核心观点
　　近日外资大幅流出造成股市走势偏弱，而内资是抄底与止损操作互现，合力不明显。后续股市走势能否扭转，我们认为关键在于资金面供求和预期能否改善。预计短期投资者仍会在指数和板块上迷茫，但不妨转向长期视角，关注明后年有望出现业绩驱动的低估值板块，风格上侧重大盘、短久期品种。而转债整体可操作性仍较低，我们建议继续寻找从个券寻找突破口：1、低估值偏大盘品种重视弹性和空间；2、长期视角下正股估值处于低位，且有一定业务壁垒，譬如冠盛等；3、继续关注优质新券，如科顺等；4、临到期压力增大、转股诉求抬升的底部品种，如金农等。
　　股市短期走势偏弱，不妨从估值、风格等方面转向长期视角
　　近期股市走势偏弱，核心原因是做空力量（北向/外资等）的规模、节奏都大于主要做多力量（机构配置盘等）。后续股市走势能否扭转，重点在于改变资金面的供求关系和预期。展望后市，短期投资者仍会在指数和板块上迷茫，但不妨转向长期视角，核心思路有四点：第一、缺乏资金驱动的情况下，后市仍需弱化整体、聚焦局部，更关注明后年有望出现业绩驱动的低估值板块；第二、风格上，大蓝筹好于中小、短久期好于长久期、逆周期>顺周期；第三、板块上关注稀缺产能制造业、大众消费、半导体、海外联动（AI及应用）等；第四、主题上关注持续性、容量和扩散能力。
　　配置上，关注周期、政策、技术三类板块逻辑
　　板块沿三大主线布局。第一、周期驱动：1、消费复苏，白糖（白糖减产、印度禁出口等）、黄羽鸡（鸡苗涨价+补栏）；2、消费电子（9月消费旺季及双十一）。第二、政策驱动，主要是老龄化下的医药行业，细分关注：1、创新药（美债利率下降）、中药（供给出清）、医疗器械（供给出清）；2、科技关注数据要素（AI及国企改革）、电网智能化（电力投资加码）、机器人（机器人大会）等。第三、技术驱动：1、新能源，细分关注氢能源电池（中东等地区合作）、电镀铜（替代HJT银）；2、高端制造，细分关注硬质刀具（国产替代+工业母机）、检测设备（“核废料”等事件）。
　　转债着手个券，关注低估值大盘品种、优质新券、困境反转等
　　转债暂时还难以摆脱较为尴尬的处境，转债高估值与股市表现明显背离，整体层面可操作性较低。我们建议继续从个券着手，尽可能从以下几个方向寻找突破口：第一、低估值的偏大盘品种，首先考虑弹性和空间，譬如华安、财通、国投等；第二、长期视角下估值处于低位，有一定业务壁垒的正股，譬如优质稀缺产能逻辑，我们在本周梳理的抗风险能力强、有海外布局的冠盛、柳工2等；第三、上周开始新券定位有所回落，继续关注其中的优质筹码，如科顺等。第四、临近到期回售或赎回压力增大，关注转股诉求抬升的困境反转品种，譬如金农等。
　　上周有4/10家发布预案/通过股东大会，1/3家拿到证监会批文/过审
　　上周共有4个转债预案公布，分别是香山股份（7亿）、纳微科技（6.4亿）、湘潭电化（5.8亿）、中大力德（5亿）；通过股东大会的有10家，分别是领益智造（21.37亿）、安集科技（8.8亿）、和胜股份（7.5亿）等；发审委通过的有3家，是博威合金（17亿）、松原股份（4.1亿）、集智股份（2.55亿）；拿到证监会批文的有1家，是中贝通信（5.17亿）。
　　风险提示：转债供给冲击；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。