推荐组合：推荐组合：中国国航、南方航空、皖通高速、吉祥航空、春秋航空、华夏航空、嘉友国际、密尔克卫、兴通股份、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、韵达股份、京沪高铁、中远海能、广深铁路、厦门国贸、招商公路、白云机场、上海机场、中谷物流、申通快递、宏川智慧、盛航股份、厦门象屿、招商南油。建议关注：海晨股份、永泰运
　　本周聚焦：1.航空：三大航向美递交新增航班计划，发改委出台政策推动虹桥开放枢纽提升等级。2.快递：德邦发布2023年中报业绩。
　　本周观点：1、航空机场板块：航空：旺季行情已经开始，迎接行业量价齐升。从二季度航司业绩预告判断，三季度业绩释放仍有超预期的空间。同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，23Q3、24Q1、24Q3将会见证业绩的持续大幅改善。当前维度无论小航大航均有较大想象空间，继续推荐航空板块。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。2、快递板块：直营快递：顺丰在产能利用率和增量降本控费驱动下，国内业务利润率回升显著，抗住了消费环境压力，利润表现持续符合并超预期。公司定价坚挺，网络经营杠杆较高，过去2年资本开支力度较大，目前产能利用率并未打满，仍兑现了较好利润率，如需求回暖，收入增速和利润率改善有望双击。公司业务正处于第一曲线红利尚未走完、第二曲线正在破局的阶段，公司为鄂州机场投产、国际业务网络做了大量布局，目前在估值中并未体现，主要反映了市场对需求谨慎预期，在目前的景气度底部、估值底部，建议不要忽略国内利润率上行趋势、需求回暖弹性、成长回归期权。电商快递：经济型快递竞争进入后半场，格局需竞争继续深入后更清晰，建议左侧布局长期优胜者。预计进入淡季板块单票利润仍会走低，但对标海外看，优胜者具备较好补偿，目前国内头部公司胜率已较高，竞争烈度和不确定性主要集中在后2-3家公司，建议重视头部公司较大胜率和胜出后空间。看好长期优胜者中通、圆通的左侧布局机会，以及申通的较大潜在弹性。建议关注韵达下半年业绩随旺季临近企稳及与抖音合作的想象空间。3、危化品物流板块：货代：2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）快速下降，今年年以来运价指数企稳，5月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运：化学品的供需错配催生了运输需求，运输景气度与化工行业景气度密切相关。今年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储：危险品仓库有较高进入壁垒，是行业内的核心资产，收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转，提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。内贸水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升。外贸水运：外贸危化品航运运价波动相对较小，当前处于供需改善期。外贸水运市场竞争格局较为分散，业务空间广阔，有利于新进入者，国内危化品运输公司处在布局外贸业务的机遇期。建议关注兴通股份、盛航股份。4、航运板块：油运：油轮供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。当前运价回暖抬升，淡季布局迎接旺季，建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。5、公路铁路板块：高速板块周期弱，进入壁垒高、有一定垄断性，因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强，随着疫情影响消散，高速公路板块业绩有望企稳回升。同时，近几年高速上市公司注重投资者回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。建议关注：皖通高速、招商公路。铁路板块：2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期，个人及商务出行需求恢复趋势明显，本线跨线双双高增长，客座率恢复远超京沪航线。此外铁路客运市场化定价趋势，为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。此外，23Q1广深铁路新增

