7月各项经济指标再度走弱，投资和出口显著下滑、需求仍不足
　　7月，规模以上工业增加值同比增长3.7%，增速低于6月；固定资产投资额同比下滑11.57%，降幅收窄，环比增减少21.2%。7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，保持弱增长；7月出口同比下降14.5%，降幅较6月扩大；PMI录得49.3%，略高于6月水平。
　　社融信贷创新低，居民部门是主要拖累
　　7月新增社融5282亿元，远低于6月增量，同比少增2503亿元。信贷增量创新低，为社融低于预期主因。7月新增人民币贷款364亿元，同比少增3724亿元；新增政府债券4109亿元，同比多增111亿元；新增企业债融资1179亿元，同比多增219亿元；新增非金融企业境内股票融资786亿元，同比少增657亿元；表外融资减少1724亿元，同比少减1329亿元。受地产销售和消费需求持续偏弱影响，居民部门信贷负增长，同时企业贷款出现票据冲量。7月居民部门贷款减少2007亿元，同比多减3224亿元；其中，短期贷款和中长期贷款减少1335亿元和672亿元，同比多减1066亿元和少增2158亿元。7月新增企业部门贷款2378亿元，同比少增499亿元。其中，短期贷款减少3785亿元，同比多减239亿元；新增中长期贷款、票据融资和非银行机构贷款2712亿元、3597亿元和2170亿元。
　　中央政治局会议释放稳增长信号，降息落地，银行利润和息差受关注
　　会议指出要实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，稳增长政策加码，货币政策继续兼顾总量+结构，财政有望发力，地产和地方债务风险持续化解。截至目前，MLF和1年期LPR分别下调15BP和10BP，降息已经落地。依据2023Q2央行货币政策执行报告专栏分析，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，同时要求持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降。考虑到8月降息之后，负债端存款成本压降概率较大，对息差稳定形成支撑，叠加稳增长政策加码，我们维持中期策略判断，预计银行业绩于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。
　　投资建议
　　经济数据走弱，新增社融信贷创新低，需求总体偏弱。政策层面，稳增长信号增强，强化逆周期调节，降息已经落地，结构性货币工具和财政政策有望加码，有助信贷修复，地产和城投风险化解利好银行资产质量优化。央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，后续存款挂牌利率存在下调空间，助力息差稳定。我们维持之前判断，预计上市银行业绩于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。结合当前银行估值性价比，继续看好板块投资机会，个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
　　风险提示
　　宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

研究报告全文：行业动态报告银TableIndustryName行业TableReportDate2023年8月21日银行业经济社融数据转弱稳增长加码降息落地核心观点推荐维持评级7月各项经济指标再度走弱投资和出口显著下滑需求仍不足7月规模以上工业分析师增加值同比增长37增速低于6月固定资产投资额同比下滑1157降幅收窄张一纬环比增减少2127月社会消费品零售总额同比增长25保持弱增长7月出口同010-80927617zhangyiweiyjchinastockcomcn比下降145降幅较6月扩大PMI录得493略高于6月水平分析师登记编码S0130519010001社融信贷创新低居民部门是主要拖累7月新增社融5282亿元远低于6月增量同比少增2503亿元信贷增量创新低为社融低于预期主因7月新增人民币贷款364亿元同比少增3724亿元新增政府债券4109亿元同比多增111亿元新增企业债融资1179亿元同比多增219亿元新增非金融企业境内股票融资786亿元同比少增657亿元表外融资减少1724亿元同比少减1329亿元受地产销售和消费需求持续偏弱影响居民部门信贷负增长同时企业贷款出现票据冲量7月居民部门贷款减少2007亿元同比多减3224亿元其中短期贷款和中长期贷款减少1335亿元和672亿元同比多减1066亿元和少增2158亿元7月新增企业部门贷款2378亿元同比少增499亿元其中短期贷款减少3785亿元同比多减239亿元新增中长期贷款票据融资和非银行机构贷款2712亿元3597亿元和2170亿元中央政治局会议释放稳增长信号降息落地银行利润和息差受关注会议指出要实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备稳增长政策加码货币政策继续兼顾总量结构财政有望发力地产和地方债务风险持续化解截至目前MLF和1年期LPR分别下调15BP和10BP降息已经落地依据2023Q2央行货币政策执行报告专栏分析商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平同时要求持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用促进企业融资和居民信贷成本稳中有降考虑到8月降息之后负债端存款成本压降概率较大对息差稳定形成支撑叠加稳增长政策加码我们维持中期策略判断预