事件：汇川技术发布2023年中报，公司2023上半年实现营收为124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润为20.77亿元，同比增长5.17%；扣非后归母净利润为18.67亿元，同比增长7.05%。
　　点评：
　　2023Q2业绩环比高增，净利率环比改善。2023H1，公司实现营收为124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润为20.77亿元，同比增长5.17%。主要系公司紧抓下游市场结构性机会，新能源汽车、光伏、储能等下游行业保持增长趋势，叠加公司自身技术、品牌等核心竞争优势明显，助力公司业绩增长。2023H1，毛利率和净利率分别为36.27%、16.79%，分别同比下降0.10pct、2.40pct。期间费用率为21.15%，同比提升0.49pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别同比变动为+0.96pct、-0.61pct、+0.74pct、-0.60pct。2023Q2，公司实现营收为76.69亿元，同比增长36.50%，环比增长60.38%；归母净利润为13.30亿元，同比增长5.75%，环比增长77.98%。2023Q2，毛利率为36.12%，同比下降1.79pct，环比下降0.39pct；净利率为17.44%，同比下降5.25pct，环比提升1.71pct。期间费用率为14.23%，同比提升2.88pct，环比提升2.13pct。
　　2023H1需求承压，公司积极落地经营策略，实现增长优于行业水平。2023H1，公司通用自动化业务实现营收为68.55亿元，同比增长15.52%，占总营收的55.06%。其中，通用变频器营收为22.21亿元，通用伺服系统营收为28.97亿元，PLC&HMI营收为7.85亿元，工业机器人营收为3.46亿元。公司通过积极落地“上顶下沉”的市场策略，加强与各行业头部客户深度合作，加大项目型市场/离散市场的拓展力度，提升市场份额，实现增长优于行业水平。根据睿工业统计数据，2023H1，公司通用伺服系统及低压变频器国内市占率分别为24.30%、17.50，均排名第一；小型PLC国内市场份额为15.4%，排名第二；工业机器人国内市场份额为7.02%，排名第六。
　　2023H1电梯业务接单量优于行业水平，车型SOP放量助力新能源车营收增长。2023H1，电梯行业市场需求有所回暖，公司采取积极的市场策略，国内大配套业务同比增长超过20%，海外电梯业务同比增长约50%。2023H1业务接单量好于行业发梯量，公司智慧电梯业务实现营收为23.68亿元，同比增长7.33%。新能源汽车业务方面，得益于定点车型SOP放量及坚定与头部客户合作战略，业务营收增长较快。2023H1实现营收为29.67亿元，同比增长47.71%。公司持续优化轨道交通大项目运作机制，积极推进各地轨交业务的布局和建设。2023H1实现营收为2.07亿元，同比增长13.01%。
　　积极推进数字化及国际化业务。2023H1，公司数字化业务在设备智能、制造智能、数字能源方向发力。在多行业提供自动化+数字化的整合解决方案。同时围绕节能减碳、提质增效的发展趋势，在锂电、医药等行业龙头客户取得突破。国际化业务方面，公司全面推进国际本土化模式，在印度、欧洲、东南亚等地区取得较好的销售收入。技术方面，公司加强欧洲研发中心的建设，承接面向自动化、数字化、智能化等领域的前沿技术开发，有效支撑海外市场技术需求，增强公司国际领先技术核心竞争力。供应链方面，公司匈牙利工厂建设逐步落地，预计年底可实现批量生产及交付，将为海外快速交付模式提供有力的保障。
　　投资建议：2023H1公司紧抓结构性机遇，龙头优势尽显，市占率持续提升。预计公司2023-2025年EPS分别为1.96元、2.45元、2.93元，对应PE分别为35倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）若制造业景气度不及预期，公司产品需求减弱；（2）若需求不及预期，公司业绩将承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。
　　

