事件概述：2023年8月18日，宝信软件发布2023年半年报。报告期内，公司实现营业收入56.77亿元，同比增长14.4%；实现归母净利润11.62亿元，同比增长17.27%；实现扣非归母净利润11.05亿元，同比增长17.29%。
　　点评：
　　Q2业绩改善，毛利率持续提升。公司2Q23实现营业收入31.54亿元，同比增长27.99%（受疫情影响2Q22为低基数），较2Q21增长15.32%；实现归母净利润6.63亿元，同比增长23.74%，Q2业绩改善明显。报告期内，公司销售毛利率为39.46%，同比增长3.29pct，我们推测毛利率提升的主要原因为公司高附加值的国产PLC、工业互联网平台、工业机器人等业务占比提升所致。
　　宝联登工业互联网平台持续迭代，已实现规模化发展。报告期内，宝联登工业互联网平台发布4.0版本，平台功能持续完善。其中，工业互联iPlat套件4.0更加契合工控软件国产化替代、万名“宝罗”机器人安全快速接入等需求。此外，依托人工智能，宝联登平台构建了全流程、全产线工艺控制模型知识图谱，形成以工具库、模型库、数据库、案例库为架构的核心技术平台。在AI及大模型的助力下，公司有望进一步丰富工业互联网平台产品功能，巩固行业地位。
　　自研PLC产品在多条产线得到应用，未来空间可期。公司PLC产品技术水平全面对标西门子、三菱等高端PLC。报告期内，公司迭代优化了新一代多核PLC主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁、冶金行业内的替代能力。目前，公司在宝武内部的产线中逐步扩大了自研PLC的应用范围。结合宝武集团在炼铁、炼钢、热轧、厚板、冷轧、棒线轧材、能环公辅以及新材料等生产工序的布局，保守估计宝武集团控制系统的投资总量在200亿，宝信PLC产品可替代空间巨大。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023年-2025年公司实现收入162.35/200.83/248.82亿元，同比增长23.5%/23.7%/23.9%；实现归母净利润26.6/32.7/40.2亿元，同比增长21.6%/23.2%/22.6%。
　　风险提示：技术创新不及预期；钢铁行业下游订单实施不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate宝信软件600845计算机发布时间2023-08-20TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩改善宝联登等产品取得新进展Q2PLC上次评级买入---宝信软件2023年半年报点评股票数据TableMarket20230818事件概述TableSummary2023年8月18日宝信软件发布2023年半年报报告期6个月目标价元内公司实现营业收入5677亿元同比增长144实现归母净利润收盘价元49001162亿元同比增长1727实现扣非归母净利润1105亿元同比增12个月股价区间元35606057长1729总市值百万元11772694点评总股本百万股2403股百万股Q2业绩改善毛利率持续提升公司2Q23实现营业收入3154亿元A1799B股H股百万股6030同比增长2799受疫情影响2Q22为低基数较2Q21增长1532日均成交量百万股3实现归母净利润亿元同比增长业绩改善明显报告6632374Q2期内公司销售毛利率为3946同比增长329pct我们推测毛利率提历史收益率曲线TablePicQuote升的主要原因为公司高附加值的国产PLC工业互联网平台工业机器人等业务占比提升所致宝信软件沪深30080宝联登工业互联网平台持续迭代已实现规模化发展报告期内宝联60登工业互联网平台发布40版本平台功能持续完善其中工业互联40iPlat套件40更加契合工控软件国产化替代万名宝罗机器人安全快速接入等需求此外依托人工智能宝联登平台构建了全流程全20产线工艺控制模型知识图谱形成以工具库模型库数据库案例库0-20为架构的核心技术平台在AI及大模型的助力下公司有望进一步丰富-40工业互联网平台产品功能巩固行业地位202282022112023220235自研PLC产品在多条产线得到应用未来空间可期公司PLC产品技术水平全面对标西门子三菱等高端PLC报告期内公司迭代优化了TableTrend涨跌幅1M3M12M新一代多核PLC主控产品进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创绝对收益-61353相对收益-41863新实现多个重点项目的规模化应用逐步提升在钢铁冶金行业内的替代能力目前公司在宝武内部的产线中逐步扩大了自研PLC的应用范围结合宝武集团在炼铁炼钢热轧厚板冷轧棒线轧材能相关报告TableReport环公辅以及新材料等生产工序的布局保守估计宝武集团控制系统的投宝信软件600845工业软件替换进展良好宝之云开启SaaS产品模式资总量在200亿宝信PLC产品可替代空间巨大--20230406宝信软件600845Q3业绩好转下游景投资建议维持买入评级预计2023年-2025年公司实现收入气度仍待恢复162352008324882亿元同比增长235237239实现归母--20221026净利润266327402亿元同比增长216232226宝信软件600845收购太钢信自整合业务IDC业务区域扩张风险提示技术创新不及预期钢铁行业下游订单实施不及预期--20220429TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入1175913150162352008324882-15011182234623702389TableAuthor归属母公司净利润18192186265732744015证券分析师黄净-35922018215623222264执业证书编号S0550522010001每股收益元12211211113616718680586451huangjingnesccn市盈率50024000443135962932市净率10258901071825644证券分析师要文强净资产收益率21522299241722952196执业证书编号S0550523010004股息收益率13552769350yaowqnesccn157136000000000总股本百万股15201976240324032403请务必阅读正文后的声明及说明宝信软件公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金49294702835610741净利润2251273733724135交易性金融资产6666资产减值准备194220241265应收款项3693489956377448折旧及摊销552422461500存货3148440648686743公允价值变动损失2000其他流动资产162162162162财务费用22191919流动资产合计15482185702444931841投资损失-15-19-23-29可供出售金融资产运营资本变动-462-1600-15-2115长期投资净额191191191191其他-22-3-4-5固定资产147213481185984经营活动净现金流量2522177540522771无形资产206206206206投资活动净现金流量-291-385-385-372商誉12151922融资活动净现金流量-1581-1618-13-14非流动资产合计4099407740203919企业自由现金流1831161839282631资产总计19581226462846935759短期借款148154159165应付款项3945487860637595财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债63636363每股收益元112111136167流动负债合计8482104161286716022每股净资产元503458594761长期借款0000每股经营性现金流量元128074169115其他长期负债439439439439成长性指标长期负债合计439439439439营业收入增长率118235237239负债合计8921108551330516460净利润增长率202216232226归属于母公司股东权益合计9943109951426918284盈利能力指标少数股东权益7177978951015毛利率330331329324负债和股东权益总计19581226462846935759净利润率166164163161运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数7307680768076807营业收入13150162352008324882存货周转天数12694126941269412694营业成本8806108631346916814偿债能力指标营业税金及附加6885105130资产负债率456479467460资产减值损失-97-114-125-136流动比率183178190199销售费用229283350434速动比率104095111116管理费用362445548677费用率指标财务费用-100-55-51-106销售费用率17171717公允价值变动净收益-2000管理费用率27272727投资净收益15192329财务费用率-08-03-03-04营业利润2390291635934407分红指标营业外收支净额9000股息收益率14000000利润总额2399291635934407估值指标所得税148179221271PE倍4000443135962932净利润2251273733724135PB倍8901071825644归属于母公司净利润2186265732744015PS倍673725586473少数股东损益658098120净资产收益率230242229220资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24宝信软件公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券要文强东北证券通信行业首席分析师格拉斯哥大学硕士拥有3年军工通信产业一级市场投资经验以及航天产业从业经验2020年加入东北证券担任军工行业分析师2023年担任通信行业首席分析师执业证书编号S0550523010004分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34宝信软件公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44