事件描述
　　公司发布2023年中期财报，期内实现营收10.82亿元（+45.18%），归母净利润1.46亿元（+589.46%），扣非归母净利润1.05亿元（+750.72%），EPS0.56元。其中Q2实现营收5.42亿元（+68.83%），较2019年同期增长69.9%；归母净利润0.73亿元、较上年同期扭亏为盈，较2019年同期增长77.82%；扣非归母净利润0.44亿元。
　　事件点评
　　公司期内营收业绩大幅好转主要系春节后餐饮、宴会等业务快速恢复。目前公司已签约项目6个，包括同庆楼酒楼2个、富茂酒店4个。富茂已意向签约1家输出管理项目。2023H1公司食品业务实现营收0.81亿元（+113.9%）较上年同期表现快速增长势头，已达2022全年营收86%。但由于食品业务目前仍处于初创成长期，渠道拓展、供应链建设等相关一次性费用较多，目前食品业务暂未实现盈利，预计2023全年略有盈利。叠加公司新开门店较多，前期大量人员储备增加工资薪酬等开支带动费用增加，2023H1尚未释放全部盈利能力。
　　2023H1公司毛利率增长11.43pct至24.73%，净利率13.46%（+10.62pct）。整体费用率12.24%（+1.48pct），其中销售费用0.44亿元（+218.61%）系公司业绩增长、食品业务销售佣金和宣传费用增长；管理费用0.72亿元（+34.03%）系公司管理人员增加以及培训费用增长；研发费用61.52万元（-32.65%）系研发人员调整、充分利用门店大厨资源；财务费用0.16亿元（+29.06%）系业务增长结算费用增加。经营活动现金流净额2.57亿元（+57.48%）。
　　投资建议
　　目前公司坚持餐饮、酒店、食品业务三轮驱动。餐饮业务依托同庆楼及宴会中心，年内在餐饮消费复苏环境下加速安徽之外异地扩张；酒店以直营业务和输出富茂宾馆委托管理并举，全年预计新开2-4家直营门店，目前储备项目充足；食品业务规模快速提升，今年5月以同庆楼鲜肉大包加盟为代表的轻资产连锁经营模式化复制开启，首批在合肥地区开放加盟商100家，有望增厚公司营收和业绩。整体来看，年内经营环境趋于稳定，公司餐饮宴会业务消化过往挤压需求、新开门店增厚业绩；酒店业务组织架构体系初步建立，期待向外输出轻资产管理模式；食品制造业务供应链体系逐渐完善带动销量提升。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.00\1.40\1.73元，对应公司8月22日收盘价33.51元，2023-2025年PE分别为33.4\23.9\19.3倍，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　食品原材料价格上涨风险；市场经营风险；消费者需求恢复不及风险。

研究报告全文：餐饮同庆楼605108SH增持-A维持2023Q2业绩同比扭亏为盈食品业务规模快速提升2023年8月22日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司发布2023年中期财报期内实现营收1082亿元4518归母净利润146亿元58946扣非归母净利润105亿元75072EPS056元其中Q2实现营收542亿元6883较2019年同期增长699归母净利润073亿元较上年同期扭亏为盈较2019年同期增长7782扣非归母净利润044亿元事件点评公司期内营收业绩大幅好转主要系春节后餐饮宴会等业务快速恢复市场数据2023年8月22日目前公司已签约项目6个包括同庆楼酒楼2个富茂酒店4个富茂已意收盘价元3351向签约1家输出管理项目2023H1公司食品业务实现营收081亿元年内最高最低元409320021139较上年同期表现快速增长势头已达2022全年营收86但由流通A股总股本亿260260于食品业务目前仍处于初创成长期渠道拓展供应链建设等相关一次性费流通A股市值亿9222用较多目前食品业务暂未实现盈利预计2023全年略有盈利叠加公司总市值亿9225新开门店较多前期大量人员储备增加工资薪酬等开支带动费用增加尚未释放全部盈利能力基础数据2023年6月30日2023H1基本每股收益0562023H1公司毛利率增长1143pct至2473净利率1346摊薄每股收益0561062pct整体费用率1224148pct其中销售费用044亿元系公司业绩增长食品业务销售佣金和宣传费用增长管理费每股净资产元81221861用072亿元3403系公司管理人员增加以及培训费用增长研发费用净资产收益率707万元系研发人员调整充分利用门店大厨资源财务费用资料来源最闻6152-3265016亿元2906系业务增长结算费用增加经营活动现金流净额257分析师亿元5748王冯投资建议执业登记编码S0760522030003目前公司坚持餐饮酒店食品业务三轮驱动餐饮业务依托同庆楼及宴会中心年内在餐饮消费复苏环境下加速安徽之外异地扩张酒店以直营邮箱wangfengsxzqcom业务和输出富茂宾馆委托管理并举全年预计新开家直营门店目前储张晓霖2-4备项目充足食品业务规模快速提升今年5月以同庆楼鲜肉大包加盟为代执业登记编码S0760521