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId交通运输title交通运输行业周报813-820三大航向美递交新增航班计划德邦23Q2利润表现超预期推荐维持2023createTime1年8月20日zhangxiaoyunxyzqcomcn重点公司EPS预测元股投资要点王春环肖S0190521080006xiaoyiyjyxyzqcomcn祎重点公司S0190521090002wangkai21xyzqcomcn王凯S0190515060003EPS预测元股22Asummary推荐组合推荐组合中国国航南方航空皖通高速吉祥航空春秋航空华夏行重点公司重点公司21A评级评级22A23EE航空嘉友国际密尔克卫兴通股份顺丰控股德邦股份圆通速递韵达股份顺丰控股087126增持业中国国航-266012增持京沪高铁中远海能广深铁路厦门国贸招商公路白云机场上海机场中谷周南方航空申通快递-180-059012019增持增持物流申通快递宏川智慧盛航股份厦门象屿招商南油建议关注海晨股份皖通高速087138买入永泰运报中谷物流251211增持吉祥航空-187093买入本周聚焦1航空三大航向美递交新增航班计划发改委出台政策推动虹桥开放枢圆通速递061119增持春秋航空-310027买入纽提升等级2快递德邦发布2023年中报业绩白云机场增持华夏航空-154-017187-033增持本周观点1航空机场板块航空旺季行情已经开始迎接行业量价齐升从二季嘉友国际吉祥航空097-025123-159增持买入度航司业绩预告判断三季度业绩释放仍有超预期的空间同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力供需格局有望持续优化23Q324Q124Q3将会见证业绩的持密尔克卫兴通股份368133391118增持增持续大幅改善当前维度无论小航大航均有较大想象空间继续推荐航空板块持续关兴通股份103069增持厦门国贸161155增持注弹性较强的三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春顺丰控股126079增持春秋航空004-218买入秋航空吉祥航空机场机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性客流德邦股份063081增持恢复后有望重拾免税增长曲线随着换季后国际航线的持续恢复机场免税销售额有华夏航空-011-114增持增持圆通速递114032望逐渐回归预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情枢纽机场王者上海机场增持韵达股份051-089019-103增持归来可期推荐白云机场上海机场2快递板块直营快递顺丰在产能利用率和京沪高铁京沪高铁-00101013-001买入买入增量降本控费驱动下国内业务利润率回升显著抗住了消费环境压力利润表现持中远海能031092增持续符合并超预期公司定价坚挺网络经营杠杆较高过去年资本开支力度较大招商公路08089买入2广深铁路-028025增持目前产能利用率并未打满仍兑现了较好利润率如需求回暖收入增速和利润率改韵达股份051048增持厦门国贸163077增持善有望双击公司业务正处于第一曲线红利尚未走完第二曲线正在破局的阶段公宏川智慧增持司为鄂州机场投产国际业务网络做了大量布局目前在估值中并未体现主要反映招商公路07906112068买入了市场对需求谨慎预期在目前的景气度底部估值底部建议不要忽略国内利润率白云机场盛航股份-045108037099增持增持上行趋势需求回暖弹性成长回归期权电商快递经济型快递竞争进入后半场上海机场-120106增持密尔克卫263397增持格局需竞争继续深入后更清晰建议左侧布局长期优胜者预计进入淡季板块单票利中谷物流193458增持厦门象屿10012增持润仍会走低但对标海外看优胜者具备较好补偿目前国内头部公司胜率已较高申通快递01908增持招商南油006032增持竞争烈度和不确定性主要集中在后2-3家公司建议重视头部公司较大胜率和胜出后宏川智慧049132增持空间看好长期优胜者中通圆通的左侧布局机会以及申通的较大潜在弹性建议中远海能-10405增持盛航股份099135增持关注韵达下半年业绩随旺季临近企稳及与抖音合作的想象空间3危化品物流板块厦门象屿来源兴业证券经济与金融研究院117035增持货代2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数CCFI快速下降今年年以来relatedReport招商南油相关报告030035增持运价指数企稳5月小幅回落我们认为货代价格快速下跌时期已过随着下游需求招商港口布局全球港口网来源兴业证券经济与金融研究院的复苏看好未来货代价格的修复内贸陆运化学品的供需错配催生了运输需求络政策风口凸显配置价值运输景气度与化工行业景气度密切相关今年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈相关报告2023325relatedReport现复苏态势预计内贸陆运运输需求将进一步提升仓储危险品仓库有较高进入壁密尔克卫粤高速A603713SH000429SZ20222023年中报年业绩点评上半年多项承压周期底部年报点评疫情导致业绩承压垒是行业内的核心资产收入构成通常为租金操作费增值服务化工行业景气度加速扩张有望重拾成长连续高分红回报股东20238202332117回升将加速仓储周转提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力建议关注密尔克卫德邦股份宏川智慧深度报告2023中报点评格局优化大炼化产宏川智慧内贸水运水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业内生提效产业链整合三要素共振看业链中转节点高壁垒高成长空好短期与长期价值间2023-3-172023817供需处于紧平衡供给端水运化学品市场政策监管强烈从准入门槛与新增运力环节分析师政策要