一周市场回顾
　　本周港股调整。本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为-6.22%、-6.02%、-5.89%、-5.37%和-5.67%。2023年8月MLF操作利率再度下调15个基点，下调幅度与操作时点均大幅超出市场预期，货币政策稳增长力度显著加大。但本周公布的经济数据不及预期。8月15日，国家统计局公布7月经济数据，固投、社零等同比增速在去年低基数的基础上进一步下行。这再次引起了市场对于经济修复力度的担忧，市场情绪维持低迷。海外方面，当地时间周三，美联储发布了其7月议息会议纪要，纪要显示美联储内部大多官员关于通胀上行风险的应对态度仍呈鹰派。本周美元指数保持高位运行。受综上所述影响，港股本周整体收跌。
　　一周热点事件回顾及点评
　　降息后短期港股市场受到提振，长期受到利好有限。对于股市而言，降息可以降低实体企业的融资成本，改善企业的经营现金流，同时低利率环境还可以刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。从历史来看确实如此，历次降息公告后港股短期受到提振，但长期表现跌多涨少。这一方面是由于中长期降息对股市的影响，还是取决于降息落地后，实体经济景气的改善程度。另一方面港股受到内地流动性影响较小，受到海外流动性影响更大。
　　8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问。本次采访对于活跃资本市场、提振投资者信心做了系统性的表述，此外，对于市场关注度高的问题也积极做出了回应。可以预见，在党中央当前高度重视资本市场的背景下，伴随着证监会的积极表态，未来我们有望看到一系列的政策“组合拳”出台及落地。
　　证监会对于香港市场的发展也有积极支持。关于香港市场，证监会表示将进一步推出务实举措，激发香港市场活力，促进内地和香港市场协同发展。包括持续优化互联互通机制，进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台；支持在美上市中概股在香港双重上市。
　　下周策略前瞻
　　政策频发下，有望支撑经济企稳回升。7月以来，国务院以及相关部门密集出台了一批政策，但宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞，政策不会一蹴而就，或将进入短暂的“观察期”。本月公布的经济数据主要为七月份的数据，当前我国经济复苏进程偏慢，而之后，在政策呵护以及经济自身动能的恢复下，我国经济或将逐步企稳回升。
　　受益于活跃资本市场一系列政策，市场有望得到持续提振，有望逐步上行。证监会本次记者问答中涉及的举措十分全面，未来我们有望看到一系列相应的政策出台及落地，资本市场活跃度有望逐步提高。随着资本市场逐渐活跃，一方面，会有更多的资金入市，为市场带来增量资金，推动股市上行；另一方面，在投资者对于股市有信心、交易意愿强烈的背景下，市场整体风险偏好会有显著抬升，这也会推动股市上涨。具体方向来看，券商股和“中特估”主线有望受益。
　　风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：2023年8月22日策略研究资本市场政策积极落地港股有望受到提振港股策略周报2023年8月第4期要点一周市场回顾作者本周港股调整本周恒生科技恒生中国企业指数恒生指数恒生综指恒生分析师张宇生香港35指数的涨跌幅分别为-622-602-589-537和-5672023执业证书编号S0930521030001年8月MLF操作利率再度下调15个基点下调幅度与操作时点均大幅超出市场021-52523806zhangysebscncom预期货币政策稳增长力度显著加大但本周公布的经济数据不及预期8月15日国家统计局公布7月经济数据固投社零等同比增速在去年低基数的基础分析师刘芳上进一步下行这再次引起了市场对于经济修复力度的担忧市场情绪维持低迷执业证书编号S0930522070002海外方面当地时间周三美联储发布了其7月议息会议纪要纪要显示美联储021-52523677liufebscncom内部大多官员关于通胀上行风险的应对态度仍呈鹰派本周美元指数保持高位运行受综上所述影响港股本周整体收跌一周热点事件回顾及点评降息后短期港股市场受到提振长期受到利好有限对于股市而言降息可以降低实体企业的融资成本改善企业的经营现金流同时低利率环境还可以刺激公司投资和市场活动改善市场风险偏好短期内会对股市产生提振效应从历史来看确实如此历次降息公告后港股短期受到提振但长期表现跌多涨少这一方面是由于中长期降息对股市的影响还是取决于降息落地后实体经济景气的改善程度另一方面港股受到内地流动性影响较小受到海外流动性影响更大8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问本次采访对于活跃资本市场提振投资者信心做了系统性的