周度总结
　　现货走势：本周沿海现货价格小幅走强，江苏、福建上涨15元，鲁南下跌40元，内蒙下跌35元。国内供应进一步走高，沿海MTO装置复产，传统需求走高，供需双增格局，现货预计震荡为主。
　　供应端：本周供应端本周开工77.52%，环比+0.98%，供应端预计下周负荷仍以走高为主，坑口煤炭近期区间震荡，而港口煤价弱势下行，预计后续甲醇企业利润仍有改善预期，随着利润的修复，企业开工意愿预计也将逐步回升，后续国内产量有望进一步走高。进口来看，本周到港量32.76万吨，较上周增加6.6万吨，到港量维持在偏高水平，预计后续进口仍将维持在高位水平。
　　需求端：本周甲醛、二甲醚、醋酸价格走高，利润出现明显回升，开工方面除了MTBE开工小幅回落，其余均有所走高，总体需求环比改善。沿海MTO随着主要装置的复产，本周MTO开工66.84%，环比+11.95%，整体甲醇制烯烃开工82.06%，环比+3.65%。但当前MTO企业普遍利润偏低，装置复产后预计负荷水平并不会太高，后续关注企业复产的负荷情况。
　　库存：港口库存总量报96.46万吨，环比+6.21万吨。企业库存环比+1.6万吨，报36.77万吨。台风过后港口卸货速度好转，到港增多，港口库存快速走高，预计下周港口仍将明显累库，港口库存压力将进一步回升。
　　估值：现货震荡走强，内地煤炭区间震荡，煤制利润走高，气制利润有所修复。01基差符合季节性，月差表现偏强，MTO利润压缩，传统需求利润有所改善，甲醇港口库存压力逐步走高，企业库存压力相对可控，甲醇估值相对中性。
　　小结：供应端来看，企业利润持续修复，后续原料仍有走弱预期，企业利润有望进一步走高，国内供应仍将进一步回升。需求方面MTO装置复产以及新装置投产预期下市场对于后续需求较为乐观，但应该注意的是MTO企业普遍利润水平较低，后续复产企业负荷仍值得关注，警惕需求不及预期的风险。库存来看，港口库存相对偏高，且短期仍将继续走高。工厂库存维持在低位水平，后续金九银十传统下游将迎来旺季，当前下游原料库存水平普遍偏低，短期接货尚可，随着甲后续需求的增加，甲醇中期有望走出偏强走势。总体来看，需求预期好转，但下游普遍利润偏低，盘面已反应多数乐观预期。短期建议观望为主，冲高不追。中期关注01合约逢低多配机会。

研究报告全文：卸货速度好转港口库存快速走高甲醇周报20230818能源化工组李晶从业资格号F0283948交易咨询号Z0015498联系人刘洁文liujwwkqhcn0755-23375134从业资格号F03097315CONTENTS1周度评估及策略推荐周度总结现货走势本周沿海现货价格小幅走强江苏福建上涨15元鲁南下跌40元内蒙下跌35元国内供应进一步走高沿海MTO装置复产传统需求走高供需双增格局现货预计震荡为主供应端本周供应端本周开工7752环比098供应端预计下周负荷仍以走高为主坑口煤炭近期区间震荡而港口煤价弱势下行预计后续甲醇企业利润仍有改善预期随着利润的修复企业开工意愿预计也将逐步回升后续国内产量有望进一步走高进口来看本周到港量3276万吨较上周增加66万吨到港量维持在偏高水平预计后续进口仍将维持在高位水平需求端本周甲醛二甲醚醋酸价格走高利润出现明显回升开工方面除了MTBE开工小幅回落其余均有所走高总体需求环比改善沿海MTO随着主要装置的复产本周MTO开工6684环比1195整体甲醇制烯烃开工8206环比365但当前MTO企业普遍利润偏低装置复产后预计负荷水平并不会太高后续关注企业复产的负荷情况库存港口库存总量报9646万吨环比621万吨企业库存环比16万吨报3677万吨台风过后港口卸货速度好转到港增多港口库存快速走高预计下周港口仍将明显累库港口库存压力将进一步回升估值现货震荡走强内地煤炭区间震荡煤制利润走高气制利润有所修复01基差符合季节性月差表现偏强MTO利润压缩传统需求利润有所改善甲醇港口库存压力逐步走高企业库存压力相对可控甲醇估值相对中性小结供应端来看企业利润持续修复后续原料仍有走弱预期企业利润有望进一步走高国内供应仍将进一步回升需求方面MTO装置复产以及新装置投产预期下市场对于后续需求较为乐观但应该注意的是MTO企业普遍利润水平较低后续复产企业负荷仍值得关注警惕需求不及预期的风险库存来看港口库存相对偏高且短期仍将继续走高工厂库存维持在低位水平后续金九银十传统下游将迎来旺季当前下游原料库存水平普遍偏低短期接货尚可随着甲后续需求的增加甲醇中期有望走出偏强走势总体来看需求预期好转但下游普遍利润偏低盘面已反应多数乐观预期短期建议观望为主冲高不追中期关注01合约逢低多配机会产业链数据甲醇产业链周度价格数据盘面合约最新一周前变动月差最新一周前收盘价变动09合约23742376-2009-1价差-75-87120001合约24492463-14001-5价差125108170005合约23242355-31005-9价差-50-21-2900国内现货市场地区最新价一周前变动地区最新一周前变动江苏23652375-1000内蒙20152065-5000河北237023502000新疆227522156000安徽24002410-1000福建23602375-1500山西22302235-500下游产品最新价一周前变动产品最新一周前变动PP-3MA227295-6800EG-2MA-924-722-20200甲醛10651070-500甲醛利润-31-4361260醋酸3825325057500醋酸利润130225735556675二甲醚3400295045000二甲醚利润888-3823547115MTBE77007750-5000MTBE利润3560836204-5960二氯甲烷2740263510500二氯甲烷利润8384382745570国际价格地区最新价一周前变动地区价差最新一周前变动CFR中国主港26752625500中国-东南亚-150-200500CFR东南亚28252825000中国-韩国-200-250500CFR韩国28752875000中国-中国台湾-50-100500CFR中国台湾27252725000中国-印度350300500CFR印度23252325000中国-美国海湾301351-503FOB美国海湾2374322741003中国-鹿特丹345455-1100FOB鹿特丹欧元2332171600甲醇进口利润-688-277-4103供需平衡表2023期初库存产量进口量总供应量供应同比国内消费量出口量总需求量需求同比其他期末库存供需差累计供需差库存消费1月11467590765-3047591760-27011955015612月119613947072137161