业绩简评
　　2023年8月19日公司披露2023年中报，报告期内，公司实现营业收入56.77亿元，同比增长14.4%；归母净利润11.62亿元，同比增长17.27%；扣非归母净利润11.05亿元，同比增长17.29%。业绩基本符合预期。
　　经营分析
　　业务稳健增长，经营质量、盈利能力提升。公司二季度业绩增速较一季度有明显提升，Q2单季度实现营收31.54亿元，同比增长28%，实现归母净利润6.63亿元，同比增长24%。各项业务均保持稳健增长，其中软件开发及工程服务营业收入为39.98亿元，服务外包营业收入为16.21亿元，系统集成营业收入为0.48亿元。公司提高人效产值，整体毛利率提升至39.46%，同比增加3.3PP。同时公司强化营运资金管理，实现净经营性现金流入12.23亿元。
　　自动化+智能化赋能行业升级，推进IDC项目建设。宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，通过产业生态、工业互联、工业大数据、人工智能和应用开发五大套件多维度赋能产业智慧化发展。同时提升高端自动化业务能力，加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，确保关键核心技术自主可控。持续推进宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作，开展微网项目，优化IDC用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案，并基于One+平台构建全国智慧运维网，探索One+ SaaS模式试点应用。
　　智能制造+算力龙头，深度受益于AI落地与数字经济。22年底公司公布三期股权激励计划，彰显长期发展信心。短期IDC市场收入增速放缓，但长期仍是AI发展与数字经济时代不可或缺的算力基础设施。公司背靠宝武获取IDC区位+能耗优势，同时加快宝之云IDC全国布局，具备长期发展空间。
　　盈利预测与估值
　　预计公司23-25年归母净利润27.0亿元、34.4亿元、44.4亿元，当前股价对应PE 44/34/27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　互联网厂商IDC需求不及预期；钢铁行业信息化支出不及预期。

研究报告全文：业绩简评2023年8月19日公司披露2023年中报报告期内公司实现营业收入5677亿元同比增长144归母净利润1162亿元同比增长1727扣非归母净利润1105亿元同比增长1729业绩基本符合预期经营分析业务稳健增长经营质量盈利能力提升公司二季度业绩增速较一季度有明显提升Q2单季度实现营收3154亿元同比增长28实现归母净利润663亿元同比增长24各项业务均保持人民币元成交金额百万元稳健增长其中软件开发及工程服务营业收入为3998亿元服56001200务外包营业收入为1621亿元系统集成营业收入为048亿元50001000800公司提高人效产值整体毛利率提升至3946同比增加33PP4400600同时公司强化营运资金管理实现净经营性现金流入1223亿元3800400自动化智能化赋能行业升级推进IDC项目建设宝联登工业互3200200联网平台逐步迈入产业化规模化发展通过产业生态工业互26000联工业大数据人工智能和应用开发五大套件多维度赋能产业220819智慧化发展同时提升高端自动化业务能力加大机器人PLC成交金额宝信软件沪深300工艺模型等领域投入确保关键核心技术自主可控持续推进宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作开展微网项目优化公司基本情况人民币IDC用能结构进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座提升平台化运营能力形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解项目202120222023E2024E2025E决方案并基于One平台构建全国智慧运维网探索OneSaaS模营业收入百万元1175913150161802008725140营业收入增长率23551182230424152516式试点应用归母净利润百万元18192186269934404439智能制造算力龙头深度受益于AI落地与数字经济22年底公归母净利润增长率39842018234627482903司公布三期股权激励计划彰显长期发展信心短期IDC市场收摊薄每股收益元11961106112314321848每股经营性现金流净额127128147140181入增速放缓但长期仍是AI发展与数字经济时代不可或缺的算力ROE归属母公司摊薄20172199244526722825基础设施公司背靠宝武获取IDC区位能耗优势同时加快宝之PE50844050436234222652云IDC全国布局具备长期发展空间PB10258901067914749盈利预测与估值来源公司年报国金证券研究所预计公司23-25年归母净利润270亿元344亿元444亿元当前股价对应PE443427倍维持买入评级风险提示互联网厂商IDC需求不及预期钢铁行业信息化支出不及预期敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入95181175913150161802008725140货币资金382343004929546861417462增长率236118230241252应收款项262437823916473556596876主营业务成本-6745-7935-8806-10837-13389-16690存货291730623148363740214390销售收入709675670670667664其他流动资产139024963489346041905114毛利277338244344534366988450流动资产107541364115482173002001123841销售收入291325330330333336总资产764764791800813831营业税金及附加-28-42-68-81-100-126长期投资542550536546556566销售收入030405050505固定资产172020682006231425682768销售费用-167-206-229-259-321-402总资产12211610210710496销售收入181717161616无形资产97311821058114011781222管理费用-209-330-362-404-502-603非流动资产331642204099432646124851销售收入222827252524总资产236236209200187169研发费用-949-1290-1432-1699-2109-2589资产总计140701786019581216262462328692销售收入100110109105105103短期借款20221212263537667息税前利润EBIT142019562253290036654729应付款项270637334264487554746135销售收入149166171179182188其他流动负债372539554007430245404932财务费用6044100787886流动负债64517908848294411055111734销售收入-06-04-08-05-04-03长期贷款000000资产减值损失-109-153-194-74-50-59其他长期负债107348439379378376公允价值变动收益-12-2000负债65588257892198201092912110投资收益151615151515普通股股东权益728290179943110391287715714税前利润100806050403其中股本115515201976200220022002营业利润148120042390291837084772未分配利润290335394005510369419778营业利润率156170182180185190少数股东权益230586717767817867营业外收支199999负债股东权益合计140701786019581216262462328692税前利润148220132399292737174781利润率156171182181185190比率分析所得税-122-105-148-179-227-2922020202120222023E2024E2025E所得税率825262616161每股指标净利润136019092251274934904489每股收益112611961106112314321848少数股东损益599065505050每股净资产630359325031459453606541归属于母公司的净利润130118192186269934404439每股经营现金净流126912681276147214041806净利率137155166167171177每股股利000000000000080008000800回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率1786201721992445267228252020202120222023E2024E2025E总资产收益率92410181116124813971547净利润136019092251274934904489投入资本收益率173018851941225624182575少数股东损益599065505050增长率非现金支出550659745532554610主营业务收入增长率389623551182230424152516非经营收益-34-30-131221831EBIT增长率583537821515287226382905营运资金变动-410-610-462-455-1251-1515净利润增长率479139842018234627482903经营活动现金净流146619282522294828113615总资产增长率37042693964104413861652资本开支-333-752-288-800-771-771资产管理能力投资-299-83-32-10-10-10应收账款周转天数706594741740700670其他16829151515存货周转天数99913751287125011301000投资活动现金净流-617-826-291-795-766-766应付账款周转天数93411061318130011501000股权募资3122881000固定资产周转天数642504409334261194债权募资0-4620274130偿债能力其他-486-1210-1668-1633-1643-1657净负债股东权益-5069-4256-4431-4413-4096-4101筹资活动现金净流-174-1187-1581-1612-1370-1527EBIT利息保障倍数-235-442-225-372-467-551现金净流量673-926465406751322资产负债率466146234556454144384221来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价600025012021-08-20买入6739NA550020022021-10-31买入7000NA5000450015032022-03-09买入4744NA400010042022-03-29买入4710NA35005052022-04-28买入4420NA30002500062022-08-24买入3941NA21111922111921081922021922051923021922081972022-10-26买入3885NA23051982023-04-06买入5760NA来源国金证券研究所投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下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