事件概述：
　　8月18日，国能日新发布了《2023年半年度报告》。2023年上半年，公司实现营收1.89亿元，同比增长34.14%；归母净利润为3,314.75万元，同比增长57.29%；扣非归母净利润为2,523.94万元，同比增长32.25%。
　　23H1业绩快速增长，功率预测服务规模持续提升
　　根据公司公告披露，2023年上半年，公司实现营业收入1.89亿元（+34.14%），归母净利润为3,314.75万元（+57.29%）；单第二季度来看，营业收入1.06亿元（+32.87%），归母净利润为2,275.15万元（44.27%）。分业务来看，1）新能源发电功率预测产品收入为1.28亿元（+11.22%），毛利率为71.89%，占公司整体营收67.82%。随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度较2022年同期明显提升，公司积极拓展新增用户，功率预测服务累积效应逐渐凸显，具有高毛利水平的功率预测服务规模持续提升；2）新能源并网智能控制系统收入为3,722.99万元（+154.19%），毛利率为59.53%。公司控制类产品在风光储协同控制领域持续突破，从控制策略和通信规约层面全面兼容风储、光储及独立储能电站的功率控制功能，提高场站经济效益；3）电网新能源管理系统业务收入715.23万元（+226.55%），随着新能源装机容量的持续提升，尤其是分布式的高速增长，有源（主动）配电网的深入发展，电网公司对新能源的管控在持续加强。此外，上半年公司综合毛利率为68.42%，较上年同期增长了2.53个pct。研发投入4,402.71万元（+73.72%），主要系公司研发团队规模扩大、人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。
　　创新业务放量迎高增，持续加码虚拟电厂运营业务
　　根据公司公告披露，2023年上半年，公司创新类产品（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）的业务收入583.93万元（+268.05%）。其中1）电力交易相关产品已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的布局并在上述省份均已陆续应用于部分新能源电站客户。2）随着储能成本回落、工商业峰谷价差进一步拉大、电力现货市场及辅助服务政策的持续完善，工商业储能盈利性逐步提升，市场需求增长明显，公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合工商业储能用户的需求。3）控股子公司国能日新智慧能源持续跟进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作，截至上半年已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，此外也正在全国其他区域同步开展辅助服务聚合商资格申请工作。随着虚拟电厂相关政策在各省份的逐步完善，越来越多的大型高耗能企业正积极参与虚拟电厂调峰辅助服务业务进行节能降耗，国能日新智慧能源正在持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场，目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷（如水泥、化工、钢铁、煤矿等）、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等。
　　投资建议
　　国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者，基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势、拓展业务边界，并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新型业务，进一步打开成长空间。预计公司2023年-2025年的收入分别为4.66/5.67/6.94亿元，归母净利润分别为0.88/1.19/1.45亿元。维持买入-A投资评级，给予6个月目标价95.60元，相当于2024年80倍的市盈率。
　　风险提示：
　　下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期；电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等。

研究报告全文：9995633002023年08月18日公司快报国能日新301162SZ证券研究报告23H1业绩快速增长创新业务加速放量行业应用软件投资评级买入-A事件概述维持评级8月18日国能日新发布了2023年半年度报告2023年上半年6个月目标价9560元公司实现营收189亿元同比增长3414归母净利润为331475股价2023-08-176731元万元同比增长5729扣非归母净利润为252394万元同比增长3225交易数据总市值百万元66805023H1业绩快速增长功率预测服务规模持续提升流通市值百万元407636根据公司公告披露2023年上半年公司实现营业收入189亿元总股本百万股99253414归母净利润为331475万元5729单第二季度流通股本百万股605612个月价格区间64021118元来看营业收入106亿元3287归母净利润为227515万元4427分业务来看1新能源发电功率预测产品收入为128亿元1122毛利率为7189占公司整体营收6782随着股价表现组件价格的回落下游地面电站建设并网进度较2022年同期明显提国能日新沪深300升公司积极拓展新增用户功率预测服务累积效应逐渐凸显具有14高毛利水平的功率预测服务规模持续提升2新能源并网智能控制4系统收入为372299万元15419毛利率为5953公司控-6-16制类产品在风光储协同控制领域持续突破从控制策略和通信规约层-26面全面兼容风储光储及独立储能电站的功率控制功能提高场站经-36济效益3电网新能源管理系统业务收入71523万元226552022-082022-122023-042023-08随着新能源装机容量的持续提升尤其是分布式的高速增长有源主资料来源Wind资讯动配电网的深入发展电网公司对新能源的管控在持续加强此外升幅1M3M12M上半年公司综合毛利率为6842较上年同期增长了253个pct相对收益-148-231-241绝对收益-157-264-333研发投入440271万元7372主要系公司研发团队规模扩大人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致赵阳分析师SAC执业证书编号S1450522040001zhaoyang1essencecomcn创新业务放量迎高增持续加码虚拟电厂运营业务杨楠分析师根据公司公告披露2023年上半年公司创新类产品包含电力交SAC执业证书编号S1450522060001易储能EMS虚拟电厂的业务收入58393万元26805其yangnan2essencecomcn中1电力交易相关产品已完成在山西甘肃山东蒙西和广东五相关报告个省份的布局并在上述省份均已陆续应用于部分新能源电站客户2拟定增丰富产品矩阵深化2023-07-27随着储能成本回落工商业峰谷价差进一步拉大电力现货市场及辅源网荷储一体化布局助服务政策的持续完善工商业储能盈利性逐步提升市场需求增长23Q1净利润高增乘电改东2023-04-22明显公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合风拓新业务工商业储能用户的需求3控股子公司国能日新智