1.港股强力反弹，反转仍需等待
　　昨日，港股高开高走全天强势，三大指数大幅收涨并录得三连阳。截至收盘,恒生指数收涨2.05%,报18212.17点，恒生科技指数涨3.72%,报4158.02点，恒生国企指数涨2.46%，报6267.95点。全日市场成交额为1015.2亿港元，南向资金净买入44.46亿港元。
　　个股来看，中教控股839.HK大涨。公司招生名额稳步提升,2023/24学年高等院校学额同比增长16%，其中本科及大专学额同比分别增长10%和56%，支撑业绩稳健增长;近期，职教利好政策频出，在推动产业发展同时亦有望逐步提升资本市场投资信心，中教是高职教龙头有望受益，带动业绩和估值双升;预计公司未来业绩保持双位数增长，当前对应估值依然很低，值得持续关注。
　　宏观来看，美国最新公布的7月新增非农就业人口为18.7万,较上月回落2.2万。从结构上看，专业和商业服务、信息业等服务业出现收缩，主导了新增非农数据的回落，而批发、零售业就业表现偏强。7月失业率从3.6%的水平下滑至3.5%,劳动力参与率持平,与疫情前仍有0.7个百分点的差距，显示劳动力市场仍然偏紧。工资方面，时薪环比增速为0.42%，同比增速4.4%，与上月大致持平。当前薪资水平仍然显著高于疫情前。
　　总体而言，7月失业率下行、薪资增速持平，显示劳动力市场仍然强劲，通胀的控制存在较大压力。面对非农数据的下滑，芝加哥联储主席和亚特兰大联储主席表示美国就业失业市场在降温，进一步加息的必要性较低，需要考虑维持当前利率水平。而美联储理事Bowman表示需要看到更多通胀下行的迹象，否则可能需要继续加息来带动通胀回归至2%。不过市场预期美联储7月加息为最后一次加息，明年3月美联储启动降息。
　　与非农就业数据的指向一致，7月美国服务业PMI数据出现回落，同时制造业PMI在经历了前期的持续下滑后出现抬升，其中新订单和库存分项上行，显示美国库存变化对经济的影响逐步转正。总体而言,7月公布的劳动力市场数据和PMI数据显示美国经济的表现仍然偏强,未来美国经济软着陆的可能性较高，经历一段时间的调整后，美股有望继续维持偏强的走势。
　　分析师:韩致立
　　2.公司点评
　　九毛九(9922. HK) :第二增长曲线渐显
　　九毛九集团2023年上半年收入为人民币28.8亿元,同比增长51%,净利涧为人民币2.38亿,同比增长281%.截止6月门店总数621家,其中太二496家,枝22年底净增加46家,九毛九西北莱75家,怂火锅43家,净增加16家。我们预期太二还有枝多增长空间,怂火锅也退步进入扩张,九毛九整顿姑束定有望好转,第二增长曲线潜力较大。我们预期23/24/25年净利涧分别为5.7/9.1/11.5亿人民币,对应EPS为0.39/0.60/0.77港元。雄持“买入"评级，目标价至15.7港元。
　　太二稳扎稳打,1利能力回升。23年上半年太二餐厅收入21.8亿，同比增长35%,经营利润4.67亿，同比增长91%。太二上半年新开门店46家，其中国内新增44家。翻座率为3.1次/天，较22年有显著回升。上半年.平均单店收入462万，同比增长14%，恢复至21年同期的75%。经营利润率达到21.4%，已经恢复至疫情前的盈利水平。太二今年开店计划维持120家不变，其中海外门店新开15家。海外将成为公司发展的另一增长点，国内餐饮出海尚处于蓝海阶段，发展前景广阔。远期来看，公司希望海外门店能够达到100家。
　　怂火锅继埃扩张。23年上半年怂火锅收入3.5亿，同比增长97%，实现经营利润0.48亿，利润率13.8%。怂火锅门店数量达到43家，上半年新开16家。23年上半年翻座率2.8次/天，创历史新高。客单价121元，同比略有下滑，主要是公司为适应当下的消费环境，适当调整菜单，以提供更高性价比。
　　九毛九小步试点新模型。九毛九西北莱品牌23年上半年收入3.2亿，同比增长8.3%，经营利润0.61亿，同比增长66%，利润率19.2%，较过往几年有显著提升。上半年新开两家，关闭一家。新开的两家门店为打磨后的新模型，目标表现良好，平均店效接近太二。未来如果试点成功，将会在广东和海南开设更多门店。
　　产品站构调整带来毛利压力.上半年毛利率63.8%,同比下降1.3pct.一方面是新品牌怂火锅、赖美丽的毛利率低于其他品牌,另一方面,为了适应当下较为疲软的消费环境,公司调整了太二和怂火锅的菜品价格及规格，推出性价比更高的套餐，使得毛利率有所下降。净利率8.3%，同比提升5pct，主要来自营业额的提升。
　　我们预期太二还有较多增长空间,怂火锅也避步进入扩张,九毛九整顿站束定有望好转,第二增长曲缀潜力较大。我们上调23/24/25年净利涧分别至5.7/9.1/11.5亿人民币，对应EPS为0.39/0.60/0.77港元。维持“买入”评级。考虑当下市场情绪和利率环境，下调目标价至15.7港元，较当前股价有25%的上涨空间。
　　风险提示:消费意雁复苏不及预期，行业竞争加刷，发生严1重的食品安全问题。
　　分析师:曹莹.