计银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现投资建议经济数据走弱新增社融信贷创新低需求总体偏弱政策层面稳增长信号增强强化逆周期调节降息已经落地结构性货币工具和财政政策有望加码有助信贷修复地产和城投风险化解利好银行资产质量优化央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平后续存款挂牌利率存在下调空间助力息差稳定我们维持之前判断预计上市银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现结合当前银行估值性价比继续看好板块投资机会个股方面推荐江苏银行600919常熟银行601128宁波银行002142招商银行600036和平安银行000001需要关注的重点公司BVPSPB代码公司简称2022A2023E2024E2022A2023E2024E600919江苏银行114213181491062054048601128常熟银行8249201041089080070002142宁波银行231426873129118102087600036招商银行327137034200097086076000001平安银行188021192406061055048资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业动态报告银行业目录一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能2一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求21金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长22金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革2二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用21实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道22金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道3二银行业在资本市场中的发展情况3一上市家数42家流通市值占比上升3二年初至今板块表现弱于沪深300估值处于历史偏低位置4三经济和社融信贷数据偏弱降息落地4一经济数据走弱稳增长信号释放银行利润和息差受关注417月各项经济指标再度走弱投资和出口显著下滑需求仍不足42中央政治局会议召开稳增长信号增强53Q2货币政策执行报告发布贷款利率继续下行银行保持合理利润和净息差水平受关注5二社融信贷创新低居民部门是主要拖累61新增社融信贷处于近年来低点62居民部门信贷负增长企业贷款出现票据冲量73金融机构存款缩水财政存款同比多增8三MLF和1年期LPR利率下调9四银行息差企稳资产质量总体稳健101银行利润增速边际改善息差企稳102资产质量指标总体稳健部分银行不良微幅上升103上市银行一季报业绩走弱个股表现分化11四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局12一传统业务利润空间收窄业务转型加速12二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识13三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革13五投资建议及重点公司14六风险提示15请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业动态报告银行业一银行业定位金融市场参与主体具有信用创造职能一金融发挥资源配置核心职能满足社会再生产中投融资需求1金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门支撑经济稳健高质量增长金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置金融系统通过将闲散的可投资资金整合引导其有序地流向实体产业满足企业和个人的投资需求金融系统为企业提供融通资本投资渠道金融信息风险管理等工具满足企业的融资和再生产需求高效的金融体系能够通过风险信息的反馈降低投资者交易和监督成本引导资源由低效率组织机构向优质组织机构转移通过优胜劣汰机制提高服务实体经济质量2金融机构需持续深化改革创新业态以适应经济结构和发展模式的变革党的十九大报告指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段必须坚持质量第一效益优先以供给侧结构性改革为主线推动经济发展质量变革效率变革动力变革金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求金融体系需持续深化改革创新业态提升资源配置质效引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营小微企业转移二社融结构尚未发生根本性转变银行业仍起主导作用1实体经济80以上资金依旧来自间接融资银行是企业融资的核心渠道相较国际市场我国社会融资结构严重失衡直接融资占比偏低从社融结构上看以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道截至目前我国企业债券融资占社融比重858股票融资占比306直接融资占比合计1163证