事件：2023年8月17日，国能日新发布2023年半年度报告。报告期内公司上半年实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；实现归母净利润3314.75万元，同比增长57.29%；实现扣非归母净利润2523.94万元，同比增长32.25%。
　　Q2业绩略超预期。报告期内，2Q2023公司实现营业收入1.06亿元，同比增长32.87%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长44.27%；实现扣非归母净利润0.19亿元，同比增长21.84%。
　　研发投入持续加大，各项费用管控合理。截至2023年6月31日，公司共取得发明专利57项，软件著作权97项。在此基础上，公司持续投入技术研发，通过技术创新维持和提升公司的市场地位和竞争优势。报告期内，公司研发费用占营业收入的比例为21.43%，同比增长3.43pct。除研发费用外，2023H1公司销售/管理/财务费用率分别为26.03%/30.51%/-2.89%，较上年同期变化-0.37pct/+5.23pct/-2.06pct，其中管理费用同比大幅提升主要系公司管理人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。
　　SaaS业务毛利率提升，基本盘稳定增长。2023年上半年，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度同比明显提升，同时公司保持良好的客户稳定性。报告期内，公司整体业务毛利率为68.42%，同比增长2.53pct。分业务来看，1）新能源发电功率预测：2023H1实现收入1.28亿元，较上年同期增长11.22%，占公司整体营收67.82%，毛利率71.89%，较上年同期+3.32pct。2）新能源并网智能控制：受益于新能源装机市场景气程度的提升利好，公司并网智能控制产品上半年收入0.37亿元，较上年同期增长154.19%。3）电网新能源管理系统：上半年公司电网新能源管理系统业务收入715.23万元，较上年同期增长226.55%。
　　创新业务翻倍增长，电力交易、虚拟电厂等业态持续加码。上半年公司创新类产品（（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）的业务收入583.93万元，较上年同期增长268.05%。公司依托主业SaaS业务持续跟进电改进程，推进新开电力交易省份的产品研发拓展并拓展用户范围丰富产品适用性。同时，公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合工商业储能用户的需求，持续完善储能产品体系，提升储能经济效益。此外，控股子公司国能日新智慧能源作为公司参与虚拟电厂运营业务的市场主体，持续跟进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作，截至报告期末已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，此外也正在全国其他区域同步开展辅助服务聚合商资格申请工作。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收4.64/6.01/7.80亿元，同比增长29.03%/29.63%/29.68%；实现归母净利润0.88/1.16/1.52亿元，同比增长32.36%/31.17%/30.90%；EPS分别为0.89/1.17/1.54元/股，对应PE分别为75/57/44倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险

研究报告全文：TableHeader公司点评计算机行业2023年08月18日TableStockCode主业中报符合预期SaaS稳定增长智慧能源业务持续发力创新业务持续放国能日新301162SZ量功率预测业务持续放量创新业务协推荐维持评级同发展TableInvestRank核心观点分析师TableSummary事件2023年8月17日国能日新发布2023年半年度报告报告期内TableAuthors吴砚靖公司上半年实现营业收入189亿元同比增长3414实现归母净利润861080927622331475万元同比增长5729实现扣非归母净利润252394万元同wuyanjingchinastockcomcn比增长3225分析师登记编码S0130519070001Q2业绩略超预期报告期内2Q2023公司实现营业收入106亿元同比增长3287实现归母净利润023亿元同比增长4427实现扣非归母净利润019亿元同比增长2184市场数据TableMarket2023-08-18研发投入持续加大各项费用管控合理截至2023年6月31日公司A股收盘价元658共取得发明专利57项软件著作权97项在此基础上公司持续投入技股票代码术研发通过技术创新维持和提升公司的市场地位和竞争优势报告期内301162公司研发费用占营业收入的比例为2143同比增长343pct除研发费A股一年内最高价最低价元111806402用外2023H1公司销售管理财务费用率分别为26033051-289上证指数313195较上年同期变化-037pct523pct-206pct其中管理费用同比大幅提升主总股本实际流通A股万股99256056要系公司管理人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致流通A股市值亿元40SaaS业务毛利率提升基本盘稳定增长2023年上半年随着组件价格的回落下游地面电站建设并网进度同比明显提升同时公司保持良好相对沪深300表现图的客户稳定性报告期内公司整体业务毛利率为6842同比增长TableChart253pct分业务来看1新能源发电功率预测2023H1实现收入128亿2010元较上年同期增长1122占公司整体营收6782毛利率71890较上年同期332pct2新能源并网智能控制受益于新能源装机市场景-10气程度的提升利好公司并网智能控制产品上半年收入037亿元较上年-20同期增长154193电网新能源管理系统上半年公司电网新能源管理-30系统业务收入71523万元较上年同期增长22655-40创新业务翻倍增长电力交易虚拟电厂等业态持续加码上半年公司创新类产品包含电力交易储能EMS虚拟电厂的业务收入58393万国能日新沪深300元较上年同期增长26805公司依托主业SaaS业务持续跟进电改进资料来源wind中国银河证券研究院程推进新开电力交易省份的产品研发拓展并拓展用户范围丰富产品适用性同时公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