本报告导读：
　　业绩符合预期，Q2利润同比环比增长提速。全面提升高端自动化业务能力，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入。立足罗泾园区，深耕存量客户。
　　投资要点：
　　维持盈利预测和增持评级，上调目标价。维持2023-2025年归母净利润预测为26.06/32.38/40.37亿元，对应EPS为1.08/1.35/1.68元。考虑到公司IDC进入新一轮扩张周期、智慧制造需求增加，参考同行业估值，给予2024年45倍PE，上调目标价至60.75元，维持增持评级。
　　业绩符合预期，Q2利润同比环比增长提速。Q2营收31.54亿元，同比+27.99%，环比+25.05%，归母净利润6.63亿元，同比+23.74%，环比+32.85%。其中，软件开发及工程服务营收39.98亿元，同比+14.99%，服务外包业务营收16.21亿元，同比+13.72%，系统集成业务0.48亿元，同比基本持平。上半年毛利率同比+3.29个pct，净利率为21.12%同比+0.9个pct，业绩提速主要来自于高毛利的软件信息化业务的增长。
　　全面提升高端自动化业务能力，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入。公司积极实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提升机器人业务核心竞争力。迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，逐步提升在钢铁行业内的替代能力。
　　立足罗泾园区，深耕存量客户。公司积极策划宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作；开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化IDC用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案；基于One+平台持续构建全国智慧运维网，探索One+ SaaS模式试点应用。
　　风险提示：钢铁信息化需求或不及预期，IDC布局和上架或不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo计算机信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest宝信软件600845评级增持上次评级增持Q2利润增长提速PLC和机器人筑未来目标价格6075上次预测5551公2023半年报业绩点评当前价格4900司王彦龙分析师谭佩雯分析师20230821010-839397750755-23976032更交易数据wangyanlonggtjascomtanpeiwengtjascomTableMarket新证书编号S0880519100003S088052104000152周内股价区间元3560-6057报总市值百万元117727本报告导读总股本流通A股百万股24031735告流通股股百万股业绩符合预期Q2利润同比环比增长提速全面提升高端自动化业务能力持续加BH6030流通股比例97大机器人PLC工艺模型等领域投入立足罗泾园区深耕存量客户日均成交量百万股631投资要点日均成交值百万元32091TableSummary维持盈利预测和增持评级上调目标价维持2023-2025年归母净利润预TableBalance资产负债表摘要测为260632384037亿元对应EPS为108135168元考虑到公司股东权益百万元9759IDC进入新一轮扩张周期智慧制造需求增加参考同行业估值给予2024每股净资产406年45倍PE上调目标价至6075元维持增持评级市净率121净负债率-4498业绩符合预期Q2利润同比环比增长提速Q2营收3154亿元同比2799环比2505归母净利润663亿元同比2374环比TableEpsEPS元2022A2023E3285其中软件开发及工程服务营收3998亿元同比1499服Q1019025Q2022028务外包业务营收1621亿元同比1372系统集成业务048亿元同证Q3022026券比基本持平上半年毛利率同比329个pct净利率为2112同比09Q4027029个pct业绩提速主要来自于高毛利的软件信息化业务的增长全年091108研全面提升高端自动化业务能力持续加大机器人工艺模型等领域究PLCTablePicQuote报投入公司积极实现机器人规模化标准化入驻宝罗云提升机器人52周内股价走势图业务核心竞争力迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品进一步聚焦宝信软件上证指数告工控基础核心软件的研发和创新逐步提升在钢铁行业内的替代能力71立足罗泾园区深耕存量客户公司积极策划宝之云IDC各基地项目建54设和市场拓展工作开展微网项目探索绿色能源布局持续优化IDC用3821能结构进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座提升平台化运营能5力形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案基于One平-12台持续构建全国智慧运维网探索模式试点应用2022-082022-122023-042023-08OneSaaS风险提示钢铁信息化需求或不及预期IDC布局和上架或不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入1175913150159601976523695绝对升幅-61353-1512212420相对指数-41858经营利润EBIT19562253269734004218-3015202624TableReport相关报告净利润归母18192186260632384037-3620192425业绩符合预期Q4净利润同比增长每股净收益元0760911081351686320230407每股股利元040040025025026业绩符合预期盈利能力提升显著20221026业绩略超预期拟收购太钢信自51股权TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E20220428经营利润率166171169172178业绩符合预期智慧制造核心能力不断提升净资产收益率20222020820921120220329投入资本回报率185190185191193业绩符合预期智慧制造需求不断增长EVEBITDA3597299932742487190720220309市盈率64735386451736352916股息率0808050505请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage宝信软件600845TableOtherInfo模型更新时间TableIndustry20230820财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入1175913150159601976523695信息科技营业成本79358806105951308115586税金及附加426883103123计算机销售费用206229303376450管理费用330362543672782EBIT19562253269734004218公允价值变动收益2-2000TableStock投资收益1615161212宝信软件600845财务费用-44-100-82-148-223营业利润20042390287235584445所得税105148168212263少数股东损益9065103112150净利润18192186260632384037评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产430849356966892511941上次评级增持其他流动资产169162162162162长期投资194191191191191目标价格6075固定资产合计16241472198826053072上次预测5551无形及其他资产240227254266284资产合计1786019581239242929535489当前价格4900流动负债79088482101171245014790非流动负债348439439439439股东权益960410660133681640620260投入资本IC1003311153137131675120605TableWebsite公司网址现金流量表wwwbaosightcomNOPLAT18552114253931983969折旧与摊销5075525267641055流动资金增量985466166672614资本支出-752-288-659-941-1047公司简介自由现金流25942844257336924591TableCompany经营现金流19282522305634274611公司系宝钢股份控股的上市软件企业投资现金流-826-291-603-889-995历经多年发展公司在推动信息化与工融资现金流-1187-1581-422-580-600现金流净增加额-85650203119593016业化深度融合支撑中国制造企业发展财务指标方式转变提升城市智能化水平等方面成长性作出了突出的贡献成为中国领先的工收入增长率150118214238199EBIT增长率304151197261241业软件行业应用解决方案和服务提供净利润增长率359202192243247商利润率毛利率325330336338342EBIT率166171169172178净利润率155166163164170收益率净资产收益率ROE202220208209211总资产收益率ROA107115113114118投入资本回报率ROIC185190185191193运营能力存货周转天数14091305137913591357应收账款周转天数742818754773774总资产周转周转天数55445435547154105467净利润现金含量1112121111TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入6422414844偿债能力1m资产负债率4624564414404293m净负债率-404-417-495-523-572估值比率12mPE64735386451736352916PB16211083938761614-17-661830415365EVEBITDA35972999327424871907PS633736703567473股息率0808050505周内价格范围TableRange523560-6057市值百万元117727股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债24227157-4021554421-5422-4421393019-6963-4723171720-8505-50731419-10047-54-9-101219-11589-572022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万宝信软件价格涨幅收入增长率净资产收益率宝信软件相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage宝信软件600845本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3