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示1990年至2012年间G20成员国平均直接融资比重从55上升至669美国直接融资占比维持在80以上我国直接融资比重合计不足15远落后于美国图1社会融资规模存量结构人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款企业债券非金融企业境内股票政府债券其他10090807060504030201002017201820192020202120222023资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业动态报告银行业2金融体系基础制度建设仍有待进一步完善以拓宽实体企业融资渠道直接融资对资本市场体系有更高的要求基础制度建设有待进一步深化目前我国多层次资本市场建设市场化程度和法律体系均需完善以进一步提升企业直接融资效率后续资本市场基础制度改革深化有望延续债权融资对企业信用要求更高由于我国目前尚未建立起完善的信用体系没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资企业主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题展望未来我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下间接融资仍将是我国的核心融资渠道二银行业在资本市场中的发展情况一上市家数42家流通市值占比上升截至2023年8月18日上市银行数量为42家上市银行总市值约982万亿元占全部A股总市值的1077上市银行流通A股市值6672万亿元占全部A股流通市值的963占比较年初有所上升图2我国上市银行流通市值及占比银行流通A股市值亿元全部A股流通市值亿元占比8000002070000060000015500000400000103000002000005100000002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-08-18资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理图3我国上市银行家数我国上市银行家数504030201002016-12-302017-12-292018-12-282019-12-312020-12-312021-12-312022-12-302023-08-18资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业动态报告银行业二年初至今板块表现弱于沪深300估值处于历史偏低位置截至2023年8月18日银行指数与年初相比下降33低于沪深300指数184百分点当前银行板块估值PB仅为047倍处于历史偏低位置图4年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比10沪深300银行指数86420-220230207202303172023042720230609202308022023010920230113202301192023020120230213202302172023022320230301202303072023031320230323202303292023040420230411202304172023042120230508202305122023051820230524202305302023060520230615202306212023062920230705202307112023071720230721202307272023080820230814-420230103-6资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理年初至今涨幅以2022年12月31日为基期计算图5银行中信板块历年来PB水平市净率PBMRQ剔除规则不调整1009080706050403020100201904252020033020210409202203152023032420190213201903202019060420190710201908142019091920191031201912052020011020200224202005082020061220200721202008252020092920201111202012162021012120210304202105192021062420210729202109022021101820211122202112272022020820220421202205312022070620220810202209152022102720221201202301062023021720230504202306082023071720190102资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理三经济和社融信贷数据偏弱降息落地一经济数据走弱稳增长信号释放银行利润和息差受关注17月各项经济指标再度走弱投资和出口显著下滑需求仍不足2023年7月规模以上工业增加值同比增长37增速低于6月固定资产投资额同比请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业动态报告银行业下滑1157降幅收窄环比增减少2127月社会消费品零售总额同比增长25保持弱增长7月出口同比下降145降幅较6月扩大PMI录得493略高于6月水平2中央政治局会议召开稳增长信号增强中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