▍债市启明系列—人民币汇率是否已迎来拐点？
　　固定收益｜今年7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性。
　　 ▍卫星互联网系列报告（一）—空间互联新篇章，广阔星海扬帆起航
　　军工｜卫星互联网是通过卫星通信技术实现的互联网连接方式，当前发展主要围绕低轨通信卫星。海外卫星互联网近年来发展迅速，其中Starlink已成为全球最大的卫星星座，其商业模式已得到初步验证。由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源，同时卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有战略价值，正成为全球竞争的“新战场”。近年来，我国持续的政策支持和技术进步，为国内产业跨越式发展提供基础。参考Starlink的发展历程，预计我国卫星互联网将迎来十年黄金发展期，带动万亿产业规模。
　　▍银行理财产品专题研究之十五—2023年上半年银行理财回顾及展望：业绩表现回暖，短期限产品占比提升
　　组合配置｜截至2023Q2，我们估算理财市场存续规模约25.6万亿，季度环比提升2%。累计31家理财公司获准开业，理财公司产品规模约20.8万亿，市场份额占比达81%；市场集中度较高，CR5占比达43%。2023年以来，理财产品“破净率”持续修复，从22年底的21.1%下降至23年中的4.4%；上半年收益中枢约2.1%。个人养老金理财产品共18只，规模合计7.6亿；整体业绩表现稳健，成立以来年化收益中枢约3.76%。
　　▍汽车行业跟踪报告—汽车消费超预期背后：量好，结构更好
　　汽车｜今年5、6月和7月的高频汽车销量持续小幅超预期，我们认为主要系两方面原因：（1）3-5月的密集价格战已进入平稳期，刺激销量有序释放；（2）一、二线城市需求有韧性，销量恢复超预期，整体内需呈K型复苏。结构性来看，乘用车平均价格并未因价格战下降，而是从2022年平均的16.9万元提升到2023年5月的17.5万元；主要由于豪华品牌、C\D级大车渗透率提升，推高成交均价。长期来看，报废周期有望带来未来3年的换购需求中枢上移。我们继续重点推荐自动驾驶有望超预期得智能化主线：小鹏汽车、理想汽车、蔚来、长安汽车、赛力斯等；以及豪华车上普遍增配的零部件，智能座椅（继峰股份）、空气悬架（保隆科技）、自动驾驶（德赛西威、经纬恒润）等。
　　▍药康生物（688046.SH）投资价值分析报告—集科学之萃，药天下安康，模式动物龙头逐浪全球创新
　　医疗健康｜需求与供给双轮驱动下，模式动物行业的“刚需+创新”属性凸显，构筑行业高增长基础；需求端有望受益于全球生命科学基础研究以及新药研发投入，供给端有望受益于技术迭代，在新一代CRISPR基因编辑技术驱动下产品持续创新带来更多产业化潜力。药康生物是深耕行业多年的领先企业，为全球客户提供具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展功能药效分析等一站式服务。公司重视研发创新，建立了全球最大的基因工程小鼠资源库和高通量的新模型创制体系；原研小鼠引领行业创新，与Charles River的战略授权合作，代表国产动物模型迈出“license out”关键一步；开创性提出“斑点鼠”计划，推动国内基因敲除小鼠模型由定制化走向货架产品化；推动“真实世界小鼠”计划，有望化解行业痛点，使新药临床转化率进一步提升，潜在需求可观。公司积极布局全球市场，加速推进募投项目，客户数量和单客户收入仍有较大提升潜力，处于加速发展期。综上，我们结合绝对估值与相对估值法，给予公司2023年目标价25元，首次覆盖，给予“买入”评级。