求有序新增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增张晓云分析师长期沿海省际化学品运输需求持续增长行业今年有望延续紧平衡趋势头部公司S0190514070002张晓云强者恒强效应下行业集中度份额持续提升外贸水运外贸危化品航运运价波动相肖S0190514070002祎S0190521080006对较小当前处于供需改善期外贸水运市场竞争格局较为分散业务空间广阔有肖祎王春环利于新进入者国内危化品运输公司处在布局外贸业务的机遇期建议关注兴通股份S0190521080006S0190515060003盛航股份4航运板块油运油轮供给端优化空间较大新船订单处于历史低位王凯王春环潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供给增速将明显放缓制裁实施之后全球S0190521090002S0190515060003王凯S0190521090002请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明emailAuthor行业周报原油出口格局有望重塑拉长行业运距当前运价回暖抬升淡季布局迎接旺季建议关注油运公司中远海能与招商轮船集运外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船舶今年大量交付之后外贸运价有望先触底回升随着头部内贸公司在手的大船开始投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物流5公路铁路板块高速板块周期弱进入壁垒高有一定垄断性因此业绩稳定现金流充沛防御性强随着疫情影响消散高速公路板块业绩有望企稳回升同时近几年高速上市公司注重投资者回报多家公司发布股东回报计划大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平给投资人带来确定性的高股息回报建议关注皖通高速招商公路铁路板块2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期个人及商务出行需求恢复趋势明显本线跨线双双高增长客座率恢复远超京沪航线此外铁路客运市场化定价趋势为铁路客运公司业绩打开充足想象空间此外23Q1广深铁路新增开多对通港高铁增厚公司业绩未来有望全面进入高铁运营领域实现戴维斯双击建议关注京沪高铁广深铁路6港口板块从2023年一季度全国港口运营数据看吞吐量数据略好于预期由于2021-2022年高基数出口压力较大等原因导致1-2月部分港口出现负增长但是3月开始吞吐量下滑趋势基本收窄或回正展望全年港口行业有望前低后高实现稳健增长7大宗供应链板块当前国内大宗供应链服务行业集中度低行业资源不断向龙头公司集中未来规模效应将持续兑现供应链服务商利润主要来自于供需两端同时锁定的代理业务利润主要挂钩经营货量穿越大宗价格周期此外供应链服务商不断深入产业链上下游延伸利润环节近年来提质增效效果显著利润率不断提升建议关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值快递数据跟踪2023年8月7日-8月13日全国邮政快递日均揽收量约347亿件环比前7日731-86367近7日日均投递量约342亿件环比前7日157航运数据跟踪国际干散货市场本周BDI指数为1237点环比上升88国际集运市场本周CCFI指数环比上升17SCFI指数环比下跌12SCFI欧洲航线运价为852美元TEU环比下跌80美西航线运价为2003美元FEU环比下跌07国际油运市场本周VLCC-TCE运价为27555美元天环比下跌119航空数据跟踪1根据航班管家数据20230811-20230817期间国内航班量100885班次日均14412班较上周106相当于19年同期的113882国内旅客量达139035万人次较上周-007相当于19年同期的12134320230811-20230817期间国内平均全票价环比-285相当于19年同期的11025国内平均裸票价环比-406相当于19年同期的10612420230811-20230817期间国内执飞率为9001国内客座率为79095本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max闲置运力闲置率为181较上周011737MAX闲置情况闲置总数中国国航230中国东航214南方航空034吉祥航空016各枢纽机场国内航班量环比首都102浦东-138白云069双流202天府283宝安353长水209虹桥-037海口128三亚1527国际航班量4862班次周环比349相当于19年同期的51498各枢纽机场国际航班量恢复到19年的首都3815浦东5455虹桥9107白云5440双流天府4918宝安5258长水3231海口4571三亚825化工物流数据跟踪化工行业景气度化工产品价格指数较上周环比下降较上月环比上升8月10日化工产品价格指数CCPI较一周前下降01较上月同期上升602023年年内变动-40较2022年同期下降69炼厂开工率8月17日国内PTA开工率为808较上周环比上升45pct较去年同期同比上升02pct国内PX开工率为7973较上周环比下降23pct较去年同期同比下降22pct部分化学品库存8月17日华东地区乙二醇库存为10588