事件：
　　公司于2023年8月18日收盘后发布《2023年半年度报告》。
　　点评：
　　业绩实现稳健增长，毛利率不断提升
　　2023年上半年，公司实现营业收入56.77亿元，同比增长14.40%，其中，软件开发及工程服务营业收入为39.98亿元，服务外包营业收入为16.21亿元，系统集成营业收入为0.48亿元；实现归母净利润11.62亿元，同比增长17.27%。销售毛利率为39.46%，同比提升3.29pct。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长9.89%、31.24%、35.57%，管理费用增长主要系公司实施第三期股权激励以及去年5月非同一控制收购山西宝信所致，研发费用增长主要系公司实施第三期股权激励以及持续对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入所致。
　　宝联登迈入规模化发展阶段，AI套件沉淀工业智能
　　宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大。本年度持续推进平台功能研发与完善，通过五大套件多维度赋能产业智慧化发展。产业生态套件ePlat进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架iPlat4J-Smart；工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集；人工智能套件xAI实现AI模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库。
　　积极拓展IDC业务，加强工业机器人布局
　　公司深耕存量客户，拓展合作渠道，积极策划宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作；开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化IDC用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案；基于One+平台持续构建全国智慧运维网，探索One+SaaS模式试点应用。公司全面提升高端自动化业务能力，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，解决“卡脖子”问题，确保关键核心技术自主可控。扎实推进“宝罗”员工上岗，打造形成行业级示范产线；实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务。
　　盈利预测与投资建议
　　公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。参考上半年经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至159.42、194.28、232.53亿元，调整归母净利润预测至26.23、32.55、40.10亿元，EPS为1.09、1.35、1.67元/股，对应PE为44.88、36.17、29.36倍。过去三年公司PE主要运行在35-70倍之间，考虑到市场估值水平的变化，上调公司2023年的目标PE至55倍，对应的目标价为59.95元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　数智化驱动引领能力不足风险；“一总部多基地”体系能力建设不足风险；客户信用及两金管控风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告宝信软件600845公司点评报告2023年08月21日TableInvestTableTitle业绩实现稳健增长持续提升创新能力买入维持宝信软件600845SH2023年半年度报告点评当前价Table目标价TargetPrice4900元5995元事件TableSummary目标期限6个月公司于2023年8月18日收盘后发布2023年半年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元60573560业绩实现稳健增长毛利率不断提升A股流通股百万股2338322023年上半年公司实现营业收入5677亿元同比增长1440其中A股总股本百万股240259软件开发及工程服务营业收入为3998亿元服务外包营业收入为1621亿流通市值百万元11457748元系统集成营业收入为048亿元实现归母净利润1162亿元同比增总市值百万元11772694长1727销售毛利率为3946同比提升329pct销售费用管理费用研发费用分别同比增长98931243557管理费用增长主要过去一年股价走势TablePicQuote系公司实施第三期股权激励以及去年5月非同一控制收购山西宝信所致75研发费用增长主要系公司实施第三期股权激励以及持续对工业互联网智52慧制造大数据云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入所致30宝联登迈入规模化发展阶段AI套件沉淀工业智能宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化规模化发展平台覆盖面与商业化7应用不断扩大本年度持续推进平台功能研发与完善通过五大套件多维度-15赋能产业智慧化发展产业生态套件ePlat进入规模化推广阶段一网统8191118217519818宝信软件沪深管智慧办公相关通用组件建设上线工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛300点解决工控软件卡脖子问题推出面向实时场景的全集成轻量化资料来源Wind开发框架iPlat4J-Smart工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的相关研究报告TableDocReport数据运用水平提供一站式数据生态研发设计工具集人工智能套件xAI实国元证券公司研究-宝信软件600845SH2022年年现AI模型高效构建管理已沉淀多个核心工业智能算法模型库度报告点评业绩实现稳健增长稳步加大研发投入积极拓展IDC业务加强工业机器人布局20230409公司深耕存量客户拓展合作渠道积极策划宝之云IDC各基地项目建设国元证券公司研究-宝信软件600845SH事件点评和市场拓展工作开展微网项目探索绿色能源布局持续优化IDC用能股权激励计划落地长期持续成长无忧20221231结构进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案基于One平台持续构建全国智慧运维网探索OneSaaS模式试点应用公司全面提升高端自动化业务能力持续报告作者TableAuthor加大机器人PLC工艺模型等领域投入解决卡脖子问题确保关键分析师耿军军核心技术自主可控扎实推进宝罗员工上岗打造形成行业级示范产线执业证书编号S0020519070002实现机器人规模化标准化入驻宝罗云提供平台化运营服务电话021-51097188-1856盈利预测与投资建议邮箱gengjunjungyzqcomcn公司在工业制造领域深耕多年持续加大信息高科技研发力度全新的成长空间已经逐步打开参考上半年经营情况调整公司2023-2025年