研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号农产品2023年8月23日星期三一行情建议品种行情评述操作建议疆棉单产减幅变数较大预计郑棉维持宽幅震荡现货新疆市场棉花价格平稳3128B新疆机采棉价格17750-17900元吨手采棉价格17950-18100元吨内地市场棉花价格小涨涨50元吨左右3128B新疆机采棉价格17900-18000元吨手采棉价格18100-18250元吨郑棉期价横盘震荡贸易企业积极销售纺企刚需采购成交较为疲软当前新疆棉远期基差销售模式目前有些大中型棉纺织企业中间商接受能力偏强锁基差稳资源的操作较多小型纺企受限于现金流表现并不十分积极预计短期棉花价格多以震荡整理为主港口美棉M1-18清关人民币价格暂稳元吨报18350元吨美金价格暂稳市场成交较少当前青岛港2022年巴西棉M1-18报价18050-18100元吨美金报价95-96美分磅2022年美棉GC31-3-37报价18700-18800棉花宽幅元吨美金报价101-102美分磅目前港口保税高指标外棉库存持续减震荡棉花少纺企配额量也不多清关货源与新疆面对比价格优势缺失导致港推荐星级口保税棉清关棉出货量降低分析调研结果显示北疆整体单产和面积情况不容乐观其中东线五家渠呼图壁单产减幅预计一至两成面积减幅不到一成中线石河子玛纳斯沙湾单产减幅预计5-10面积减幅一成左右西线奎屯乌苏单产减幅预计5-10面积减幅一成左右受前期低温天气影响新疆棉花整体生长进度偏慢10-15天7月坐桃期长时间超过35度甚至40度高温导致棉铃脱落率和不孕籽个数增加马值偏高总体来看北疆棉花减产幅度基本符合市场预期区间但单产情况仍有较大变数当前新疆主产区气温回升至30度附近适合棉铃生长九月底前持续关注产区天气情况警惕降温和早霜农产品投研日报进入8月初下游纺服消费有启动迹象目前纺纱亏损在1000-1500元吨之间在深度亏损的背景下开机率整体仍然维持高位原因在于停损失设备折旧和员培训成本于纺纱亏损后期关注金九银十旺季成色以及下游纱线渠道库存的去化情况籽棉价格按照75-8元公斤来算预计新年度皮棉开秤价不低于17500元吨考虑到期现倒挂1000元吨以上时轧花厂可能会减收或者停收01合约16500附近支撑较强另一方面棉农的种植成本介于2800-3300元亩之间预计新年度籽棉开秤价8-85元公斤才能完全回本则新棉现货预计最高能达到18500元吨考虑到1000元吨的基差01合约17500元吨附近的压力较大总体来看建议01合约在16500-17500区间操作为主价差充分修复短期上方承压现货结晶葡萄糖黑龙江主流出厂价3680-3750元吨河北企业主流出厂价3950-4060元吨山东企业主流出厂价3930-4200元吨麦芽糖浆麦芽糖浆山东主流出厂价在3000-3250元吨河北3150-3170元吨吉林3000-3100元吨F55果葡糖浆F55果糖广州出厂价3150-3300元吨山东3200-3350元吨辽宁地区价格3050-3100元吨白糖多单麦芽糊精麦芽糊精山东出厂价元吨河北出厂价减仓白糖4350-48004400-4550推荐星级元吨甘蔗糖广西南宁站台价格7360元吨云南昆明市场价7030元吨涨10元吨广东湛江价格7450元吨涨10元吨加工糖福建白玉兰报价7750元吨中粮辽宁出厂价格7450元吨分析从供应端来看广西云南工业库存仍处于近十年来最低水平如果金九银十旺季消费达到常规以上水平则8-9月份全国工业库存2农产品投研日报或将见底从需求端来看当前国内正值食糖消费旺季中秋国庆备货正在展开关注食糖旺季消费情况从进口来看7月我国进口食糖11万吨同比减少171万吨降幅68858-9月的到港量预计增加但考虑到原糖加工时间