万吨较上周环比上升488月16日华东地区苯乙烯库存为29万吨较上周环比下降2168月17日全国纯碱库存为1647万吨较上周环比下降207化学品船运价1内贸根据沛易航讯本周内贸化学品市场船舶舱位运价略有上浮趋势总体运价平稳本周燃油价格略有上涨内贸液化航运市场略有复苏迹象海运量略有增加个别航线运价略有回升2外贸根据克拉克森8月11日新加坡-鹿特丹航线5000吨外贸化学品船运价格为150美元公吨较上周环比持平新加坡-鹿特丹航线1000吨外贸请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报化学品船运价格为220美元公吨较上周环比持平新加坡-休斯顿1000吨外贸化学品船运价格为195美元公吨较上周环比持平近期重点报告嘉友国际603871高壁垒高成长的矿产物流出海龙头景气归来系列报告九以产定销转向量价平衡格局优化引领景气周期德邦股份收购京东物流转运中心资产点评导流正式开启协同值得期待铁马嘶鸣逐梦未来铁路客运景气向上系列报告之一快递物流中期策略压力测试甄选龙头等待需求回暖与格局清晰航运2023年中期投资策略穿越周期逐光前行航空机场中期策略景气归来行至半途把握全年预期低点2023年5月快递行业与公司数据快评龙头体现韧性等待需求回暖和格局清晰铁路客运出现向上拐点政策风口带来基础设施配置良机公铁路港口大宗供应链行业2023年中期投资策略5月民航数据点评国际航线持续恢复暑运量价或超预期申通快递深度报告禀赋机遇加执行三大拐点助力申通元老复兴4月民航数据点评五一假期因私需求得到验证后续旺季有望量价齐升2023年4月快递行业与公司数据快评弱预期下件量韧性强需求回暖与格局拐点可期厦门国贸点评公增募集不超过37亿元助力供应链业务发展顺丰出售丰网点评战略聚焦中高端看产品力价格力强化交通运输年报一季报总结出行链快速回暖聚焦低估值国央企估值重塑航运危化品物流年报一季报总结航运板块分化危化品物流有望底部回暖广深铁路开行长距离动车组提升利润率未来有望进入高铁运营领域北部湾港东盟开放桥头堡一带一路重要节点春秋航空跟踪报告经营数据回升强劲静待旺季业绩兑现招商港口布局全球港口网络政策风口凸显配置价值宏川智慧002930SZ深度报告大炼化产业链中转节点高壁垒高成长空间白云机场深度五重阿尔法叠加大湾区核心枢纽崛起危化品水运长坡厚雪好赛道大炼化产业助推龙头进入黄金成长期他山之石可见一斑海外供应链企业发展模式探究上海机场收购点评绑定合作弥补扣点不足业绩曲线有望提前内贸集运行业深度报告散改集运输实现规模经济多式联运提升全程效率近期业绩点评7月民航数据点评暑运旺季迎来量价齐升国际航线重获需求支撑德邦股份2023中报点评格局优化内生提效产业链整合三要素共振看好短期与长期价值密尔克卫603713SH2023年中报业绩点评上半年多项承压周期底部加速扩张有望重拾成长兴通股份603209SH2023年中报业绩点评2023H1归母净利润同比331龙头产能投放巩固市占率外贸增量蓄力中顺丰控股2023半年度业绩预告点评抗住环境压力利润率大幅上行只待需求回暖东风韵达股份2023年中报预告点评Q2基本面企稳激励目标务实有望触底反弹德邦股份2023中报预告点评Q2还原净利率估算约246格局改善盈利能力提升持续验证顺丰控股2023半年度业绩预告点评抗住环境压力利润率大幅上行只待需求回暖东风德邦股份收购京东物流转运中心资产点评导流正式开启协同值得期待上海机场2022年年报及2023年一季报点评一季度客流恢复亏损收窄看好公司议价权回归顺丰控股2023年1季报点评23年扎实开局更好的底盘与更好的需求申通快递22年报及23年1季报点评规模资产管理三要素驱动经营改善明显业绩改善可期南方航空2023年一季报点评一季度亏幅收窄国际航线恢复加速厦门象屿2022年年报及2023年一季报点评规模持续增长提质增效效果显著京沪高铁2022年报及2023年一季报点评23Q1业绩强势回升票价弹性带来想象空间招商轮船2023年一季报点评Q1经营呈现韧性综合航运服务商平稳发展中国东航2023年一季报点评亏损幅度收窄五一运力高增中远海能2023年Q1季报点评油轮市场景气加强Q1经营业绩继续靓丽风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报目录1本周聚焦-6-11航空出境团队游第三批名单发布中美航线有望增班持续推荐航空板块-6-2本周行业数据跟踪-7-21航空高频数据跟踪-7-22快递高频数据跟踪-10-23化工物流高频数据跟踪-16-24航运高频数据跟踪-20-3近期重点报告-21-4本周观点及推荐组合-22-41本周观点-22-42本周组合-25-43风险提示-25-图表目录图表1国际原油价格走势美元-8-图表2美元兑人民币中间价元美元-8-图表32021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-9-图表4各枢纽机场周航班量班周-10-图表5各枢纽机场国际周航班量恢复到19年的百分比-10-图表6全国邮政日均业务量-11-图表77月快递行业数据-11-图表87月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海-12-图表9义乌快递单票价格元件-12-图表10广州快递单票价格元件-12-图表117月快递公司数据-13-图表12快递公司业务量增速变化-14-图表13快递公司市占率对