周度要点小结
　　◆国内消息：海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。
　　◆国际消息：巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB于8月17日发布的报告显示，由于甘蔗单产表现良好，预计巴西2023/24榨季甘蔗产量将同比增长6.9%，达6.529亿吨；预计食糖产量将同比增长11.1%，达4090万吨；预计甘蔗乙醇产量将同比增长4.5%，达277.2亿升。以上所有预测结果均高于此前于4月份发布的预测。当地时间8月15日，巴西国家石油公司宣布上调针对经销商的汽油和柴油批发价格。其中，每升汽油批发价格上涨0.41雷亚尔至2.93雷亚尔，每升柴油批发价格上调0.78雷亚尔至3.8雷亚尔。
　　◆价差变动：国内方面，广西现货-郑糖主力合约基差426元/吨，较上周小幅走强46元/吨。郑糖9-1价差107元/吨，较上周上涨55元/吨。原糖10合约折算配额外进口成本7784元/吨，加工糖现货报价7400元/吨，进口倒挂384元/吨。国际方面，原白价差162元/吨，精炼糖利润丰厚，国际原糖需求向好。原糖较巴西含水乙醇生产优势11.62美分/磅，较上周上涨1.2美分/磅，处于历史高位水平。
　　◆观点：当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，预计今年四季度至明年一季度国际贸易流紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，当前配额外进口利润维持倒挂，7月进口11万吨，维持低位。并且产销区库存均处于历史低位，目前已经进入消费旺季，下游采购提振将会推动糖价上涨。总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。
　　

研究报告全文：7月进口维持低位郑糖高位震荡白糖周报20230819农产品组杨泽元yangzeyuanwkqhcn13352843071从业资格号F03116327交易咨询号Z0019233CONTENTS周度评估及策略推荐周度要点小结国内消息海关总署公布数据显示2023年7月我国进口食糖11万吨同比减少171万吨降幅68852023年1-7月累计进口食糖12066万吨同比减少8379万吨降幅4098202223榨季截至7月累计进口食糖29786万吨同比减少8956万吨降幅2312国际消息巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB于8月17日发布的报告显示由于甘蔗单产表现良好预计巴西202324榨季甘蔗产量将同比增长69达6529亿吨预计食糖产量将同比增长111达4090万吨预计甘蔗乙醇产量将同比增长45达2772亿升以上所有预测结果均高于此前于4月份发布的预测当地时间8月15日巴西国家石油公司宣布上调针对经销商的汽油和柴油批发价格其中每升汽油批发价格上涨041雷亚尔至293雷亚尔每升柴油批发价格上调078雷亚尔至38雷亚尔价差变动国内方面广西现货-郑糖主力合约基差426元吨较上周小幅走强46元吨郑糖9-1价差107元吨较上周上涨55元吨原糖10合约折算配额外进口成本7784元吨加工糖现货报价7400元吨进口倒挂384元吨国际方面原白价差162元吨精炼糖利润丰厚国际原糖需求向好原糖较巴西含水乙醇生产优势1162美分磅较上周上涨12美分磅处于历史高位水平观点当前预估下榨季印度和泰国减产叠加主产国低库存预计今年四季度至明年一季度国际贸易流紧缺未来原糖价格仍有上行的可能国内方面当前配额外进口利润维持倒挂7月进口11万吨维持低位并且产销区库存均处于历史低位目前已经进入消费旺季下游采购提振将会推动糖价上涨总体而言国内外供应短缺问题仍存建议逢低做多为主基本面评估估值驱动白糖基本面评估基差进口利润较盘面巴西压榨进度国内进口量天气国内库存国际需求7月下半月巴西本周泰国日均降雨巴西配额内971元吨中南部地区甘蔗入量与历史平均水平榨量为52962万吨2023年7月我国进截止7月底全国基本持平印度马数据20230727426元吨较去年同期增加了口食糖11万吨同工业库存209吨原白价差162元吨邦卡邦日均降雨巴西配额外-584元3838万吨产糖比减少171万吨同比减少50万吨量明显低于历史平吨量为3681万吨均水平同比增幅达1129多空评分0505-205050505四季度进口量回升7月全国工业库存基差偏强巴西增产符合市场本周印度降雨量偏精炼糖利润丰厚简评内外价差维持倒挂但大部分是配额内创历史新低但7运行预期低国际原糖需求向好进口去库速度放缓当前预估下榨季印度和泰国减产叠加主产国低库存预计今年四季度至明年一季度国际贸易流紧缺未来原糖价格仍有上行的可能国内方面小结当前配额外进口利润维持倒挂7月进口11万吨维持低位并且产销区库存均处于历史低位目前已经进入消费旺季下游采购提振将会推动糖价上涨总体而言国内外供应短缺问题仍存建议逢低做多为主交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间预估下榨季印度和泰国减产叠加低库存预计今年四季度至明年一季度国际贸易流紧单边逢低买入01合211-2月缺国内方面当前配额外进口利润维持倒20230729约挂并且产销区库存均处于历史低位建议逢低做多为主套利暂无国内食糖供需平衡表国内食糖供需平衡表万吨古巴糖轮出期初库存产量消费收储量放储量进口糖进口糖浆出口量入国库走私结转库存缺口过剩库23244079401530060036011017605275-132222346089715100600416961705407-53212235795614600005337516015460103202110810661500002163348132115357249192091104214900134038148184040108161819135