事件描述：
　　公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，报告期内，中兴通讯实现营业收入607.05亿元，同比增长1.48%；归母净利润54.72亿元，同比增长19.85%；扣非归母净利润49.09亿元，同比增长31.78%；基本每股收益为1.15元。
　　事件点评：
　　公司营收略低于我们之前的预期，主要原因是国内政企市场承压以及全球手机出货量下滑，但公司上半年整体业务表现依旧向好。我们认为当前全球数字经济蓬勃发展，数字经济的基础设施建设仍然具有发展前景，公司将会持续受益。
　　公司毛利率显著提升，研发力度持续加大。
　　公司2023年H1整体毛利率同比上升6.18个百分点至43.22%，主要原因是收入结构变动及成本优化导致的运营商网络毛利率上升，运营商网络毛利率为54.2%，同比提升8.89个百分点。
　　公司重视长期发展，持续进行5G相关产品、芯片、服务器以及存储等技术领域投入。2023年H1研发费用127.91亿元，同比增长26%，占营业收入比例为21.07%，同比上升4.1个百分点。
　　公司创新业务高度拓展，三大业务均有重要突破。
　　运营商网络实现营收408.1亿元，同比增长5.4%。面向运营商云网业务，公司发布G5系列服务器，推出新一代400GE/800GE数据中心交换机，抓住国内运营商加大投入云网、算网建设机会，实现算力产品的快速培育。
　　政企业务实现营收58.8亿元，同比减少12.37%。面向政企业务，公司深入拓展互联网和金融行业，同时加大研究可支持大模型训练的最新平台AI服务器。
　　消费者业务实现营收140.2亿元，同比减少2.6%。面向消费者业务，公司基于MyOS操作系统实现不同设备间无缝连接，5GMBB & FWA保持发货量全球领先，同时发布多款首创新品，不断丰富产品矩阵。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为1257亿元、1361亿元、1467亿元，归母净利润为96.7亿元、111亿元、121.1亿元，对应PE为17.11X、14.91X、13.67X。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，海外宏观经济衰退。

研究报告全文：公司H1业绩稳定增长毛利率显著提升研中兴通讯半年报点评通信通信设备究事件描述公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1报告期内中兴通讯实现营业评级买入维持收入60705亿元同比增长148归母净利润5472亿元同比增长1985扣非归母净利润4909亿元同比增长3178基本每股收益为115元2023年08月20日事件点评曹旭特分析师公司营收略低于我们之前的预期主要原因是国内政企市场承压以及全球手机出SAC执业证书编号S1660519040001半货量下滑但公司上半年整体业务表现依旧向好我们认为当前全球数字经济蓬年勃发展数字经济的基础设施建设仍然具有发展前景公司将会持续受益张建宇研究助理zhangjianyushgseccom公司毛利率显著提升研发力度持续加大报SAC执业证书编号S1660121110002点公司2023年H1整体毛利率同比上升618个百分点至4322主要原因是收入结构变动及成本优化导致的运营商网络毛利率上升运营商网络毛利率交易数据时间20230818评为542同比提升889个百分点总市值流通市值亿元16551394报公司重视长期发展持续进行5G相关产品芯片服务器以及存储等技术总股本万股477531领域投入2023年H1研发费用12791亿元同比增长26占营业收入资产负债率6557告比例为2107同比上升41个百分点每股净资产元1331公司创新业务高度拓展三大业务均有重要突破收盘价元3461一年内最低价最高价元20264554运营商网络实现营收4081亿元同比增长54面向运营商云网业务公司发布G5系列服务器推出新一代400GE800GE数据中心交换机抓住公司股价表现走势图申国内运营商加大投入云网算网建设机会实现算力产品的快速培育政企业务实现营收588亿元同比减少1237面向政企业务公司深入港拓展互联网和金融行业同时加大研究可支持大模型训练的最新平台AI服务证器券消费者业务实现营收1402亿元同比减少26面向消费者业务公司基股于MyOS操作系统实现不同设备间无缝连接5GMBBFWA保持发货量全球领先同时发布多款首创新品不断丰富产品矩阵份资料来源wind申港证券研究所投资建议有我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为1257亿元1361亿元1467相关报告限亿元归母净利润为967亿元111亿元1211亿元对应PE为1711X1中兴通讯000063SZ公司点1491X1367X维持买入评级公评阴霾散尽向阳而生2022-03-24司风险提示2中兴通讯000063SZ季报点评Q1业绩超出预期扣非净利润大幅证5G发展不及预期中美贸易摩擦进一步升级海外宏观经济衰退增长2022-04-25券财务指标预测3中兴通讯000063SZ季报点指标研2021A2022A2023E2024E2025E评Q3业绩符合预期第二曲线快速增营业收入百万元114521612295442125728913610391467201究长2022-10-30增长率128847362264825478014中兴通讯000063SZ全年业务报归母利润百万元68129480803096739711104351210600稳定增长第二曲线增长迅速2023-03-增长率5994186019721479902告13净资产收益率13231378145614741424每股收益元147171202232253PE23542024171114911367PB318280249220