合相关研究工商业储能用户的需求持续完善储能产品体系提升储能经济效益此外控股子公司国能日新智慧能源作为公司参与虚拟电厂运营业务的市场TableResearch银河计算机公司点评国能日新301162SZQ1主体持续跟进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作截至报告期末超预期增长电力交易等创新类业务取得较好进展已获得陕西甘肃宁夏等省份的聚合商准入资格此外也正在全国其他区域同步开展辅助服务聚合商资格申请工作投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收464601780亿元同比增长290329632968实现归母净利润088116152亿元同比增长323631173090EPS分别为089117154元股对应PE分别为755744倍维持推荐评级风险提示宏观经济波动风险技术研发进度不及预期风险供应链风险政策推进不及预期风险消费需求不及预期风险行业竞争加剧风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明TableReportType公司点评计算机行业主要财务指标TableMainFinance2022A2023E2024E2025E营业收入百万元35953463926013777987收入增长率1978290329632968归母净利润百万元670888791164615244利润增速1336323631173090毛利率6661696868686771摊薄EPS元068089117154PE9959752457364382PB665627565501PS132714401111857资料来源公司总资产周转率财务报表中国银河证券研究院020020019018请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2TableReportType公司点评计算机行业表财务报表和主要财务比率利润表百万元2022A2023E2024E2025E资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入35953463926013777987流动资产113761119747138979163650营业成本12006140671883525178现金79976789498513392786营业税金及附加238306397515应收账款22228272193575746782营业费用9322119641555818818其它应收款396470628821管理费用2931363244055857预付账款220259360468财务费用-989000000000存货807190151213816430资产减值损失-001000000000其他2870383549626364公允价值变动收益065000000000非流动资产10088125481278712960投资净收益242180273394长期投资3664366436643664营业利润655788791164615244固定资产1056142116821880营业外收入001000000000无形资产028038039039营业外支出001000000000其他5340742674037378利润总额655788791164615244资产总计123849132295151765176610所得税-107000000000流动负债22947253943325442890净利润666488791164615244短期借款000000000000少数股东损益-045000000000应付账款6964108481409517621归属母公司净利润670888791164615244其他15984145461915925270EBITDA598792541206515721非流动负债296269233197EPS元股068089117154长期借款000000000000现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E其他296269233197经营活动现金流5936422666047945负债合计23243256633348743087净利润666488791164615244少数股东权益095095095095折旧摊销726375419476归属母公司股东权益100511106537118183133428财务费用033000000000负债和股东权益123849132295151765176610投资损失-242-180-273-394主要财务比率2022A2023E2024E2025E营运资金变动-1820-4655-5188-7382营业收入1978290329632968其它576-193000000营业利润067354131173090投资活动现金流-1913-2453-384-256归属母公司净利润1336323631173090资本支出-590-1105-681-675毛利率6661696868686771长期投资-1580000000000净利率1866191419371955其他256-1348297419ROE6678339851143筹资活动现金流67448-2800-036-036ROIC5298289801138短期借款000000000000PE9959752457364382长期借款000000000000PB665627565501其他67448-2800-036-036EVEBITDA9072637248363662现金净增加额71470-102761847653PS132714401111857资料来源wind中国银河证券研究院整理及预测请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3TableReportType公司点评计算机行业分析师承诺及简介TableAuthorsRxplain本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关吴砚靖TMT科创板研究负责人北京大学软件项目管理硕士10年证券分析从业经验历任中银国际证券首席分析师国内大型知名PE机构研究部执行总经理具备一二级市场经验长期专注科技公司研究评级标准TableRatingStandard行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系TableContacts中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4