慧能源持续跟进类SaaS服务优势凸显新产2023-04-13全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作截至上半年已获得陕西品打开成长曲线甘肃宁夏等省份的聚合商准入资格此外也正在全国其他区域同步Q3业绩稳健增长类SaaS优2022-10-25开展辅助服务聚合商资格申请工作随着虚拟电厂相关政策在各省份势逐渐显现的逐步完善越来越多的大型高耗能企业正积极参与虚拟电厂调峰辅本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报国能日新助服务业务进行节能降耗国能日新智慧能源正在持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷如水泥化工钢铁煤矿等电采暖中央空调电动汽车充电桩等投资建议国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势拓展业务边界并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新型业务进一步打开成长空间预计公司2023年-2025年的收入分别为466567694亿元归母净利润分别为088119145亿元维持买入-A投资评级给予6个月目标价9560元相当于2024年80倍的市盈率风险提示下游市场需求不及预期相关政策和商业模式推进不及预期电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入30023595466256666937净利润59267188111861452每股收益元111095089119146每股净资产元4631419187119412021盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍0009281758456334601市净率倍000619360347333净利润率197187189209209净资产收益率273107626374股息收益率0007050710ROIC37392717779数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报国能日新财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入30023595466256666937成长性减营业成本10991201151517922138营业收入增长率209198297215224营业税费2124313846营业利润增长率7407313346224销售费用655932116214121729净利润增长率92134313346224管理费用588925115313451646EBITDA增长率78-123387345242财务费用-02-99-59-81-82EBIT增长率78-146445345240资产减值损失-6380107118156NOPLAT增长率99-41462345240加公允价值变动收益0807000000投资资本增长率7854055286193233投资和汇兑收益0924000000净资产增长率31630838463841营业利润65165686111591419加营业外净收支0100000000利润率利润总额65265686111591419毛利率634666675684692减所得税60-11-14-19-23营业利润率217182185205205净利润59267188111861452净利润率197187189209209EBITDA营业收入223163175193196资产负债表EBIT营业收入216154172190193百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金8277998159541637716383固定资产周转天数69101315交易性金融资产50000000000流动营业资本周转天数337343355324348应收帐款19832443329636794860流动资产周转天数4981155160413791210应收票据3140516276应收帐款周转天数208225225225225预付帐款2322283542存货周转天数213226226226226存货682807107111521499总资产周转天数465848132814201231其他流动资产516787105129投资资本周转天数243102510179981005可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资00366366366366ROE273107626374投资性房地产ROA13754415360固定资产78106160235338ROIC37392717779在建工程0000000000费用率无形资产0403040506销售费用率218259249249249其他非流动资产137534534534534管理费用率196257247237237资产总额431512385215522255124234财务费用率-01-28-13-14-12短期债务3334000000三费营业收入414489484472475应付帐款14881776234125313280偿债能力应付票据0000000000资产负债率429188138146172其他流动负债310485612724863负债权益比751231161170208长期借款0000000000流动比率224496694658555其他非流动负债2030303030速动比率186461658622519负债总额18512324298232854173利息保障倍数1521716785---少数股东权益001004-04-14分红指标股本532709993993993DPS元000045037048065留存收益19329342175731827819082分红比率00539546546546股东权益246410061185691926620061股息收益率0007050710现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润59266687511781442EPS元111095089119146加折旧和摊销0723121621BVPS元4631419187119412021资产减值准备-6380107118156PEX0009281758456334601公允价值变动损失-08-07000000PBX000619360347333财务费用-02-99-59-81-82PFCF8744984320697738810233投资损失-09-24000000PS000173214331179963少数股东损益00-04-06-08-10EVEBITDA00510617752657614847营运资金的变动-73-41-564-308-832CAGR274112220330284经营活动产生现金流量444594365915696PEG000695242163205投资活动产生现金流量232-191-67-92-125ROICWACC1008249191208212融资活动产生现金流量-7567457659-400-566REP000248247196162资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报国能日新公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报国能日新免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5