事件概述：
　　8月19日，宝信软件发布《2023年半年度报告》。2023上半年公司实现营业收入56.77亿元，同比增长14.40%；实现归母净利润11.62
　　亿元，同比增长17.27%；扣非归母净利润为11.05亿元，同比增长
　　17.29%。
　　H1业绩加速增长，加大研发投入保证竞争力
　　根据半年报披露，2023上半年，公司实现营业收入56.77亿元（+14.40%），其中软件开发及工程服务营业收入为39.98亿元（+14.99%），服务外包营业收入为16.21亿元（+13.72%），系统集成营业收入0.48亿元（-0.62%）。单第二季度来看，公司实现营业收入31.54亿元（+27.99%），归母净利润6.63亿元（+23.74%）,扣非归母净利润6.18亿元（+23.30%）。上半年，公司综合毛利率为39.46%，同比增加3.3pct；销售/管理/研发费用率分别为1.98%/4.25%/11.24%，较上年同期-0.09/+0.54/+1.76个百分点，管理费用增加主要系公司实施第三期股权激励以及去年5月非同一控制收购山西宝信所致，此外，公司持续对工业互联网、智慧制造、大数据、云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入。
　　宝联登迈入产业化，机器人和PLC加大投入
　　宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大，“增量业务策源地”作用凸显。产业生态套件ePlat进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖
　　子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架iPlat4J-Smart；工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的数
　　据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集；人工智能套件xAI实现AI模型高效构建管理，已沉淀多个核心工业智能算法模型库；基于应用开发套件xDev发布低代码组件并上线开发者社区。
　　公司全面提升高端自动化业务能力，“软硬兼施”，持续加大机器人、PLC、工艺模型等领域投入，解决“卡脖子”问题。公司扎实推进“宝罗”员工上岗，打造形成行业级示范产线；实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务；加快商业模式推广应用，积极谋划机器人产业布局；启动一批新产品研发与首台套攻关，不断提升机器人业务核心竞争力。迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力。
　　投资建议近年来，宝信在信息化、自动化和智能化领域全面推动工业软件、IDC、PLC产品和“宝罗”机器人等相关技术和产品研发迭代，作为IDC龙头有望受益于AIGC带来的算力需求提升。我们预计2023/24/25年实现营业收入166.33/206.11/252.67亿元，实现归母净利润27.04/30.97/40.04亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价为67.53元，相当于2023年的60倍动态市盈率。
　　风险提示：IDC机柜建设情况、上架率和未来需求不及预期；工业互联网平台推进不及预期。

研究报告全文：2023年08月22日公司快报宝信软件600845SH证券研究报告23H1业绩加速增长机器人和PLC加大布局云基础设施服务投资评级买入-A事件概述维持评级8月19日宝信软件发布2023年半年度报告2023上半年公司6个月目标价6753元实现营业收入5677亿元同比增长1440实现归母净利润1162股价2023-08-214955元亿元同比增长1727扣非归母净利润为1105亿元同比增长1729交易数据总市值百万元11904836H1业绩加速增长加大研发投入保证竞争力流通市值百万元11586355根据半年报披露2023上半年公司实现营业收入5677亿元总股本百万股2402591440其中软件开发及工程服务营业收入为3998亿元流通股本百万股23383212个月价格区间3566057元1499服务外包营业收入为1621亿元1372系统集成营业收入048亿元-062单第二季度来看公司实现营业收入3154亿元2799归母净利润663亿元2374扣非归股价表现母净利润618亿元2330上半年公司综合毛利率为3946宝信软件沪深300同比增加33pct销售管理研发费用率分别为64541984251124较上年同期-009054176个百分点管4434理费用增加主要系公司实施第三期股权激励以及去年5月非同一控2414制收购山西宝信所致此外公司持续对工业互联网智慧制造大4-6数据云计算等领域的关键核心技术和重点产品研发投入-162022-082022-122023-042023-08资料来源Wind资讯宝联登迈入产业化机器人和PLC加大投入升幅1M3M12M宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化规模化发展平台覆盖面与相对收益04-12405商业化应用不断扩大增量业务策源地作用凸显产业生态套件绝对收益-20-67304ePlat进入规模化推广阶段一网统管智慧办公相关通用组件建设赵阳分析师上线工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛点解决工控软件卡脖SAC执业证书编号S1450522040001子问题推出面向实时场景的全集成轻量化开发框架zhaoyang1essencecomcniPlat4J-Smart工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的数张真桢分析师据运用水平提供一站式数据生态研发设计工具集人工智能套件SAC执业证书编号S1450521110001xAI实现AI模型高效构建管理已沉淀多个核心工业智能算法模型zhangzz2essencecomcn库基于应用开发套件xDev发布低代码组件并上线开发者社区杨楠分析师公司全面提升高端自动化业务能力软硬兼施持续加大机器人SAC执业证书编号S1450522060001PLC工艺模型等领域投入解决卡脖子问题公司扎实推进宝罗yangnan2essencecomcn员工上岗打造形成行业级示范产线实现机器人规模化标准化入相关报告驻宝罗云提供平台化运营服务加快商业模式推广应用积极谋Q1毛利率大幅提升持续加2023-05-06划机器人产业布局启动一批新产品研发与首台套攻关不断提升机大研发投入器人业务核心竞争力迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品进一Q4净利润高增IDC龙头有2023-04-06步聚焦工控基础核心软件的研发和创新实现多个重点项目的规模化望受益算力需求提升应用逐步提升在钢铁行业内的替代能力股权激励落地彰显发展信2022-12-30本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报宝信软件心央企重组或将注入增长投资建议动能近年来宝信在信息化自动化和智能化领域全面推动工业软件IDC22Q3现金流稳健增长宝罗2022-10-27PLC产品和宝罗机器人等相关技术