事件:
　　8月22日，公司公告2023Q2季报，实现营收277.4亿元（YoY+27.9%，QoQ+10.0%），营业利润12.96亿元（扭亏为盈，同比增加43.55亿元），净利润14.81亿元（扭亏为盈，同比增加46.57亿元），经调整净利润26.94亿元（扭亏为盈，同比增加40.06亿元）。
　　我们的观点：
　　1、运营情况：得益于用户增长策略优化，2023Q2平台用户数据保持稳健增长，MAU达6.73亿，DAU达3.76亿；人均时长117.2分钟，持续保持高用户粘性。
　　2、主要财务指标分析：营收增长强劲，净利润同比扭亏为盈，集团上市后首次实现IFRS净利润为正，经调整净利润达27亿元，好于市场预期，毛利率同比改善显著，降本减费成效显著。
　　3、线上营销服务：2023Q2同比增长30.4%至143亿元，内循环广告持续强劲、同比增速优于电商GMV增速，外循环广告显著复苏同比增速转正，品牌广告收入实现同比超30%增长；原生广告渗透率持续提升，优化了用户点击和转化率，带来更高的ROI，外循环广告产品能力得到增强。
　　4、直播业务：2023Q2同比增长16.4%至99.68亿元，月度付费用户平均收入贡献同比增长两位数，成为增长主要驱动力；公司着力推动直播职业化发展，实施差异化政策，为新公会及小型公会提供更多激励措施并且持续投资优质直播垂类及致力于主播培养；“理想家”业务与快聘的数据持续向好，直播多元化生态繁荣。
　　5、其他业务：2023Q2同比大幅增长61.5%，电商GMV同比增长38.9%达2655亿元，月活跃买家数量超1.1亿人，2023Q2品牌电商交易总额占2023年第二季度电商商品交易总额30%以上，GMV结构进一步优化；海外市场的整体营运亏损同比收窄51.4%。
　　盈利预测和投资评级考虑公司广告及电商业务增长强劲、单用户变现效率持续提升、降本增效稳步兑现，我们上调公司盈利预测，预计公司FY2023-2025营收分别为1141/1289/1454亿元，经调整归母净利润分别为75/169/251亿元，对应SPS为26/30/33元，对应PS分别2.8/2.3/2.0X。我们根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局（给予相应溢价/折价），进行SOTP估值，预计2023年目标市值3574亿元，Target Price82元、89港元，维持“买入”评级。
　　风险提示活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、互联网信息发布政策变更风险、视频内容监管风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、反垄断风险、估值调整风险等。