板块市场回顾
　　本周（8/14-8/18）交运指数下跌0.7%，沪深300指数下跌2.6%，跑赢大盘1.9%，排名7/29。交运子板块中公路板块涨幅最大(+2.7%)，航空板块跌幅最大(-4.1%)。
　　行业观点
　　快递：7月快递业务量同比增长11.7%，快递单票收入同比下降5.1%。国家邮政局公布2023年7月快递行业运行情况，快递业务量完成107.7亿件，同比增长11.7%；快递业务收入完成952.4亿元，同比增长6.0%；快递单票收入8.84元，同比-5.1%。分上市公司看，2023年7月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为8.83亿票、15.73亿票、16.90亿票、14.39亿票，同比分别-4.1%、-0.8%、+12.2%、+20.4%，单票收入分别为16.73元、2.20元、2.33元、2.15元，同比分别+4.4%、-12.4%、-9.0%、-11.2%。德邦股份发布半年度报告，2023Q2公司实现营收82.8亿元，同比增长6.4%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长5.4%。2023Q2公司毛利率为9.9%，同比增长1pct，源于公司持续优化成本管控，推行末端网络变革、优化自有运力等一系列举措，毛利率及费用率改善，而同期投资收益及其他收益同比下滑，2023Q2公司净利率为2.1%，同比持平。
　　物流：上半年化工行业景气偏弱，影响盛航股份、密尔克卫半年度业绩。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4670点，同比下降5%，环比持平。盛航股份发布半年度报告，2023Q2公司实现营收2.9亿元，同比增长35.3%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降16.8%。公司营业收入同比增长主要系业务范围及规模扩大所致。密尔克卫发布半年度报告，2023Q2公司实现营收21.8亿元，同比下降32.1%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降14.4%。公司营收同比下降主要系化工物流行业需求较弱及海运价格回落，预计化工物流及集运行业景气将回升，2023H2公司经营将得到改善。7月25日，宏川智慧公告重大资产购买预案，拟以现金方式收购南通御顺100%股权和南通御盛100%股权，交易在进一步扩大公司罐容规模的同时，也进一步增强了公司长三角区域仓储基地间的集群效应，有利于促进相关业务开展，提升综合服务实力。推荐宏川智慧。
　　出行链：7月民航客流创月度历史新高。本周（8月12日-8月18日）全国日均执飞航班量15806班，恢复至2019年103%（环比-5pct）；其中国内线日均14432班，为2019年114%（-6pct）；国际线日均1084班，为2019年48%（-1pct）；地区线日均289班，为2019年61%（-2pct）。2023年7月，民航业旅客运输量6242.8万人次，较2019年增长5.3%，创月度历史新高，其中国内航线共完成旅客运输量5907.5万人次，超2019年12.1%；国际航线共完成旅客运输量335.3万人次，相当于2019年50.9%。2023年8月国内航空煤油出厂价（含税）为5855元/吨，环比持平，同比-31%。本周美元兑人民币中间价为7.2006，环比+0.59%，同比+5.8%。截至本周，2023Q3人民币兑美元汇率环比-0.4%。中长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。推荐春秋航空、京沪高铁。
　　航运港口：集运综合运价CCFI继续环比改善。集运：本周CCFI环比+1.7%，同比-71.9%；SCFI环比-1.2%，同比-72.4%，其中CCFI美东航线运价指数为905.5点，环比+2.9%，同比-68.5%；CCFI美西航线运价指数为754.56点，环比+2.9%，同比-69.5%；CCFI欧洲航线运价指数为1128.49点，环比+5.0%，同比-77.0%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1014点，环比+3.5%，同比-35.0%。油运：本周BDTI环比+0.1%，同比-47.0%；BCTI环比+15.2%，同比-44.2%。干散货运输：本周BDI指数为1237点，环比+9.6%，同比-10.8%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。推荐中远海能、中谷物流。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

研究报告全文：板块市场回顾本周814-818交运指数下跌07沪深300指数下跌26跑赢大盘19排名729交运子板块中公路板块涨幅最大27航空板块跌幅最大-41行业观点快递7月快递业务量同比增长117快递单票收入同比下降51国家邮政局公布2023年7月快递行业运行情况快递业务量完成1077亿件同比增长117快递业务收入完成9524亿元同比增长60快递单票收入884元同比-51分上市公司看2023年7月顺丰韵达圆通申通快递业务量分别为883亿票1573亿票1690亿票1439亿票同比分别-41-08122204单票收入分别为1673元220元233元215元同比分别44-124-90-112德邦股份发布半年度报告2023Q2公司实现营收828亿元同比增长64实现归母净利润17亿元同比增长542023Q2公司毛利率为99同比增长1pct源于公司持续优化成本管控推行末端网络变革优化自有运力等一系列举措毛利率及费用率改善而同期投资收益及其他收益同比下滑2023Q2公司净利率为21同比持平物流上半年化工行业景气偏弱影响盛航股份密尔克卫半年度业绩本周中国化工产品价格指数CCPI为4670点同比下降5环比持平盛航股份发布半年度报告2023Q