公告摘要：公司发布2023年中期业绩报告，2023年1-6月，公司实现营业收入607.0亿元，同比增长1.5%；归母净利润54.7亿元，同比增长19.9%；扣非归母净利润49.1亿元，同比增长31.8%；经营性现金流净额达64.3亿元，同比增长83.6%。
　　业绩稳健增长，盈利能力持续提升。公司坚持“精准务实，稳健增长”的经营策略，锚定由东数西算、AIGC等数智化产业趋势引爆的算力需求浪潮，加强“连接+算力”业务的双向协同，上半年展现出强大的经营韧性，2023上半年整体业绩实现稳健增长。
　　分季度看，23Q2实现营收315.62亿元，同比减少1.02%，环比增长8.30%，实现归母净利润28.30亿元，同比增长20.48%，环比增长7.12%。费用方面，公司加强费用管控，但在研发方向持续加大投入，保持技术领先优势，销售/管理/研发/财务费用分别为46.16亿元/25.16亿元/127.91亿元/-8.14亿元，同比分别+4.34%/-0.67%/+25.99%/-367.76%，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.60%/4.14%/23.57%/-2.36%，同比分别+0.21/-0.09/+5.27/-3.17个pct。净利率9.01%，同比提升1.38个pct，毛利率43.22%，同比提升6.18pct,主要由于运营商网络毛利率上升所致。未来，公司将保持战略定力，依托关键技术压强式投入和高效运营，坚持精准务实，提升运营效率，有望实现业绩持续稳健增长。
　　顺应运营商云网/算网趋势，公司从全连接向算力转型。运营商业务是公司发展基石，面向运营商传统网络，公司致力于从满足需求走向引领需求，从跟随市场走向引领市场，保持在无线网络、有线网络关键产品的全球市场份额领先。根据外部咨询机构最新报告显示，公司5G基站、5G核心网、PONOLT及光传输200G端口发货量保持全球第二；PONCPE全球发货量及路由器国内市场份额均排名第一。面向运营商云网/算网业务，公司强化算力基础设施相关软硬件产品研发和创新，抓住国内运营商加大投入云网、算网建设机会，实现算力基础设施产品的快速培育。2023年初，公司发布G5系列服务器，支持液冷散热，具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，并将于年内发布支持大模型训练的最新AI服务器。上半年公司服务器及存储市场规模已进入国内前五、电信行业持续保持第一。同时，公司云电脑实现收入同比翻番，在国内运营商市场销售占比排名第一。此外，为适应运营商云网新趋势，公司持续推进面向客户和市场组织的自我进化，上半年通过聚合原第三营销事业部（面向国内运营商）和政企中国事业部为国内营销，以更快的内部资源高效流动和更有效的能力共享形成运营商和政企合力，驱动业务快速增长。
　　积极拥抱数智化新时代，第二曲线创新业务持续扩展。上半年，公司第二曲线创新业务持续快速拓展，算力基础设施产品已成为公司第二曲线创新业务的重要动能。在政企业务方面，服务器及存储在金融、互联网、电力、交通等行业广泛应用；新型数据中心实现液冷机房、液冷服务器设备一体化集成开发、交付，PUE可低至1.13；并推出新一代400GE/800GE数据中心交换机，支持单槽14.4T；数据中心交换机、新型数据中心、数据库三个产品也逐步成为公司拓展国内政企市场的主力军。在数实融合方面，基于5G+数字星云架构，公司在工业、冶金钢铁、交通、矿山、数字城市、文旅、媒体等15个行业发展500多家合作伙伴。消费者业务方面，公司在构建全场景智慧生活2.0方面持续发力，发布多款首创新品，包括搭载第四代屏下摄像的个性影像旗舰nubiaZ50 Ultra、全球首款AI裸眼3D平板电脑nubia Pad 3D及全球首款消费级GPT无线AR智能眼镜nubia Neo Air。在移动互联产品，公司5GMBB & FWA保持发货量全球领先；在家庭信息终端，保持PONCPE、机顶盒发货量全球领先的同时，发布业界首个WiFi 7 FTTR产品，推出晴天墙面路由器，不断丰富产品矩阵。
　　投资建议：公司是国内ICT龙头，积极顺应数字经济的历史潮流，加快从CT领域拓展至IT领域，加快拓展第二曲线创新业务。公司加强费用管控，盈利能力不断提升。预计公司2023-2025年归母净利润分别为99.83亿元/115.85亿元/130.16亿元，对应EPS分别为2.09元、2.42元和2.72元，维持买入评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、运营商投入不及预期风险、汇率风险、技术风险。

