8月17日，国能日新发布2023半年度报告。23H1公司实现营收1.89亿元，同比增长34.14%；归母净利润3315万元，同比增长57.29%；归母扣非净利润2524万元，同比增长32.25%。
　　新能源装机高增，传统业务高景气高增长。2023年以来，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度较2022年同期明显提升，以光伏、风电为代表的国内新能源装机量持续高增，2023年上半年国内新增光伏装机78.42GW，同比增长154%，风电新增装机22.99GW，同比增长78%。公司积极把握市场机会，进一步拓展新增用户，几大传统业务在23H1均表现出较高的景气度。1）功率预测业务：报告期内公司持续拓展新电站，在持续提升产品服务能力的同时完善以极端天气预测为代表的新增功能模块，并紧跟政策升级趋势，快速协同客户适配最新管理及考核规范需求，23H1公司功率预测业务营收1.28亿元同比+11.22%，毛利率受服务费营收占比提升影响下23H171.89%，同比提升3.32pcts。2）并网智能控制业务：报告期内新增装机景气度持续高涨，且公司分布式并网融合产品的销售区域逐步拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北等省份，以上因素助推公司并网智能控制业务23H1营收3723万元，同比增长154.19%。3）电网新能源管理系统：报告期内新能源装机、尤其是分布式高速增长，有源（主动）配电网持续深入发展，电网公司对新能源的管控在持续加强，对公司电网新能源管理系统的需求持续高景气。23H1公司新能源管理系统业务营收715万元，同比增长226.55%。
　　电改持续提速，三大创新业务。报告期内公司三大创新业务受益于电力市场化改革持续提速，实现营收584万元，同比增长268.05%。具体来看：1）电力交易：报告期内新增广东部分新能源进进入长周期试结算运行，公司在用户端拓展售电侧用户解决方案进行预研，并尝试拓展至山西、山东等省份的售电公司用户。2）储能EMS：储能应用场景逐步多元化，且储能成本回落、工商业峰谷价差进一步拉大等催化下，工商业储能盈利性逐步提升，报告期内公司持续研究全国近十个省份储能参与电力市场的政策，探索储能参与电力市场的交易策略、储能参与辅助服务市场策略，储能智慧能量管理系统已实现并逐步优化与功率预测、功率控制系统（AGC/AVC）、一次调频、快速调压等系统的链接，以实现多系统协调管控，实现储能价值的提升。3）虚拟电厂：智慧能源子公司国能日新智慧能源持续跟进各地资格牌照申请工作，截至报告期末已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格。
　　发布定增预案，加速向源网荷储一体化解决方案供应商。7月25日，公司发布新一期定增预案，拟向特定对象发行募集资金总额不超过86386.43万元，计划投向微电网及虚拟电厂综合能源管理平台、多应用场景下电力交易辅助决策管理平台、新能源数智一体化研发平台建设三大项目。随着电力市场化改革、新型电力系统建设、能源体系转型持续提速，公司将通过定增的方式加码投入，加快向“源网荷储”一体化解决方案供应商转型，逐步提升在产业内的竞争力。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.85/6.30/7.96亿元，归母净利润分别为0.93/1.27/1.66亿元，对应PE分别为70/52/39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：虚拟电厂、电力市场化政策落地不及预期的风险；产品与技术研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险等。

研究报告全文：业务高景气持续验证定增加码迎接新发展机遇国能日新301162SZ计证券研究报告公司点评2023年08月20日算机TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格6580指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣300360485630796增长率yoy209198349300263执业证书编号S0740519090007归母净利润百万元596793127166Emailwenxcztscomcn增长率yoy92134391357308每股收益元060068094128167每股经营现金流量045060074108160研究助理刘一哲净资产收益率2406786106123Emailliuyz03ztscomcnPE11097705239PB276655备注股价为2023年8月18日收盘价投资要点8月17日国能日新发布2023半年度报告23H1公司实现营收189亿元同比增长3414归母净利润3315万元同比增长5729归母扣非净利润2524万元同比增长3225新能源装机高增传统业务高景气高增长2023年以来随着组件价格的回落下游基本状况TableProfit地面电站建设并网进度较2022年同期明显提升以光伏风电为代表的国内新能源装机量持续高增2023年上半年国内新增光伏装机7842GW同比增长154风电新增总股本百万股99装机2299GW同比增长78公司积极把握市场机会进一步拓展新增用户几大传流通股本百万股61统业务在23H1均表现出较高的景气度1功率预测业务报告期内公司持续拓展新市价元6580电站在持续提升产品服务能力的同时完善以极端天气预测为代表的新增功能模块市值百万元6531并紧跟政策升级趋势快速协同客户适配最新管理及考核规范需求23H1公司功率预测业务营收128亿元同比1122毛利率受服务费营收占比提升影响下23H1718流通市值百万元39859同比提升332pcts2并网智能控制业务报告期内新增装机景气度持续高涨且公司分布式并网融合产品的销售区域逐步拓展至山东河南江苏浙江广东股价与行业TableQuotePic-市场走势对比河北湖北等省份