预计Q2总体收入盈利保持稳定增长。2Q23总收入预计为670.54亿元，YoY+31.64%；经调整净盈利预计为54.07亿元，经调整净利率为8.1%，相较1Q23/2Q22经调整净利率为9.4%/4.0%。
　　2Q23上调核心本地商业收入至501.88亿元，YoY+36.46%。分业务来看，美团3月底开启外卖官方直播、神券节活动，拉动外卖业务增长，预计Q2外卖收入347.18亿元，YoY+29%；外卖单量47.87亿单，YoY+29%；外卖业务Q2经调整运营利润64.93亿元，单均盈利维持在去年同期水平。预计Q2闪购业务单量为5.7亿单，YoY+46.5%，对应Q2收入为40.17亿元，YoY+47.2%。到店酒旅收入预计114.53亿元，YoY+60.3%，总体本地核心商业OP为96.72亿元，YoY+19.3%。
　　新业务总收入预计为168.66亿元，YoY+19.12%，投入增加环比亏损扩大。Q2新业务经调整运营亏损预计52.15亿元，OPM为-30.9%，相较1Q23/2Q22经营亏损为49.6亿元/67.9亿元。
　　盈利预测与投资建议：到店业务层面，美团强化商户和用户端补贴，叠加线下消费场景恢复，积极应对抖音冲击，有效稳住市占。外卖业务，23Q2加大直播扶持，深折扣外卖优惠券带动GMV增长，神券节配合明星直播，扩大活动影响力。美团APP月活和日活也不断突破新高，根据QM，6月美团APP日活1.2亿，月活4.1亿，日活渗透率29.66%，1月日活渗透率25.31%。预计Q2直播投入以及到店业务补贴力度加大，对本地核心商业短期利润率产生一定程度负向影响，但长期有望强化美团市场份额和深化用户心智。我们坚定看好公司的业务壁垒和长期成长空间。预计2023-2024年收入2776.04、3465.61亿元；经调整净利为199.06亿元、272.76亿元，调整2023年经营正常状态下SOTP方法算得每股合理价值231.64港元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示。新业务培育速度低于预期，本地业务竞争，监管等风险。