研究报告全文：业绩稳健增长第二曲线可期中兴通讯000063SZ通证券研究报告公司点评2023年8月20日信TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格3461元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师陈宁玉114522122954141500157400172300增长率yoy13715119执业证书编号S0740517020004净利润百万元6813808099831158513016电话021-20315728增长率yoy6019241612每股收益元142169209242272Emailchennyztscomcn每股现金流量329158433290290研究助理杨雷净资产收益率1314141414Emailyanglei01ztscomcnPE243205166143127PEG-0113050707研究助理佘雨晴PB3228242118Emailsheyqztscomcn备注以2023年8月18日收盘价计算基本状况TableProfit投资要点总股本亿股4783公告摘要公司发布2023年中期业绩报告2023年1-6月公司实现营业收入607流通股本亿股40270亿元同比增长15归母净利润547亿元同比增长199扣非归母净利润4市价元346191亿元同比增长318经营性现金流净额达643亿元同比增长836市值亿1655流通市值亿1394业绩稳健增长盈利能力持续提升公司坚持精准务实稳健增长的经营策略锚定由东数西算AIGC等数智化产业趋势引爆的算力需求浪潮加强连接算力业股价与行业TableQuotePic-市场走势对比务的双向协同上半年展现出强大的经营韧性2023上半年整体业绩实现稳健增长分季度看23Q2实现营收31562亿元同比减少102环比增长830实现归母净利润2830亿元同比增长2048环比增长712费用方面公司加强费用管120中兴通讯沪深300控但在研发方向持续加大投入保持技术领先优势销售管理研发财务费用分别100为4616亿元2516亿元12791亿元-814亿元同比分别434-06725998060-36776销售管理研发财务费用率分别为7604142357-236同比分40别021-009527-317个pct净利率901同比提升138个pct毛利率420322同比提升618pct主要由于运营商网络毛利率上升所致未来公司将保持战0略定力依托关键技术压强式投入和高效运营坚持精准务实提升运营效率有望-20实现业绩持续稳健增长-40顺应运营商云网算网趋势公司从全连接向算力转型运营商业务是公司发展基石面向运营商传统网络公司致力于从满足需求走向引领需求从跟随市场走向引领市场保持在无线网络有线网络关键产品的全球市场份额领先根据外部咨询机构最公司持有该股票比例新报告显示公司5G基站5G核心网PONOLT及光传输200G端口发货量保持全球相关报告第二PONCPE全球发货量及路由器国内市场份额均排名第一面向运营商云网算网业务公司强化算力基础设施相关软硬件产品研发和创新抓住国内运营商加大投入云网算网建设机会实现算力基础设施产品的快速培育2023年初公司发布G5系列服务器支持液冷散热具备高密度算力灵活扩展异构算力海量存储稳定可靠等特性并将于年内发布支持大模型训练的最新AI服务器上半年公司服务器及存储市场规模已进入国内前五电信行业持续保持第一同时公司云电脑实现收入同比翻番在国内运营商市场销售占比排名第一此外为适应运营商云网新趋势公司持续推进面向客户和市场组织的自我进化上半年通过聚合原第三营销事业部面向国内运营商和政企中国事业部为国内营销以更快的内部资源高效流动和更有效的能力共享形成运营商和政企合力驱动业务快速增长积极拥抱数智化新时代第二曲线创新业务持续扩展上半年公司第二曲线创新业务持续快速拓展算力基础设施产品已成为公司第二曲线创新业务的重要动能在政企业务方面服务器及存储在金融互联网电力交通等行业广泛应用新型数据中心实现液冷机房液冷服务器设备一体化集成开发交付PUE可低至113并推出新一代400GE800GE数据中心交换机支持单槽144T数据中心交换机新型数据中心数据库三个产品也逐步成为公司拓展国内政企市场的主力军在数实融合方面基于5G数字星云架构公司在工业冶金钢铁交通矿山数字城市文旅媒体等15个行业发展500多家合作伙伴消费者业务方面公司在构建全场景智慧生活20方面持续发力发布多款首创新品包括搭载第四代屏下摄像的个性影像旗舰nubiaZ50Ultra全球首款AI裸眼3D平板电脑nubiaPad3D及全球首款消费级GPT无线AR智能眼镜nubiaNeoAir在移动互联产品公司5GMBBFWA保持发货量全球领先在家庭信息终端保持PONCPE机顶盒发货量全球领先的同时发布业界首个WiFi7FTTR产品推出晴天墙面路由器不断丰富产品矩阵请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资建议公司是国内ICT龙头积极顺应数字经济的历史潮流加快从CT领域拓展至IT领域加快拓展第二曲线创新业务公司加强费用管控盈利能力不断提升预计公司2023-2025年归母净利润分别为9983亿元11585亿元13016亿元对应EPS分别为209元242元和272元维持买入评级风险提示宏观经济波动风险运营商投入不及预期风险汇率风险技术风险-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1盈利预测百万元以2023年8月18日收盘价计算来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分