事件概述：2023年8月17日，国能日新发布2023年半年报。报告期内，公司实现营业收入1.89亿元，同比增长34.14%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长57.29%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比增长32.25%。公司业绩略超市场预期。
　　点评：
　　服务电站数量持续增长带动毛利率提升。报告期内，公司销售毛利率为68.42%，同比增加2.53pct，其主要原因是公司服务电站数量持续增长，导致具有更高毛利率的功率预测软件服务收入占比提升，因此带动整体毛利率上行。
　　功率预测产品推出新功能，不断增加收费点。报告期内，公司新能源发电功率预测产品实现收入1.28亿元，同比增长11.22%。基于南方区域新版“两个细则”，公司进行了预测精度统计分析功能及界面展示曲线报表功能的全面升级；基于江苏、江西、西北等多个省区对超短期、短期预测上报时效性要求，公司在保证预测精度的前提下，提升了超短期和短期算法时效及预测结果处理上报功能的时效。公司紧跟电网要求，对产品功能进行迭代，巩固行业领军者地位。
　　创新类业务高速增长，电力交易产品拓展新省份。报告期内，公司创新类产品（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）实现收入583.93万元，同比增长268.05%。电力交易方面，随着广东省部分进入新能源现货交易长周期试结算运行，公司同步扩展了应用于广东省交易模式的电力交易产品；随着江西、湖北等省份进入现货模拟运行阶段，公司在上述省份开展了电力交易产品的研发工作；公司还针对用户侧电力交易需求进行了相应产品预研，有望进一步扩大客户范围。虚拟电厂方面，子公司国能日新智慧能源新增甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，目前已签约可控负荷资源类型包括工业负荷、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等，有望在虚拟电厂运营业务上实现创收。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计2023年-2025年公司实现营业收入4.76/6.30/8.49亿元，同比增长32.3%/32.4%/34.8%；实现归母净利润0.91/1.21/1.67亿元，同比增长36.0%/32.8%/38.0%。
　　风险提示：风电光伏装机容量不及预期；电力交易业务扩展不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate国能日新301162计算机发布时间2023-08-17TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入毛利率改善明显电力交易业务不断前行上次评级买入---国能日新2023年半年报点评股票数据TableMarket20230817事件TableSummary概述2023年8月17日国能日新发布2023年半年报报告期6个月目标价元内公司实现营业收入189亿元同比增长3414实现归母净利润收盘价元6731033亿元同比增长5729实现扣非归母净利润025亿元同比增长12个月股价区间元6402111803225公司业绩略超市场预期总市值百万元668050点评总股本百万股99服务电站数量持续增长带动毛利率提升报告期内公司销售毛利率为A股百万股99B股H股百万股006842同比增加253pct其主要原因是公司服务电站数量持续增长日均成交量百万股1导致具有更高毛利率的功率预测软件服务收入占比提升因此带动整体毛利率上行历史收益率曲线TablePicQuote功率预测产品推出新功能不断增加收费点报告期内公司新能源发国能日新沪深300电功率预测产品实现收入128亿元同比增长1122基于南方区域新20版两个细则公司进行了预测精度统计分析功能及界面展示曲线报表10功能的全面升级基于江苏江西西北等多个省区对超短期短期预0测上报时效性要求公司在保证预测精度的前提下提升了超短期和短-10期算法时效及预测结果处理上报功能的时效公司紧跟电网要求对产-20品功能进行迭代巩固行业领军者地位-30-40创新类业务高速增长电力交易产品拓展新省份报告期内公司创新类产品包含电力交易储能EMS虚拟电厂实现收入58393万元同比增长26805电力交易方面随着广东省部分进入新能源现货交易长周期试结算运行公司同步扩展了应用于广东省交易模式的电力交TableTrend涨跌幅1M3M12M易产品随着江西湖北等省份进入现货模拟运行阶段公司在上述省绝对收益-164-6相对收益-1473份开展了电力交易产品的研发工作公司还针对用户侧电力交易需求进行了相应产品预研有望进一步扩大客户范围虚拟电厂方面子公司国能日新智慧能源新增甘肃宁夏等省份的聚合商准入资格目前已签相关报告TableReport约可控负荷资源类型包括工业负荷电采暖中央空调电动汽车充电国能日新301162Q1功率预测业务超预期下游高景气仍将持续桩等有望在虚拟电厂运营业务上实现创收--20230422国能日新301162新产品收入接近翻倍投资建议维持买入评级预计2023年-2025年公司实现营业收入商业模式持续优化476630849亿元同比增长323324348实现归母净利润--20230412091121167亿元同比增长360328380国能日新301162毛利率大幅提升股权激励提振信心风险提示风电光伏装机容量不及预期电力交易业务扩展不及预期--20221025TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入300360476630849-20921978322732393482TableAuthor归属母公司净利润596791121167证券分析师黄净-9161336360032793798执业证书编号S0550522010001每股收益元11110309212216818680586451huangjingnesccn市盈率0008526732355143996市净率000619632567496研究助理吴雨萌净资产收益率273090386310281242执业证书编号S0550122040013股息收益率18901997197wuymnesccn067058000000000总股本百万股5371999999请务必阅读正文后的声明及说明国能日新公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金800806853910净利润6791121167交易性金融资产0000资产减值准备8888应收款项238324415587折旧及摊销7579存货81119148209公允价值变动损失-1000其他流动资产0000财务费用0000流动资产合计1138127414501751投资损失-2-3-4-6可供出售金融资产运营资本变动-18-39-61-93长期投资净额37496587其他-2000固定资产11121414经营活动净现金流量59637085无形资产0000投资活动净现金流量-19-17-23-28商誉0000融资活动净现金流量674-3900非流动资产合计101116137162企业自由现金流90697589资产总计1238139015861913短期借款0000应付款项103166194289财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元103092122168流动负债合计229329404564每股净资产元1418106511871356长期借款0000每股经营性现金流量元084063071086其他长期负债3333成长性指标长期负债合计3333营业收入增长率198323324348负债合计232332407567净利润增长率134360328380归属于母公司股东权益合计1005105711781346盈利能力指标少数股东权益1111毛利率666662658660负债和股东权益总计1238139015861913净利润率187192192197运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数19826198261982619826营业收入360476630849存货周转天数22319223192231922319营业成本120161215288偿债能力指标营业税金及附加2346资产负债率188239256296资产减值损失0000流动比率496387359311销售费用93114151203速动比率457348319270管理费用29344561费用率指标财务费用-10000销售费用率259239239239公允价值变动净收益1000管理费用率82727272投资净收益2346财务费用率-28000000营业利润6697129178分红指标营业外收支净额0000股息收益率06000000利润总额6697129178估值指标所得税-16811PE倍8526732355143996净利润6791121167PB倍619632567496归属于母公司净利润6791121167PS倍173214051061787少数股东损益0000净资产收益率9086103124资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24国能日新公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券吴雨萌威斯康星大学麦迪逊分校理学硕士曾在华安证券计算机组从事行业研究2022年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34国能日新公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44