事项：
　　公司发布2023年半年报：公司上半年实现营收125亿元，同比增长20%；实现归母净利润20.8亿元，同比增长5.17%；实现扣非归母净利润18.7亿元，同比增长7.1%。
　　评论：
　　业绩符合预期。公司二季度单季实现营收76.7亿元，同比增长36.5%，环比增长60%；实现归母净利润13.3亿元，同比增长5.8%，环比增长78%；实现扣非归母净利润12.4亿元，同比增长18.7%，环比增长99%。受益于光伏、储能、化工、汽车、半导体等下游行业较好景气，公司PLC、伺服系统、变频器、工业机器人等产品保持了较好的增长动力，加之“光、机、电、液、气”等产品领域持续布局，多产品解决方案的优势明显，下半年公司盈利能力有望进一步提升。
　　通用自动化增速或将继续上行。我国上半年OEM市场同比下滑8.6%，而公司通用自动化业务上半年实现15.5%的同比增长，其中通用变频器收入22亿元，同比增长15.7%；通用伺服收入29.0亿元，同比增长24.7%；PLC&HMI收入7.85亿元，同比增长17.0%；工业机器人收入3.46亿元，同比增长30%。公司通用自动化业务在上半年体现了极强的阿尔法，在制造业预期复苏的背景下，下半年通用自动化业务增速有望进一步上行。
　　电动车业务高速增长，电梯保持正增长。公司在电动车业务方面，新势力车企客户与国内传统车企客户订单均增长迅速，多个海外车企定点项目SOP放量，销售订单快速增长。上半年电动车业务实现收入29.7亿元，同比增长47.7%；上半年电梯业务收入23.7亿元，同比增长7.3%，其中海外电梯业务同比增长50%，毛利率为29.4%，同比提升4.1pct。
　　实施“跨步国际化”战略，海外业务高增。公司自2022年实施“跨步国际化”战略，推进国际本土化模式，并进行销服、研发、本地化供应链、借船出海等全方位立体化布局。公司匈牙利工厂建设项目逐步落地，公司预计年底批量生产和交付，海外业务有望加速放量。公司上半年海外收入8.1亿元，同比增长137%，考虑到海外电梯业务同比增长50%，预计公司通用自动化及新能源汽车部件业务海外高速增长。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为295、385、491亿元；归母净利润分别为53.2、69.2、88.8亿元；EPS分别为2.00、2.60、3.34元。考虑公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位，维持给予公司2023年45倍PE，目标价为90元，维持“强推”评级。
　　风险提示：制造业及地产复苏进度不及预期；工业机器人、流程工业、电梯大配套等领域份额提升不及预期；新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模效应影响，盈利能力提升不及预期等。营收稳健增长，盈利能力持续增强。

研究报告全文：公司研究证券研究报告电力电子及自动化2023年08月23日汇川技术3001242023年半年报点评强推维持目标价90元业绩符合预期海外业务表现亮眼当前价元6801事项华创证券研究所公司发布2023年半年报公司上半年实现营收125亿元同比增长20实证券分析师范益民现归母净利润208亿元同比增长517实现扣非归母净利润187亿元电话021-20572562同比增长71邮箱fanyiminhcyjscom评论执业编号S0360523020001证券分析师黄麟业绩符合预期公司二季度单季实现营收767亿元同比增长365环比增长60实现归母净利润133亿元同比增长58环比增长78实现邮箱huanglin1hcyjscom扣非归母净利润124亿元同比增长187环比增长99受益于光伏执业编号S0360522080001储能化工汽车半导体等下游行业较好景气公司PLC伺服系统变频器工业机器人等产品保持了较好的增长动力加之光机电液气公司基本数据等产品领域持续布局多产品解决方案的优势明显下半年公司盈利能力有望总股本万股26627446进一步提升已上市流通股万股23169577总市值亿元通用自动化增速或将继续上行我国上半年OEM市场同比下滑86而公181093流通市值亿元157576司通用自动化业务上半年实现155的同比增长其中通用变频器收入22亿资产负债率4683元同比增长通用伺服收入亿元同比增长157290247PLCHMI每股净资产元791收入785亿元同比增长170工业机器人收入346亿元同比增长3012个月内最高最低价77005590公司通用自动化业务在上半年体现了极强的阿尔法在制造业预期复苏的背景下下半年通用自动化业务增速有望进一步上行市场表现对比图近12个月电动车业务高速增长电梯保持正增长公司在电动车业务方面新势力车2022-08-222023-08-22企客户与国内传统车企客户订单均增长迅速多个海外车企定点项目SOP放23量销售订单快速增长上半年电动车业务实现收入297亿元同比增长477上半年电梯业务收入237亿元同比增长73其中海外电梯业务10同比增长50毛利率为294同比提升41pct-3实施跨步国际化战略海外业务高增公司自年实施跨步国际化2022-16220822112301230323062308战略推进国际本土化模式并进行销服研发本地化供应链借船出海等全方位立体化布局公司匈牙利工厂建设项目逐步落地公司预计年底批量生汇川技术沪深300产和交付海外业务有望加速放量公司上半年海外收入81亿元同比增长相关研究报告137考虑到海外电梯业务同比增长50预计公司通用自动化及新能源汽车部件业务海外高速增长汇川技术300124系列深度研究报告三引领智能与低碳电梯大配套仍有可为投资建议我们预计公司2023-2025年收入分别为295385491亿元归母2023-08-04净利润分别为532692888亿元EPS分别为200260334元考虑汇川技术3001242023年中报业绩预告点评公司工业自动化及电驱总成业务的国内领先地位维持给予公司2023年45业绩符合预期下半年增速有望继续修复倍PE目标价为90元维持强推评级2023-07-16汇川技术300124重大事项点评收购韩国风险提示制造业及地产复苏进度不及预期工业机器人流程工业电梯大SBC加速产品平台化和业务国际化配套等领域份额提升不及预期新能源汽车电机电控业务受行业景气度及规模2023-06-26效应影响盈利能力提升不及预期等营收稳健增长盈利能力持续增强主