投资要点
　　华金交运行业观点更新：
　　2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。
　　月度数据显示暑运高景气，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：7月航空公司月度数据显示，民航客运量创下单月新高，春秋吉祥客座率超疫情前同期水平。另外近期文旅部发通知，宣布扩大出境团队业务国家规模。国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。
　　快递龙头三个层面被低估：目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。
　　价格政策管控预示快递行业有望反转：近期，浙江金华九部门联合印发《快递行业合规指引》，再次提出快递价格竞争管控政策。类似于2022年下半年，政府再次干预快递行业价格竞争，对行业形成利好。快递在低预期、低估值、低股价的背景下，有望迎来板块反转。
　　建议关注：春秋航空、吉祥航空、申通快递、圆通速递，广深铁路、铁龙物流、秦港股份
　　交通运输行情周回顾：
　　本周交通运输指数下跌1.80%：从中信一级行业分类指数比较分析来看，交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为3.95%，在30个一级子行业中排名第20位。本周交通运输指数下跌2.48%，在30个一级子行业中排名9位。
　　本周公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小：从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看，2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路、铁路和港口，涨幅分别为14.85%、12.28%和8.71%。本周交通运输三级子行业中，公路涨幅居前、港口和铁路跌幅相对较小，幅度分别为+1.52%、-0.05%和-0.35%。
　　风险提示：暑运后航空出行需求低于预期；航空国际航线恢复进度低于预期；港口、铁路、公路等疫情复苏业务数据低于预期；快递行业阶段性价格竞争较为激烈
　　
　　

研究报告全文：2023年08月20日行业研究证券研究报告交通运输行业周报7月数据高景气航空弱贝塔有望向强贝塔演进投资评级领先大市-A维持投资要点华金交运行业观点更新2023中报业绩弱贝塔春秋吉祥阿尔法业绩印证由于国际市场恢复率较首选股票评级低导致2023上半年航空行业弱贝塔随着板块的调整结构性个股机601021SH春秋航空买入-A会已经有所表现各个航空公司披露中期业绩预告春秋航空显著优于其603885SH吉祥航空买入-A他航司判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利600115SH中国东航买入-A601111SH中国国航买入-A月度数据显示暑运高景气航空弱贝塔有望向强贝塔演进7月航空公司南方航空买入-A月度数据显示民航客运量创下单月新高春秋吉祥客座率超疫情前同期600029SH申通快递买入水平另外近期文旅部发通知宣布扩大出境团队业务国家规模国际市002468SZ-A圆通速递买入场改善的同时有助于缓解国内市场的供需矛盾航空股弱贝塔属性有望600233SH-A向强贝塔演进一年行业表现快递龙头三个层面被低估目前快递股处于低预期低股价阶段部分公司低估值但我们认为市场对于快递行业增长的潜力国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估价格政策管控预示快递行业有望反转近期浙江金华九部门联合印发快递行业合规指引再次提出快递价格竞争管控政策类似于2022年下半年政府再次干预快递行业价格竞争对行业形成利好快递在低预期低估值低股价的背景下有望迎来板块反转资料来源聚源建议关注春秋航空吉祥航空申通快递圆通速递广深铁路铁龙升幅1M3M12M物流秦港股份交通运输相对收益132187742交通运输绝对收益-042-22-143交通运输行情周回顾分析师凌军本周交通运输指数下跌从中信一级行业分类指数比较分析来看180SAC执业证书编号S0910523030001交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为395在30个一级子行lingjun1huajinsccn业中排名第20位本周交通运输指数下跌248在30个一级子行业中相关报告排名9位交通运输国际边际改善航空弱贝塔有望向本周公路涨幅居前港口和铁路跌幅相对较小从中信交通运输三级行业强贝塔演进-交通运输行业周报2023813分类指数比较分析来看2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路铁交通运输航空第四季度或有长周期投资估值路和港口涨幅分别为和本周交通运输三级子14851228871快递板块有望反转-交通运输行业周报行业中公路涨幅居前港口和铁路跌幅相对较小幅度分别为152202386-005和-035交通运输顺周期弹性看航空快递价格控制风险提示暑运后航空出行需求低于预期航空国际航线恢复进度低于预期港政策再出台-交运运输行业周报2023730口铁路公路等疫情复苏业务数据低于预期快递行业阶段性价格竞争较为激交通运输航空暑运第二波高峰即将来临6烈月申通件量增速继续领跑行业-交通运输行业周报2023723httpwwwhuajinsccn113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录一7月数据高景气航空弱贝塔有望向强贝塔演进3二交通运输板块周度市场回顾3一交通运输指数下跌2483二本周公路涨幅居前港口和铁路跌幅相对较小4三涨幅居前个股一览4三本周交通运输重要事件和新闻5一7月份民航客运规模创月度新高5二上半年我国冷链物流总额达31万亿元5三苏宁易购规划建设超千个前置仓6四本周交通运输上市公司重要公告6一德邦股份2023半年度报告6二盛航股份2023半年度报告6三密尔克卫2023半年度报告7四保税科技2023半年度报告7五招商南油2023半年度报告7六深高速关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告8七连云港关于筹划重大资产重组的提示性公告8八永泰运关于收购天津睿博龙智慧供应链股份有限公司60股权的公告9五华金交运覆盖公司盈利预测和评级9一航空9二快递10六风险提示10一暑运后航空出行需求低于预期10二国际航线恢复进度低于预期10三港口铁路公路等疫情复苏业务数据低于预期10四快递龙头市占率提升速度过于缓慢11五快递行业阶段性价格竞争较为激烈11六国际快递业务不达预期11图表目录图1中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况3图2中信一级行业本周20230811-20230818涨跌情况3图3中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况4图4中信交运三级指数本周20230811-20230818涨跌情况4图5中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top204图6中信交运本周20230811-20230818涨幅Top204表1华金交运航空公司盈利预测和评级10表2华金交运快递公司盈利预测和评级10httpwwwhuajinsccn213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一7月数据高景气航空弱贝塔有望向强贝塔演进12023中报业绩弱贝塔春秋吉祥阿尔法业绩印证由于国际市场恢复率较低导致2023上半年航空行业弱贝塔随着板块的调整结构性个股机会已经有所表现各个航空公司披露中期业绩预告春秋航空显著优于其他航司判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利2月度数据显示暑运高景气航空弱贝塔有望向强贝塔演进7月航空公司月度数据显示民航客运量创下单月新高春秋吉祥客座率超疫情前同期水平另外近期文旅部发通知宣布扩大出境团队业务国家规模国际市场改善的同时有助于缓解国内市场的供需矛盾航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进3快递龙头三个层面被低估目前快递股处于低预期低股价阶段部分公司低估值但我们认为市场对于快递行业增长的潜力国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估4价格政策管控预示快递行业有望反转近期浙江金华九部门联合印发快递行业合规指引再次提出快递价格竞争管控政策类似于2022年下半年政府再次干预快递行业价格竞争对行业形成利好快递在低预期低估值低股价的背景下有望迎来板块反转5建议关注春秋航空吉祥航空申通快递圆通速递广深铁路铁龙物流秦港股份二交通运输板块周度市场回顾一交通运输指数下跌248从中信一级行业分类指数比较分析来看交通运输行业2023年1月至今累计下跌幅度为395在30个一级子行业中排名第20位本周交通运输指数下跌248在30个一级子行业中排名9位图1中信一级行业指数2023年1月1日至今累计涨跌情况图2中信一级行业本周20230811-20230818涨跌情况httpwwwhuajinsccn313请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所二本周公路涨幅居前港口和铁路跌幅相对较小从中信交通运输三级行业分类指数比较分析来看2023年1月至今累计上涨居前的主要为公路铁路和港口涨幅分别为14851228和871本周交通运输三级子行业中公路涨幅居前港口和铁路跌幅相对较小幅度分别为152-005和-035图3中信交运三级指数2023年1月1日至今累计涨跌情况图4中信交运三级指数本周20230811-20230818涨跌情况资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所三涨幅居前个股一览交通运输2023年1月至今累计上涨前20个股主要为长久物流皖通高速唐山港广深铁路中国外运招商公路中原高速楚天高速秦港股份山东高速宁沪高速炬申股份宏川智慧ST万林吉林高速东方嘉盛青岛港中信海直厦门空港中远海能本周交通运输上涨个股中长久物流海通发展炬申股份宁波远洋三羊马涨幅居前分别上涨29431474119911631043图5中信交运2023年1月1日至今累计涨幅Top20图6中信交运本周20230811-20230818涨幅Top20httpwwwhuajinsccn413请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报资料来源wind华金证券研究所资料来源wind华金证券研究所三本周交通运输重要事件和新闻一7月份民航客运规模创月度新高根据证券日报8月