的营业联系人王朗收入预测至159421942823253亿元调整归母净利润预测至2623邮箱wanglang2gyzqcomcn32554010亿元EPS为109135167元股对应PE为448836172936倍过去三年公司PE主要运行在35-70倍之间考虑到市场估值水平的变化上调公司2023年的目标PE至55倍对应的目标价为5995元维持买入评级风险提示数智化驱动引领能力不足风险一总部多基地体系能力建设不足风险客户信用及两金管控风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元11759361314989159421119428292325346收入同比15011182212321871969归母净利润百万元181884218589262295325502401020归母净利润同比35922018199924102320ROE20172199238625162618每股收益元076091109135167市盈率PE64735386448836172936资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产13640541548240168363819464032245233营业收入11759361314989159421119428292325346现金429966492936500517606667765748营业成本793529880554106430312956991548431应收账款238984294844334079373197411278营业税金及附加422068497652893710464其他应收款64816097685579669301营业费用2055422928275803341739763预付账款4115952306599206944979280管理费用3303436155428845167961389存货306227314780372866445839510758研发费用128964143232167135200547232057其他流动资产341237387276409399443285468869财务费用-4426-10011-4354-5219-6545非流动资产421963409864417544419153429056资产减值损失-6887-9710-3463-3567-3657长期投资1938619086195622095721348公允价值变动收益201-182-026-027-029固定资产162423147192168900170987174125投资净收益15631515153615481572无形资产2263020629208022110121740营业利润200421239024287459356280438461其他非流动资产217523222956208280206108211843营业外收入1087952105611181206资产总计17860171958103210118223655562674289营业外支出167080248292241流动负债790829848235877031934969991722利润总额201342239896288267357106439426短期借款1425214815000000000所得税1046514766177282178326673应付账款279515356453389748435614471033净利润190877225130270539335323412753其他流动负债497063476967487284499355520689少数股东损益899365418244982011733非流动负债3483043868450364728549256归属母公司净利润181884218589262295325502401020长期借款000000000000000EBITDA239742276096313584388062474176其他非流动负债3483043868450364728549256EPS元120111109135167负债合计8256598921039220679822531040978少数股东权益58612717447998889808101541主要财务比率股本152014197618240259240259240259会计年度202120222023E2024E2025E资本公积355369323548280907280907280907成长能力留存收益4280184945925987937931471031417营业收入15011182212321871969归属母公司股东权益901746994257109912612934941531770营业利润28491926202623942307负债和股东权益17860171958103210118223655562674289归属母公司净利润35922018199924102320获利能力现金流量表单位百万元毛利率32523304332433313341会计年度202120222023E2024E2025E净利率15471662164516751725经营活动现金流192811252157197626260148356176ROE20172199238625162618净利润190877225130270539335323412753ROIC24273110338337584136折旧摊销4374747083304783700142260偿债能力财务费用-4426-10011-4354-5219-6545资产负债率46234556438841523893投资损失-1563-1515-1536-1548-1572净负债比率267237071069067营运资金变动-61033-46167-104889-106117-104827流动比率172183192208226其他经营现金流2521037637738870814107速动比率132144147158172投资活动现金流-82599-29069-26860-27862-40353营运能力资本支出7618030089215622173235420总资产周转率070070079087092长期投资-013-1957358830152458应收账款周转率503425437475513其他投资现金流-6432-938-1710-3115-2475应付账款周转率313277285314342筹资活动现金流-118667-158066-163185-126136-156742每股指标元短期借款12249564-14815000000每股收益最新摊薄076091109135167长期借款-408000000000000每股经营现金流最新摊薄080105082108148普通股增加364704560442641000000每股净资产最新摊薄375414457538638资本公积增加-2204-31821-42641000000估值比率其他筹资现金流-164775-172412-148370-126136-156742PE64735386448836172936现金净增加额-9241645937581106149159081PB130611841071910769EVEBITDA47204099360929162387资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分34