比-14-图表14顺丰单票收入元件-15-图表15韵达单票收入元件-15-图表16圆通单票收入元件-15-图表17申通单票收入元件-15-图表18通达系快递单票收入元件对比-15-图表192023年顺丰单票收入及业务量增速变化-16-图表202023年韵达单票收入及业务量增速变化-16-图表212023年圆通单票收入及业务量增速变化-16-图表222023年申通单票收入及业务量增速变化-16-图表23中国化工产品价格指数CCPI-17-图表24国内PTA开工率-17-图表25国内PX开工率-17-图表26华东地区乙二醇库存万吨-18-图表27华东地区苯乙烯库存万吨-18-图表28国内纯碱库存万吨-18-图表29中国液体化学品内贸海运价格-19-图表30部分航线外贸化学品船运价美元公吨-19-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表31本周航运指数变动-20-图表32BDI周度报价指数-20-图表33CCFI与SCFI周度报价指数-20-图表34SCFI欧洲线与美西线周度报价-20-图表35油运VLCC-TCE周度运价-20-图表36近期重点报告一览-21-图表37本周推荐组合估值表-25-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报报告正文1本周聚焦11航空三大航向美递交新增航班计划发改委出台政策推动虹桥开放枢纽提升等级三大航陆续向美国交通部提交了9-10月的新增航班计划每家都申请新增每周两班中美航班其中东航申请新增每周两班上海-洛杉矶南航申请新增每周两班广州-洛杉矶国航申请新增每周一班北京-洛杉矶和一班北京-纽约时间都是在2023年09月01日-2023年10月27日间美国航司同样计划加班其中达美航空计划自10月29日起将现有的西雅图-上海航班增加至每周7班将底特律-上海增加至每周3班自2024年3月起复航洛杉矶-上海频率为每周4班美联航计划自10月1日起将旧金山-上海航班从每周四班增加到每周7班自11月起恢复旧金山-北京航班频率为每周7班除了正在执飞的美国航司美国交通部还批准了一家新的美国航司美国东方航空新开每周4班纽约肯尼迪-上海浦东航线国家发改委出台24条政策措施推动虹桥国际开放枢纽提升能级支持虹桥国际机场进一步加密城际空中快线提升公务机运营服务质量加强浦东国际机场与虹桥国际机场联动更好满足虹桥国际开放枢纽对中远程国际航线的需求加快嘉兴航空联运中心建设提升航空货运保障能力支持依托芜湖航空货运枢纽建设打造服务长三角面向国际的航空服务业集聚区航旅纵横大数据预计国庆国际机票较暑运上涨约40航旅纵横大数据显示8月上半月81-815国内航司实际执行出入境航班量超过12000班恢复至2019年同期的56左右国内航司出入境旅客运输量超过190万人次比上月同期增长约14恢复至2019年同期的57左右截至815国庆假期期间出入境机票预订量超过35万比一周前预订量增长近19国庆假期期间出境热门目的地top10为首尔中国香港大阪曼谷东京新加坡中国台北悉尼伦敦墨尔本根据目前机票预订情况国庆假期期间出入境机票平均支付价格不含税约为5977元比暑期价格上涨约4012德邦发布2023年中报业绩2023年上半年营收1569亿元追溯重述后同增60归母净利24亿元追溯重述后同增1965扣非归母净利润13亿元追溯重述后同增2846分季度利润测算23Q1营收742亿元同比57归母净利073亿元同比1913扣非归母净利004亿元同比102523Q2营收828亿元同比64归母净利170亿元同比49扣非归母净利126亿元同比416分季度费用率测算2023年上半年公司综合毛利率88同比-11PCT期间费用率合计75同比-32pct2023年Q2公司综合毛利率99同比10PCT期间费用率合计76同比-04PCT请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报分业务收入拆分2023上半年公司快递快运其他业务收入分别为100251255亿元占比63932635增速261112922023Q2公司快递快运其他业务收入分别为50929029亿元占比61535035增速-1219639323Q2公司利润表现超预期定价端验证格局改善持续性成本费用端体现公司内生优化空间公司单季度业绩验证了公司自去年6月提价以来格局改善盈利能力提升持续性考虑到公司2季度为承接京东导流提前做准备预计公司内生业绩更加亮眼对比去年下半年Q3Q4看有轻微波动属于正常季节性范畴展望看今年下半年旺季利润率比去年同期有望进一步提升与京东融合开启收入利润有望提速利润率明后年有望协同提升德邦7月公告收购京东83个转运中心部分资产即开始接手京东快运业务干线运营公司与京东融合过程分可为3个阶段过渡期市场化报价成本协同化1预计下半年至明年Q1处于过渡期京东收入成本同时导入德邦收入增长有望提速定价端预计采取成本加成方式对过渡阶段的成本收入不同步进行保护2市场化报价明年Q2预计进入成本和货量匹配成本转化为德邦自己的运营水平阶段逐步将接收的京东物流快运转化为自己的成本预计报价采取常规化市场报价扣掉自己成本后获得接近自身存量业务的盈利能力3成本集约化来自京东的运营资源与德邦原有运营资源如中转场地运输路线可以协同提升资源复用率提升利润率公司当前具备3个看点1公司内生优化空间成本费用具备继续挖潜空间格局改善使得公司可以享受规模效