2公司实现营收29亿元同比增长353实现归母净利润04亿元同比下降168公司营业收入同比增长主要系业务范围及规模扩大所致密尔克卫发布半年度报告2023Q2公司实现营收218亿元同比下降321实现归母净利润15亿元同比下降144公司营收同比下降主要系化工物流行业需求较弱及海运价格回落预计化工物流及集运行业景气将回升2023H2公司经营将得到改善7月25日宏川智慧公告重大资产购买预案拟以现金方式收购南通御顺100股权和南通御盛100股权交易在进一步扩大公司罐容规模的同时也进一步增强了公司长三角区域仓储基地间的集群效应有利于促进相关业务开展提升综合服务实力推荐宏川智慧出行链7月民航客流创月度历史新高本周8月12日-8月18日全国日均执飞航班量15806班恢复至2019年103环比-5pct其中国内线日均14432班为2019年114-6pct国际线日均1084班为2019年48-1pct地区线日均289班为2019年61-2pct2023年7月民航业旅客运输量62428万人次较2019年增长53创月度历史新高其中国内航线共完成旅客运输量59075万人次超2019年121国际航线共完成旅客运输量3353万人次相当于2019年5092023年8月国内航空煤油出厂价含税为5855元吨环比持平同比-31本周美元兑人民币中间价为72006环比059同比58截至本周2023Q3人民币兑美元汇率环比-04中长期航空需求终将恢复增长航空业将出现供需增速差叠加票价市场化业绩将大幅反弹推荐春秋航空京沪高铁航运港口集运综合运价CCFI继续环比改善集运本周CCFI环比17同比-719SCFI环比-12同比-724其中CCFI美东航线运价指数为9055点环比29同比-685CCFI美西航线运价指数为75456点环比29同比-695CCFI欧洲航线运价指数为112849点环比50同比-770上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1014点环比35同比-350油运本周BDTI环比01同比-470BCTI环比152同比-442干散货运输本周BDI指数为1237点环比96同比-108伴随全球经济复苏油运需求逐步恢复供给端受环保政策新订单有限船台产能等影响受限建议关注油运复苏机会推荐中远海能中谷物流风险提示需求恢复不及预期风险油价上涨风险汇率波动风险价格战超预期风险敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务行业周报内容目录一本周交运板块行情回顾4二行业基本面状况跟踪521航运港口522航空机场823铁路公路1024快递物流11三风险提示12图表目录图表1本周各行业涨跌幅4图表2本周交运子板块涨跌幅4图表3交运板块周涨幅排名前十公司5图表4交运板块周涨跌幅排名后十公司5图表5出口集运CCFI走势5图表6出口集运SCFI走势5图表7CCFI美东航线运价指数6图表8CCFI美西航线运价指数6图表9CCFI欧洲航线运价指数6图表10CCFI地中海航线运价指数6图表11内贸集运PDCI走势6图表12PDCI东北运价指数6图表13PDCI华北运价指数7图表14PDCI华南运价指数7图表15原油运输BDTI走势7图表16成品油运输BCTI走势7图表17波罗的海干散货BDI走势7图表18巴拿马型BPI走势7图表19好望角型BCI走势8图表20超级大灵便型BSI走势8图表21沿海主要港口货物吞吐量8图表22外贸货物吞吐量8图表23中国国内民航客运量8敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务行业周报图表24中国国际地区民航客运量8图表25上市航司ASK较2019年增速9图表26上市航司客座率较2019年变化9图表27布伦特原油期货结算价9图表28国内航空煤油出厂价9图表29美元兑人民币中间价9图表30人民币兑美元汇率季度环比变动9图表31主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速10图表32主要上市机场飞机起降架次较2019年增速10图表33铁路旅客周转量11图表34铁路货物周转量11图表35公路旅客周转量11图表36公路货物周转量11图表37全国规模以上快递业务量11图表38全国规模以上快递单票价格11图表39A股上市快递企业月度数据2023712敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务行业周报一本周交运板块行情回顾本周814-818交运指数下跌07沪深300指数下跌26跑赢大盘19排名729交运子板块中公路板块涨幅最大27航空板块跌幅最大-41图表1本周各行业涨跌幅210-1-07-2-3-26-4-5纺军公轻建钢交银综零建家非机煤房石食医沪化农电通传汽有计餐电服工用工材铁运行合售筑电银械炭地化品药深300工业力信媒车色算饮子事产设机旅业备游来源wind国金证券研究所注日期区间为2023年8月14日-2023年8月18日图表2本周交运子板块涨跌幅427320202071010-01-1-07-2-18-3-26-29-31-4-39-41-5公物港铁公航交上沪快创机航路流口路交运通证深300递业场空综运指板合输数指来源wind国金证券研究所注日期区间为2023年8月14日-2023年8月18日交运板块涨幅前五的个股为长久物流327炬申股份148三羊马129中铁特货104天顺股份90跌幅前五的个股为ST德新-80华夏航空-78吉祥航空-71兴通股份-70盛航股份-61敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务行业周报图表3交运板块周涨幅排名前十公司图表4交运板块周涨跌幅排名后十公司05101520253035长久物流327ST德新-80炬申股份148华夏航空-78三羊马129吉祥航空-71中铁特货104兴通股份-70天顺股份90盛航股份-61唐山港77怡亚通-58-57中国外运70中国国航-43皖通高速69上海机场-43宏川智慧53白云机