表述此外对于市场关注度高的问题也积极做出了回应可以预见在党中央当前高度重视资本市场的背景下伴随着证监会的积极表态未来我们有望看到一系列的政策组合拳出台及落地证监会对于香港市场的发展也有积极支持关于香港市场证监会表示将进一步推出务实举措激发香港市场活力促进内地和香港市场协同发展包括持续优化互联互通机制进一步拓展互联互通标的范围在港股通中增设人民币股票交易柜台支持在美上市中概股在香港双重上市下周策略前瞻政策频发下有望支撑经济企稳回升7月以来国务院以及相关部门密集出台了一批政策但宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞政策不会一蹴而就或将进入短暂的观察期本月公布的经济数据主要为七月份的数据当前我国经济复苏进程偏慢而之后在政策呵护以及经济自身动能的恢复下我国经济或将逐步企稳回升受益于活跃资本市场一系列政策市场有望得到持续提振有望逐步上行证监会本次记者问答中涉及的举措十分全面未来我们有望看到一系列相应的政策出台及落地资本市场活跃度有望逐步提高随着资本市场逐渐活跃一方面会有更多的资金入市为市场带来增量资金推动股市上行另一方面在投资者对于股市有信心交易意愿强烈的背景下市场整体风险偏好会有显著抬升这也会推动股市上涨具体方向来看券商股和中特估主线有望受益风险分析1中美关系超预期恶化2美元指数超预期上行3中国经济复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告策略研究目录1资本市场政策积极落地港股有望受到提振311一周市场回顾312一周热点事件回顾及点评513下周策略前瞻82市场表现与核心数据1021市场表现回顾1022资金与流动性概览1123板块盈利与估值123风险分析13敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告策略研究1资本市场政策积极落地港股有望受到提振11一周市场回顾本周港股调整本周恒生科技恒生中国企业指数恒生指数恒生综指恒生香港35指数的涨跌幅分别为-622-602-589-537和-5678月MLF操作利率再度下调15个基点下调幅度与操作时点均大幅超出市场预期货币政策稳增长力度显著加大但本周公布的经济数据不及预期8月15日国家统计局公布7月经济数据固投社零等同比增速在去年低基数的基础上进一步下行这再次引起了市场对于经济修复力度的担忧市场情绪维持低迷海外方面当地时间周三美联储发布了其7月议息会议纪要纪要显示美联储内部大多官员关于通胀上行风险的应对态度仍呈鹰派本周美元指数保持高位运行截至周五美元指数升至10341离岸人民币兑美元升至730关口综上所述影响港股本周整体收跌图1本周港股市场表现资料来源ifind数据截至2023818本周港股各行业总体下跌8月16日美联储公布的7月议息会议纪要显示美联储内部官员对于通胀仍存摇摆态度美元走强显示市场加大了对进一步加息的押注流动性遇冷影响港股下跌另一方面目前国内出台的政策更多与提消费扩内需等重点经济方向相关计算机相关行业政策相对真空受此影响计算机相关科技行业跌幅居前敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告策略研究图2本周港股通中信一级行业大多下跌资料来源Wind数据截至2023818本周美股各指数表现疲弱惠誉国际评级的一位分析师警告称美国银行业已经逐渐接近另一个动荡的源头数十家美国银行的评级有被全面下调的风险美国资产规模最大的两家银行摩根大通和美国银行的评级可能会从AA-降至A因为银行的评级不能高于它们运营的环境当地时间周三美联储发布了其7月议息会议纪要纪要显示美联储内部大多官员关于通胀上行风险的应对态度仍呈鹰派本周美元指数仍保持高位运行截至周五美元指数升至10341受到风险事件和美联储官员鹰派态度的影响美股本周全线收跌道琼斯工业指数下跌-221标普500下跌-211纳斯达克指数下跌-259图3本周美股指数涨跌幅情况资料来源Wind数据截至2023818敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告策略研究12一周热点事件回顾及点评7月经济数据不及预期逆周期调节政策将持续发力2023年8月15日国家统计局公布7月经济数据工业增加值同比增37预期增46前值增44固定资产投资累计同比增34预期增39前值增38社零同比增25预期增53前值增317月经济数据普遍不及预期固投社零等同比增速在去年低基数的基础上进一步下行向前看逆周期政策将持续发力政策利率调降将进一步激发企业信贷需求三季度专项债发行节奏将显著加速基建投资有望持续反弹均是拉动内需的抓手但是居民对住房等大宗消费的信心依然偏弱给下半年经济恢复带来了较大的不确定性亟待政策持续发力呵护经济恢复势头国务院印发关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见国务院日前印发关