15日消息据中国民用航空局以下简称民航局消息7月份全行业完成旅客运输量62428万人次同比增长837较2019年同期增长53创民航月度历史新高7月份全行业完成旅客运输量62428万人次同比增长837较2019年同期增长53创民航月度历史新高全行业共完成运输总周转量1137亿吨公里同比增长671运输规模连续8个月回升行业总体运输规模首次超过疫情前水平其中国内航线共完成旅客运输量59075万人次环比增长168同比增长746客运规模超过2019年同期的121国际客运市场仍处于恢复阶段共完成旅客运输量3353万人次环比增长326客运规模相当于2019年同期的509民航局数据显示截至7月30日全国日均航班量恢复至17150班日均客运量提升至20816万人次上半年共完成运输总周转量5313亿吨公里旅客运输量284亿人次货邮运输量3276万吨分别恢复至2019年同期的846882和931行业整体呈现恢复稳健运行安全竞争有序的良好局面从航司公布的数据来看吉祥航空7月份国内旅客运输量按收入客公里计环比上升1513国际旅客运输量环比上升4133国泰航空于7月份载客174万人次较2022年同月增加6938收入乘客千米数按年上升42167月份南方航空于湖南市场共执行进出港航班5218班承运进出港旅客6529万人次日均21万人次迎来近5年最大客流量随着航班运力的恢复游客出境游成本较年初也已大幅下降携程数据显示截至8月7日跨境航班的均价相较去年同期降低近80其中1月跨境机票含税均价高于2019年同期1367月跨境机票含税均价仅高于2019年同期29二上半年我国冷链物流总额达31万亿元根据证券日报8月13日消息中国物流与采购联合会公布今年上半年冷链物流运行数据上半年我国冷链物流总额为31万亿元同比增长37冷链物流市场规模为2688亿元同比增长33我国冷链物流需求总量为21亿吨同比增长52保持稳定增长在我国各品类冷链流通率逐步提升的情况下冷链市场体量稳步扩大国家统计局服务业调查中心日前发布的数据显示今年以来全国规模以上冷链物流企业营业收入同比增长155营业利润由负转正实现营收利润双增长分业务类型看上半年冷链运输企业营业收入同比增长247冷链仓储企业营业收入同比增长123兼营运输仓httpwwwhuajinsccn513请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报储配送等多种业务的综合型冷链物流企业营业收入同比增长95从营业利润看冷链运输企业利润由负转正冷链仓储企业利润同比增长183综合型冷链物流企业利润同比增长2469占到全国规模以上冷链物流企业营业利润的650三苏宁易购规划建设超千个前置仓根据北京日报8月20日消息苏宁易购在近日举办的合作伙伴发展大会上表示在原有36个中心仓的基础上规划建设600个至1000个县级前置仓提升消费者的服务响应能力降低农村市场物流配送成本在一二线城市公司还将建设800个至1000个商圈及社区前置仓提升3C计算机类通信类和消费类电子产品和生活电器的即时服务能力在合理的商品周转天数内公司将开放所有的物流云仓服务让合作伙伴免费使用四本周交通运输上市公司重要公告一德邦股份2023半年度报告8月16日德邦物流股份有限公司以下简称盛航股份或公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入约15693亿元同比增加603归属于上市公司股东的净利润约243亿元同比增加19652基本每股收益024元同比增加200公告显示公司收入主要由快运和大件快递业务收入构成报告期内两大业务收入占总收入的比重为9649公司以快运业务起家2013年战略转型开展快递业务2018年正式全面发力大件快递业务2023年上半年快递业务收入占总收入比重为6386快运业务收入占总收入比重为3264其他业务主要为仓储供应链业务报告期内收入占比351二盛航股份2023半年度报告8月14日南京盛航海运股份有限公司以下简称盛航股份或公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入579亿元同比增长4752完成归母净利润088亿元同比下降263毛利率为3087同比下降806pcts归母净利润率为1518同比下降782pcts根据公司2023Q1披露数据2023Q2公司实现营业收入287亿元同比增长3531完成归母净利润042亿元同比下降1680分业务来看2023年上半年公司实现化学品运输收入530亿元同比增长5948实现油品运输收入049亿元同比增长3714httpwwwhuajinsccn613请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报三密尔克卫2023半年度报告8月15日密尔克卫化工供应链服务股份有限公司以下简称盛航股份或公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营收4528亿元同比降低2777实现归母净利润253亿元同比降低1667实现扣非后归母净利润24亿元同比降低1914其中2023Q2实现营收2178亿元同比降低3213实现归母净利润146亿元同比降低1437实现扣非后归母净利润138亿元同比降低17192023H1公司通过加强客户信用管理等方式实现经营性现金流净额59亿元同比增长1387受行业需求较弱海运价格回落影响业绩短期承压分业务板块来看2023年上半年公司MGF全球货代业务实现1098亿元yoy-4942MGM全球移动实现342亿元yoy-4999MRW区域仓配一体化业务实现355亿元yoy-36MRT区域内贸交付实现929亿元yoy955MCD不一样的分销实现1799亿元yoy-175223H1公司收入及利润均实现不同程度的下降主要受到了上半年化工物流行业需求较弱及海运价格回落的影响四保税科技2023半年度报告8月15日张家港保税科技集团股份有限公司以下简称盛航股份或公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入687亿元同比增长694完成归母净利润140亿元同比增长5826完成扣非归母净利润116亿元同比增长4448根据公司2023Q1披露数据2023Q2公司实现营业收入426亿元同比增长2662完成归母净利润074亿元同比增长5072完成扣非归母净利润064亿元同比增长5439传统智慧物流齐头并进营收利润高增长分业务来看2023上半年公司子公司长江国际主营液化仓储外服公司主营固体仓储保税贸易主营大宗贸易电子商务公司主营智慧物流分别实现营收227026301017亿元yoy22091583-27684637分别完成利润总额144032032010亿元yoy2147951265513879公司液化仓储主业与智慧物流新业务增长均良好双轮驱动下公司营收利润实现高增五招商南油2023半年度报告8月15日招商局南京油运股份有限公司以下简称盛航股份或公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现3156亿元较去年同期增长2378营业利润998亿元同比增长9082归属于上市公司股东的净利润843亿元同比增长9444基本每股收益01737元httpwwwhuajinsccn713请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报同比增长9517公告指出招商南油净利润增长主要为报告期内该公司营业收入同比增长财务费用同比减少所致在该公司看来除了具备突出的油化气运输解决方案能力明显的内外贸兼营优势以及国内领先的船舶管理船员劳务等配套资源外业绩增长还与该公司重视客户资源开发不断稳固市场地位扩大品牌效应等举措相关六深高速关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告8月19日深圳高速公路集团股份有限公司以下简称公司或中原高速发布关于开展基础设施公募REITs申报发行工作的公告公司于2023年8月18日召开第九届董事会第三十四次会议审议通过了关于益常高速公募REITs申报方案的议案董事会同意以本公司全资子公司享有100收费公路权益的湖南省益阳至常德高速公路及其附属设施益常高速作为底层基础设施项目开展基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点申报工作本次发行益常高速REITs本次发行基础设施公募REITs未构成关联交易不属于上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组项目公司的主要业务为经营及管理益常高速益常高速位于湖南省益阳市和常德市境内是湖南省西北地区连接省会长沙市及长株潭经济圈的主要干道主线双向四车道全长约73083公里设计时速100公里收费经营期至2034年3月七连云港关于筹划重大资产重组的提示性公告8月19日江苏连云港港口股份有限公司以下简称招商公路或公司发布关于关于筹划重大资产重组的提示性公告结合公司控股股东连云港港口集团有限公司以下简称港口集团避免同业竞争承诺书中作出的承诺公司正在筹划以支付现金的方式向港口集团购买其持有的江苏新苏港投资发展有限公司以下简称新苏港投资4000股权连云港新东方集装箱码头有限公司以下简称新东方集装箱5100股权新益港连云港码头有限公司以下简称新益港10000股权以下简称本次交易具体收购标的公司范围及收购股权比例待进一步论证和协商本次交易完成后新苏港投资新东方集装箱新益港以下合称标的公司预计将成为公司的控股子公司根据上海证券交易所股票上市规则的有关规定本次交易构成关联交易根据初步测算本次交易预计将构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组本次交易不涉及公司发行股份也不会导致公司控制权变更公司将按照相关规定聘请中介机构开展相关工作并根据本次交易的进展情况严格按照相关法律法规的规定履行有关的决策审批程序和信息披露义务公司预计自本提示性公告披露之日起6个月内披露本次交易相关的预案或报告书草案httpwwwhuajinsccn813请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报八永泰运关于收购天津睿博龙智慧供应链股份有限公司60股权的公告8月17日永泰运化工物流股份有限公司以下简称盛航股份或公司发布关于收购天津睿博龙智慧供应链股份有限公司60股权的公告为完善公司全链条化工物流供应链服务产业链整体战略布局进一步提升公司在京津冀等环渤海地区化工物流供应链服务能力公司拟通过现金收购协议转让方式购买交易对手方天津世纪润通商务咨询有限公司持有的天津睿博龙智慧供应链股份有限公司以下简称睿博龙标的公司40股权天津沃联丰企业管理咨询合伙企业有限合伙持有的睿博龙20股权公司聘请了具有证券相关业务资格的天津华夏金信资产评估有限公司作为本次收购的评估机构以2023年2月28日为评估基准日对睿博龙股东全部权益价值进行评估最终采用收益法评估值为207663万元评估增值94541万元增值率8392经双方协商标的公司100股权的整体价值为2077万元公司拟以现金124620万元收购