预计难以在9月前放量从内外价差来看三季度期间外盘受巴西糖丰产的压制预计继续维持区间震荡郑糖受国内低库存以及旺季消费支撑维持震荡偏强态势但在内强外弱格局之下内外价差充分修复进口再次迎来点价窗口或继续增加未来进口供应从基差来看当前近月09合约对甜菜糖基差充分修复对9合约价格形成压制而远月01合约同时面临9月以后进口到港以及新年度国内增产的压力基差仍维持偏高水平总而言之在北半球主产区榨季开榨前郑糖供需仍将维持紧张格局但郑糖到了历史高位附近基差修复较为充分上行动力有所减弱建议多单适当减仓规避可能的波动风险小麦价格上涨玉米近强远弱行情回顾今日国内玉米均价2910元吨较8月21日持平今日东北地区玉米价格大致稳定成交活跃度下降市场粮源多样贸易商顺价出货下游认价采购对价格较为敏感所以市场按质论价交易明显贸易商对优质粮较为惜售优质粮价格相对坚挺今日华北地区深加工玉米到货玉米量减少企业价格稳中偏强运行主流价格相对稳定饲料企业能量原近月震荡调料库存尚可采购压力不大下游深加工企业根据到货量灵活调整价格整远月存华北春玉米补充市场供应但整体供应情况依然偏紧今日销区玉米市在看空预期玉米场价格趋稳运行市场观望气氛浓厚销区港口走货不佳期货小幅上涨港口贸易商报价小幅上调但实际成交可议下游阶段性少量补库推荐星级为主今日国内DCE玉米主力2311合约收盘价为2650元吨较上一交易日下跌3元吨跌幅011截至8月21日美CBOT玉米主力合约收盘价为48225美分蒲式耳较上一交易日下跌1025美分蒲式耳跌幅为208分析国外方面未来15天美玉米主产区整体降水9mm低于历史均值具体来看除了内布拉斯加州西部南达科他州西部和北达科他州西部地区降水量高于历史均值外全美大玉米主产区未来15整体降水稀少3农产品投研日报未来15天美玉米主产区温度高于历史均值8月25日前内布拉斯加州爱荷华洲堪萨斯州和伊利诺伊州预期出现32度以上高温天气8月25日之后美玉米主产区气温预期有所下降受近期美玉米主产区降水偏少影响USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至8月20日当周美国玉米生长优良率为58周比下降1低于市场预期的59未来两周天气可能会对玉米单产继续造成一些不利影响但因玉米长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落出口方面美国农业部数据显示截至2023年8月17日当周美国玉米出口检验量为482526吨周比上升23496吨同比下降4127本作物年度迄今美国玉米出口检验量累计为361536万吨上一年度同期539023万吨美国玉米作物年度自9月1日开始巴西玉米和美玉米的价差缩小市场认为买家可能由巴西玉米转向进口美国玉米虽然巴西港口装运速度有所加快但港口平均等待时间在13天左右此外巴拿马运河因干旱问题导致堵塞对未来谷物运输产生一定的不利影响黑海局势仍然紧张但对盘面的影响逐步弱化据外媒报道本周开始的ProFarmer田间调查显示南达科他州玉米单产为15742蒲式耳英亩同比上涨329较作物巡查三年均值的14971蒲式耳每英亩上涨515据外媒报道俄亥俄州玉米单产为18394蒲式耳英亩同比上涨561较作物巡查三年均值的17564蒲式耳每英亩高473或对盘面产生一定的利空影响需继续跟踪调查结果国内方面旧作库存仍处低位对近月盘面存在支撑进口供应方面根据国家粮油信息中心数据预计8月中旬到9月底将有154万吨进口玉米到达广东港口全部为巴西产玉米由于港口运输问题预期进口玉米大量到港在9月底之后需求方面饲用方面养殖需求仍较为旺盛东北地区饲料企业采购糙米陆续到货采购玉米意向一般华北华中地区春玉米陆续上市饲企对小麦芽麦采购积极性较高玉米成交清淡华南地区