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见要求更好统筹国内国际两个大局营造市场化法治化国际化一流营商环境充分发挥我国超大规模市场优势更大力度更加有效吸引和利用外商投资为推进高水平对外开放全面建设社会主义现代化国家作出贡献央行降息下调MLF利率15基点下调逆回购利率10基点2023年8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购OMO操作和4010亿元中期借贷便利MLF操作OMO中标利率18前值为19下调10个基点MLF中标利率25前值为265下调15个基点8月MLF操作利率再度下调15个基点下调幅度与操作时点均大幅超出市场预期货币政策稳增长力度显著加大图430大中城市商品房成交面积缺口持续扩大图5今年7月经济动能修复仍显乏力当月减2017-2021年均值左2020202120222023生产新订单原材料库存从业人员配送时间PMI环比变化42566百万平方米百万平方米2204402215-200-410-2-2-6单月商品房销售面积5-4-4202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023-82022----------------060507080910111201020304050607-10004123456789101112资料来源Wind光大证券研究所资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年7月单位数据说明往年月均值表示2018年-2022年当月的均值数据截至2023年7月降息后短期港股市场受到提振长期受到利好有限理论上来说对于股市而言降息可以降低实体企业的融资成本改善企业的经营现金流同时低利率环境还可以刺激公司投资和市场活动改善市场风险偏好短期内会对股市产生提振效应从历史来看确实如此历次降息公告后港股短期受到提振但长期表现跌多涨少这一方面是由于中长期降息对股市的影响还是取决于降息落地后实体经济景气的改善程度另一方面港股受到内地流动性影响较小受到海外流动性影响更大敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告策略研究图6历次降息公告公布后港股市场反应资料来源Wind光大证券研究所国家统计局下半年我国出口有望保持基本稳定国新办8月15日举行发布会国家统计局新闻发言人国民经济综合统计司司长付凌晖在发布会上表示货物进出口规模总体平稳贸易顺差保持在较高的水平前7个月我国货物贸易顺差同比扩大了103今年以来国际大宗商品价格下行明显我国进口能源和原材料占比较大对进口的价格下拉比较明显6月份进口价格指数同比下降85连续4个月下降降幅也大于出口价格指数前7个月我国进口原油煤铁矿砂价格同比分别下降166197和51而出口价格虽有下行但幅度低于进口价格有利于形成贸易顺差总体来看我国外贸韧性强的特点明显下半年随着外贸稳规模优结构政策效应持续显现我国出口有望保持基本稳定货物贸易继续保持顺差8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问本次采访对于活跃资本市场提振投资者信心做了系统性的表述此外对于市场关注度高的问题也积极做出了回应可以预见在党中央当前高度重视资本市场的背景下伴随着证监会的积极表态未来我们有望看到一系列的政策组合拳出台及落地表1证监会8月18日记者问答中提及的主要措施领域主要内容1放宽指数基金注册条件提升指数基金开发效率鼓励基金管理人加大产品创新力度2推进公募基金费率改革全面落地降低管理费率水平3引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例促进公募基金总量提升和结构优化加快投资端改革大力发展权益类基金4引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度5建立公募基金管理人逆周期布局激励约束机制减少顺周期共振6拓宽公募基金投资范围和策略放宽公募基金投资股票股指期权股指期货国债期货等品种的投资限制敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告策略研究1制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资债券发行并购重组绿色通道2强化分红导向推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性持续增长性和可预期性研究完善系统性长期性分红约束机制通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红加强对低分红公司的信息披露约束等方式让投资者更早更多分享上市公司业绩红利提高上市公司投资吸引力更好回报投资者3修订股份回购制