事件描述
　　同庆楼发布2023年中报：上半年，公司实现营业收入10.82亿元，同比增长45.18%；实现归母净利润1.46亿元，同比增长589.46%；实现扣非归母净利润1.05亿元，同比增长750.72%。
　　单二季度，公司实现营业收入5.42亿元，同比增长68.83%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长4452.70%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比扭亏。
　　事件评论
　　单二季度，公司收入端加速修复，主要来源于存量餐饮门店低基数下的高质量复苏，餐饮、酒店新项目适逢五一旺季的稳定表现，以及粽礼等食品业务的逐步成长。公司实现收入5.42亿，为历史上最好单季；且五一婚宴业务表现稳健，要依靠此前预售。盘点门店项目数量（经营面积）：1）截至2022年年末，公司共有同庆楼酒楼40家（208071.1 ㎡）、婚礼宴会酒店7家（45659.9 ㎡）、富茂酒店2家（136000.0 ㎡）、新品牌（含同庆楼鲜肉大包）35家（4429.4 ㎡），合计84家（394160.4 ㎡）；2）报告期内，公司新开业同庆楼酒楼1家（4326.5 ㎡）、婚礼宴会酒店1家（5850.7 ㎡）、富茂酒店1家（42000㎡）、新品牌2家（已开业门店划分部分区域），合计新开5家（52177.2 ㎡），即较去年年末营业面积增加约13%；3）正在筹备的门店包括同庆楼酒楼4家（44779.1 ㎡）、婚礼宴会酒店2家（28174.8 ㎡）、富茂酒店4家（191442.5 ㎡）、新品牌51家（3060 ㎡）。
　　对于正在筹备的门店，下个季度的看点在于国庆宴会表现，尤其是新项目的增量贡献。从公众号更新跟踪，无锡、滁州、句容、南京4城新店已在预热，配合部分宴会厅提前预售、承托旺季市场。具体来看，3家同庆楼、1家婚礼宴会酒店、1家富茂酒店预计于2023年10月部分开业；剩余1家同庆楼酒楼、1家婚礼宴会酒店、1家富茂酒店预计分别于11月、12月部分开业；其他2家富茂预计于明年1月部分开业。鲜肉大包店作为食品业务的创新性渠道，自开放加盟以来开店提速，正在筹备门店中已有51家签约加盟。最后，富茂的轻资产模式扩张或将在年内有所突破，已意向签约1家输出管理项目。
　　利润端，单二季度公司实现净利润0.73亿元，对应净利率13.52%，处于历史报告期中较高水平；但剔除扣非项目（主要内容为拆迁补偿款等）后，二季度扣非归母净利润0.44亿元，同比扭亏，对应扣非归母净利率约8.0%，修复良好但未来仍有向上空间：一方面，上半年食品业务实现营收8124.12万元，同比增长113.9%，但由于业务初期渠道、供应链一次性投入较多，致使报告期内暂未盈利；另一方面，今年计划新开门店较多、储备了大量人员，预计随着新店爬坡、主要费用项仍有持续摊薄空间，经营利润率有望提升。
　　投资建议与盈利预测：创新融入餐饮老字号基因，同庆楼以稳定的酒楼焕新、扩张、复苏为业务核心，以具备想象力的酒店、食品成长性新业务为亮点，当前已形成“餐饮、酒店、食品”三轮驱动的发展模式。三季度，看好存量酒楼、新开项目“国庆”宴会市场表现，以及酒店轻资产管理输出模式的探索落地，预计公司2023~2025年实现营业收入24.26、30.48、38.30亿元，对应归母净利2.76、3.86、4.85亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、消费复苏缓慢；2、业务成本上升；3、展店不及预期；4、行业竞争加剧。