事件
　　2023年8月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR，其中，1年期LPR为3.45%，下调10BP，低于8月15日1年期MLF降幅；5年期LPR为4.2%，未作调整。
　　稳定息差、保持银行合理利润水平的需要
　　截至2023年6月末，商业银行净息差为1.74%，环比3月末保持不变，息差呈现企稳迹象，但多家银行已接近或低于警戒线，稳息差重要性提升。截至2023年3月末，42家上市银行中有21家银行净息差低于1.8%，32家银行净息差低于2%。央行2023Q2货币政策执行报告专栏指出，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。因此，1年期LPR调整低于MLF，5年期LPR不调整对于保持银行合理息差和利润而言有一定的积极意义。
　　房贷利率已处于低点，针对新增贷款调整利率的必要性降低
　　2023年7月，全国首套平均房贷利率为3.9%，二套平均房贷利率为4.81%。监管要求的首套和二套住房贷款利率下限为LPR-20BP和LPR+60BP，依据最新LPR测算分别为4%和4.8%，部分城市首套房贷利率可突破下限。2023Q2货币政策执行报告显示，截至6月末，100个城市下调或取消了首套房贷利率下限。总体来看，新增房贷利率水平处于近年来较低水平，对地产的负面影响减少，地产销量层面预计会更多地会受政策优化的影响而非仅限于房贷利率。2023Q2货币政策执行报告指出要优化房地产政策，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。
　　存量按揭利率调整空间有望更多地来自自主协商或存量置换
　　尽管新增住房贷款利率处于低点，部分存量按揭贷款利率由于加点幅度较大而保持高位。在增量和存量利率差距明显的情况之下，提前还款现象普遍，同时不排除会出现借新还旧的套利行为，给银行经营带来负面影响，调整存量按揭利率成为核心关键。央行货币政策司司长邹澜提出要按照市场化、法治化原则，支持和鼓励商业银行与按揭借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。回顾过往，加点幅度较多的新增贷款集中于2017年7月至2022年6月，该时期累计新增个人住房贷款占同口径累计新增金融机构贷款的比重为20.44%（见《行业动态报告_银行业（202307）：存量按揭利率调整影响有限，居民信贷投放改善》）。考虑到需要调整利率的住房贷款占比不算太高，相比集中大幅调降LPR，以自主协商和存量置换等形式来降低存量按揭成本的概率偏大。
　　投资建议
　　8月LPR调整幅度不及预期总体利好银行息差稳定，叠加结构性货币工具和财政政策有望加码，地产和城投风险持续化解，银行基本面面临修复契机。我们维持之前中期策略判断，预计上市银行业绩于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。结合当前银行估值性价比，继续看好板块投资机会，个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
　　风险提示
　　宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
　　

研究报告全文：nishandtableresearch行业点评报告银行业2023年8月21日2受9月行业点评报告模板LPR下调幅度不及预期的几点思考银行业核心观点推荐维持评级事件2023年8月21日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布分析师最新LPR其中1年期LPR为345下调10BP低于8月15日1年期分析师MLF降幅5年期LPR为42未作调整张一纬稳定息差保持银行合理利润水平的需要截至2023年6月末商业银行010-80927617净息差为174环比3月末保持不变息差呈现企稳迹象但多家银行zhangyiweiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130519010001已接近或低于警戒线稳息差重要性提升截至2023年3月末42家上市银行中有21家银行净息差低于1832家银行净息差低于2央行2023Q2货币政策执行报告专栏指出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性因此1年期LPR调整低于MLF5年期LPR不调整对于保持银行合理息差和利润而言有一定的积极意义房贷利率已处于低点针对新增贷款调整利率的必要性降低2023年7月全国首套平均房贷利率为39二套平均房贷利率为481监管要求的首套和二套住房贷款利率下限为LPR-20BP和LPR60BP依据最新LPR测算分别为4和48部分城市首套房贷利率可突破下限2023Q2货币政策执行报告显示截至6月末100个城市下调或取消了首套房贷利率下限总体来看新增房贷利率水平处于近年来较低水平对地产的负面影响减少地产销量层面预计会更多地会受政策优化的影响而非仅限于房贷利率2023Q2货币政策执行报告指出要优化房地产政策加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金融支持力度因城施策用好政策工具箱更好满足居民刚性和改善性住房需求存量按揭利率调整空间有望更多地来自自主协商或存量置换尽管新增住房贷款利率处于低点部分存量按揭贷款利率由于加点幅度较大而保持高位在增量和存量利率差距明显的情况之下提前还款现象普遍同时不排除会出现借新还旧的套利行为给银行经营带来负面影响调整存量按揭利率成为核心关键央行货币政策司司长邹澜提出要按照市场化法治化原则支持和鼓励商业银行与按揭借款人自主协商变更合同约定或者是新发放贷款置换原来的存量贷款回顾过往加点幅度较多的新增贷款集中于2017年7月至2022年6月该时期累计新增个人住房贷款占同口径累计新增金融机构贷款的比重为2044见行业动态报告银行业202307存量按揭利率调整影响有限居民信贷投放改善考虑到需要调整利率的住房贷款占比不算太高相比集中大幅调降LPR以自主协商和存量置换等形式来降低存量按揭成本的概率偏大投资建议8月LPR调整幅度不及预期总体利好银行息差稳定叠加结构性货币工具和财政政策有望加码地产和城投风险持续化解银行基本面面临修复契机我们维持之前中期策略判断预计上市银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现结合当前银行估值性价比继续看好板块投资机会个股方面推荐江苏银行600919常熟银行601128宁波银行002142招商银行600036和平安银行000001风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业点评报告银行业分析师简介及承诺张一纬银行业分析师瑞士圣加仑大学银行与金融硕士2016年加入中国银河证券研究院从事行业研究工作证券从业7年本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2