研究报告全文：机械设备行业买入维持2023Q2业绩环比高增净利率环比改善公司汇川技术3001242023年中报点评点2023年8月23日投资要点评事件汇川技术发布2023年中报公司2023上半年实现营收为12451亿元分析师谢少威同比增长1976归母净利润为2077亿元同比增长517扣非后归母净SAC执业证书编号利润为1867亿元同比增长705S0340523010003电话0769-23320059点评邮箱xieshaoweidgzqcomcn2023Q2业绩环比高增净利率环比改善2023H1公司实现营收为12451亿元同比增长1976归母净利润为2077亿元同比增长517主要系公司紧抓下游市场结构性机会新能源汽车光伏储能等下游行业保持增长趋势叠加公司自身技术品牌等核心竞争优势明显助力公司业绩增长2023H1毛利率和净利率分别为36271679分别同比下降010pct240pct期间费用率为2115同比提升049pct公主要数据2023年8月23日其中销售费用率管理费用率研发费用率以及财务费用率分别同比变司收盘价元6801动为096pct-061pct074pct-060pct2023Q2公司实现营总市值亿元181093研收为7669亿元同比增长3650环比增长6038归母净利润为总股本亿股26631330亿元同比增长575环比增长77982023Q2毛利率为3612究流通股本亿股2317同比下降179pct环比下降039pct净利率为1744同比下降ROETTM2099525pct环比提升171pct期间费用率为1423同比提升288pct12月最高价元7740环比提升213pct12月最低价元54862023H1需求承压公司积极落地经营策略实现增长优于行业水平2023H1公司通用自动化业务实现营收为6855亿元同比增长1552股价走势占总营收的5506其中通用变频器营收为2221亿元通用伺服系统营收为2897亿元PLCHMI营收为785亿元工业机器人营收为346亿元公司通过积极落地上顶下沉的市场策略加强与各行业头部客户深度合作加大项目型市场离散市场的拓展力度提升市场份额实现增长优于行业水平根据睿工业统计数据2023H1公司通用伺服系统及低压变频器国内市占率分别为24301750均排名第一资料来源Wind东莞证券研究所小型PLC国内市场份额为154排名第二工业机器人国内市场份额证为702排名第六券研2023H1电梯业务接单量优于行业水平车型SOP放量助力新能源车营收增长2023H1电梯行业市场需求有所回暖公司采取积极的市场策略究国内大配套业务同比增长超过20海外电梯业务同比增长约50报2023H1业务接单量好于行业发梯量公司智慧电梯业务实现营收为告2368亿元同比增长733新能源汽车业务方面得益于定点车型SOP放量及坚定与头部客户合作战略业务营收增长较快2023H1实现营收为2967亿元同比增长4771公司持续优化轨道交通大项目运作机制积极推进各地轨交业务的布局和建设2023H1实现营收为207本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明汇川技术3001242023年中报点评亿元同比增长1301积极推进数字化及国际化业务2023H1公司数字化业务在设备智能制造智能数字能源方向发力在多行业提供自动化数字化的整合解决方案同时围绕节能减碳提质增效的发展趋势在锂电医药等行业龙头客户取得突破国际化业务方面公司全面推进国际本土化模式在印度欧洲东南亚等地区取得较好的销售收入技术方面公司加强欧洲研发中心的建设承接面向自动化数字化智能化等领域的前沿技术开发有效支撑海外市场技术需求增强公司国际领先技术核心竞争力供应链方面公司匈牙利工厂建设逐步落地预计年底可实现批量生产及交付将为海外快速交付模式提供有力的保障投资建议2023H1公司紧抓结构性机遇龙头优势尽显市占率持续提升预计公司2023-2025年EPS分别为196元245元293元对应PE分别为35倍28倍23倍维持买入评级风险提示1若制造业景气度不及预期公司产品需求减弱2若需求不及预期公司业绩将承压3若原材料价格大幅上涨公司业绩将面临较大压力表1公司盈利预测简表科目百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入23008292203724447775营业总成本19784240823069439736营业成本14953183622375531319营业税金及附加124102130167销售费用1258142215641720管理费用1093123513591495财务费用125633123研发费用2229289838545011其他经营收益1245101211191124公允价值变动净收益368197273279投资净收益591393473486营业利润4470615176699163加营业外收入14000减营业外支出7000利润总额4477615176699163减所得税15292311501374净利润4324522865197789减少数股东损益5000归母公司所有者的净利润4320522865197789基本每股收益元162196245293数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2汇川技术3001242023年中报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3