作政策层面总体利好银行主要关注以下几点稳增长政策有望加码强化逆周期调节针对需求不足企业经营困难重点领域风险隐患和外部环境复杂严峻等困难挑战会议指出下半年经济工作坚持稳中求进工作总基调加大宏观政策调控力度着力扩大内需提振信心防范风险尤其是提出要精准有力实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备充分考虑了当前经济弱复苏格局对需求改善和经济增长形成支撑有助银行业经营环境优化货币政策继续兼顾总量结构有助稳定信贷节奏会议指出发挥总量和结构性货币政策工具作用大力支持科技创新实体经济和中小微企业发展流动性有望保持合理充裕对信贷投放形成支撑参照6月金融数据我们认为后续信贷投放的重要抓手仍然来自居民资产负债表的修复存量按揭利率自主协商调整一定程度能够改善提前还款问题稳定信贷节奏同时稳就业-提收入-促消费-扩内需将成为实质性改善的突破口此外2023Q1高技术制造业贷款和普惠金融领域贷款余额同比增长425和236细分领域保持高景气度在现有政策基调之下以支农支小再贷款再贴现普惠小微贷款支持工具为代表的结构性工具将接续发力受益积极的财政政策基建投资预计会继续发挥压舱石作用除了延续优化完善并落实好减税降费政策会议还指出要更好发挥政府投资带动作用加快地方政府专项债券发行和使用制定出台促进民间投资的政策措施2023年地方政府专项债额度为38万亿元上半年已下达37万亿元尚有1000亿元额度而上半年各地发行用于项目建设的专项债券217万亿元有一定的提升空间专项债券发行使用节奏加快将继续支撑基建投资增长撬动配套融资持续防范化解房地产地方债务风险利好银行资产质量优化会议删除了房住不炒的表述指出要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策就目前而言房地产流动性风险仍存包括销售端承压和债务到期截至2023年6月商品房销售面积累计同比下降53房地产开发资金来源中个人按揭贷款以及定金和预付款累计同比变化27和-09整体表现偏弱近期金融支持地产16条延期有利于优化房企融资环境缓解风险暴露为需求改善预留时间窗口与此同时会议继续关注地方债务风险制定实施一揽子化债方案相比于单纯的置换和展期综合施策或更加贴近部分地方政府化债难和土地财政压力增加等本质问题对银行不良风险释放产生积极影响3Q2货币政策执行报告发布贷款利率继续下行银行保持合理利润和净息差水平受关注8月17日中国人民银行发布2023年二季度货币政策执行报告主要有以下几点值得关注商业银行合理利润和净息差水平得到关注表述偏积极业绩拐点有望显现专栏指出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平这样也有利于增强商业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业动态报告银行业银行支持实体经济的可持续性2023Q142家上市银行中有21家银行净息差低于1832家银行净息差低于2截至2023年3月末42家上市银行的平均核心一级资本充足率为101较年初和去年同期均有下行稳定息差强化资本实力的重要性提升基于报告表述我们预计后期会有稳定息差相关措施出台尤其关注存款挂牌利率的进一步调整报告指出要继续深化利率市场化改革完善央行政策利率体系持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用促进企业融资和居民信贷成本稳中有降考虑到8月降息之后负债端存款成本压降概率较大对息差稳定形成支撑叠加稳增长政策加码我们维持之前在2023年银行业中期策略202306中特估空间仍存布局银行估值重塑判断预计银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现金融机构贷款利率继续下降预计结构因素影响较大后续仍会有所下行截至2023年6月末金融机构人民币贷款加权平均利率为419环比3月末下行15BP其中一般贷款利率企业贷款利率票据融资利率和住房贷款利率分别为448395203和411环比3月末分别下行5BP0BP64BP和3BP总体来看除票据融资外其余贷款利率下行幅度收窄或持平结构层面的影响多于重定价影响2023年上半年金融机构新增贷款1573万亿元其中新增居民部门贷款仅28万亿元新增居民中长期贷款146万亿元房贷需求不足和提前还款导致银行信贷结构中高收益率的贷款贡献度减少拖累整体定价水平结构性货币政策持续发力科创小微和绿色等领域高景气度延续有望对信贷修复形成支撑截至2023年6月末金融机构高技术制造业中长期贷款普惠小微贷款和绿色贷款余额同比增速达384415和261远超金融机构贷款水平结构性工具层面央行已经加支农支小再贷款再贴现额度2000亿元延续实施普惠小微贷款支持工具至2024年末并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款要求落实好支持科技型企业融资行动方案并且对结构性矛盾仍然突出的领域可延续实施期限必要时还可再创设新工具预计后续科创小微和绿色等领域结构性货币政策支持力度加大到期工具延续概率增加信达投放有望延续高增二社融信贷创新低居民部门是主要拖累1新增社融信贷处于近年来低点7月新增社融5282亿元远低于6月增量同比少增2503亿元截至7月末社融存量36577万亿元同比增长922信贷增量创新低为社融低于预期主因7月新增人民币贷款364亿元同比少增3724亿元外币贷款减少339亿元同比少减798亿元新增政府债券4109亿元同比多增111亿元新增企业债融资1179亿元同比多增219亿元新增非金融企业境内股票融资786亿元同比少增657亿元表外融资减少1724亿元同比少减1329