010001表的轻资产连锁经营模式化复制开启首批在合肥地区开放加盟商100家邮箱zhangxiaolinsxzqcom有望增厚公司营收和业绩整体来看年内经营环境趋于稳定公司餐饮宴会业务消化过往挤压需求新开门店增厚业绩酒店业务组织架构体系初步建立期待向外输出轻资产管理模式食品制造业务供应链体系逐渐完善带动销量提升我们预计公司2023-2025年EPS分别为100140173元对应公司8月22日收盘价3351元2023-2025年PE分别为334239193请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报倍维持增持-A评级风险提示食品原材料价格上涨风险市场经营风险消费者需求恢复不及风险财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元16081670249030013520YoY24139490205173净利润百万元14494261364450YoY-222-3501790395236毛利率211183241260261EPS摊薄元055036100140173ROE7347117142151PE倍605931334239193PB倍4444393429净利率9056105121128资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1007761112813751949营业收入16081670249030013520现金2544116719301391营业成本12691364189022222601应收票据及应收账款833274540营业税金及附加456810预付账款1226303842营业费用51657790106存货9999176148231管理费用102115149174204其他流动资产634192224213246研发费用22122非流动资产18312141285429082962财务费用192611120长期投资00000资产减值损失-3-5000固定资产397781140314931573公允价值变动收益41232无形资产147205211215222投资净收益14107910其他非流动资产12881154124012001167营业利润195124363505610资产总计28382902398242834911营业外收入22554流动负债412478614581796营业外支出43202413短期借款00000利润总额193123348486600应付票据及应付账款144155259227342所得税493087121150其他流动负债268324355353453税后利润14494261364450非流动负债461437437437437少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润14494261364450其他非流动负债461437437437437EBITDA355248537739887负债合计873916105210181233少数股东权益00000主要财务比率股本260260260260260会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积742742742742742成长能力留存收益963984119214621780营业收入24139490205173归属母公司股东权益19651986293032653678营业利润-367-3651930391207负债和股东权益28382902398242834911归属于母公司净利润-222-3501790395236获利能力现金流量表百万元毛利率211183241260261会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率9056105121128经营活动现金流316280553621860ROE7347117142151净利润14494261364450ROIC563493115124折旧摊销169137205277321偿债能力财务费用192611120资产负债率308316264238251投资损失-14-10-7-9-10流动比率2416182425营运资金变动7-985-21100速动比率2012141920其他经营现金流-942-2-3-2营运能力投资活动现金流-41217-909-320-362总资产周转率0606070708筹资活动现金流-105-138-87-42-37应收账款周转率2200833833833833应付账款周转率8991919191每股指标元估值比率每股收益最新摊薄055036100140173PE605931334239193每股经营现金流最新摊薄122108213239331PB4444393429每股净资产最新摊薄7567648579861145EVEBITDA23835115611087资料来源最闻山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5