场-42原尚股份52中国东航0-2-4-6-8-10来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所二行业基本面状况跟踪21航运港口集运本周中国出口集装箱运价指数CCFI为88952点环比17同比-719上海出口集装箱运价指数SCFI为1031点环比-12同比-724CCFI美东航线运价指数为9055点环比29同比-685CCFI美西航线运价指数为75456点环比29同比-695CCFI欧洲航线运价指数为112849点环比50同比-770CCFI地中海航线运价指数155671点环比15同比-717上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1014点环比35同比-350PDCI东北指数为843点环比70同比-382PDCI华北指数为825点环比106同比-428PDCI华南指数为1289点环比-21同比-320图表5出口集运CCFI走势图表6出口集运SCFI走势CCFI综合指数同比增速SCFI综合指数同比增速895-711060-7089010448901039-71104010291031-71885-721020-72880875875-721000-73870866-73980966-74863864865-73960-75860-74940-76855850-74920-772023-07-212023-08-042023-08-182023-07-212023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务行业周报图表7CCFI美东航线运价指数图表8CCFI美西航线运价指数CCFI美东航线同比增速CCFI美西航线同比增速920-67906780-66-67755-67900760-68880736733-68874-68740880-69860-69720703-70860-69700-71-70840829-72-70680670-73820-71660-71-74800640-72-75780-72620-762023-07-212023-08-042023-08-182023-07-212023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表9CCFI欧洲航线运价指数图表10CCFI地中海航线运价指数CCFI欧洲航线同比增速CCFI地中海航线同比增速11401128-761580-70-76112015571560-711100-771074-77154015341080-72-781515152010601505-78-7310401028103110271500-7914841020-74-7914801000-801460-75980-801440-76960-812023-07-212023-08-042023-08-182023-07-212023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表11内贸集运PDCI走势图表12PDCI东北运价指数PDCI综合同比增速PDCI东北同比增速1030-32850843010201020-3384010131014827-10-348301010820-358111000-20993810-36800794990-30-37788980790980-38780-40970-39770960-40760-502023-07-142023-07-282023-08-112023-07-142023-07-282023-08-11来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6扫码获取更多服务行业周报图表13PDCI华北运价指数图表14PDCI华南运价指数PDCI华北同比增速PDCI华南同比增速840-38145008251430820-401404-580414001370800-42-10776780-441350-157661317760-461289-207461300740-48-251250720-50-30700-521200-352023-07-142023-07-282023-08-112023-07-142023-07-282023-08-11来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所油运本周原油运输指数BDTI收于803点环比01同比-470成品油运输指数BCTI收于772点环比152同比-442图表15原油运输BDTI走势图表16成品油运输BCTI走势550600650BDTI同比增速BCTI同比增速100009000772800940697706950670-10-10700610600-20900873-20500-30850400800802803-30800300-40200-40-50750100700-500-602023-07-212023-08-042023-08-182023-07-212023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所干散货运输本周BDI指数为1237点环比96同比-108分船型BPI为1542点环比153同比-166BCI为1598点环比04同比509BSI为879点环比207同比-459图表17波罗的海干散货BDI走势图表18巴拿马型BPI走势BDI同比增速BPI同比增速14000180001237154216001200111011361129-101337-10978140010001133-201200-209758001000924-30-30600800-40600-40400400200-50-502000-600-602023-07-212023-08-042023-08-182023-07-212023