以上因素助推公司并网智能控制业务23H1营收3723万元同比增长154193电网新能源管理系统报告期内新能源装机尤其是分布式高速增20长有源主动配电网持续深入发展电网公司对新能源的管控在持续加强对公国能日新沪深300司电网新能源管理系统的需求持续高景气23H1公司新能源管理系统业务营收715万10元同比增长22655电改持续提速三大创新业务报告期内公司三大创新业务受益于电力市场化改革持0续提速实现营收584万元同比增长26805具体来看1电力交易报告期内-10新增广东部分新能源进进入长周期试结算运行公司在用户端拓展售电侧用户解决方2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07案进行预研并尝试拓展至山西山东等省份的售电公司用户2储能EMS储能应-20用场景逐步多元化且储能成本回落工商业峰谷价差进一步拉大等催化下工商业-30储能盈利性逐步提升报告期内公司持续研究全国近十个省份储能参与电力市场的政策探索储能参与电力市场的交易策略储能参与辅助服务市场策略储能智慧能量-40管理系统已实现并逐步优化与功率预测功率控制系统AGCAVC一次调频快速公司持有该股票比例调压等系统的链接以实现多系统协调管控实现储能价值的提升3虚拟电厂智相关报告慧能源子公司国能日新智慧能源持续跟进各地资格牌照申请工作截至报告期末已获得陕西甘肃宁夏等省份的聚合商准入资格发布定增预案加速向源网荷储一体化解决方案供应商7月25日公司发布新一期定增预案拟向特定对象发行募集资金总额不超过8638643万元计划投向微电网及虚拟电厂综合能源管理平台多应用场景下电力交易辅助决策管理平台新能源数智一体化研发平台建设三大项目随着电力市场化改革新型电力系统建设能源体系转型持续提速公司将通过定增的方式加码投入加快向源网荷储一体化解决方案供应商转型逐步提升在产业内的竞争力盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入分别为485630796亿元归母净利润分别为093127166亿元对应PE分别为705239倍维持买入评级风险提示事件虚拟电厂电力市场化政策落地不及预期的风险产品与技术研发不及预期的风险行业竞争加剧的风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金80099212251491营业收入360485630796应收票据1681012营业成本120156197240应收账款222272340414税金及附加2579预付账款2345销售费用93125153186存货81102128156管理费用29384960合同资产691316研发费用6386114141其他流动资产17243240财务费用-10-20-21-16流动资产合计1138140017392118信用减值损失-8-5-4-3其他长期投资0000资产减值损失0000长期股权投资37373737公允价值变动收益1111固定资产11233234投资收益2111在建工程0000其他收益9555无形资产0011营业利润6696135180其他非流动资产53545454营业外收入0000非流动资产合计101114123125营业外支出0000资产合计1238151418622243利润总额6696135180短期借款097226335所得税-13814应付票据33425160净利润6793127166应付账款7094118144少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润6793127166合同负债75121177239NOPLAT5774107151其他应付款3445EPS摊薄068094128167一年内到期的非流动负债3666其他流动负债45385370主要财务比率流动负债合计229401634858会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率198349300263其他非流动负债3333641EBIT增长率-144362507437非流动负债合计3333641归母公司净利润增长率134391357308负债合计232434670899获利能力归属母公司所有者权益1005107911911343毛利率666678688699少数股东权益1111净利率185192201208所有者权益合计1006108011921344ROE6786106123负债和股东权益1238151418622243ROIC606783100偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率214222188287会计年度20222023E2024E2025E债务权益比06125225284经营活动现金流5974108159流动比率50352725现金收益6078112158速动比率46322523存货影响-13-21-26-28营运能力经营性应收影响-45-42-72-76总资产周转率03030304经营性应付影响3343436应收账款周转天数198183175171其他影响54256170应付账款周转天数252188194196投资活动现金流-19-17-14-9存货周转天数223210210213资本支出-6-18-15-10每股指标元股权投资-37000每股收益068094128167其他长期资产变化24111每股经营现金流112140204301融资活动现金流674135139116每股净资产1902204122542541借款增加099129109估值比率股利及利息支付-32-22-34-47PE97705239股东融资727000PB6655其他影响-21584454EVEBITDA-20-15-10-7-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评来源wind中泰证券研究所投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分