和产品研发迭代作为IDC龙员工助力钢铁智能化头有望受益于AIGC带来的算力需求提升我们预计20232425年实现营业收入166332061125267亿元实现归母净利润270430974004亿元维持买入-A的投资评级给予6个月目标价为6753元相当于2023年的60倍动态市盈率风险提示IDC机柜建设情况上架率和未来需求不及预期工业互联网平台推进不及预期TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入117594131499166326206113252672净利润1818821859270423097040038每股收益元120111113129167每股净资产元632539484522586盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍50844050511844683456市净率倍1025890127911871059净利润率155166163150158净资产收益率223231260276324股息收益率1213131619ROIC213208288358426数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报宝信软件财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入117594131499166326206113252672成长性减营业成本7935388055111372137476166851营业收入增长率236118265239226营业税费42268586610731316营业利润增长率353193242145293销售费用20552293290035944406净利润增长率398202237145293管理费用1620017939223573064936309EBITDA增长率28915344147299财务费用-443-1001-823-974-1073EBIT增长率382170256144298资产减值损失-15271937265231383936NOPLAT增长率414163259144298加公允价值变动收益20-18000000投资资本增长率304107-26717024投资和汇兑收益156152197221293净资产增长率2781109080122营业利润2004223902296773398943941加营业外净收支9287000000利润率利润总额2013423990296773398943941毛利率325330330333340减所得税10461477182720922705营业利润率170182178165174净利润1818821859270423097040038净利润率155166163150158EBITDA营业收入204211174161171资产负债表EBIT营业收入167175173160170百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金4299749294706926840685985固定资产周转天数51431856交易性金融资产7956565656流动营业资本周转天数290293289277283应收帐款56250649147922693747118300流动资产周转天数423430444398407应收票据578460581720883应收帐款周转天数143168158153153预付帐款411652316616819910051存货周转天数138129119119119存货3062331478409644845760071总资产周转天数496520463421401其他流动资产17633392429053166517投资资本周转天数305302175165138可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资19391909190919091909ROE223231260276324投资性房地产ROA102112120124131固定资产1624214719208533884328ROIC213208288358426在建工程44405340319921731732费用率无形资产22632063000000销售费用率1717171717其他非流动资产1731216956166671666816668管理费用率138136134149144资产总额178602195810226285249038306500财务费用率-04-08-05-05-04短期债务22082116141317512147三费营业收入151146147161157应付帐款6899476600113649124957164633偿债能力应付票据0000000000资产负债率462456562565596其他流动负债788161087726953711574负债权益比860837109511211298长期借款0000000000流动比率172183165165158其他非流动负债34834387438743874387速动比率134145131130124负债总额8256689210127175140632182741利息保障倍数1635512969375954796950563少数股东权益586171747984891010109分红指标股本1520119762240262402624026DPS元068077076094108留存收益74973796648417292542106696分红比率800836836836836股东权益96036106600116182125478140830股息收益率1213131619现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润1908822513278513189741236EPS元120111113129167加折旧和摊销3887-1535556151220BVPS元632539484522586资产减值准备-15271937265231383936PEX50844050511844683456公允价值变动损失-2018000000PBX1025890127911871059财务费用-443-1001-823-974-1073PFCF169962115348968123184投资损失-156-152-197-221-293PS786673832671548少数股东损益8996548099271198EVEBITDA38603206472041273146营运资金的变动-2448166029001-15708-2804CAGR438296219190217经营活动产生现金流量1928125216393491920942421PEG128201216308118投资活动产生现金流量-8260-2907197-207-426ROICWACC395385533664791融资活动产生现金流量-11867-15807-18148-21288-24415REP239212321221180资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报宝信软件公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或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