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7扫码获取更多服务行业周报图表19好望角型BCI走势图表20超级大灵便型BSI走势BCI同比增速BSI同比增速20006018301818100001800879159215984016001442758-10800726728140068820-201200600-3010000800400-40-20600-50400-40200200-600-600-702023-07-212023-08-042023-08-182023-07-212023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所港口2023年6月沿海主要港口货物吞吐量为931亿吨同比上升791外贸货物吞吐量为430亿吨同比上升1061图表21沿海主要港口货物吞吐量图表22外贸货物吞吐量沿海主要港口货物吞吐量当月值沿海主要港口外贸货物吞吐量当月值外贸货物吞吐量当月同比亿吨沿海主要港口货物吞吐量当月同比亿吨52510209208154157106310554253020-511-50-100-102019-012019-072020-102021-042022-072023-012019-042019-102020-012020-042020-072021-012021-072021-102022-012022-042022-102023-042020-042020-072020-102021-012021-042023-042019-042019-072019-102020-012021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所22航空机场民航业2023年6月民航国内客运量为4998万人次约为2019年108国际地区客运量为314万人次约为2019年44图表23中国国内民航客运量图表24中国国际地区民航客运量2019202020212019202020212022202320222023万人次万人次月6000月90080050007004000600500300040020003002001000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所航空公司2023年7月ASK较2019年国航17东航-1南航-2春秋24吉祥25客座率较2019年敬请参阅最后一页特别声明8扫码获取更多服务行业周报国航-6pct东航-4pct南航-2pct春秋1pct吉祥1pct其中国航自3月起包含山航股份相关运营数据图表25上市航司ASK较2019年增速图表26上市航司客座率较2019年变化中国国航东方航空南方航空中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空pct春秋航空吉祥航空540020-50-10-20-40-15-60-20-80-25-100-30-352020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072021-072021-052021-112022-052022-112023-052021-032021-072021-092022-012022-032022-072022-092023-012023-032023-072021-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所油价本周布伦特原油期货结算价为8480美元桶环比-232同比-8172023年8月国内航空煤油出厂价含税为5855元吨环比持平同比-31图表27布伦特原油期货结算价图表28国内航空煤油出厂价期货结算价连续布伦特原油同比增速国内航空煤油出厂价美元桶元吨88012000878610000-58685858000-10846000-1540008281-20200080-25078-302019-042019-072020-042020-072021-042021-072022-042023-042019-102020-012020-102021-012021-102022-012022-072022-102023-012023-072023-07-212023-08-042023-08-182019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所汇率本周美元兑人民币中间价为72006环比059同比58截至本周2023Q3人民币兑美元汇率环比-04图表29美元兑人民币中间价图表30人民币兑美元汇率季度环比变动中间价美元兑人民币同比变动72200637200672000626171800715876071600597145171418714007130558577120056710005570800542023-07-242023-08-042023-08-18来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所备注23Q3区间为2023年6月30日-8月18日机场2023年7月旅客吞吐量较2019年上海机场浦东-16首都机场-42白云机场-4深圳机场5厦门机场-9美兰空港5飞机起降架次较2019年上海机场浦东-8首都机场-33白云机场-2深圳机场9厦门机场-6美兰空港6敬请参阅最后一页特别声明9扫码获取更多服务行业周报图表31主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速旅客吞吐量同比19年增速上海机场首都机场白云机场深圳机场厦门机场美兰机场200-20-40-60-80-100-120来源wind国金证券研究所备注上海机场仅包含浦东机场数据图表32主要上市机场飞机起降架次较2019年增速飞机起降架次同比19年增速上海机场首都机场白云机场深圳机场厦门机场美兰机场200-20-40-60-80-100来源wind国金证券研究所备注上海机场仅包含浦东机场数据23铁路