应红利2产业链整合增量京东物流导流带来的收入增量和协同效应潜力3顺周期期权线上业务主要为大件家具家电等大宗消费线下业务为高端工业品和线下零售与顺周期关联度高中长期而言看好下游制造业升级及货值上升趋势及京东集团对控股企业的独立性保护和长期赋能2本周行业数据跟踪21航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭预期旺季临近行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线2023年1月8日开始迎来全面放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益图表1国际原油价格走势美元图表2美元兑人民币中间价元美元数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20230811-20230817期间国内航班量100885班次日均14412班较上周106相当于19年同期的113882国内旅客量达139035万人次较上周-007相当于19年同期的12134320230811-20230817期间国内平均全票价环比-285相当于19年同期的11025国内平均裸票价环比-406相当于19年同期的10612420230811-20230817期间国内执飞率为9001国内客座率为79095本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max闲置运力闲置率为181较上周011737MAX闲置情况闲置总数中国国航230中国东航214南方航空034吉祥航空016各枢纽机场国内航班量环比首都102浦东-138白云069双流202天府283宝安353长水209虹桥-037海口128三亚1527国际航班量4862班次周环比349相当于19年同期的51498各枢纽机场国际航班量恢复到19年的首都3815浦东5455虹桥9107白云5440双流天府4918宝安5258长水3231海口4571三亚825请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图表32021年以来全民航航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图表4各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理图表5各枢纽机场国际周航班量恢复到19年的百分比资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理22快递高频数据跟踪2023年8月7日-8月13日全国邮政快递日均揽收量约347亿件环比前7日731-86367近7日日均投递量约342亿件环比前7日157请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图表6全国邮政日均业务量500400300200全国邮政快递日揽收量全国邮政快递日投递量单位亿件100各月度日均揽收量000数据来源交通运输部兴业证券经济与金融研究院整理7月快递行业数据快评图表77月快递行业数据行业业务量亿件当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国1077117807030155国内1052110806869148同城110-69-38726-07异地942136996143170国际港澳台2549482161572社零与网购零售额亿元当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比社零总额3676102527264348073网购实物零售额9233066101698560106电商渗透率25110pct16pct26408pct行业收入亿元当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国9524608664953105国内8402429957679100同城571-36-115389704异地4819934232867138国际港澳台1122219-187275145行业单价元件当月值同比环比累计值累计同比全国894-53-13935-44国内810-50-18852-38同城49807-5953507异地511-23-20542-23国际港澳台4543-284104478-284请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报行业集中度当月值同比pct环比pctCR8843-05-02资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据7月行业数据速递1业务量7月业务量1077亿件同比117前值为189环比-20社零增速为25网购实物商品零售额增速为66电商渗透率为251同比提升10pct7月快递业务量增速高于网购实物商品零售额增速低于社零增速2单票收入884元件同比-51环比-34看重点城市2023年7月义乌市单票价格257元件同比-014元环比-012元广州市单票价格737元件同比-115元环比-017元深圳市单票价格1057元件同比08元环比-004元揭阳