事件：2023年8月19日，公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入56.77亿元，比上年同期增长14.40%，实现净利润11.62亿元，比上年同期增长17.27%。
　　营收利润大幅增长，持续加大研发投入。报告期内，2023年上半年度，公司实现营业收入56.77亿元，比上年同期增长14.40%，实现净利润11.62亿元，比上年同期增长17.27%，实现毛利率39.46%，同比上升3.29个百分点。公司持续保持研发投入，研发费用6.38亿元，较上年增长35.57%。公司作为国家规划布局内重点软件企业、国家级企业技术中心，策源前沿技术，铸造创新引擎，完善研发体系。充分发挥“中国宝武工业互联网研究院”“中国宝武大数据中心”引领作用，在工业互联网、工业软件、自主可控工业控制、机器人、数据中心、大数据、云计算、人工智能、工艺模型、绿色低碳等领域不断突破。
　　工业互联网宝联登迈向新台阶，ePlat进入规模化推广阶段。公司结合工业软件技术底蕴与行业知识，自主研发工业互联网平台宝联登（xIn3Plat），迭代升级，不断完善，形成一批创新示范应用，并持续入围国家“双跨”平台，入围中国科学院《互联网周刊》2023工业互联网500强（排名第三），积极打造赋能转型标杆品牌。宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化、规模化发展，平台覆盖面与商业化应用不断扩大，“增量业务策源地”作用凸显。产业生态套件ePlat进入规模化推广阶段，一网统管、智慧办公相关通用组件建设上线；工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛点，解决工控软件“卡脖子”问题，推出面向实时场景的、全集成、轻量化开发框架iPlat4J-Smart；工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的数据运用水平，提供一站式数据生态研发设计工具集。
　　扎实推进“宝罗”员工上岗，宝之云项目推进顺利。2022年6月20日，中国宝武开展万名“宝罗”上岗动员，将重任赋予旗下的宝信软件。“宝罗”是宝武机器人的汽称，扎实推进“宝罗”员工上岗，打造形成行业级示范产线；实现机器人规模化、标准化入驻“宝罗云”，提供平台化运营服务，预计在2026年实现超万名“宝罗”上岗的总目标。此外，公司积极策划宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作；开展微网项目，探索绿色能源布局，持续优化IDC用能结构。进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座，提升平台化运营能力，形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案；基于One+平台持续构建全国智慧运维网，探索One+ SaaS模式试点应用。
　　以大型PLC为核心，打造国内领先自动化集成技术。公司拥有国内领先的钢铁全流程、全层次和全生命周期自动化集成技术，以PLC产品为核心，具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵。公司迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品，进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新，实现多个重点项目的规模化应用，逐步提升在钢铁行业内的替代能力，引领建立国内工业控制软件及系统国产化生态。公司可在工厂综合集成管控、智能边缘计算和数据创新应用等方面，为客户提供全过程数字化监控、全流程智能化衔接、全工序无人化操作、全要素智慧化生产、全区域节能减排降碳等全方位的智能工厂数字化转型解决方案。
　　投资建议：公司所处于工业互联网、工业软件赛道，公司所做业务正是贴合国家智能制造方向，考虑到公司在智能制造领域的龙头性和稀缺性，我们认为未来公司将长期保持稳健发展。预测公司2023-2025年收入161.09/ 198.30244.90亿元，同比增长22.5%/23.1%/23.5%，公司归母净利润分别为27.02/ 33.57/41.97亿元，同比增长23.6% / 24.2% / 25.0%，对应EPS 1.12 /1.40 / 1.75元，PE 43.6 / 35.1/28.0；首次覆盖，给予“增持-B”评级。
　　风险提示：工业软件推进速度不及预期；市场竞争持续加剧；国产替代不及预期

研究报告全文：2023年08月21日公司研究证券研究报告宝信软件600845SH公司快报计算机云基础设施服务营收利润双增长深耕布局工业互联网智能制投资评级增持-B首次股价造领域2023-08-214955元交易数据投资要点总市值百万元11904836流通市值百万元8597458事件2023年8月19日公司发布2023年半年度报告报告期内公司实现营总股本百万股240259业收入5677亿元比上年同期增长1440实现净利润1162亿元比上年同流通股本百万股173511期增长172712个月价格区间58803645营收利润大幅增长持续加大研发投入报告期内2023年上半年度公司实现一年股价表现营业收入5677亿元比上年同期增长1440实现净利润1162亿元比上年同期增长1727实现毛利率3946同比上升329个百分点公司持续保持研发投入研发费用638亿元较上年增长3557公司作为国家规划布局内重点软件企业国家级企业技术中心策源前沿技术铸造创新引擎完善研发体