公司发布2023年半年度业绩公告，业绩符合预期：2023年上半年，公司实现营业收入10.82亿元，同比+45.18%，同比19年+46.9%；实现归母净利润1.46亿元，同比+589.46%，同比19年+30.47%，业绩符合预期。二季度公司实现营业收入5.42亿元，同比+68.8%，同比19年+69.9%，实现归母净利润7330万元，同比扭亏为盈，同比19年+77.8%。
　　宴会服务和经营可复制性较高，富茂品牌矩阵确立，轻资产扩张已开启。公司在安徽、江苏、北京等地拥有直营门店89家，同庆楼酒楼41家、婚礼会馆8家、富茂酒店3家，新品牌门店37家。当前4家同庆楼酒楼、2家婚礼宴会酒店、4家富茂酒店及51家新品牌门店正在筹划。正在筹备的富茂酒店中，1家预计23年10月份部分开业，1家预计2023年11月部开业，2家门店预计于2024年1月部分开业。已签约的项目有6个，其中同庆楼2个、富茂酒店4个，富茂已意向签约1家输出管理项目，众多输出管理项目仍在接洽中。宾馆品牌“富茂Fillmore”已初步确立三大细分品牌：1）Fillmore Grand富茂大饭店，定位于城市豪华商务酒店；2）Fillmore Garden，富茂花园酒店，定位于城市豪华度假酒店；3）Fillmore International，富茂国际酒店，定位于城市中高档商务酒店。富茂产品均配备有一定数量的大型酒楼，餐饮收入占比70%以上，并配备高性价比的客房。公司逐步进入加速发展时期，以输出“富茂”宾馆委托管理和“同庆楼鲜肉大包”加盟为代表的轻资产连锁经营的规模化复制增长开启。
　　食品业务销售线上线下渠道齐发力，同庆楼鲜肉大包店收益能力较强。23H1公司食品业务实现营业收入8124.12万元，较去年同期+113.9%，渠道拓展及供应链建设等一次性费用较多，食品公司暂且尚未盈利。同庆楼食品直营商超门店133家，并与众多优质经销商达成战略合作协议，胖东来、伊藤洋华堂、盒马、华润OLE等大型超市均有同庆楼食品进驻销售，并积极开发线上渠道销售。同庆楼鲜肉大包店中午和晚上另外售卖同庆楼食品系列产品，门店收益高于其他早餐企业。
　　投资分析意见。我们认为，公司餐饮门店具有老字号品牌力、大型餐饮接待能力及宴会婚庆运营能力，宴会服务和经营可复制性较高。富茂品牌入局中国酒店市场，以独特的餐饮及宴会优势构建稀缺性品牌，食品条线成长逻辑清晰。我们维持盈利预测，预计23-25年公司归母净利润为2.76/3.76/4.78亿元，当前股价对应PE为31/22/18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新店签约速度不及预期风险，新店培育期延长风险，食品安全风险。

研究报告全文：上市公司社会服务2023年08月22日公司同庆楼605108研究门店扩展空间广阔食品业务高增长公司点报告原因有信息公布需要点评评投资要点买入维持公司发布2023年半年度业绩公告业绩符合预期2023年上半年公司实现营业收入1082亿元同比4518同比19年469实现归母净利润146亿元同比证市场数据2023年08月21日58946同比19年3047业绩符合预期二季度公司实现营业收入542亿元券收盘价元324研一年内最高最低元40932002同比688同比19年699实现归母净利润7330万元同比扭亏为盈同比19究市净率40年778报息率分红股价023流通A股市值百万元8424告上证指数深证成指3092981032039宴会服务和经营可复制性较高富茂品牌矩阵确立轻资产扩张已开启公司在安徽江注息率以最近一年已公布分红计算苏北京等地拥有直营门店89家同庆楼酒楼41家婚礼会馆8家富茂酒店3家新品牌门店37家当前4家同庆楼酒楼2家婚礼宴会酒店4家富茂酒店及51家新品牌基础数据2023年06月30日门店正在筹划正在筹备的富茂酒店中1家预计23年10月份部分开业1家预计2023每股净资产元812年11月部开业2家门店预计于2024年1月部分开业已签约的项目有6个其中同庆资产负债率3841总股本流通A股百万260260楼2个富茂酒店4个富茂已意向签约1家输出管理项目众多输出管理项目仍在接洽流通B股H股百万--中宾馆品牌富茂Fillmore已初步确立三大细分品牌1FillmoreGrand富茂大饭店定位于城市豪华商务酒店2FillmoreGarden富茂花园酒店定位于城市豪华度一年内股价与大盘对比走势假酒店3FillmoreInternational富茂国际酒店定位于城市中高档商务酒店富茂同庆楼沪深300指数收益率100产品均配备有一定数量的大型酒楼餐饮收入占比70以上并配备高性价比的客房公司逐步进入加速发展时期以输出富茂宾馆委托管理和同庆楼鲜肉大包加盟为代50表的轻资产连锁经营的规模化复制增长开启0-50食品业务销售线上线下渠道齐发力同庆楼鲜肉大包店收益能力较强23H1公司食品业务实现营业收入812412万元较去年同期1139渠道拓展及供应链建设等一次性费03-2304-2309-2310-2311-2312-2301-2302-2305-2306-2307-2308-23用较多食品公司暂且尚未盈利同庆楼食品直营商超门店133家并与众多优质经销商相关研究达成战略合作协议胖东来伊藤洋华堂盒马华润OLE等大型超市均有同庆楼食品进同庆楼605108点评餐饮宴会需求驻销售并积极开发线上渠道销售同庆楼鲜肉大包店中午和晚上另外售卖同庆楼食品系回暖拓店食品成长逻辑清晰列产品门店收益高于其他早餐企业20230712同庆楼605108深度老字号传承百投资分析意见我们认为公司餐饮门店具有老字号品牌力大型餐饮接待能力及宴会婚年积淀多业务发力共促新生庆运营能力宴会服务和经营可复制性较高富茂品牌入局中国酒店市场以独特的餐饮20230615及宴会优势构建稀缺性品牌食品条线成长逻辑清晰我们维持盈利预测预计23-25年证券分析师公司归母净利润为276376478亿元当前股价对应PE为312218倍维持买入赵令伊A0230518100003评级zhaoly2swsresearchcom研究支持风险提示新店签约速度不及预期风险新店培育期延长风险食品安全风险杨光A0230122100004财务数据及盈利预测yangguangswsresearchcom联系人20222023H12023E2024E2025E杨光营业总收入百万元16701082255134194093862123297818同比增长率39452527340197yangguangswsresearchcom归母净利润百万元94146276376478同比增长率-35058951951362269每股收益元股036056106145184毛利率183247213219226ROE4769122143153市盈率90312218注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入16081670255134194093其中营业收入16081670255134194093减营业成本12691364200726713167减税金及附加4581113主营业务利润335301536737913减销售费用5165719295减管理费用102115128171205减研发费用22355减财务费用1926000经营性利润16192334469608加信用减值损失损失以-填列-3-510-1加资产减值损失损失以-填列00000加投资收益及其他3737363636营业利润195124371506643加营业外净收入-2-1000利润总额193123371506643减所得税493094130166净利润14494276376478少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润14494276376478全面摊薄总股本260260260260260每股收益元055036106145184资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想