市单票价格472元件同比-025元环比-012元杭州市单票价格917元件同比003元环比024元3收入9524亿元同比604CR8指数为843环比-02pct同比-05pct图表87月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海4月单票价格当月单票价格单票价格环比变单票价格同比变省份当月业务量占比当月业务量增速元元化值元化值元义乌市1091567269257-012-014广州市858638754737-017-115深圳市49211410611057-004080揭阳市3641189485472-012-025杭州市2861217893917024003资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表9义乌快递单票价格元件图表10广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报7月快递公司数据快评图表117月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速顺丰883-41-158-132116韵达1573-08-125-05-15圆通169012205-57195申通143920588-55332全国1077411700-58155公司市场份额今年同比变化本月值同比变化pct环比变化pct今年市占率pct顺丰82-13-0796-03韵达146-1808142-24圆通157010016306申通134100013017公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比顺丰1673440311589-03韵达220-124-012245-31圆通233-90-004243-57申通215-112-006232-85全国884-51-031924-44公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比顺丰1477001-116106768113顺丰19581-147-102140188-57韵达3457-133-5724422-46圆通393321-7427832127申通309873-7821221218全国9524060-90649530105资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注包含供应链及国际业务收入7月公司数据与解读通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通收入分别为345739333098亿元同比分别-1332173环比分别-57-74-782业务量与份额韵达圆通申通业务量分别为15731691439亿件同比分别-08122205行业增速为117份额分别为1461571343单价韵达圆通申通单票收入分别为22元233元215元同比分别-124-90-112环比变化分别为-012元-004元-006元顺丰数据与解读1总收入19581亿元同比-147其中供应链及国际业务收入4811亿元同比-413速运物流业务收入1477亿元同比01请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报2物流业务业务量为883亿件同比-41环比-1323物流业务单票收入为1673元同比442物流业务业务量为1017亿件同比-03环比353物流业务单票收入为1642元同比39图表12快递公司业务量增速变化资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表13快递公司市占率对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图表14顺丰单票收入元件图表15韵达单票收入元件资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理整理图表16圆通单票收入元件图表17申通单票收入元件资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理整理图表18通达系快递单票收入元件对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报图表192023年顺丰单票收入及业务量增速变化图表202023年韵达单票收入及业务量增速变化资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理整理图表212023年圆通单票收入及业务量增速变化图表222023年申通单票收入及业务量增速变化资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理23化工物流高频数据跟踪化工行业数据更新化工产品价格指数CCPI化工产品价格指数较上周和上月环比上升8月17日化工产品价格指数CCPI较一周前上升07较上月同期上升542023年年内变动-33较2022年同期下降54请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报图表23中国化工产品价格指数CCPI700