公司中报业绩符合预期，传统业务保持稳定增强，规模效应提升盈利能力，拟募投强化电力交易、虚拟电厂等创新产品线，加强公司在用户侧业务布局，持续抬升公司业务成长空间，维持“强烈推荐”投资评级。
　　公司发布23年中报，业绩符合预期。公司23H1实现营收1.89亿元，同比增长34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增长57.29%；扣非后净利润0.25万元，同比增长32.25%；经营活动产生现金流量净额-0.25亿元，同比下降331.44%，主要系公司采购货款支付的银行承兑付款所致。其中，23Q2实现营收1.06亿元，同比增长32.87%；归母净利润0.23亿元，同比增长44.27%；扣非后净利润0.19亿元，同比增长21.84%。公司23H1毛利率68.42%，同比提升2.53个百分点；单Q2毛利率70.77%，同比提升3.00个百分点。
　　传统业务保持稳定增长，规模效应提升盈利能力。报告期内，公司新能源发电功率预测收入1.28亿元，同比增长11.22%；新能源并网智能控制系统收入0.37亿元，同比增长154.19%；电网新能源管理系统收入715.23万元，同比增长226.55%。随着组件价格回落，下游电站建设并网进度较22年同期明显提升，公司在存量客户服务规模稳步增长的同时，进一步拓展新增用户，累积效应逐渐凸显。报告期内发电功率预测产品毛利率71.89，同比增长3.32个百分点，并网智能控制系统毛利率59.53%，同比增长2.94个百分点。
　　募投强化创新业务线，持续抬升成长空间。报告期内公司创新类产品（电力交易、储能EMS、虚拟电厂）收入583.93万元，同比增长268.05%，其中电力交易产品已在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份布局。报告期内公司拟定增募资8.64亿元，用于微电网及虚拟电厂综合能源管理平台、多应用场景下电力交易辅助决策管理平台、新能源数智一体化研发平台建设及补充流动资金。我们认为本次募投项目主要集中于用户侧业务，打破现有电源侧业务天花板，紧抓电力市场化改革机遇。
　　期间费用与营收增速匹配，研发投入持续加大。23H1公司销售费用率26.03%，与去年同期基本持平；管理费用率9.03%，较去年同期提升1.80个百分点，其中股权激励计划带来股份支付费用1047.08万元，研发费用21.43%，较去年同期提升3.42个百分点。报告期内公司研发团队规模持续扩大，研发投入达到0.44亿元，同比增长73.72%。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023至2025年营收分别为4.67、5.98、7.60亿元，归母净利润0.91、1.20、1.58亿元，对应PE分别为73.4、55.8、42.4倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：定增后续尚需审批；行业竞争加剧；新产品研发不及预期。