进口玉米陆续到港内贸玉米成交清淡深加工方面玉米副产品价格上涨玉米淀粉企业利润上涨随着开学季和双节即将来临淀粉提货有所好转替代品方面随着开学旺季和双节来临小麦价格持续上涨预计9月前仍是小麦替代玉米的高峰期另外89月进口玉米大麦高粱又将大量到港有效补充国内玉米供应澳麦开始进口预期9月中旬有到港供应上周第三批糙米拍卖挂拍2004万吨流拍38万吨成交1617万吨成交率8069较上周有所下降黑龙江地区基本无溢价关内地区溢价程度较前两周有所下降整体来看9月合约期现修复盘面上涨至与现货平水状态旧作供应偏紧进口到港因物流问题推迟替代品小麦价格上涨和下游需求较好等对近月盘面存在一定支撑预期短期11月合约维持震荡偏强运行态势但预期上涨幅度有限随着新季玉米上市量增加进口玉米及替代谷物的供应增加远月存在看空预期预期9-111-1价差走扩炒作情绪降温豆粕短期回调豆粕行情回顾豆粕短期回调22日连粕大幅下跌截至收盘主力合约M2401报收于3974元吨跌94元吨跌幅231持仓1742万手日减仓2万手现货方面今日沿推荐星级4农产品投研日报海主要油厂豆粕报价下调10-130元吨其中广东4900跌130元吨江苏4930跌30元吨山东4900跌30元吨天津4970跌10元吨截至8月21日CBOT美豆11月合约收于136050美分蒲式耳较前一交易日上涨650美分蒲式耳涨幅048分析国外方面未来15天美豆主产区整体降水9mm低于历史均值具体来看除了内布拉斯加州西部南达科他州西部和北达科他州西部地区降水量高于历史均值外全美大豆主产区未来15整体降水稀少未来15天美豆主产区温度高于历史均值8月25日前内布拉斯加州爱荷华洲堪萨斯州和伊利诺伊州预期出现32度以上高温天气8月25日之后美豆主产区气温预期有所下降受近期美豆主产区降水偏少影响USDA周二凌晨公布的每周作物生长报告显示截至8月20日当周美国大豆生长优良率为59周比持平低于市场预期的60美豆结荚率86周比上升8去年同期为83从预报来看未来15天天气可能会对大豆单产继续造成一些不利影响但因大豆长势趋于成熟预期不会造成优良率的较大回落需求方面nopa压榨报告显示7月压榨量173亿蒲超过历史同期继续表现出美豆国内消费的旺盛出口方面本周公布的美豆出口检验数据略有增加但仍维持低位仅有3161万吨符合市场预估水平不过民间出口商报告向未知目的地销售15935万吨大豆2324年度交货7月24日以来私人出口商累计销售超出300万吨心机大豆随着巴西大豆库容压力释放之后南北美价差逐步消失巴西港口目前船舶等待时间在13天左右巴拿马运河拥堵为大豆供应偏紧提供了炒作题材黑海局势对市场的影响有所弱化ProFarmer巡查显示俄亥俄州和南达科他州的大豆生长情况好于预期对大豆期价有一定的利空影响具体来看南达科他州大豆平均结荚数为1013个同比上涨1625较作物巡查3年均值的103971个降257俄亥俄州大豆平均结荚数为125293个同比上涨1072较作物巡查3年均值的11609个高793需进一步关注国内方面根据排船及发船量情况推算预计9-10月我国大豆到港量较小供应总量可能逐月递减沿海港口大豆库存预计也将季节性下降叠加部分地区海关检疫时间拉长的影响大豆到港压榨不顺畅后续中国面对的全球大豆供应仍将是偏紧的格局届时我国豆粕库存偏低的情况或延续部分油厂仍限量提货挺价意愿较强下游市场因豆粕供应节奏不确定存在恐慌情绪需求端近期养殖需求仍较为旺盛目前生猪存栏量同比偏高二季度末生猪存栏43517万头同比增长11支撑豆粕需求预期11月之前豆粕需求较为坚挺家禽养殖效益尚可水产需求仍存内陆养殖户用豆粕替代菜粕豆粕需求存在增量整体来看本周田间调研数据增强了市场对美豆单产后期上调的预期为美豆带来下行空间但8月下旬天气转干优良率不及预期短期