核心观点
　　行业：件量仍保持双位数增长，行业单价降幅尚处于可控区间
　　1）收入端行业增速有所放缓，7月快递业务收入952.4亿元，同比+6.0%，环比9.0%。1-7月累计业务收入6495.4亿元，同比+10.5%。集中度：CR8为84.3%，较上月下降0.2pct。2）件量端低基数效应消除后，当月业务量仍有双位数增长。7月快递业务量107.7亿件，同比11.7%，环比-5.8%。7月国际及港澳台件量同比+49.4%；异地件量同比+13.6%；同城件同比-6.9%。1-7月累计快递业务量703.0亿件，同比15.5%。3）全行业价格降幅环比扩大，但单月降幅5%仍处于可控区间。7月平均单票收入8.84元，同比-5.1%，环比-3.4%；1-7月累计单票收入9.24元，同比-4.4%。重点区域中，浙江7月单票收入4.79元，同比-2.8%，其中金华（义乌）7月单票收入2.57元，同比-5.0%。广东7月单票收入7.91元，同比-2.6%。
　　上市公司：申通连续6个月件量高增速领跑，夏季快递公司单价受件量结构影响下滑，但整体降幅可控
　　1）收入端：淡季快递公司收入增速有所放缓。7月快递业务收入增速申通（7.3%）>圆通（2.1%）>顺丰（1.9%）>韵达（-13.3%）；1-7月累计增速申通（21.8%）>圆通（12.7%）>顺丰（11.3%）>韵达(-4.6%）。
　　2）件量端：申通连续6个月件量高增速领跑。7月业务量同比增速：申通（20.5%）>圆通（12.2%）>顺丰（7.7%）>韵达（-0.8%）；1-7月累计业务量同比增速申通（33.2%）>圆通（19.5%）>顺丰（11.6%）>韵达（-1.5%）。7月市场份额圆通（15.7%）>韵达（14.6%）>申通（13.4%）>顺丰（8.2%）。
　　3）价格端：夏季单票重量下降、轻小件占比提升，公司价格下跌幅度略有扩大。7月顺丰单票收入16.73元，同比-5.3%，环比1.9%；申通单票收入2.15元，同比11.2%，环比-2.7%；圆通单票收入2.33元，同比-9.0%，环比-1.7%，主要系淡季公司主动调整和优化产品结构，轻量化小件占比提升，快递产品单票重量和单票收入有所下降；韵达单票收入2.20元，同比-12.4%，环比-5.2%。1-7月单票收入：顺丰15.89元，同比-0.3%，申通2.32元，同比-8.5%，韵达2.45元，同比-3.1%，圆通2.43元，同比-5.7%。
　　投资建议与投资标的
　　价稳量增，底部布局迎复苏。价格竞争展望：局部区域+淡季价格承压，整体价格竞争可控，行业延续温和分化，我们预计全年全行业价格降幅乐观假设下接近5%，谨慎假设下全年降幅在10%以内；件量增长展望：件量增速触底回升，新品类、新市场迎高增速，预计23年行业总体件量增速仍将处于10%-15%区间。
　　持续推荐顺丰控股(002352，买入)：23H1业绩预告实现归母净利40.2-42.2亿，同比增长60%-68%超预期。虽有嘉里物流业绩拖累，但公司本部主业全面发力表现突出，需求回暖+降本增效，毛利率回升明显。今年速运主业受益顺周期增速改善、精益成本，多元物流业务条线全面转向盈利驱动，总体表现有望超预期。同时鄂州机场转运中心三季度投产，将打开短中长期想象空间。维持目标价72.95元。
　　关注政策底与市场底之后估值修复机会，把握公司基本面改善带来的价值增长机遇。消费预期低迷叠加快递行业竞争格局变化，通达系估值普遍处于低位。关注政策底与市场底之后估值修复机会以及部分公司经营面改善带来的价值增长机遇。建议关注圆通速递(600233，买入)、申通快递(002468，未评级)、韵达股份(002120，未评级)。
　　风险提示
　　电商消费低迷、疫情反复、价格战加剧、竞争格局恶化、监管政策变动

研究报告全文：行业研究行业月报交通运输行业行业件量增速保持韧性关注公司基本面看好维持国家地区中国改善机遇行业交通运输行业报告发布日期2023年08月20日7月快递行业月报核心观点行业件量仍保持双位数增长行业单价降幅尚处于可控区间1收入端行业增速有所放缓7月快递业务收入9524亿元同比60环比-901-7月累计业务收入64954亿元同比105集中度CR8为843较上月下降02pct2件量端低基数效应消除后当月业务量仍有双位数增长7月快递业务量1077亿件同比117环比-587月国际及港澳台件量同比494异地件量同比136同城件同比-691-7月累计快递业务量7030亿件同比1553全行业价格降幅环比扩大但单月降幅5仍处于可控区间7证券分析师刘阳月平均单票收入884元同比-51环比-341-7月累计单票收入924元同比-44重点区域中浙江7月单票收入479元同比-28其中金华义liuyang6orientseccomcn乌7月单票收入257元同比-50广东7月单票收入791元同比-26执业证书编号S0860522030001上市公司申通连续6个月件量高增速领跑夏季快递公司单价受件量结构影响下滑但整体降幅可控联系人燕斯娴1收入端淡季快递公司收入增速有所放缓7月快递业务收入增速申通73圆通21顺丰19韵达-1331-7月累计增速申通218yansixian1orientseccomcn圆通127顺丰113韵达-462件量端申通连续6个月件量高增速领跑7月业务量同比增速申通205圆通122顺丰77韵达-081-7月累计业务量同比增速申通332圆通195顺丰116韵达-157月市场周聚焦航司快递公布6月经营数据持2023-07-23份额圆通157韵达146申通134顺丰82续推荐顺周期底部品种3价格端夏季单票重量下降轻小件占比提升公司价格下跌幅度略有扩大7月经营数据持续恢复暑运表现突出量价齐2023-07-17升看好航空出行持续超预期航空顺丰单票收入1673元同比-53环比19申通单票收入215元同比-行业6月数据点评112环比-27圆通单票收入233元同比-90环比-17主要系淡季周聚焦上市公司半年报预告有哪些增2023-07-16公司主动调整和优化产品结构轻量化小件占比提升快递产品单票重量和单票收入有量所下降韵达单票收入220元同比-124环比-521-7月单票收入顺丰1589元同比-03申通232元同比-85韵达245元同比-31圆通243元同比-57投资建议与投资标的价稳量增底部布局迎复苏价格竞争展望局部区域