195资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告中兴通讯000063SZ半年报点评报告表公司盈利预测表1利润表单位百万资产负债表单位百万2021A2022A2023E2024E元2025E2021A2022A2023E2024E元2025E营业收入114522122954125729136104146720流动资产合计127871137874139883157208175145营业成本7416077228713697875286528货币资金5071356346664657517489605营业税金及附加78795191810231087应收账款1750917751174631815818771营业费用873391739255988210506其他应收款1059747764827892管理费用54455333532756315923预付款项607279421464510研发费用1880421602264032722127877存货3631745235383774423747567财务费用963163379275224其他流动资产78197625819088669558资产减值损失1521119060000非流动资产合计4089243080427144320343527公允价值变动收益10991142500821660长期股权投资16851754171817191730投资净收益15641087700770847固定资产1143712913126551223811737营业利润86768795118041326014596无形资产80957342712369676856营业外收入250196223209216商誉00000营业外支出427239333286310其他非流动资产60506937686874358015利润总额84998752116941318414502资产总计168763180954182597200411218672所得税1463960164816521930流动负债合计7868578424678637296378580净利润70367792100461153212572短期借款89479962000少数股东损益223289372427466应付账款2171719075169951832219657归属母公司净利润6813808096741110412106预收款项00000EBITDA1382213017121841806319422一年内到期的非流动负债977662596536482EPS元147171202232253非流动负债合计3679142987470335043652928主要财务比率长期借款29908351263934442561447792021A2022A2023E2024E2025E应付债券00000成长能力负债合计115476121410114896123399131509营业收入增长12974238378少数股东权益1806902127417022167营业利润增长58614342123101实收资本或股本47314736478347834783归属于母公司净利润增59918619714890资本公积2536025893258932589325893获利能力长未分配利润2065127309350454392453605毛利率352372432421410归属母公司股东权益合计5148258641664277531184996净利率6163808586负债和所有者权益168763180954182597200411218672总资产净利润4045535555现金流量表单位百万ROE1321381461471422021A2022A2023E2024E元2025E偿债能力经营活动现金流157247578233261453420906资产负债率684671629616601净利润70367792100461153212572流动比率163176206215223折旧摊销41834058435745284602速动比率116118150155162财务费用963163379275224营运能力应收账款减少1618242288695612总资产周转率072070069071070预收帐款增加00000应收账款周转率686697714764795投资活动现金流105921291503166976228应付账款周转率589603697771773公允价值变动收益10991142500821660每股指标元长期股权投资减少296936111每股收益最新摊薄147171202232253投资收益15641087700770847每股净现金流最新摊薄167163212182302筹资活动现金流277914558177873247每股净资产最新摊薄10881238138915741777应付债券增加00000估值比率长期借款增加72945218421832182218PE23542024171114911367普通股增加11754700PB318280249220195资本公积增加2084533000EVEBITDA110611781067739624现金净增加额7910774110118871014430资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告中兴通讯000063SZ半年报点评报告研究助理简介张建宇北京科技大学工学硕士曾先后就职于华为和中国移动多年ICT行业工作经验2021年11月加入申港证券担任通信行业研究员分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告中兴通讯000063SZ半年报点评报告免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告