亿元其中未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元同比少减782亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业动态报告银行业图6月度社会融资数据社会融资规模存量社会融资规模存量同比社会融资规模增量当月值400万亿元1670000亿元3501460000300125000025010400002008300001506200001004100005020002022-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092023-012023-052020-012021-092019-052019-092020-052020-092021-012021-052022-012022-052022-092023-012023-052019-01资料来源ifind中国银河证券研究院整理图7单月新增社会融资规模主要分项规模2022-072023-062023-0735000亿元300002500020000150001000050000-5000资料来源ifind中国银河证券研究院整理2居民部门信贷负增长企业贷款出现票据冲量截至7月末金融机构贷款余额23092万亿元同比增长111增速进一步收窄金融机构新增人民币贷款3459亿元同比少增3498亿元分部门来看居民部门短期和中长期信贷投放均有回落预计持续受到地产销售以及消费需求偏弱影响7月单月居民部门贷款减少2007亿元同比多减3224亿元其中短期贷款减少1335亿元同比多减1066亿元中长期贷款减少672亿元同比少增2158亿元企业部门短期贷款减少中长期贷款增速走弱票据冲量增加7月单月新增企业部门贷款2378亿元同比少增499亿元其中短期贷款减少3785亿元同比多减239亿元新增中长期贷款2712亿元同比少增747亿元新增票据融资3597亿元同比多增461亿元新增非银机构贷款2170亿元同比多增694亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业动态报告银行业图8金融机构贷款数据金融机构人民币贷款余额金融机构人民币贷款余额同比2500000亿元16142000000121500000108100000064500000200资料来源ifind中国银河证券研究院整理图9金融机构贷款数据--按部门2022-072023-062023-072022-072023-062023-07亿元12000亿元25000100002000080001500060001000040005000200000-2000-5000-4000-10000资料来源ifind中国银河证券研究院整理3金融机构存款缩水财政存款同比多增7月M1和M2同比增长23和107M1-M2剪刀差为-84截至7月末金融机构人民币存款余额2775万亿元同比增长105较6月末有所下滑7月单月金融机构存款减少112万亿元同比多减117万亿元其中居民部门存款减少8093亿元同比多减4713亿元企业部门存款减少153万亿元同比多减4900亿元新增财政存款9078亿元同比多增4215亿元新增非银存款4130亿元同比少增3915亿元请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业动态报告银行业图10M1和M2M1同比M2同比M1-M2同比20151050-5-10-15资料来源ifind中国银河证券研究院整理图11金融机构存款数据金融机构人民币存款余额金融机构新增人民币存款居民新增人民币存款企业新增人民币存款财政新增人民币存款金融机构人民币存款余额同比非银机构新增人民币存款亿元80000300000014亿元2500000126000010200000040000815000002000061000000405000002-2000000-400002020-052019-012019-052019-092020-012020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052020-012021-042019-042019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-01资料来源ifind中国银河证券研究院整理三MLF和1年期LPR利率下调2023年8月15日1年期MLF利率为25较上月下降15BP截至8月21日1年期LPR报345较上月下调10BP5年期以上LPR报42较上月持平图12央行中期借贷便利MLF利率和贷款市场报价利率LPR中期借贷便利MLF操作利率1年贷款市场报价利率LPR1年月贷款市场报价利率LPR5年月35503025452040153510053000202108012019020120190501201908012019110120200201202005012020080120201101202102012021050120211101202202012022050120220801202211012023020120230501202308012019081520191016201906192019120620200217202005152020081720201116202101152021041520210715202110152022011720220415202207152022101720230116202304172023071720190417资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业动态报告银行