为期价带来一定支撑国内方面基本面暂无太大变化炒作情绪降温多头获利了结心态明显仓位明显缩减9月合约即将进入交割月但持仓仍偏高关注主力资金平仓节奏建议多单止盈棕榈油棕榈油承压下跌后续支撑不足棕榈油5农产品投研日报行情回顾中性偏空现货市场根据中国汇易统计的数据8月22日华南棕榈油现货价建议观望7750元吨较上个交易日下跌70元吨推荐星级期货市场8月22日DCE棕榈油活跃合约收盘价7612元吨较上个交易日下跌58元吨基本面情况供给端方面马来西亚棕榈油局MPOB马来西亚将9月份毛棕榈油的出口税维持在8但将9月份的参考价从8月份的361428林吉特吨上调至375513林吉特吨印尼8月下半月的毛棕榈油参考价格为82035美元吨低于上半月82648美元吨但出口关税和专项税将保持不变MPOB月报数据显示马来西亚7月棕榈油产量为161万吨环比增长1121马来西亚7月棕榈油库存量为173万吨环比增长068据SPPOMA数据显示2023年8月1-10日马棕油单产增加1075出油率增加022产量增加12据AmSpec数据马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为806655吨上月同期为687098吨环比增加174据ITS数据马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为827975吨上月同期为754214吨环比增加98根据Gapki印尼在2023年16月期间棕榈油出口总量为1631万吨较去年同期的1204万吨增加3549印尼在2023年16月生产2729万吨棕榈油较2022年上半年的2350万吨增长16152023年上半年棕榈油产量包括毛棕榈油2489万吨和棕榈仁油239万吨分析印尼棕榈油局新公布的上半年出口量激增全球需求端或有支撑但从国内角度预期需求后劲不足整体中性偏空建议观望豆油暂时结束涨势观察后续需求驱动行情回顾现货市场根据中国汇易统计的数据8月22日华北豆油现货价8700元吨较上个交易日下跌50元吨期货市场月日豆油活跃合约收盘价为元吨较上个822DCE8130豆油交易日下跌38元吨中性偏多基本面情况建议观望豆油国内方面根据Wind截至8月18日第33周豆油港口库存为8935推荐星级吨较上周减少13万吨8月22日豆油成交量为16300吨环比上个交易日增加63截至至8月18日第33周国内主要油厂平均开机率为5421较前一周下滑46全国油厂大豆压榨总量为20326万吨较前一周减少1724万吨分析国内豆油库存及压榨情况中性偏多后续需关注开学及双节是否提振消费需求端或有支撑整体中性偏多建议观望二重点数据监测1棉花6农产品投研日报图1新疆郑棉09基差单位元吨数据来源WIND图2郑棉9-1月差单位元吨数据来源WIND2白糖图1柳州-09基差单位元吨7农产品投研日报数据来源WIND8农产品投研日报3玉米图1玉米主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND钢联4豆粕图1豆粕主力合约基差走势单位元吨数据来源WIND汇易网9农产品投研日报5棕榈油图1棕榈油对主力合约现货基差单位元吨数据来源WIND汇易图2棕榈油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易6豆油图3豆油对主力合约现货基差单位元吨10农产品投研日报数据来源WIND汇易图4豆油港口周度库存单位万吨数据来源WIND汇易国贸期货研究院农产品研究中心杨璐琳从业资格号F3042528投资咨询资格号Z0015194谢威从业资格号F03087820投资咨询资格号Z001950811农产品投研日报期市有风险入市需谨慎12