2Q23经调整净利润强劲增长，超一致预期70%
　　美团2Q23收入实现680亿元，yoy+33.4%，基本与预期一致，经调整净利润达到77亿元，yoy+272.2%，超一致预期70%，得益于本地消费恢复及到家运力供应充足。我们预计23-25年收入为2866/3593/4321亿元，非IFRS净利润为209/424/638亿元，维持汇率（人民币对港币）假设1.08，维持基于SOTP模型的目标价211.6港元，维持“买入”评级。
　　到家业务：外卖利润超预期释放，闪购业务保持强劲增长
　　2Q23美团外卖针对高价值订单加强商家供给，结合低端供求恢复，新入驻商家yoy+100%以上，闪购供给丰富度同样有所提升，电子产品加速下沉，日用、母婴、药品录得强劲增长，年活跃商家数yoy+30%，外卖+闪购共同推动美团即时配送单量yoy+31.6%至54亿单；同时商家O2O渠道投放广告热情上升，闪购在线广告营销收入同比增长140%；利润方面，2Q23骑手供给仍相对充裕，配合订单规模效应优化单位经济效益，核心本地商业分部经营利润yoy+34.8%，我们测算Q2单均利润1.5元（预期1.4元）。Q3或受到极端天气及出行等对单量有一定影响，但利润释放预计可持续。
　　到店&酒旅业务：利润表现优于预期，竞争格局改善向好
　　受益于居民外出消费需求的强劲释放，2Q23到店酒旅GTV yoy+120%，美团积极优化“特价团购”与直播活动获取流量，同时降低订阅服务门槛吸引中小商家，到店酒旅年交易用户数与活跃商家数均创新高；为积极应对竞争，美团加大地推强度与消费者补贴，但由于竞对架构调整以及美团ROI提升，2Q美团OPM环比下降但显著优于预期，预计在有效的竞争策略下，Q3到店OPM或环比维持，竞争格局将持续改善向好。
　　新业务：短期季节因素带来的亏损将在2H得到控制，中长期趋势清晰
　　2Q23美团新业务分部实现收入168亿，yoy+18.4%；得益于买菜业务保持稳健增速，同时优选在大盘低增速下仍保持同比正向增长；由于夏季冷链物流费用上涨、美团针对性增加消费者补贴，新业务亏损环比增加，但由于美团坚定执行经营效率提升战略，2Q23新业务经营亏损率同比收窄38pct，环比收窄9.6pct，我们对新业务2025年实现盈亏平衡的预测不变。
　　盈利预测与估值：给予目标价211.6港币，维持“买入”评级
　　考虑到公司外卖、到店业务利润超预期与新业务的亏损加大抵消，我们维持IFRS净利润预测至209/424/638亿元，按照8月24日收盘价对应23E-25EPE分别为39/19/13x，基于SOTP估值法维持目标价为211.6港币。
　　风险提示：本地生活市场竞争加剧，市场增长不及预期，公司盈利不及预期。