公路铁路2023年6月全国铁路客运量为327亿人次同比9530铁路旅客周转量为120881亿人公里同比9370全国铁路货运量为398亿吨同比-240铁路货物周转量为282445亿吨公里同比-340敬请参阅最后一页特别声明10扫码获取更多服务行业周报图表33铁路旅客周转量图表34铁路货物周转量铁路旅客周转量当月值铁路旅客周转量当月同比铁路货物周转量当月值铁路货物周转量当月同比亿人公亿吨公1800600350030里1600500里3000251400400201200250030015100020002001080051001500600001000400-5200-100500-100-2000-152020-052021-012022-012022-092023-052019-012019-052019-092020-012020-092021-052021-092022-052023-012019-092021-012022-052023-052019-052020-012020-052020-092021-052021-092022-012022-092023-012019-01来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所公路2023年6月全国公路客运量为390亿人次同比2340公路旅客周转量为30548亿人公里同比3868全国公路货运量为3472亿吨同比392公路货物周转量为633122亿吨公里同比300图表35公路旅客周转量图表36公路货物周转量公路旅客周转量当月值亿人公里公路货物周转量当月值亿吨公里公路旅客周转量当月同比公路货物周转量当月同比9002008000140800700012015010070060008060010050006050050400040400300020300002000200-20-501001000-400-1000-602020-012020-042021-072021-102023-012023-042019-012019-042019-072019-102020-072020-102021-012021-042022-012022-042022-072022-102019-012019-102020-072021-042022-012022-102019-072020-012020-042020-102021-012021-072021-102022-042022-072023-012023-042019-04来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所24快递物流国家邮政局公布2023年7月快递行业运行情况快递业务量完成1077亿件同比增长117快递业务收入完成9524亿元同比增长60快递单票收入884元同比-512023年1-7月快递业务量完成7030亿件同比增长155快递业务收入完成64953亿元同比增长105快递单票收入924元同比-44同期快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为843较1-6月下降02图表37全国规模以上快递业务量图表38全国规模以上快递单票价格规模以上快递业务量当月值规模以上快递业务收入当月值亿件规模以上快递业务量当月同比亿元规模以上快递业务收入当月同比140140120080120120701001000601008050800806040304060060202040400100020-20200-100-40-200-302022-012022-042022-072022-102023-012023-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102023-072020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072020-032021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072020-01敬请参阅最后一页特别声明11扫码获取更多服务行业周报来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所2023年7月顺丰韵达圆通申通快递业务量分别为883亿票1573亿票1690亿票1439亿票同比分别-41-08122204图表39A股上市快递企业月度数据20237经营指标行业顺丰韵达圆通申通快递业务收入亿元9524014770345739333098同比6001-1322173环比-90-116-57-74-78快递业务量亿票10774883157316901439同比117-41-08122204环比-58-132-05-57-55快递业务单票收入元8841673220233215同比-3944-124-90-112环比0019-52-17-27市占率820146015691336同比-14-180110环比-07080000来源wind国金证券研究所三风险提示需求恢复不及预期风险全球疫情与国内疫情形势对交通运输业造成重要影响目前疫情结束若恢复时间持续长于预期则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响油价上涨风险运输类企业燃油成本占比较高若油价大幅上涨运输类企业成本将大幅提升汇率波动风险航空公司有较多美元敞口若人民币大幅贬值则航司汇兑损失将大幅增长价格战超预期风险各家快递企业由于市场份额策略若出现价格战激烈快递企业业绩承压敬请参阅最后一页特别声明12扫码获取更多服务行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明13扫码获取更多服务行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心紫竹国际大厦7楼18楼1806小程序公众号国金证券研究服务国金证券研究敬请参阅最后一页特别声明14