事件概述
　　2023年8月17日，国能日新发布2023年半年度报告。公司2023上半年实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；归属于上市公司股东的净利润0.33亿元，同比增长57.29%；扣非净利润0.25亿元，同比增长32.25%。
　　分析判断:
　　业绩增速符合预期，创新业务翻倍增长
　　公司单Q2实现收入1.06亿元，同比+32.87%；归属于上市公司股东的净利润0.23亿元亿元，同比+44.27%；扣非净利润0.19亿元，同比增长21.84%。
　　主业SaaS收入稳定增长，创新业务翻倍增长。分业务来看，1）发电功率预测产品：实现收入1.28亿元，同比+11.22%，占总营收的比例为67.82%。以毛利作为衡量SaaS收入的指标，则H1新能源发电功率预测产品毛利为0.92亿元，同比+16.6%。2）并网智能控制系统：实现收入0.37亿元，同比+154.19%，毛利率同比增长2.94pct。其中，公司的分布式并网融合终端产品完成了AVC的功能开发，且在山东、河南等多地得到销售推广。3）电网新能源管理系统：实现收入715.23万元，同比+226.55%。4）创新类产品（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）：实现收入583.93万元，已超过去年全年，同比+268.05%。
　　加大研发，各项费用指标保持稳定。2023上半年公司整体毛利率为68.42%，同比+2.53pct，主要是服务费占比提升。费控方面，公司2023H1年管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为9%/26%/-3%，同比分别+1.8pct/-0.37pct/-0.26pct，其中公司股权激励计划带来股份支付费用1047万元。公司继续坚持技术创新和产品研发，扩大研发团队，研发费用率同比提升3.42pct至21.43%。
　　创新业务电力交易、虚拟电厂持续加码
　　电力交易方面，公司上半年扩展了广东省的电力交易相关产品，截至目前，电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的部分新能源电站客户陆续应用，并启动江西、湖北等省份的研发工作。虚拟电厂方面，公司针对用户侧在电力交易产品的需求变化就售电侧用户解决方案进行了产品预研，并尝试拓展至山西、山东等省份的售电公司用户。
　　发布定增预案，坚定电力市场化+源网荷储一体化路线
　　拟定增8.64亿元发力电力市场化+源网荷储。公司7月26日发布向特定对象发行A股股票预案，拟定增募资不超8.64亿元。其中，拟2.2亿元用于微电网及虚拟电厂综合能源管理平台（源网荷储）、2.4亿元用于多应用场景下电力交易辅助决策管理平台（电力交易SaaS）、2.7亿元用于新能源数智一体化研发平台建设（研发平台，提升研发效率；深挖数据价值，推动业务数据向数据资产转化），其余1.3亿元用于补充流动资金。根据项目投资构成，三个项目的资金一半以上将用于设备及软件购置费。
　　发力微电网+虚拟电厂，坚定源网荷储一体化路线。我们认为，微电网潜在空间大，有望达到千亿级，随着电改推进、分布式爆发式增长以及政策对负荷侧调节的支持，微电网业务具备爆发潜力。公司基于优秀的软件实力及预测能力拓展产品链，提前布局，具备前瞻性。同时，我们认为微电网是组成虚拟电厂的重要单元之一，公司以此切入，有利于进一步打开广阔的负荷侧聚合运营空间。
　　投资建议
　　国能日新作为新能源SaaS的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速通道。我们维持最新点评中的盈利预测，预计23-25年公司营业收入为4.84/6.08/7.79亿元，归母净利润预测为0.98/1.25/1.74亿元，由于2022年度转增股本变动，每股收益（EPS）由1.38/1.76/2.45元变为0.98/1.26/1.75元，对应2023年8月17日67.31元/股收盘价，PE分别为68/53/38倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1）市场份额被竞争对手挤压；2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险；5）经济下滑导致的系统性风险；6）定增项目落地风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年08月18日预测业务TableTitle稳定增长创新业务持续发力国能日新TableTitle2301162评级TableDataInfo买入股票代码301162上次评级买入52周最高价最低价11358624目标价格总市值亿6680最新收盘价6731自由流通市值亿4076自由流通股数百万6056事件概述TableSummary2023年8月17日国能日新发布2023年半年度报告公司2023上半年实现营业收入189亿元同比增长3414归属于上市公司股东的净利润033亿元同比增长5729扣非净利润025亿元同比增长3225分析判断业绩增速符合预期创新业务翻倍增长公司单Q2实现收入106亿元同比3287归属于上市公司股东的净利润023亿元亿元同比4427扣非净利润019亿元同比增长2184主业SaaS收入稳定增长创新业务翻倍增长分业务来看1发电功率预测产品实现收入128亿元同比1122占总营收的比例为6782以毛利作为衡量SaaS收入的指标则H1新能源发电功率预测产品毛利为092亿元同比1662并网智能控制系统实现收入037亿元同比15419毛利率同比增长294pct其中公司的分布式并网融合终端产品完成了AVC的功能开发且在山东河南等多地得到销售推广3电网新能源管理系统实现收入71523万元同比226554创新类产品包含电力交易储能EMS虚拟电厂实现收入58393万元已超过去年全年同比26805加大研发各项费用指标保持稳定2023上半年公司整体毛利率为6842同比253pct主要是服务费占比提升费控方面公司2023H1年管理费