事件：8月17日，公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入1.9亿元，同比增长34.1%；实现归母净利3314.7万元，同比增长57.3%。其中2023Q2，公司实现营业收入1.1亿，同比增长32.9%；实现归母净利2275.2万元，同比增长44.3%。
　　功率预测需求保持景气，公司功率预测业务毛利率同比增加3.3pct。2023H1，公司新能源发电功率预测产品收入1.28亿元，较上年同期增长11.22%，毛利率71.9%，同比增长3.3pct。2023年初，西北能源局发布了《关于加强极端天气下新能源预测管理工作的通知》，要求新能源电站需具备异常气象预报和基于异常气象条件优化功率预测结果的能力。公司依据各地电网的管理规范要求对现有电站客户所使用的产品进行技术升级改造，提升超短期算法和短期算法时效以及预测结果处理上报功能时效，保持了良好的客户稳定性，服务费占比有所提升。
　　行业景气持续提升，并网智能控制同比增长154.2%。（1）市场方面，2023年上半年，全国风电、光伏发电新增装机超过1亿千瓦，其中光伏发电（含分布式）新增并网7842万千瓦，带动公司新能源并网智能控制需求。（2）产品布局方面，公司控制类产品在风光储协同控制领域持续突破，从控制策略和通信规约层面全面兼容风储、光储及独立储能电站的功率控制功能，提高场站经济效益。（3）区域拓展方面，公司分布式并网融合终端产品的销售区域逐步拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北等省份。受益于行业景气提升和公司产品、区域的持续拓展，公司并网智能控制产品收入3723.0万元，较上年同期增长154.19%。
　　完善储能产品体系，加码虚拟电厂运营。（1）储能方面，2023上半年储能成本回落、工商业峰谷价差进一步拉大，工商业储能市场需求增长明显，公司已开发工商业储能智慧解决方案，并持续完善EMS产品。（2）虚拟电厂方面，公司持续跟进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作，截至2023H1已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，并持续拓展优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场，目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷（如水泥、化工、钢铁、煤矿等）、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等。上半年公司电力交易、储能、虚拟电厂在内的产品收入为583.9万元，同比增长268.1%，上升势头强劲。
　　投资建议与估值：我们预计公司2023-2025年实现营业收入为4.74亿元、6.01亿元、7.65亿元，增速分别达到31.9%、26.7%、27.4%，实现归母净利润分别为0.88亿元、1.11亿元、1.42亿元，增速分别达到31.3%、25.5%、28.5%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：政策发展不及预期；软件研发不及预期；市场竞争的风险；数据采购的风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评国能日新301162SZ年月日20230819增持维持国能日新301162SZ功率预所属行业软件开发当前价格元6580测毛利率同比增加33pct产品证券分析师体系不断完善郭雪资格编号S0120522120001投资要点邮箱guoxueteboncomcn联系人事件月日公司发布年半年报公司实现营业收入亿元81720232023H119卢璇同比增长341实现归母净利33147万元同比增长573其中2023Q2公司实现营业收入11亿同比增长329实现归母净利22752万元同比增邮箱luxuanteboncomcn长443市场表现国能日新沪深300功率预测需求保持景气公司功率预测业务毛利率同比增加33pct2023H1公34司新能源发电功率预测产品收入128亿元较上年同期增长1122毛利率2311719同比增长33pct2023年初西北能源局发布了关于加强极端天气下0新能源预测管理工作的通知要求新能源电站需具备异常气象预报和基于异常气-11-23象条件优化功率预测结果的能力公司依据各地电网的管理规范要求对现有电站-34客户所使用的产品进行技术升级改造提升超短期算法和短期算法时效以及预测-46结果处理上报功能时效保持了良好的客户稳定性服务费占比有所提升2022-082022-122023-04沪深300对比1M2M3M行业景气持续提升并网智能控制同比增长市场方面年上绝对涨幅-1573-1721384154212023半年全国风电光伏发电新增装机超过1亿千瓦其中光伏发电含分布式相对涨幅-1389-1269819资料来源德邦研究所聚源数据新增并网7842万千瓦带动公司新能源并网智能控制需求2产品布局方面公司控制类产品在风光储协同控制领域持续突破从控制策略和通信规约层面全面兼容风储光储及独立储能电站的功率控制功能提高场站经济效益区相关研究3域拓展方面公司分布式并网融合终端产品的销售区域逐步拓展至山东河南1国能日新301162SZ业绩稳江苏浙江广东河北湖北等省份受益于行业景气提升和公司产品区域步增长新型电力系统建设下带来新的持续拓展公司并网智能控制产品收入37230万元较上年同期增长15419发展20234232强化电网安全风险管控风光功率预测重要性逐步凸显2023224完善储能产品体系加码虚拟电厂运营1储能方面2023上半年储能成本回3国能日新301162SZ新能源功落工商业峰谷价差进一步拉大工商业储能市场需求增长明显公司已开发工率预测行业龙头1N模式打开成商业储能智慧解决方案并持续完善EMS产品2虚