系充分发挥中国宝武工业互联网研究院中国宝武大数据中心引领作用在工业互联网工业软件自主可控工业控制机器人数据中心大数据云计算人工智能工艺模型绿色低碳等领域不断突破资料来源聚源工业互联网宝联登迈向新台阶ePlat进入规模化推广阶段公司结合工业软件技升幅术底蕴与行业知识自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat迭代升级不1M3M12M相对收益断完善形成一批创新示范应用并持续入围国家双跨平台入围中国科学院互-09519126892绝对收益联网周刊2023工业互联网500强排名第三积极打造赋能转型标杆品牌-34113675876宝联登工业互联网平台逐步迈入产业化规模化发展平台覆盖面与商业化应用不分析师李宏涛断扩大增量业务策源地作用凸显产业生态套件ePlat进入规模化推广阶段SAC执业证书编号S0910523030003lihongtao1huajinsccn一网统管智慧办公相关通用组件建设上线工业互联套件iPlat聚焦生产现场痛分析师方闻千点解决工控软件卡脖子问题推出面向实时场景的全集成轻量化开发框架SAC执业证书编号S0910523070001iPlat4J-Smart工业大数据套件xData持续提升各类业务用户的数据运用水平提fangwenqianhuajinsccn供一站式数据生态研发设计工具集相关报告扎实推进宝罗员工上岗宝之云项目推进顺利2022年6月20日中国宝武开展万名宝罗上岗动员将重任赋予旗下的宝信软件宝罗是宝武机器人的汽称扎实推进宝罗员工上岗打造形成行业级示范产线实现机器人规模化标准化入驻宝罗云提供平台化运营服务预计在2026年实现超万名宝罗上岗的总目标此外公司积极策划宝之云IDC各基地项目建设和市场拓展工作开展微网项目探索绿色能源布局持续优化IDC用能结构进一步夯实云网融合发展的新基建技术底座提升平台化运营能力形成宝之云面向SaaS服务运营部署的整体解决方案基于One平台持续构建全国智慧运维网探索OneSaaS模式试点应用以大型PLC为核心打造国内领先自动化集成技术公司拥有国内领先的钢铁全流程全层次和全生命周期自动化集成技术以PLC产品为核心具备全自主知识产权的工业控制软硬件产品矩阵公司迭代优化宝信新一代多核PLC主控产品httpwwwhuajinsccn16请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务进一步聚焦工控基础核心软件的研发和创新实现多个重点项目的规模化应用逐步提升在钢铁行业内的替代能力引领建立国内工业控制软件及系统国产化生态公司可在工厂综合集成管控智能边缘计算和数据创新应用等方面为客户提供全过程数字化监控全流程智能化衔接全工序无人化操作全要素智慧化生产全区域节能减排降碳等全方位的智能工厂数字化转型解决方案投资建议公司所处于工业互联网工业软件赛道公司所做业务正是贴合国家智能制造方向考虑到公司在智能制造领域的龙头性和稀缺性我们认为未来公司将长期保持稳健发展预测公司2023-2025年收入161091983024490亿元同比增长225231235公司归母净利润分别为270233574197亿元同比增长236242250对应EPS112140175元PE436351280首次覆盖给予增持-B评级风险提示工业软件推进速度不及预期市场竞争持续加剧国产替代不及预期财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1175913150161091983024490YoY236118225231235净利润百万元18192186270233574197YoY398202236242250毛利率325330339340340EPS摊薄元076091112140175ROE199211237258276PE倍647539436351280PB倍1311181069480净利率155166168169171数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn26请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务一盈利预测核心假设我们预测2023-25年公司整体营收161091983024490亿元毛利率33903434软件开发业务工业软件的渗透率进一步提升特定行业自动化产线进一步突破预计2023-2025年实现收入113261351216241亿元毛利率291029302950服务外包业务随着算力爆发智算中心的需求加速预计2023-2025年实现收入462261258014亿元毛利率465045104376系统集成业务软件开发业务将带动系统集成业务提升预计2023-2025年实现收入162194235亿元预计2023-2025毛利率101112表1收入成本拆分表20222023E2024E2025E收入亿元9590113261351216241软件开发YoY1280181019302020毛利率2871291029302950收入亿元341462261258014服务外包YoY927355332523086毛利率4604465045104376收入亿元14162194235系统集成YoY828155019802110毛利率948101112收入亿元13151610919832449合计YoY1180225023102350毛利率3333903434资料来源Wind华金证券研究所二可比公司估值对比我们选取业务结构相近的行业公司汇川技术伺服电机驱动器等禾川科技PLC等中控技术SCADA等作为可比公司公司所处于工业互联网工业软件赛道贴合国家智能制造方向考虑到公