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万23008295433848649113同比增速282284303276归母净利润百万4319532369248883同比增速209232301283每股盈利元162200260334市盈率倍42342620市净率倍91756149资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月22日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号汇川技术年半年报点评3001242023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金743872011032114280营业总收入23008295433848649113应收票据1850236330793929营业成本14953191052484931461应收账款641576811000612769税金及附加124148204263预付账款6587649941258销售费用1258159520402603存货54826915893711437管理费用1093141818472357合同资产57437091研发费用2229283636564666其他流动资产40137320902011267财务费用125171615流动资产合计25913322874242755031信用减值损失-218-100-110-120其他长期投资348348348348资产减值损失-132-150-150-150长期股权投资2136230025002700公允价值变动收益368350400450固定资产2944311333633585投资收益591250300330在建工程1698151815181518其他收益6367709001000无形资产712760824902营业利润4470554572149257其他非流动资产5461555657205881营业外收入14151719非流动资产合计13299135951427314934营业外支出7101214资产合计39212458825670069965利润总额4477555072199262短期借款2074217422742374所得税153222288370应付票据4568467462598258净利润4324532869318892应付账款4762611479189926少数股东损益5579预收款项0000归属母公司净利润4319532369248883合同负债987126816512107NOPLAT4445534469458906其他应付款587587587587EPS摊薄元162200260334一年内到期的非流动负债1029600500400其他流动负债2052265834414363主要财务比率流动负债合计160591807522630280152022A2023E2024E2025E长期借款1796213827133304成长能力应付债券0000营业收入增长率282284303276其他非流动负债1245124512441244EBIT增长率227210300282非流动负债合计3041338339574548归母净利润增长率209232301283负债合计19100214582658732563获利能力归属母公司所有者权益19816241822992637274毛利率350353354359少数股东权益296242187128净利率188180180181所有者权益合计20112244243011337402ROE218220231238负债和股东权益39212458825670069965ROIC278276281283偿债能力现金流量表资产负债率487468469465单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比305252224196经营活动现金流3201137745525786流动比率16181920现金收益4911577974189426速动比率13141516存货影响-1268-1432-2023-2500营运能力经营性应收影响-3526-1736-3120-3728总资产周转率06060707经营性应付影响3174145833884008应收账款周转天数85868383其他影响-90-2692-1111-1420应付账款周转天数100102102102投资活动现金流-2741-1233-1491-1628存货周转天数117117115117资本支出-2395-472-786-818每股指标元股权投资-677-164-200-200每股收益162200260334其他长期资产变化331-597-505-610每股经营现金流120052171217融资活动现金流2449-38159-199每股净资产74490811241400借款增加305313575590估值比率股利及利息支付-909-1341-1706-2151PE42342620股东融资718000PB9865其他影响-41394711901362EVEBITDA37312419资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2汇川技术年半年报点评3001242023机械组团队介绍组长首席分析师范益民上海交通大学机械硕士CFA5年工控产业经历7年机械行业研究经验2023年加入华创证券研究所2019年金牛奖机械行业最佳分析团队20192022年Choice最佳分析师及团队分析师丁祎新南威尔士大学金融硕士上海财经大学本科曾任职于国海证券华鑫证券2023年加入华创证券研究所助理分析师胡明柱哈尔滨工业大学金融工程博士国信证券应用经济学博士后具有机械本硕及金融博士复合学历背景2023年加入华创证券研究所助理研究员陈宏洋上海交通大学机械工程博士曾就职于中泰证券研究所2023年加入华创证券研究所助理研究员於尔东南京大学工学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3汇川技术年半年报点评3001242023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuh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