睿博龙60股权本次收购完成后睿博龙将成为公司的控股子公司纳入公司合并报表范围公司于2023年8月16日召开的第二届董事会第十三次会议全票审议通过了关于收购天津睿博龙智慧供应链股份有限公司60股权的议案同日公司与交易对手方签署了股份转让协议以下简称协议标的公司目前为在全国中小企业股份转让系统挂牌的公司本次交易生效尚需向全国股转系统及登记结算公司申请办理登记确认等相关程序本次交易无需提请股东大会审议根据深圳证券交易所股票上市规则2023年修订上市公司重大资产重组管理办法的相关规定上述事项不构成关联交易亦不构成重大资产重组五华金交运覆盖公司盈利预测和评级一航空2023中报业绩弱贝塔春秋吉祥阿尔法业绩印证由于国际市场恢复率较低导致2023上半年航空行业弱贝塔随着板块的调整结构性个股机会已经有所表现各个航空公司披露中期业绩预告春秋航空显著优于其他航司判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利国际市场边际改善航空弱贝塔有望向强贝塔演进8月10日文旅部发通知宣布扩大出境团队业务国家规模出境跟团游国家由60个扩展至138个标志着全球主要旅行目的地国家基本已全面开放据路透社报道称8月11日美国交通部当天宣布从9月1日起将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18个从10月29日开始将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周24个而目前的数量则为每周12个国际市场改善的同时有助于缓解国内市场的供需矛盾航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进httpwwwhuajinsccn913请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报表1华金交运航空公司盈利预测和评级每股收益PE公司PB-LF评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E春秋航空162371470366160126413买入-A吉祥航空049123141342135118393买入-A中国国航0181391424936362405买入-A南方航空0100800846918479310买入-A中国东航0070590656107870402买入-A资料来源wind聚源华金证券研究所注股价为截至8月18日收盘价二快递目前快递股处于低预期低股价阶段部分公司低估值但我们认为市场对于快递行业增长的潜力国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估菜鸟成为申通快递重要股东申通登顶5月菜鸟指数业务量增速持续领跑行业菜鸟启动618预售订单夜派大幅提高预售包裹实现半日达比例预计菜鸟供应链预处理的包裹数量大幅度增长申通有望持续受益表2华金交运快递公司盈利预测和评级每股收益PE公司PB-LF评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E申通快递049062079230182144210买入-A顺丰控股169208252273221183261买入-A韵达股份08410112612110080170买入-A圆通速递12314717012210288193买入-A资料来源wind聚源华金证券研究所注股价为截至8月18日收盘价六风险提示一暑运后航空出行需求低于预期暑运旺季航空出行火爆7月民航客运量创下单月新高但考虑2023年宏观经济背景暑运后航空出行需求有低于预期的可能性二国际航线恢复进度低于预期对于航空整个板块而言在未来三年因供给持续受到限制有望形成供求错配的投资机会但国际航线恢复至疫情前也是其中的必要条件从目前的国际形势来看无法确定国际航线恢复的具体时间三港口铁路公路等疫情复苏业务数据低于预期httpwwwhuajinsccn1013请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2023年港口铁路公路的上涨行情一方面基于这些板块在疫情复苏背景下的业绩改善另一方面基于对应个股的PEPB估值较低但在经过持续的上涨后近期迎来上涨加速的迹象同时相应板块个股公司业绩增长存在波动或者低于预期的可能性四快递龙头市占率提升速度过于缓慢市占率提升是在快递行业进入较低增速时代一个重要的投资逻辑但是在行业竞争缓和之后各个公司的报表得到修复一定程度上给予了各家公司喘息的机会从而有可能拉长行业出清所需要的时间导致龙头公司市占率提升的速度较为缓慢最终降低上市公司业绩的增速五快递行业阶段性价格竞争较为激烈虽然我们判断在政府的干预下行业的价格竞争大概率进入较为缓和的状态但龙头公司可能基于阶段性的战略需要在某一时间段加大价格竞争的力度导致各公司之间的业绩阶段性向下波动六国际快递业务不达预期国际快递业务是国内快递公司发展的重要第二增长曲线但会受到海外人力成本高企和复杂的法律约束业务进展可能阶段性低于预期httpwwwhuajinsccn1113请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明凌军声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn1213请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1313请务必阅读正文之后的免责条款部分