美团收购光年之外：6月29日收盘后，美团公告将收购光年之外全部股权，总代价约2.84亿美元（约20.6亿元人民币），包括：1）现金2.33亿美元；2）承担债务3.67亿元人民币（中国境内）；3）现金1元人民币（向王慧文支付）。
　　光年之外账面净现金2.85亿美元：公司由美团联合创始人王慧文创立，2023年5月完成上一轮融资（图表1）。公司（含一流科技）净现金2.85亿美元，账面价值2.84亿美元。2023年4月，完成并购一流科技，光年之外成为其第一大股东，王慧文为法人。2022年一流科技亏损1918万元人民币。
　　美团大模型团队雏形建立：此前公告王慧文由于身体原因辞任美团非执行董事后，美团收购其创立的光年之外，曲线建立美团大模型团队。网信办于6月20日公布的41个大模型备案中，美团APP申请备案两个大模型算法：1）电话智能客服算法；2）在线智能客服算法，主要用于针对客服场景，生成用户问题的语音、文本智能回答。可有效提升美团平台及商户的客户维护效率，降低人工成本。
　　光年之外及一流科技团队技术能力领先，大模型研发将持续：光年之外和一流科技团队共70人左右，美团表示将继续支持光年之外的研发。根据公开资料，一流科技成立于2017年，核心产品包括OneFlow，对标TensorFlow、PyTorch及百度飞桨，其开源的运营模式为客户快速搭建一站式深度学习开发平台，进行机器学习模型训练。创始人兼CEO袁进辉此前为微软亚洲研究院大规模机器学习研究员，也是360搜索的早期成员。我们认为未来其与美团平台的结合，将更有利于其底层技术在上层应用层面的突破。此前大型互联网公司均提出现有产品都值得大模型的进一步迭代，本次并购或许也将加速美团大模型架构的推进。
　　美团财务影响：美团本次出资的2.33亿美元将用于支付光年之外原有股东股权的收购，加上美团将承担的3.67亿元人民币债务，出资金额基本等于光年之外账面价值（图表1）。因此，我们认为本次并购对美团现金无实质影响。参考其他大型互联网公司在大模型的研发投入规模，我们认为光年之外团队的研发成本应主要以人员成本为主，或约2000万元人民币/年，由于目前行业大模型研发仍在训练阶段，其他硬件投入对财务影响更为有限，我们估算一年投入占美团调整后净利润（我们预测2023年179亿元人民币）低于0.5%。维持公司买入评级和目标价220港元。