717360109104115223月109693113806-0927980798-24011884814724月11865295747-5207640764-240100183113045月合约0037430240003037030390000-155月100681137819-0688050805-140113144414086月113666141808135798280029012285215257月122695116811357804380733012845615818月128718130848154083048341130142147017019月合约004493285000323703246000399月14268912581411548101811690144372178110月14473312085375486618668101311359151211月131694105799109779317941320136564172012月13672411083484784818491040122145014391月合约003873300000331603320000-20合计082941210960959595911096050005002022期初库存产量进口量总供应量供应同比国内消费量出口量总需求量需求同比其他期末库存供需差累计供需差库存消费1月11069395789775779178139011884915112月11862567692-2186911692-12011805017053月11871797813630816281852011354513874月113673114788347783178405011844915005月合约36530843070307485月118704120824-0958143816-15012685715386月1266901077972267762778150145197618637月145657125783367780278217014617718668月146629106735-7467454749-440132146317619月合约458313931143124149月1326319873039175717587801032935135810月10369110279310618161801124095826118411月95630907201307001701-2301141946162312月11467297769705768176967011404514771月合约388301230413030-18合计829412199233595922510953104价格推演图1累计供需差与价格元吨图2库销比与价格元吨累计供需差期货收盘价活跃合约甲醇月市场价甲醇江苏月库销比期货收盘价活跃合约甲醇月市场价甲醇江苏月40001204000031003500025350080300002603000400152500250020012000020000051500-201500020171201812019120201202112022120231202272017120174201772018120184201872019120194201972020120204202072021120214202172022120224202312023420237201710201810201910202010202110202210202310资料来源五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心产品产业链图示图3甲醇产业链资料来源五矿期货研究中心甲醇研究框架分析思维导图图4甲醇研究框架分析思维导图资料来源五矿期货研究中心2期现市场基差价差基差震荡月差偏强图5甲醇期限结构2023-08-18一周前一个月前三个月前一年前25002400230022002100200019001800资料来源WIND五矿期货研究中心图6甲醇01基差元吨图7甲醇1-5价差元吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年6006004005004002003000200-2001000-400-100-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日362539221123132615251423202919月月月月月月35179月月月月月月月月月月月月12345678911101112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心成交持仓持仓高位回落图8甲醇01合约持仓图9甲醇01合约成交量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1599800499980013998001199800399980099980029998007998005998001999800399800199800999800-200-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23653236532211231326152514242110302022112313261525142421103020月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13579月月月月月月月月月月月月月135791234567891234567891011111210111112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图10甲醇总持仓图11甲醇总成交2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年3499800599980029998004999800249980039998001999800299980014998009998001999800499800999800-200-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23653236531524221123132625142211231326152514242110302021103020月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13579135796912345781234567