淡季价格承压整体价格竞争可控行业延续温和分化我们预计全年全行业价格降幅乐观假设下接近5谨慎假设下全年降幅在10以内件量增长展望件量增速触底回升新品类新市场迎高增速预计23年行业总体件量增速仍将处于10-15区间持续推荐顺丰控股002352买入23H1业绩预告实现归母净利402-422亿同比增长60-68超预期虽有嘉里物流业绩拖累但公司本部主业全面发力表现突出需求回暖降本增效毛利率回升明显今年速运主业受益顺周期增速改善精益成本多元物流业务条线全面转向盈利驱动总体表现有望超预期同时鄂州机场转运中心三季度投产将打开短中长期想象空间维持目标价7295元关注政策底与市场底之后估值修复机会把握公司基本面改善带来的价值增长机遇消费预期低迷叠加快递行业竞争格局变化通达系估值普遍处于低位关注政策底与市场底之后估值修复机会以及部分公司经营面改善带来的价值增长机遇建议关注圆通速递600233买入申通快递002468未评级韵达股份002120未评级风险提示电商消费低迷疫情反复价格战加剧竞争格局恶化监管政策变动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明交通运输行业行业月报行业件量增速保持韧性关注公司基本面改善机遇表1快递月度行业数据当月值同比增速环比增速累计值累计同比收入亿元952460-9064953105分产品同城571-37-152389704异地481993-9032866138国际港澳台1122220-707275145业务量亿件1077117-587030155分产品同城110-69-75726-07异地942136-576143170国际港澳台25494-31161572单票收入元884-51-34924-44分产品同城5234-8353712异地51-38-35535-27国际港澳台448-184-414511-271数据来源国家邮政局Wind东方证券研究所图1全国快递服务企业当月业务量同比增速单位图2全国快递服务企业当月单票收入单位元件2017年2018年2019年150202017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年1002023年152023年5010051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所图3全国浙江义乌广东当月单票收入同比增速对比图4快递与包裹服务品牌集中度指数30全国-同比广东-同比88快递服务品牌集中度指数CR820浙江-同比义乌-同比86841082080-107876-202022-052017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092023-012023-052017-0174-3072-4070-50数据来源国家邮政局东方证券研究所数据来源国家邮政局东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2交通运输行业行业月报行业件量增速保持韧性关注公司基本面改善机遇表2公司月度数据明细2023年7月公司数据当月值同比环比累计累计同比快递业务收入亿元顺丰147719-11610677113申通31073-782122218韵达346-133-572442-46圆通39321-742783127行业952460-9064954105快递业务量亿件顺丰8877-132672116申通144205-55916332韵达157-08-05998-15圆通169122-571147195行业1077117-587030155单票收入元件顺丰1673-53191589-03申通215-112-27232-85韵达220-124-52245-31圆通233-90-17243-57行业884-51-34924-44市场份额顺丰82-14-0796-03申通134100013017韵达146-1808142-24圆通157010016306数据来源公司公告国家邮政局东方证券研究所图5各公司当月业务量同比增速对比200顺丰速运物流申通韵达圆通150100500-502020-112019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072019-01数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3交通运输行业行业月报行业件量增速保持韧性关注公司基本面改善机遇图6各公司当月单票收入对比单位元件申通韵达圆通顺丰速运物流右轴453040253520301525102051502023-012017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-042023-072017-04数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图7各公司当月单票收入增速对比顺丰速运物流申通韵达圆通403020100-10-202017-102020-022022-062017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-122023-022023-042023-06-30-40数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所图5各公司当月快递业务收入同比增速对比顺丰速运物流申通韵达圆通150100500-502020-102022-042017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072021-012021-042021-072021-102022-012022-072022-102023-012023-042023-07-100数据来源国家邮政局公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4交通运输行业行业月报行业件量增速保持韧性关注公司基本面改善机遇分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素