107614900040324014406091-441718133103114900154024401840220135216172739291540055022901340240133-14015163198701520065037401540220273-46资料来源五矿期货研究中心泰国食糖供需平衡表泰国食糖供需平衡表万吨期初库存产量消费出口总供应总消费期末库存141539211582957771550107247715164771002295748148010434371617437103030067514679754921718492146831510241960133962118196211458315105520791370709192070982730083915361139397202139775730541111547164382122438101332073714511057394222339411023208001496112037623243768003255501176875301资料来源OCSB五矿期货研究中心印度食糖供需平衡表印度食糖供需平衡表万吨期初库存产糖量进口量消费量出口量期末库存1415747283102561109908151690825130248016677516177752029452456538817183883248222539461072181910723316025503801458192014582741025715651063202110743119026567198192122819360002750112054922235493300027006105392324539317002750420539资料来源ISMA五矿期货研究中心巴西食糖供需平衡表巴西食糖供需平衡表万吨期初库存产量中南部产量消费出口总供应总消费期末库存151629033493122900246836393379260161726038713563930282841313828303171830337883606935282040923725367181936729042651940199532712965306192030629522676920194432572774483202148341243846925326646084196412212241234943206930264239063473433222343336773373935277841103723387232438741203800940320045074140367资料来源UNICA五矿期货研究中心白糖产业链图示仓储物流铁路-公路-航运-仓库提供原料报价供货报价供货农户制糖企业贸易商终端用户优惠扶助联销分销择价购货蔗农制糖厂储备替代品食品工业菜农炼糖厂调控生产商居民进口原糖储备原糖现货市场期货市场批发市场价格走势内外糖价走势图1郑糖主力合约走势元吨图2原糖主力合约走势美分磅7500302019202020212022202320192020202120222023700025650020600015550010500045005资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心现货价格走势图3广西现货价格走势元吨图4广西糖-加工糖价差元吨7800100201920202021202220232019202020212022202350730006800-5006-0901-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1405-2706-2207-0507-1807-3108-1308-2609-0809-2110-1110-2411-0611-1912-0212-1512-28-1006300-1505800-200-2505300-3004800-350资料来源五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心基差及月间价差图5广西现货-郑糖主力合约基差元吨图6郑糖9-1价差元吨9005001909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012019202020212022202340070030050020030010010001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日-100-100-200-300-300-500-400资料来源五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心国内市场国内产量图7我国年度食糖产量万吨图8我国年度糖料种植面积万亩16053005甘蔗甜菜140525051205200510058051505605100540550520555资料来源中国糖业协会五矿期货研究中心资料来源中国糖业协会五矿期货研究中心广西降雨量图9广西累计降雨量mm图10广西日度降雨量mm资料来源NOAA五矿期货研究中心资料来源NOAA五矿期货研究中心进口利润图11配额内进口利润估算元吨图12配额外进口利润估算元吨15003005201920202021202220232019202020212022202310002505500200501505-5001005-1000505-15005-2000资料来源五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心国内进口量图13我国年度食糖进口量万吨图14我国月度食糖进口量万吨70510020192020202120222023906058050570604055030540205302010510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心