国内智能制造和IDC龙头，维持“买入”评级
　　公司是国内智能制造和IDC龙头，有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造升级机遇，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为27.26、33.73、41.65亿元，EPS为1.13、1.40、1.73元/股，当前股价对应PE为43.2、34.9、28.3倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年中报，Q2业绩增长加速
　　2023年上半年，公司实现营业收入56.77亿元，同比增长14.40%；实现归母净利润11.62亿元，同比增长17.27%；实现扣非归母净利润11.05亿元，同比增长17.29%。单二季度，公司实现营业收入31.54亿元，同比增长27.99%；实现归母净利润6.63亿元，同比增长23.74%，较Q1利润增速9.66%显著提升。
　　软件开发业务毛利率大幅提升，带动综合毛利率显著向上
　　2023年上半年，软件开发业务实现营业收入39.98亿元，同比增长14.99%，毛利率提升4.23个百分点至36.03%；服务外包业务实现营业收入16.21亿元，同比增长13.72%，毛利率提升1.41个百分点至48.44%。软件开发、服务外包业务毛利率向上带动公司综合毛利率提升3.29个百分点至39.46%。管理费用同比增长31.24%，主要系公司实施第三期股权激励及2022年5月非同一控制收购山西宝信所致；研发费用同比增长35.57%，主要系公司实施第三期股权激励及持续对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入。公司净利率提升0.69个百分点至21.12%，盈利能力进一步提升。
　　高端自动化业务能力全面提升，机器人+PLC有望开启新成长
　　上半年公司推进“宝罗”员工上岗，实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，加快商业模式推广，启动一批新产品研发与首台套攻关，提升机器人业务竞争力。迭代优化新一代多核PLC主控产品，实现多个重点项目规模应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力。机器人、PLC业务进展亮眼，有望打开公司成长空间。
　　风险提示：宝武集团智能制造推进不及预期；IDC客户上架不及预期等。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研宝信软件600845SHQ2业绩增长加速毛利率显著提升究2023年08月20日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师李海强联系人chenbaojiankyseccnlihaiqiangkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790122070009日期2023818国内智能制造和龙头维持买入评级当前股价元4900IDC公司是国内智能制造和IDC龙头有望持续受益宝武集团兼并重组和智能制造公一年最高最低元61483522司升级机遇我们维持盈利预测预计年归母净利润为2023-202527263373信总市值亿元117727亿元为元股当前股价对应为息流通市值亿元850204165EPS113140173PE432349283更总股本亿股倍维持买入评级新2403报流通股本亿股1735事件公司发布2023年中报Q2业绩增长加速告近3个月换手率22912023年上半年公司实现营业收入5677亿元同比增长1440实现归母净利润1162亿元同比增长1727实现扣非归母净利润1105亿元同比增长股价走势图1729单二季度公司实现营业收入3154亿元同比增长2799实现归母净利润663亿元同比增长2374较Q1利润增速966显著提升宝信软件沪深30096软件开发业务毛利率大幅提升带动综合毛利率显著向上722023年上半年软件开发业务实现营业收入3998亿元同比增长1499毛48利率提升423个百分点至3603服务外包业务实现营业收入1621亿元同24比增长1372毛利率提升141个百分点至4844软件开发服务外包业务0毛利率向上带动公司综合毛利率提升329个百分点至3946管理费用同比增开-242022-082022-122023-04源长3124主要系公司实施第三期股权激励及2022年5月非同一控制收购山西证数据来源聚源宝信所致研发费用同比增长3557主要系公司实施第三期股权激励及持续券对工业互联网智慧制造大数据云计算等领域的关键核心技术和重点产品研证券相关研究报告发投入公司净利率提升069个百分点至2112盈利能力进一步提升研究现金流持续改善智能制造IDC扩高端自动化业务能力全面提升机器人PLC有望开启新成长报张可期公司信息更新报告上半年公司推进宝罗员工上岗实现机器人规模化标准化入驻宝罗云告-202346加快商业模式推广启动一批新产品研发与首台套攻关提升机器人业务竞争力单三季度业绩恢复加速现金流持迭代优化新一代多核PLC主控产品实现多个重点项目规模应用逐步提升在续改善公司信息更新报告钢铁行业内的替代能力机器人PLC业务进展亮眼有望打开公司成长空间-20221028风险提示宝武集团智能制造推进不及预期IDC客户上架不及预期等现金流改善明显智能制造IDC持财务摘要和估值指标续驱动成长公司信息更新报告指标2021A2022A2023E2024E2025E-2022824营业收入百万元1175913150166652093626038YOY150118267256244归母净利润百万元18192186272633734165YOY359202247237235毛利率325330334335337净利率155166164161160ROE199211237262276EPS摊薄元076091113140173PE倍647539432349283PB倍1311181069581数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1364115482151761857423283营业收入1175913150166652093626038现金43004929624778489761营业成本79358806110911391717257应收票据及应收账款37173693000营业税金及附加426878102125其他应收款656198102147营业费用206229267293338预付账款4125236618271024管理费用330362433502611存货30623148467451417030研发费用12901432178622282747其他流动资产20853128349546575321财务费用-44-100-10109227非流动资产42204099456350145424资产减值损失-69-97-115-147-182长期投资194191200209219其他收益139215190198195固定资产16241472194824422912公允价值变动收益2-2-1-1-1无形资产226206187170155投资净收益1615151515其他非流动资产21752230222821932138资产处置收益02222资产总计1786019581197392358928707营业利润20042390299137004572流动负债790884827396981312623营业外收入1110101010短期借款143148264552167551营业外支出21111应付票据及应付账款32073945000利润总额20132399300037094581其他流动负债45594389475145965072所得税105148175220271非流动负债348439439439439净利润19092251282534884310长期借款00000少数股东损益906599115145其他非流动负债348439439439439归属母公司净利润18192186272633734165负债合计8257892178351025213062EBITDA23312731331342415330少数股东权益5867178179321077EPS元076091113140173股本15201976237123712371资本公积35543235284028402840主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益42804946562265007567成长能力归属母公司股东权益90179943110881240514568营业收入150118267256244负债和股东权益1786019581197392358928707营业利润285193251237236归属于母公司净利润359202247237235获利能力毛利率325330334335337净利率155166164161160现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE199211237262276经营活动现金流19282522129521312823ROIC192206198198199净利润19092251282534884310偿债能力折旧摊销437471392502623资产负债率462456397435455财务费用-44-100-10109227净负债比率-411-429-291-187-132投资损失-16-15-15-15-15流动比率1718211918营运资金变动-610-462-1775-1799-2131速动比率1314131312其他经营现金流252376-122-154-191营运能力投资活动现金流-826-291-840-937-1016总资产周转率0707081010资本支出7623018479441023应收账款周转率5849000000长期投资020-9-9-9应付账款周转率3128620000其他投资现金流-64-9161616每股指标元筹资活动现金流-1187-1581-1634-2164-2230每股收益最新摊薄076091113140173短期借款1226249725712335每股经营现金流最新摊薄080105054089118长期借款-40000每股净资产最新摊薄375414461516606普通股增加36545639500估值比率资本公积增加-22-318-39500PE647539432349283其他筹资现金流-1648-1724-4131-4735-4565PB1311181069581现金净增加额-92646-1179-970-423EVEBITDA484411343270216数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信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