司在智能制造领域的龙头性和稀缺性我们认为未来公司将长期保持稳健发展表2估值对比EPS元PE倍证券代码公司名称收盘价元市值亿元2022年2023E2024E2022年2023E2024E300124SZ汇川技术679218066162196252427734572697688320SH禾川科技3581394060108160782033042232688777SH中控技术51674061161137181565537732855平均591735112594600845SH宝信软件491176091112140539436351资料来源Wind华金证券研究所可比公司数据来自wind一致预期截止日期2023年8月20日httpwwwhuajinsccn36请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1364115482189462188127537营业收入1175913150161091983024490现金43004929535772118776营业成本79358806106481308816163应收票据及应收账款37173693538557908011营业税金及附加4268587699预付账款412523622788953营业费用206229274337416存货30623148436248686531管理费用330362419513658其他流动资产21503189322232253266研发费用12901432163719232327非流动资产42204099444747965137财务费用-44-100-97-76-117长期投资194191198208217资产减值损失-153-194-167-245-309固定资产16241472186922892718公允价值变动收益2-2-0-0-0无形资产226206183164146投资净收益1615121414其他非流动资产21752230219621352056营业利润20042390301537374649资产总计1786019581233932667732674营业外收入1110679流动负债79088482110231267116384营业外支出21121短期借款143148148148148利润总额20132399302037434656应付票据及应付账款32073945470459277202所得税105148199245285其他流动负债45594389617265969034税后利润19092251282134984371非流动负债348439439439439少数股东损益9065119142174长期借款00000归属母公司净利润18192186270233574197其他非流动负债348439439439439EBITDA23312731326340505023负债合计82578921114621311016822少数股东权益5867178379791152主要财务比率股本15201976240324032403会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积35543235284028402840成长能力留存收益42804946573865447585营业收入236118225231235归属母公司股东权益90179943110951258914699营业利润353193261240244负债和股东权益1786019581233932667732674归属于母公司净利润398202236242250获利能力现金流量表百万元毛利率325330339340340会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率155166168169171经营活动现金流19282522266944614460ROE199211237258276净利润19092251282134984371ROIC190203233256275折旧摊销437471388487597偿债能力财务费用-44-100-97-76-117资产负债率462456490491515投资损失-16-15-12-14-14流动比率1718171717营运资金变动-610-462-432567-377速动比率1010101010其他经营现金流252376000营运能力投资活动现金流-826-291-725-821-924总资产周转率0707070808筹资活动现金流-1187-1581-1516-1786-1970应收账款周转率3835353535应付账款周转率2925252525每股指标元估值比率每股收益最新摊薄076091112140175PE647539436351280每股经营现金流最新摊薄080105111186186PB1311181069480每股净资产最新摊薄375414460523611EVEBITDA491417348276220资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn46请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李宏涛方闻千声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn56请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报云基础设施服务本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn66请务必阅读正文之后的免责条款部分