事项：
　　国家邮政局与上市公司分别披露2023年7月经营数据。A股快递公司披露6月经营数据：公司方面，增速由高到低依次为申通（+28.2%）、圆通（+14.0%）、顺丰（-0.3%）、韵达（-2.0%）。国家邮政局披露7月快递数据：行业方面，7月全行业实现业务量107.7亿件，同比增长11.7%，较6月增速提升0.3个百分点；业务收入完成952亿元，同比增长6.0%。截止2023年7月，行业业务量累计完成703亿件，同比增长15.5%。
　　国信交运观点：1）业务量：去年疫情导致3-5月快递业务基数较低，今年6月起行业基数回复正常，但快递行业业务量仍有单月11.7%增长，累计增速15.5%，全年预计双位数增长；2）竞争格局：A股4家公司市占率合计51.8%，较为稳定，申通市占率同比显著提升；3）单价：行业单价有所下降，但异地件较为稳定，国际件跌幅明显。公司方面各家公司均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。
　　投资建议：展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。首推顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营，公司估值处于历史相对低位，给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长。此外，建议紧密关注韵达股份和中通快递。
　　评论：
　　事件
　　国家邮政局与上市公司分别披露2023年7月经营数据。A股快递公司披露6月经营数据：公司方面，增速由高到低依次为申通（+28.2%）、圆通（+14.0%）、顺丰（-0.3%）、韵达（-2.0%）。
　　国家邮政局披露7月快递数据：行业方面，7月全行业实现业务量107.7亿件，同比增长11.7%，较6月增速提升0.3个百分点；业务收入完成952亿元，同比增长6.0%。截止2023年7月，行业业务量累计完成703亿件，同比增长15.5%。
　　业务量
　　由于疫情导致去年3-5月实物商品网上零售额与快递行业业务量基数较低，今年6月起行业基数回复正常。2023年1-7月，实物商品网上零售额累计值增长10.6%，环比下滑0.6个百分点，单月增速在经历了今年4月的高点后恢复个位数。
　　具体到快递行业，尽管7月实物网上零售单月增速环比下滑，但单月的快递业务量达到11.7%，环比6月增速提升0.3个百分点，1-7月业务量累计增长15.5%。展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。
　　行业竞争格局
　　竞争格局方面，A股上市的4家公司业务量市占率合计51.8%，其中排名依次为圆通（15.7%）、韵达（14.6%）、申通（13.4%）与顺丰（8.2%），其中申通市占率显著提升，较去年同期提升1个百分点。
　　集中度保持在84%以上：6月行业的CR8指数达到84.3%，环比上月略下滑0.2个百分点，同比下滑0.5个百分点，行业头部格局较为稳定。
　　单价：异地件较为平稳，国际件降幅显著
　　2023年7月，行业综合单价达到8.84元/票，同比去年跌0.47元/票，环比上月跌0.31元/票，行业单价在6月忘记达到阶段性高点的9.15元/票后回到9元以下，主要是行业主要参与者的价格策略以及夏季轻小件较多因素共同导致。剔除其他收入之后，7月单价为6.04元/票，同比减少0.09元/票，价格降幅较缓。分拆国际、同城与异地几个子项目，我们发现：
　　异地件价格打破下跌趋势：异地件单价5.11元/票（同比-0.21元/票，环比-0.19元/票），降幅平稳。
　　同城件单价同比回升：7月同城件单价5.18元/减，同比增0.17元/件；
　　国际及港澳台快递单价降幅显著：7月国际件单价44.85元/件，单价同比去年同期减少10.11元/件，小规模、高单价的国际件降幅明显。
　　上市公司方面，各家公司均有不同程度下滑，其中顺丰较为稳健，剔除丰网下滑幅度5%，通达系快递公司价格均同比下滑，其中韵达最为显著达到12.3%，单票收入2.20元/票，圆通下滑9.0%达到2.3元/票，申通单价下滑幅度11%达到2.2元/票。我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。
　　投资建议：
　　展望疫情后时代的2023年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10%。首推顺丰控股，公司2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营，公司估值处于历史相对低位，给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其2023年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长。此外，建议紧密关注韵达股份和中通快递。
　　风险提示：

研究报告全文：证券研究报告2023年08月22日7月快递数据点评超配增速稳健价格微调关注市占率变化行业研究行业快评交通运输物流投资评级超配维持评级证券分析师黄盈021-60893313huangying4guosencomcn执证编码S0980521010003证券分析师姜明jiangming2guosencomcn执证编码S0980521010004证券分析师罗丹021-60933142luodan4guosencomcn执证编码S0980520060003事项国家邮政局与上市公司分别披露2023年7月经营数据A股快递公司披露6月经营数据公司方面增速由高到低依次为申通282圆通140顺丰-03韵达-20国家邮政局披露7月快递数据行业方面7月全行业实现业务量1077亿件同比增长117较6月增速提升03个百分点业务收入完成952亿元同比增长60截止2023年7月行业业务量累计完成703亿件同比增长155国信交运观点1业务量去年疫情导致3-5月快递业务基数较低今年6月起行业基数回复正常但快递行业业务量仍有单月117增长累计增速155全年预计双位数增长2竞争格局A股4家公司市占率合计518较为稳定申通市占率同比显著提升3单价行业单价有所下降但异地件较为稳定国际件跌幅明显公司方面各家公司均有不同程度下滑我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略以及价格策略有关投资建议展望疫情后时代的2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10首推顺丰控股公司2023年有三大看点一是时效快递增速回暖二是资本开支继续下降经营成本继续优化三是鄂州机场航空转运中心投入运营公司估值处于历史相对低位给予重点推荐其次看好圆通速递目前行业价格竞争仍然可控且圆通管理改善的逻辑仍然持续其2023年市场份额有望继续提升利润有望实现较快增长此外建议紧密关注韵达股份和中通快递评论事件国家邮政局与上市公司分别披露2023年7月经营数据A股快递公司披露6月经营数据公司方面增速由高到低依次为申通282圆通140顺丰-03韵达-20国家邮政局披露7月快递数据行业方面7月全行业实现业务量1077亿件同比增长117较6月增速提升03个百分点业务收入完成952亿元同比增长60截止2023年7月行业业务量累计完成703亿件同比增长155请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告表17月快递公司主要经营数据公司业务量亿件业务量增速单价元票单价同比单价-市占率顺丰88-413164390062820韵达157-08223-963-0251460圆通169122224-931-0241569行业1077117188-508-047-申通144204222-1211-0301336资料来源公司公告国家邮政局国信证券经济研究所整理业务量由于疫情导致去年3-5月实物商品网上零售额与快递行业业务量基数较低今年6月起行业基数回复正常2023年1-7月实物商品网上零售额累计值增长106环比下滑06个百分点单月增速在经历了今年4月的高点后恢复个位数图12021年至今实物商品网上零售额累计值亿元及其增速资料来源iFinD国信证券经济研究所整理具体到快递行业尽管7月实物网上零售单月增速环比下滑但单月的快递业务量达到117环比6月增速提升03个百分点1-7月业务量累计增长155展望疫情后时代的2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图22021年至今我国快递业务量当月值亿件及当月图3我国不同类型快递行业月度业务量增速变化趋势同比资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理行业竞争格局竞争格局方面A股上市的4家公司业务量市占率合计518其中排名依次为圆通157韵达146申通134与顺丰82其中申通市占率显著提升较去年同期提升1个百分点图420233-7快递公司业务量增速对比图520237快递公司市占率对比资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理集中度保持在84以上6月行业的CR8指数达到843环比上月略下滑02个百分点同比下滑05个百分点行业头部格局较为稳定请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图6快递品牌集中度指数CR8累计值资料来源交通运输部国信证券经济研究所整理单价异地件较为平稳国际件降幅显著2023年7月行业综合单价达到884元票同比去年跌047元票环比上月跌031元票行业单价在6月忘记达到阶段性高点的915元票后回到9元以下主要是行业主要参与者的价格策略以及夏季轻小件较多因素共同导致剔除其他收入之后7月单价为604元票同比减少009元票价格降幅较缓分拆国际同城与异地几个子项目我们发现异地件价格打破下跌趋势异地件单价511元票同比-021元票环比-019元票降幅平稳同城件单价同比回升7月同城件单价518元减同比增017元件国际及港澳台快递单价降幅显著7月国际件单价4485元件单价同比去年同期减少1011元件小规模高单价的国际件降幅明显图7快递行业综合单价变化趋势元件图8各类快递单价变化趋势元件资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告上市公司方面各家公司均有不同程度下滑其中顺丰较为稳健剔除丰网下滑幅度5通达系快递公司价格均同比下滑其中韵达最为显著达到123单票收入220元票圆通下滑90达到23元票申通单价下滑幅度11达到22元票我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略以及价格策略有关图9顺丰月度单价元票图10通达系快递月度单价元票及YOY资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理图11A股快递公司月度单价同比变化元票顺丰为不含丰网数据资料来源交通运输部国信证券经济研究所整理投资建议展望疫情后时代的2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测2023年快递需求增长有望明显高于10首推顺丰控股公司2023年有三大看点一是时效快递增速回暖二是资本开支继续下降经营成本继续优化三是鄂州机场航空转运中心投入运营公司估值处于历史相对低位给予重点推荐其次看好圆通速递目前行业价格竞争仍然可控且圆通管理改善的逻辑仍然持续其2023年市场份额有望继续提升利润有望实现较快增长此外建议紧密关注韵达股份和中通快递风险提示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告电商需求低于预期行业竞争加剧相关研究报告3月快递数据点评-快递需求加速复苏价格表现仍属稳健2023-04-202月快递数据点评-快递需求修复趋势良好价格竞争仍然可控2023-03-2012月快递数据点评-直营快递顺丰表现亮眼看好快递需求修复趋势2023-01-2011月快递数据点评-疫情防控导致行业件量下滑看好明年需求增长修复2022-12-20快递行业点评-疫情防控优化件量快速修复投资价值显现2022-12-14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032