事件描述
　　2023年8月22日，公司发布2023年中期报告：2023H1实现营业收入4.22亿元（+20.56%）；归属于上市公司股东净亏损7.03亿元，去年同期净亏损4.89亿元。
　　事件评论
　　销售符合预期，商业化顺利推进。随着国内诊疗逐步恢复、销售人效提升以及产品临床价值不断得到认可，公司泰它西普和维迪西妥两大核心产品在进入医保后销售不断放量，2023H1公司实现营收4.22亿元（+20.56%）；实现归属于上市公司股东的净亏损为7.03亿元，主要系商业推广费用增加以及研发投入力度持续加大所致。2023H1公司研发费用为5.40亿元（+20.19%），销售费用为3.50亿元（+133.51%），管理费用为1.64亿元（+57.75%）。截止报告期末，公司已经搭建起1200人左右的销售团队，其中自免商业化团队超600人，肿瘤商业化团队近600人，准入医院均超过600家。
　　适应症拓展加速，海外临床稳步推进。
　　泰它西普（RC18）：作为全球首款、FIC的BLyS/APRIL融合蛋白，在多种自身免疫疾病领域中均展现出优异疗效，适应症拓展将进一步提升产品销售天花板。国内方面：针对重症肌无力（MG）、原发性干燥综合症(pSS)、IgA肾病的三个III期临床均在2023H1完成首例患者入组；针对视神经脊髓炎频谱系疾病（NMOSD）的III期临床患者仍在招募中；针对类风湿关节炎（RA）的III期临床已于2023Q2取得积极随访结果。国际方面：针对SLE的全球多中心III期临床顺利推进中；2023年1月，用于治疗MG患者的III期临床申请获得FDA批准，并被授予快速通道资格认定；除此之外，针对pSS和IgA肾病适应症均已获得FDA同意开展III期临床研究。
　　维迪西妥（RC48）：作为中国首个原创HER2-ADC药物，在尿路上皮癌（UC）、胃癌（GC）、乳腺癌（BC）等多个领域均取得优异数据，其海外权益已授权给国际ADC巨头Seagen。UC方面：联合PD-1（特瑞普利单抗）联合化疗1L治疗HER2阳性UC的III期临床、联合PD-1治疗围手术期肌层浸润性膀胱癌（MIBC）以及联合吉西他滨膀胱灌注治疗非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的临床试验均已陆续开展。GC方面：2023年4月，联合PD-1及化疗或联合PD-1及赫赛汀1L治疗HER2阳性GC的II/III期临床研究申请获得CDE批准。BC方面：针对HER2低表达BC的III期临床招募顺利进行中，另外在2023H1获批了三个关于新辅助治疗BC的II期临床批件。除此之外，针对妇科恶性肿瘤、黑色素瘤等多种实体瘤的多个临床研究均在稳步推进中。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为-10.36亿元、-5.01亿元和-4.90亿元，对应EPS分别为-1.90、-0.92和-0.90元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品商业化不及预期；
　　2、研发进度不及预期；
　　3、创新药行业政策风险