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理炼厂开工率8月17日国内PTA开工率为808较上周环比上升45pct较去年同期同比上升02pct国内PX开工率为7973较上周环比下降23pct较去年同期同比下降22pct图表24国内PTA开工率图表25国内PX开工率9595909085858080757570706565606055555050月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202120222023资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理部分主要化学品库存8月17日华东地区乙二醇库存为10588万吨较上周环比上升488月16日华东地区苯乙烯库存为29万吨较上周环比下降2168月17日全国纯碱库存为1647万吨较上周环比下降207请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报图表26华东地区乙二醇库存万吨图表27华东地区苯乙烯库存万吨301601402512020100801560401020500库存乙二醇华东地区合计库存苯乙烯华东地区资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表28国内纯碱库存万吨200180160140120100806040200中国库存纯碱资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化学品船运价数据更新内贸根据沛易航讯本周内贸化学品市场船舶舱位运价略有上浮趋势总体运价平稳本周燃油价格略有上涨内贸液化航运市场略有复苏迹象海运量略有增加个别航线运价略有回升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报图表29中国液体化学品内贸海运价格8月第1周主要航线主要船型MT运价范围元吨涨跌幅元吨2000210-22055华北-华东大连-江阴3000180-190556000160-175552000165-17500华东-华北江阴-大连3000150-160006000145-150002000130-14000华东-华东江阴-宁波3000120-130006000110-115002000315-33000华北-华南大连-东莞3000280-290006000260-270002000230-25000华东-华南江阴-东莞3000220-240556000190-195552000165-17500华南-华东泉州-江阴3000160-170006000145-15500资料来源沛易航讯兴业证券经济与金融研究院整理2外贸根据克拉克森8月11日新加坡-鹿特丹航线5000吨外贸化学品船运价格为150美元公吨较上周环比持平新加坡-鹿特丹航线1000吨外贸化学品船运价格为220美元公吨较上周环比持平新加坡-休斯顿1000吨外贸化学品船运价格为195美元公吨较上周环比持平图表30部分航线外贸化学品船运价美元公吨新加坡-鹿特丹5000新加坡-休斯顿新加坡-鹿特丹吨1000吨1000吨2023-4-71722502352023-4-141722552352023-4-211722552352023-4-281692602322023-5-51672552302023-5-121622502282023-5-191622502282023-5-261572402182023-6-21552352102023-6-91502252002023-6-161482251982023-6-231432151952023-6-301352101922023-7-71352101902023-7-141352101902023-7-211352101902023-7-281402101902023-8-41502201952023-8-11150220195资料来源Clarksons兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报24航运高频数据跟踪行业经营数据更新国际干散货市场本周BDI指数为1237点环比上升88国际集运市场本周CCFI指数环比上升17SCFI指数环比下跌12SCFI欧洲航线运价为852美元TEU环比下跌80美西航线运价为2003美元FEU环比下跌07国际油运市场本周VLCC-TCE运价为27555美元天环比下跌119图表31本周航运指数变动本周报价周环比年同比干散货BDI指数123788-33集运CCFI指数89017-703SCFI指数1031-12-699SCFI欧洲线美元TEU852-80-822SCFI美西线美元FEU2003-07-654油运VLCC-TCE美金天27555-119-382资料来源WindClarksons兴业证券经济与金融研究院整理图表32BDI周度报价指数图表33CCFI与SCFI周度报价指数资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理图表34SCFI欧洲线与美西线周度报价图表35油运VLCC-TCE周度运价资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-