国电科CETC、华为等适配，包含从芯片、存储、操作系统、数据库等覆盖。
　　投资建议：ChatGPT引领AI企业服务进入新的发展阶段，信创大单持续落地，公司均实现产品布局，预计2023-2025年公司EPS分别为0.07/0.11/0.17元，维持“买入”评级。
　　风险提示：云转型落地不及预期；信创不及预期；行业竞争加剧缓

研究报告全文：TableMessage2023-08-21公司点评报告公买入维持司用友网络600588研究报昨收盘1818计算机TableTitle软件开发告以大客户为根基转向高质量发展TableSummary事件公司发布2023年中报实现营业收入3370亿元同比走势比较减少473归母净利润-845亿元同比减少230428070太60以大客户为根基续费率表现良好公司大客户表现良好23年50合同金额逐月攀升在前4个月同比下降的情形下5-7月份分别同平4030比71超过60截至7月底累计签约金额同比增速提升至洋2010135核心产品续费率达1042公司新增一级央企签约4家证0券10截至报告期末面向一级央企累计签约31家14519147191491915119141119股xx股票沪深300发布企业大模型YonGPT公司发布的YonGPT是公司旗舰产品BIP份TableInfo有股票数据3的新增组件YonGPT赋能财务人力业务智能化在财务流程种YonGPT可以全程基于自然语言会话式交互随时应答企业管理者针对限总股本流通百万股34333417相关指标的询问如查询某产品某期间的利润情况等基于业财数据公总市值流通百万元6241462121积累及算法进行可视化图表和报告自动生成司12个月最高最低元28221673证相关研究报告TableReportInfo信创有望成为公司新的增长引擎近期中信银行中国邮政中券用友网络600588云服务收入占交集团持续披露信创大额订单信创行业或进入行业落地阶段公司研比提升各层级客户全面推进与国企信息化公司协作持续打造一级央企核心应用国产替代标杆项究--20230328目公司产品目前已经完成了主流信创体系中国电子CEC中国电科报用友网络600588云服务收入高CETC华为等适配包含从芯片存储操作系统数据库等覆盖告增大企业客户拓展成效显著--20221028投资建议ChatGPT引领AI企业服务进入新的发展阶段信创大单用友网络600588云业务保持高持续落地公司均实现产品布局预计2023-2025年公司EPS分别为速增长产品持续迭代巩固市场地007011017元维持买入评级位--20220822风险提示云转型落地不及预期信创不及预期行业竞争加剧缓证券分析师曹佩TableAuthorTable盈利预测和财务指标ProfitInfo电话2022A2023E2024E2025EE-MAILcaopeisztpyzqcom营业收入百万元926174103731512447781531077执业资格证书编码S1190520080001-369120020002300归母净利百万元21917226713894156697--690334471774560摊薄每股收益元006007011017市盈率PE268259151104资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告以大客户为根基转向高质量发展P2利润表百万2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E元营业收入926174103731512447781531077净利润22480223113858156337营业成本404054466792547702658363折旧与摊销57915704816768667753营业税金及附10619134851618219904财务费用-1206-7345-10062-13604加销售费用223544228209273851336837资产减值损失-6482100001000010000管理费用111748124478149373183729经营营运资本变动-97053-108593-19573-23507财务费用-1206-7345-10062-13604其他52942-1516321078287资产减值损失-6482100001000010000经营活动现金流净额28596-2831088738105266投资收益10988100001000010000资本支出-173538-1000-1000-1000公允价值变动3389000000000其他-211771100001000010000损益其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-385309900090009000营业利润53507238604255261977短期借款62222-335500000000其他非经营损-28827796174280长期借款43600000000000益利润总额24681246564272662257股权融资512265000000000所得税2201234541455920支付股利-33923-10505-10866-18664净利润22480223113858156337其他-91354-185701006213604少数股东损益563-360-360-360筹资活动现金流净额492810-364575-804-5061归属母公司股21917226713894156697现金流量净额137463-38388596934109206东净利润资产负债表2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E百万元货币资金830368446482543416652621成长能力应收和预付款263366248034305782381552销售收入增长率369120020002300项存货53084619317301088207营业利润增长率-5928-554178344565其他流动资产91850174892022023988净利润增长率-6706-07572924602长期股权投资28716287162871628716EBITDA增长率-4093-210715151592投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在253104231696210221188680毛利率5637550056005700建工程无形资产和开447511402300357089311877期间费率5501542953695361发支出其他非流动资387511384650384650384650净利率243215310368产资产总计2355510182129919231032060292ROE180177299424短期借款335500000000000ROA095122201273应付和预收款249930283609335494404640ROIC914225432666项长期借款82600826008260082600EBITDA销售收入1190839805758其他负债435678191823214028244398营运能力负债合计1103708558032632122731638总资产周转率045050066077股本343363343312343312343312固定资产周转率382457606832资本公积585184585235585235585235应收账款周转率361350387382留存收益336886349052377126415159存货周转率822780785794请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告以大客户为根基转向高质量发展P3归属母公司股销售商品提供劳务收到现金11461071157932118600612240399586东权益营业收入少数股东权益105695105335104975104615资本结构股东权益合计1251802126326712909811328654资产负债率4686306432873551负债和股东权2355510182129919231032060292带息债务总负债3788148013071129益合计业绩和估值指2022A2023E2024E2025E流动比率129188194196标EBITDA11021686995100176116126速动比率124173179181PE26786258951507610354每股指标PB469465455442每股收益006007011017PS634566472383每股净资产365368376387EVEBITDA4846616552574441每股经营现金008-008000000资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告以大客户为根基转向高质量发展P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明