2023H1盈利同比增长54.2%，火电扭亏为盈：
　　2023年上半年，公司营业额为514.84亿港元，同比增长2.1%；归母净利润67.40亿港元，同比增长54.2%，每股基本盈利为1.40港元，中期派息0.328港元。公司上半年业绩表现良好，符合预期。公司业绩增长主要来自风光利润贡献以及火电同比扭亏为盈。上半年，公司可再生能源业务核心利润贡献为59.54亿港元（2022H1为52.80亿港元），火电业务核心利润贡献为7.26亿港元（2022H1亏损14.36亿港元）。
　　2023年目标新增风光装机7GW，上半年投产超过2GW：
　　2023年6月底，公司可再生能源权益装机容量18,970兆瓦，占比34.5%。其中风电为16,682兆瓦，光伏为2,009兆瓦。2023H1，公司风电和光伏新增并网装机合计约2,228兆瓦。公司获得可再生能源开发建设指标12,272兆瓦，其中风电项目6,551兆瓦，光伏项目5,721兆瓦。目前风电和光伏在建权益装机容量分别为5,504兆瓦和5,039兆瓦。为实现十四五末可再生能源占比达到50%目标，公司风光装机将保持快速增长。
　　燃煤成本下行，下半年火电盈利将持续改善：
　　2023年上半年，附属燃煤电厂平均标煤单价为每吨人民币1,045.3元，较去年同期下降7.9%；平均单位燃料成本为每兆瓦时人民币309.6元，较去年同期下降8.1%。2023年上半年公司火电亏损比例约占40%，6月单月亏损面进一步降至20%，大约只有6-7个电厂仍处于亏损状态。随着三季度煤价的持续下行，预期公司火电盈利将持续改善。
　　维持买入评级，更新目标价23.5港元：
　　我们更新公司目标价至23.5港元，相当于2023年和2024年9倍和8.2倍PE，目标价较现价有46%上升空间，维持买入评级。
　　风险提示：
　　新能源新增装机不及预期
　　煤炭价格大幅上涨
　　分拆A股上市进展不及预期