拟电厂方面公司持续跟长空间2023220进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作截至已获得陕西甘肃2023H1宁夏等省份的聚合商准入资格并持续拓展优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷如水泥化工钢铁煤矿等电采暖中央空调电动汽车充电桩等上半年公司电力交易储能虚拟电厂在内的产品收入为5839万元同比增长2681上升势头强劲投资建议与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入为474亿元601亿元765亿元增速分别达到319267274实现归母净利润分别为088亿元111亿元142亿元增速分别达到313255285维持增持投资评级风险提示政策发展不及预期软件研发不及预期市场竞争的风险数据采购的风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评国能日新301162SZTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股9925202120222023E2024E2025E流通A股百万股6056营业收入百万元30036047460176552周内股价区间元4671-8367-YOY209198319267274净利润百万元596788111142总市值百万元653063-YOY92134313255285总资产百万元121423全面摊薄EPS元060068089111143每股净资产元1017毛利率634666686694702资料来源公司公告净资产收益率240678495109资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评国能日新301162SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入360474601765每股收益103089111143营业成本120149184228每股净资产1418106211741317毛利率666686694702每股经营现金流084016105062营业税金及附加2456每股股利055024000000营业税金率07080808价值评估倍营业费用93109140181PE8526741359084596营业费用率259230233236PB619619561500管理费用29395064PS1297984776609管理费用率82828384EVEBITDA9072590245413493研发费用6393118150股息率06040000研发费用率176196196196盈利能力指标EBIT5392119155毛利率666686694702财务费用-10-10-9-10净利润率185185183185财务费用率-28-21-15-13净资产收益率678495109资产减值损失-0000资产回报率54677382投资收益2345投资回报率53728598营业利润66106133171盈利增长营业外收支-0000营业收入增长率198319267274利润总额66106133171EBIT增长率-168758290302EBITDA6098127164净利润增长率134313255285所得税-1182329偿债能力指标有效所得税率-16-16-16-16资产负债率188199230249少数股东损益-0-0-0-1流动比率50453835归属母公司所有者净利润6788111142速动比率46413431现金比率35282318资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金800729783793应收帐款周转天数1983198319831983应收账款及应收票据238311385512存货周转天数2232223222322232存货81104124159总资产周转率03040404其它流动资产19282836固定资产周转率340422532713流动资产合计1138117213191500长期股权投资3773110147固定资产11111111在建工程0000现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产0000净利润6788111142非流动资产合计101146194240少数股东损益-0-0-0-1资产总计1238131815131741非现金支出15679短期借款0000非经营收益-4-3-4-5应付票据及应付账款103118160195营运资金变动-18-74-9-84预收账款0000经营活动现金流591610561其它流动负债127142184236资产-6-8-10-12流动负债合计229260345431投资-16-43-46-44长期借款0000其他3345其它长期负债3333投资活动现金流-19-48-51-50非流动负债合计3333债权募资0000负债总计232263348434股权募资727-000实收资本71717171其他-53-39-0-0普通股股东权益1005105411651307融资活动现金流674-39-0-0少数股东权益110-0现金净流量715-705311负债和所有者权益合计1238131815131741备注表中计算估值指标的收盘价日期为8月18日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评国能日新301162SZ信息披露分析师与研究助理简介郭雪北京大学环境工程新加坡国立大学化学双硕士北京交大环境工程学士拥有5年环保产业经验2020年12月加入安信证券2021年新财富第三名核心成员2022年3月加入德邦证券负责环保及公用板块研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明