业四银行息差企稳资产质量总体稳健1银行利润增速边际改善息差企稳2023H1商业银行合计实现净利润125万亿元同比增长256维持低速增长但增速较2023Q1有所回升分银行类型来看国有行股份行和农商行净利润增速转正同比分别增长0906和573城商行净利润增速高位回落同比增长925与此同时银行整体息差环比企稳2023H1商业银行净息差为174同比下降21BP环比2023Q1基本持平其中国有行股份行息差环比微降2BP和1BP城商行息差环比持平农商行息差环比上升4BP图13商业银行净利润及息差商业银行净利润大型商业银行净利润商业银行净息差净息差大型商业银行股份制商业银行净利润城市商业银行净利润净息差股份制商业银行净息差城市商业银行净息差农村商业银行农村商业银行净利润25000亿元3020000150002010000105000000资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理2资产质量指标总体稳健部分银行不良微幅上升截至2023年6月末商业银行不良率162环比持平其中国有行股份行城商行和农商行不良率分别为12912919和325环比分别变化002-0010和001个百分点商业银行拨备覆盖率20613环比上升088个百分点其中国有行股份行城商行和农商行拨备覆盖率分别为249752201858和13946环比分别变化-088493-025和107个百分点图14商业银行不良率和拨备覆盖率商业银行不良贷款率不良贷款率大型商业银行商业银行拨备覆盖率拨备覆盖率大型商业银行不良贷款率股份制商业银行不良贷款率城市商业银行拨备覆盖率股份制商业银行拨备覆盖率城市商业银行不良贷款率农村商业银行拨备覆盖率农村商业银行5030040250200301502010010500002020-032023-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032018-092020-092017-092017-122018-032018-062018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业动态报告银行业资本充足率有所下降预计上半年信贷投放较多以及利润低增长影响截至2023年6月末商业银行的资本充足率一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为14661178和1028环比分别下降02021和02个百分点其中国有行股份行城商行和农商行资本充足率分别为168913311244和1195环比分别变化-046-005004和001个百分点图15商业银行资本充足率商业银行资本充足率大型商业银行资本充足率股份制商业银行资本充足率商业银行一级资本充足率商业银行核心一级资本充足率城市商业银行资本充足率农村商业银行资本充足率1620141215108106452002018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302020-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-302018-03-31资料来源东方财富choice中国银河证券研究院整理3上市银行一季报业绩走弱个股表现分化上市银行一季度营收和净利增速较2022年走弱盈利能力保持稳健城农商行继续表现相对较优2023Q142家上市银行合计实现营业收入15万亿元同比下降439出现负增长归母净利润574296亿元同比增长209增速较2022年进一步收窄盈利能力略低于2022年同期整体保持稳健2023Q142家上市银行平均年化ROE为1269同比下降008个百分点较2022年提升15个百分点细分板块来看城农商行业绩表现优于国有行和股份行营业收入保持正增长净利润增速超过102023Q1国有行股份行城商行和农商行营业收入同比变化-62-288399和348归母净利润同比分别增长081481173和1185图16上市银行业绩与年化ROE上市银行营收上市银行归母净利润上市银行ROE营收yoy净利yoy1300亿元6000015125010120040000511500200001100-510500-102020202120222023Q110002020202120222023Q1资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业动态报告银行业图17细分板块上市银行营收与净利增速国有行营收yoy股份行营收yoy国有行净利yoy股份行净利yoy城商行营收yoy农商行营收yoy城商行净利yoy农商行净利yoy15002000100015001000500500000000-500-500-1000-10002020202120222023Q12022Q12020202120222023Q1资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院整理单个银行来看分化格局延续部分上市银行营收或净利润保持高增2023Q1西安银行青岛银行常熟银行长沙银行兰州银行中国银行和江苏银行等上市银行营收增幅靠前同比分别增长169915541328128811981157和1035杭州银行江苏银行无锡银行苏州银行和常熟银行等银行净利增幅靠前同比分别增长2811248323182084和2060另外有13家上市银行的净利增速在10-20之间多数仍为江浙成渝地区中小银行部分国有行如中国银行营收增长超预期图182023Q1单个银行营收与净利增速2023Q1营收同比2023Q1净利同比2000400015003000100020005001000000000-1000