核心观点：
　　1.预计核心商业23Q2收入501.1亿元，同比+36.2%
　　1.1餐饮外卖：我们预计23Q2的餐饮外卖单量同比增长可达30%，在供给端，我们观察到供给灵活度较高的众包骑手的日活同比增长32%；考虑到去年单价高基数回落，同时今年商户营销支出意愿增加，单均收入预计持平；Q2季度性旺季背景下，公司补贴相对会较少，叠加今年运力端供给充沛，我们预期单均利润水平同比能够维持。
　　1.2到店酒旅：该板块表现或好于预期，主要由于GMV同比大幅度增长，以美团APP的用户数据来看，单季度日活同比增长42.8%，用户活跃度也显著提升，D/M达到29%，这些都支撑了GMV的增长，同时由于其他平台的竞争，公司在本季度增加了直播、优惠券、商户补贴等方面的投入，导致收入和经营利润的增速仍然慢于GMV增速，但目前看来，市占率基本稳定，业务经营利润或好于预期，我们预计23Q2到店酒旅收入和经营利润分别为110亿元和34亿元。
　　1.3闪购：由于单量基数原因，增速仍高于餐饮外卖，预计同比增速46%，该部分业务维持微亏状态。
　　2.预计新业务23Q2收入167亿元，同比+17.9%
　　预计新业务亏损52亿元。其中美团优选预计亏损40亿元，主要由于暑期前增加冷链和物流投入；其他新业务亏损12亿元，保持相对稳定。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为2707/3445/4122亿元，归母净利润为62/228/351亿元，经调整口径下的归母净利润分别为131/277/401亿元，利润额相对上次预测的波动主要由于公司利润率水平整体处于低位，利润率仅发生了小幅调整，我们对公司发展的整体节奏的判断并未改变。维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费恢复放缓，行业竞争加剧，新业务亏损控制不及预期。