核心本地商业积极布局提高用户活跃度，即时零售维持高增速
　　我们预计公司2Q23实现营业收入678亿元，同比增长33.1%；Non-GAAP经营利润44亿元。
　　餐饮外卖及美团闪购业务：继续布局内容强化用户心智，闪购多品类繁荣维持高增速
　　美团首次联合商家共同入局618，布局内容的同时直播叠加爆品商品券的形式为商户提供增量新用户获取渠道，星巴克、库迪咖啡、海底捞、华莱士等均取得较好销售业绩。我们预计2023Q2实现29%的订单增速，约达48亿单；预计2023Q2实现30%的营收增速达349亿元；UE基本维持去年同期水平，预计实现Non-GAAP经营利润62.2亿元，经营效率维持较好水平。美团外卖是商户除线下进店外的增量渠道，而公司内容布局持续推进将同时提高商户及用户侧的价值。从商户侧而言，“神券节”定期系列性的营销有助于满足其高频促销需求，增加新的促销获客场景；从用户侧，商品券可以同时满足其即时性和非即时性需求，并获取一定优惠；而从平台角度，精准流量叠加加购效应有望同时拉动平台的DAU及外卖订单量。美团闪购同样联合360+城市8大核心品类超70万家线下门店开启618超级门店购物节，多品类取得三位数以上增长。公司在万物到家的战略下，持续扩张多品类的品牌入住，如数码家电、宠物用品、服饰鞋包等。我们预计2023Q2闪购将维持高增长，预计总订单数同比增长45%，达5.7亿单。
　　到店酒旅业务：有望跟随本地消费行业回暖维持高增速，用户粘性进一步提升
　　根据统计局社零数据，2023年4-6月餐饮收入分别同比增长43.8%/35.1%/16.1%，远高于社零总额同比增速，餐饮修复领先。根据美团、大众点评公布数据，端午假期前两天，生活服务消费额同比增长60%，跨地市游客日均消费同比增长190%；根据QM数据，大众点评app 4-6月MAU均处于1亿以上水平。本地消费行业回暖叠加线上渗透具备空间，我们认为到店酒旅业务23Q2将处于加速复苏期。我们预计2023Q2公司到店酒旅业务分部实现营业收入116.5亿元，同比增长62.5%。我们看好后续公司持续挖掘新消费品类的能力，以及有望依赖丰富的竞争环境下的运营经验，充分借助竞争加速用户认知的特点并发挥业务优势，并通过商户补贴、内容运营等抓手以攻为守保持住作为商户基本盘的市场格局，从而跟随行业复苏维持高增速。
　　新业务：继续保持高质量增长，持续降本增效
　　预计2023Q2新业务实现Non-GAAP经营亏损53亿元，该分部实现营业收入168亿元，同比增长19%，美团优选进入稳步精细运营阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年营业收入分别可达2801亿、3479亿及4240亿元（前值2783亿/3575亿/4441亿元），增速分别为27%、24%及22%；经调整净利润分别为208亿、313亿及488亿元。我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政策风险；竞争加剧风险；用户渗透不及预期风险；新业务不及预期风险