度规则放宽相关回购条件支持上市公司开展股份回购4深化上市公司并购重组市场化改革优化完善小额快速审核机制适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性丰富重组支付和融资工具5进一步推动中国特色估值体系建设突出扶优限劣研究对于破发或破净的上市公司和行业适当限制其融资活动要求其提出改善市值的方案6统筹好一二级市场平衡合理把握IPO再融资节奏完善一二级市场逆周期调节1降低证券交易经手费同步降低证券公司佣金费率2进一步扩大融资融券标的范围降低融资融券费率将ETF纳入转融通标的优化完善交易机制提升交易便利性3完善股份减持制度加强对违规减持绕道式减持的监管同时严惩违规减持行为4优化交易监管增强交易便利性和畅通性提升交易监管透明度适时推出程序化交易报告制度5研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间更好满足投资交易需求1坚持集约化差异化功能化国际化发展方向建设高质量投资银行优化证券公司风控指标计算标准适当放宽对优质证券公司的资本约束提升资本使用效率2实施融资融券逆周期调节在杠杆风险总体可控的前提下研究适度降低场内融资业务保证金比率3研究推出深证100股指期货期权中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种更好满足投资者风险管激发市场机构活力促进行业高质量发展理需要允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险4落实差异化监管政策对优质私募股权创投基金简化登记备案进一步推进私募股权创投基金实物分配股票试点5大力发展中国特色指数体系和指数化投资鼓励各类资金通过指数化投资入市1持续优化互联互通机制进一步拓展互联互通标的范围在港股通中增设人民币股票交易柜台支持香港市场发展统筹提升A股港股活跃度2在香港推出国债期货及相关A股指数期权3支持在美上市中概股在香港双重上市1推动优化上市公司股权激励个人所得税纳税时点等资本市场相关税收安排2推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制促进其加大权益类投资力度加强跨部委协同形成活跃资本市场合力3引导和支持银行理财资金积极入市4支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场等等资料来源证监会光大证券研究所整理证监会对于香港市场的发展也有积极支持关于香港市场证监会表示将进一步推出务实举措激发香港市场活力促进内地和香港市场协同发展包括持续优化互联互通机制进一步拓展互联互通标的范围在港股通中增设人民币股票交易柜台在香港推出国债期货及相关A股指数期权支持在美上市中概股在香港双重上市美国关键利率30年期TIPS正逼近2接近历史性突破美国30年期通胀保值国债TIPS收益率正无限逼近2大关如果突破将是2012年来首次其收益率代表了无风险回报率对长期投资者而言接近2的收益率有着难以抗拒的吸引力TIPS及长期名义美债收益率面临的部分上行压力反映了市场对于对通胀路径的高度不确定性美联储调查美国消费者短期通胀预期创2021年5月以来新低美国纽约联储周一公布的调查显示该国消费者在7月的一年期短期通胀预期由38下降至35创2021年4月以来新低为连续第四个月下降消费者对三年期和五年期的通胀预期也有所下降敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告策略研究图7美国通胀预期资料来源Wind数据截至2023年7月美联储7月议息会议纪要公布9月加息举棋不定8月16日美联储公布了7月会议的会议纪要总体体现了美联储内部对于通胀仍存摇摆态度从美国最新CPI数据来看6月同比上升307月同比上升32导致7月同比回升的因素很大一部分来源于去年同期的低基数而另一方面美国国会预算局对于长期通胀的目标值做出了调整2025年PCE同比预测升至226月预测为21核心PCE同比升至246月预测为22就业方面美国非农就业人数7月新增187万人显著低于市场预期本周美元指数保持高位运行截至周五美元指数升至10341离岸人民币兑美元升至730关口图8美国核心通胀放缓图9美国新增非农就业资料来源ifind数据截至2023年7月资料来源ifind数据截至2023年7月13下周策略前瞻政策频发下有望支撑经济企稳回升7月以来国务院以及相关部门密集出台了一批政策但宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞政策不会一蹴而就或将进入短暂的观察期如果之后经济复苏进程相对偏慢则增量政策值得期待而如果前期政策效果较好推动经济显著回升则政策的重点或许在于落实前期出台的政策本月公布的经济数据主要为七月份的数据当前我国经济复苏进程偏慢且宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞而之后在政策呵护以及经济自身动能的恢复下我国经济或将逐步企稳回升敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告策略研究受益于活跃资本市场一系列政策市场有望得到持续提振有望逐步上行证监会本次记者问答中涉及的举措十分全面未来我们有望看到一系列相应的政策出台及落地资本市场活跃度有望逐步提高随着资本市场逐渐活跃一方面会有更多的资金入市为市场带来增量资金推动股市上行另一方面在投资者对于股市有信心交易意愿强烈的背景下市场整体风险偏好会有显著抬升这也会推动股市上涨具体方向来看券商股和中特估主线有望受益表2活跃资本市场的政策实施后港股恒生指数大多会出现上涨政策实施时间具体措施周涨跌幅月涨跌幅三个月涨跌幅年涨跌幅三年涨跌幅2005年1月24日2下调至117935420015207461下调印花税2008年4月24日3下调至1184-227-871-3966-4552008年9月19日单边征收1595-1746-142122637292014年11月17日沪港通启动-081-623265-7572047引入中长期投资者2016年12月5日深港通启动-058-19145727821619资料来源wind光大证券研究所注恒生指数涨跌幅单位为配置方向上建议关注1产业景气与AI主线并存的半导体通信电子等科技股2消费复苏仍将是全年的核心主线建议关注近期政策利好频发的汽车餐饮旅游等行业3政治局会议强调切实提高国有企业核心竞争力建议继续关注中特估主题包括建筑装饰石油石化银行煤炭等行业敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告策略研究2市场表现与核心数据21市场表现回顾图10814-818本周全球大类资产下跌美元指数上涨资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日图11近期港股成交量和成交额再次回落图12近期港股换手率再次回落资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告策略研究22资金与流动性概览图13国债收益率维持平稳图14近期港股通资金维持净流入资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日图15美元指数小幅上涨图16人民币汇率维持波动资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日图17近期美元兑港币汇率靠近弱方兑换保证图18美国国债收益率曲线维持倒挂资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告策略研究图19近期美国十年期国债名义收益率近期维持强势图20近期美国TIPS收益率近期维持强势资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind光大证券研究所数据截至2023年8月18日23板块盈利与估值图21恒生指数最新PETTM估值接近均值-一倍标准差图22恒生指数远期PE估值跌落均值-一倍标准差资料来源Wind光大证券研究所数据区间为2003328-2023818资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201444-2023818备注远期PE估值是指当前股价未来十二个月的每股盈利图23标普500最新PETTM估值靠近均值一倍标准差图24标普500远期PE估值靠近均值一倍标准差资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200017-2023818资料来源Wind光大证券研究所数据区间为200017-2023818备注远期PE估值是指当前股价未来十二个月的每股盈利敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告策略研究图25港股的食品家庭用品房地产等行业PE估值高于均值商业与专业服务半导体银行等行业估值位于历史低位资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201011-2023818纵轴为PE-TTM估值x图26美股的半导体交通运输多元金融PE估值位于历史高位电信服务银行业房地产等行业估值位于历史低位资料来源Wind光大证券研究所数据区间为201011-2023818纵轴为PE-TTM估值x3风险分析1中美关系超预期恶化2美元指数超预期上行3中国经济复苏不及预期敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场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