891011111210111112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3利润和库存原料端价格煤炭走弱图12IPE英国天然气便士色姆图13NYMEX天然气美元百万英热单位期货收盘价活跃合约IPE英国天然气期货收盘价连续NYMEX天然气7001260010500840030062004100200资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图14动力煤鄂尔多斯Q5500元吨图15动力煤秦皇岛港Q5500元吨沫煤Q5500汇总价格鄂尔多斯日沫煤Q5500A18V28S06MT8山西产平仓价秦皇岛港日1400300012002500100020008001500600100040050020000202121920208192021419202161920218192022219202241920226192022819202321920234192023619202010192020121920211019202112192022101920221219资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心生产利润利润震荡走高图16内蒙古煤制利润测算元吨图17西南气制利润测算元吨2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年15002500200010001500500100050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12198736986321102211211030202918281727241426162918281727232413月月月月月月月月月月月月1358月月月月月月月月月月月月月13579月月月月月月月月月月月月1234566789101212345678912101112121011资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图18山东煤制利润测算元吨图19MA-2ZC利润测算元吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1500200015001000100050050000-500-500-1000-1500-1000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日369863369885241426162918281727232413282414261629181729261525月月月月月月月月月月月月13579月月月月月月月月月月月月13579月月月月月月月月月月月月1234567891271234568912121011101112资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心库存港口库存快速走高图20港口库存万吨图21华东港口库存万吨2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年1300000140120000011000001201000000100900000808000006070000060000040500000204000000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图22华南港口库存万吨图23社会库存万吨2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年30190000025170000015000002013000001511000001090000057000000500000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心甲醇库存工厂库存回升图24厂内库存万吨图25厂内库存西北地区万吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年6500005000006000005500004000005000004500003000004000003500002000003000001000002500002000000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图26华东地区库存万吨图27宁波港口含禾元自有货源库存万吨2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年13000040120000351100003010000025900002080000157000010600005500000资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心甲醇库存库存见底回升图28甲醇库存推演万吨图29甲醇仓单张201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年25030000250002002000015000150100001005000050日日日日日日日日日日日日日日日日日日236539221123132615251423202919月月月月月月13579月月月月月月月月月月月0月1234567891111121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心4供给端国内新增产能三四季度投产压力逐步减小地区企业简称产能万吨年原料类型投产时间西北新航焦化10焦炉气2023年一季度华中潜江金华润6煤联醇2023年一季度华北山西蔺鑫20焦炉气2023年1月14日西北内蒙古瑞志175矿热炉尾气2023年3月25日西北宁夏宝丰240煤单醇2023年3月27日西北内蒙古东日20焦炉气2023年5月10日华东徐州龙兴泰30焦炉气2023年6月11日西北沪蒙能源40焦炉气2023年7月8日华北梗阳新能源30焦炉气2023年7月29日华中华鲁恒升荆州80煤联醇预计2023年8月西北广聚新材料60焦炉气预计2023年8月华北山西盛隆泰达10焦炉气预计2023年9月西北内蒙古君正30焦炉气预计2023年四季度华东江苏斯尔邦10二氧化碳加氢预计2023年四季度华中河南晋开延化30煤单醇预计2023年四季度