用率销售费用率财务费用率分别为926-3同比分别18pct-037pct-026pct其中公司股权激励计划带来股份支付费用1047万元公司继续坚持技术创新和产品研发扩大研发团队研发费用率同比提升342pct至2143创新业务电力交易虚拟电厂持续加码电力交易方面公司上半年扩展了广东省的电力交易相关产品截至目前电力交易相关产品已完成在山西甘肃山东蒙西和广东五个省份的部分新能源电站客户陆续应用并启动江西湖北等省份的研发工作虚拟电厂方面公司针对用户侧在电力交易产品的需求变化就售电侧用户解决方案进行了产品预研并尝试拓展至山西山东等省份的售电公司用户发布定增预案坚定电力市场化源网荷储一体化路线拟定增864亿元发力电力市场化源网荷储公司7月26日发布向特定对象发行A股股票预案拟定增募资不超864亿元其中拟22亿元用于微电网及虚拟电厂综合能源管理平台源网荷储24亿元用于多应用场景下电力交易辅助决策管理平台电力交易SaaS27亿元用于新能源数智一体化研发平台建设研发平台提升研发效率深挖数据价值推动业务数据向数据资产转化其余13亿元用于补充流动资金根据项目投资构成三个项目的资金一半以上将用于设备及软件购置费发力微电网虚拟电厂坚定源网荷储一体化路线我们认为微电网潜在空间大有望达到千亿级随着电改推进分布式爆发式增长以及政策对负荷侧调节的支持微电网业务具备爆发潜力公司基于优秀的软件实力及预测能力拓展产品链提前布局具备前瞻性同时我们认为微电网是组成虚拟电厂的重要单元之一138255公司以此切入有利于进一步打开广阔的负荷侧聚合运营空间请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告投资建议国能日新作为新能源SaaS的领跑者占据优质赛道且商业模式优秀我们认为公司业绩进入高速通道我们维持最新点评中的盈利预测预计23-25年公司营业收入为484608779亿元归母净利润预测为098125174亿元由于2022年度转增股本变动每股收益EPS由138176245元变为098126175元对应2023年8月17日6731元股收盘价PE分别为685338倍维持公司买入评级风险提示1市场份额被竞争对手挤压2新能源投资建设不及预期3收入依赖于单一产品的风险4新产品推广不及预期的风险5经济下滑导致的系统性风险6定增项目落地风险盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元300360484608779YoY209198346257280归母净利润百万元596798125174YoY92134455280389毛利率634666665657674每股收益元111103098126175ROE2406792105127市盈率60646535684453473848资料来源Wind华西证券研究所分析师刘泽晶TableAuthor研究助理李杨玲邮箱liuzj1hx168comcn邮箱liyl8hx168comcnSACNOS1120520020002SACNO联系电话联系电话请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入360484608779净利润6797124173YoY198346257280折旧和摊销781010营业成本120162209254营运资金变动-18-40-33-81营业税金及附加2345经营活动现金流59629798销售费用93119147187资本开支-6-14-15-15管理费用29364557投资-16-24-28-27财务费用-10000投资活动现金流-19-36-40-37研发费用637997124股权募资727000资产减值损失0000债务募资0000投资收益2344筹资活动现金流674-3900营业利润6699125175现金净流量715-125760营业外收支0000主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额6699125175成长能力所得税-1212营业收入增长率198346257280净利润6797124173净利润增长率134455280389归属于母公司净利润6798125174盈利能力YoY134455280389毛利率666665657674每股收益103098126175净利润率187202205223资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA54708094货币资金800787844905净资产收益率ROE6792105127预付款项2345偿债能力存货81116139171流动比率496393373346其他流动资产255348416560速动比率457353332306流动资产合计1138125514031641现金比率349247224191长期股权投资376190117资产负债率188232242259固定资产11131415经营效率无形资产0000总资产周转率043037041046非流动资产合计101131165197每股指标元资产合计1238138615681838每股收益103098126175短期借款0000每股净资产1418107211981373应付账款及票据103166181241每股经营现金流084063098098其他流动负债127153196233每股股利055000000000流动负债合计229319377474估值分析长期借款0000PE6535684453473848其他长期负债3333PB619628562490非流动负债合计3333负债合计232322380477股本71999999少数股东权益110-1股东权益合计1006106411891361负债和股东权益合计1238138615681838资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘泽晶首席分析师2014-2015年新财富计算机行业团队第三第五名水晶球第三名10年证券从业经验分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5