-500-2000-1000-3000-1500重庆银行杭州银行无锡银行常熟银行张家港行苏农银行宁波银行平安银行沪农商行兰州银行浙商银行长沙银行西安银行青农商行紫金银行邮储银行民生银行郑州银行贵阳银行建设银行兴业银行西安银行常熟银行兰州银行江苏银行齐鲁银行瑞丰银行沪农商行南京银行厦门银行无锡银行贵阳银行重庆银行苏农银行张家港行光大银行郑州银行华夏银行中信银行北京银行农业银行交通银行资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院整理四传统业务盈利空间收窄财富管理转型重塑竞争格局一传统业务利润空间收窄业务转型加速随着经济结构转型升级以及贷款利率市场化成效释放银行传统存贷款业务盈利空间收窄过去依赖规模增长的模式难以为继2023年以来银行信贷投放受短期融资需求修复影响实现开门红但以基建和地产为核心驱动的规模增长空间逐步收窄与此同时贷款利率市场化推进进一步降低实体经济融资成本给银行息差带来压力2023Q2金融机构贷款加权平均利率419同比下降22BP东方财富choice测算数据显示2023Q142家上市银行平均净息差为179较2022年下降21BP请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业动态报告银行业图19金融机构贷款利率与上市银行净息差贷款加权平均利率净息差贷款加权平均利率一般贷款贷款加权平均利率票据融资250贷款加权平均利率个人住房贷款贷款加权平均利率一般贷款企业贷款200100015010050005000000020233312021-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-0620221231201912312020123120211231资料来源东方财富choiceifind中国银河证券研究院整理二中间业务重要性提升财富管理转型成为共识相比于表内存贷款业务以财富管理和投行为代表的中金业务具备资本消耗少周期性弱市场空间广阔且利润率相对较高等优点成为银行布局的重点方向目前上市银行的中间业务收入占比处于较低水平但随着上市银行对大零售领域的布局持续深入客户资产稳步积累财富管理中长期价值不变有助持续增厚中间业务收入2023年一季度42家上市银行的中间业务收入占比为17贡献度有待提升但多家银行零售aum保持稳步扩张部分大行和中小行在私行领域布局取得较好成效截至2022年末多家银行的零售aum同比保持较快增长净少数银行aum有所下降图20上市银行中间业务收入情况及部分银行零售aum数据中间业务收入中收贡献度2022aumyoy亿元200000亿元250010000200180000200080001501600006000140000150010012000040001000001000200050800006000050000040000000200000-500青岛银行工商银行邮储银行招商银行浦发银行平安银行光大银行江苏银行上海银行宁波银行南京银行资料来源东方财富choice公司公告中国银河证券研究院整理三金融科技应用程度加深加速渠道经营和风控变革除了财富管理外银行在金融科技领域的投入力度也在持续加大数字化转型已成为银行突破获客短板深耕存量价值提升服务效率和强化风险管控的重要手段据上市银行年报不完全统计2022年有23家上市银行累计金融科技资金投入183245亿元同比增长915单个银行来看2022年金融科技投入超过100亿元的银行有7家即6大行和招商银行多数银行金融科技投入占比超过3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业动态报告银行业图21上市银行金融科技投入情况金融科技投入yoy金融科技投入占营收比重亿元300400035006002503000500200250020004001501500300100010050020050000100-5000-1000000工商银行农业银行招商银行邮储银行兴业银行平安银行民生银行北京银行沪农商行重庆银行厦门银行无锡银行资料来源公司公告中国银河证券研究院整理金融科技对银行的赋能体现在三个方面一是适应客户消费习惯变迁立足互联网企业思维开展线上业务借助流量场景等形式获客提供相应的产品和服务尤其适用于疫情影响下的非接触式金融场景二是运用大数据等技术构建算法和模型依托用户生命周期行为偏好资产负债以及外部征信财税等海量数据进行全面画像和智能营销精准定位客户需求提供个性化定制化的解决方案从而深度发掘存量客户价值优化经营效率与客户体验三是借助智能风控应对欺诈反洗钱及违约等多类风险构建长尾客户信用体系对中小微企业和低收入消费金融客户实现差异化定价和有效的风险管控降低信用成本整体而言金融科技应用深化正在加速银行渠道经营和风控变革能够帮助银行优化客户体验应对金融脱媒压力并有效管理信用风险拓展服务半径成为改善银行盈利质量的核心手段五投资建议及重点公司经济数据走弱新增社融信贷创新低需求总体偏弱政策层面稳增长信号增强强化逆周期调节降息已经落地结构性货币工具和财政政策有望加码有助信贷修复地产和城投风险化解利好银行资产质量优化央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平后续存款挂牌利率存在下调空间助力息差稳定我们维持之前判断预计上市银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现结合当前银行估值性价比继续看好板块投资机会个股方面推荐江苏银行600919常熟银行601128和宁波银行002142招商银行600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