估值：周度涨幅（现货＞期货＞成本）；随国际油价、煤价下跌，成本端支撑边际递减，交易逻辑回归供需关系，市场价格信号本周偏空震荡。
　　成本端：WTI原油本周下跌-5.95%，Brent原油本周下跌-4.68%，煤价本周下跌-3.46%，甲醇本周下跌-0.73%，乙烯本周上涨0.80%，丙烯本周上涨1.87%，丙烷本周下跌-3.30%。成本端支撑边际递减，价格震荡向下调整。
　　供应端：PE产能利用率83.91%，环比上涨0.43%，同比去年上涨12.57%，较5年同期上涨3.61%。PP产能利用率79.03%，环比下降-1.36%，同比去年上涨7.20%，较5年同期下降-3.84%，当前产能利用率回归中性，8月PE检修回归较多，但由于进口窗口关闭，有效缓解供应端压力。新装置投产情况更新：PE宁夏宝丰三期HDPE（40万吨HDPE）将于8月底投产，PP宁波金发新材料一期（40万吨PDH制）和东华能源（茂名）一期（40万吨PDH制）将于8月底投产。
　　进出口：6月国内PE进口为107.71万吨，环比5月上涨4.07%，同比上涨5.44%。6月国内PP进口21.59万吨，环比5月上涨9.16%，同比去年上涨4.03%。6月进口较5月增加明显，但仍维持偏低水平。出口端PE回落较大，PP出口反弹，6月PE出口7.37万吨，环比5月下降-11.69%，同比下降28.61%。PP出口10.36万吨，环比下降-0.65%，同比下降-33.52%。海外需求依然疲软，但开工回升，近期进口利润有所上升，6-7月进口尚且可控，本周人民币汇率突破7.30，进口段端利润直线下降，窗口关闭。
　　需求端：PE下游受农膜旺季影响开工有所好转，PP下游除非标品需求较好，其余需求均偏弱。开工周度数据显示，PE下游开工率44.04%，环比上涨2.80%，同比下降-6.56%。PP下游开工率47.37%，环比下降-0.25%，同比下降-1.74%。订单当前改善尚不明显，步入传统淡季。低价下，季节性农膜需求拖底PE作用尚存。
　　库存：本周上游生产企业以及中游贸易商及港口出现小幅累库，但整体压力不大。下游PE农膜产成品库存高位出现季节性累库趋势，BOPP和胶带母卷产成品去库较为突出。PE生产企业库存44.05万吨，本周累库3.15万吨，较去年同期下降-4.88%；PE贸易商库存4.63万吨，较上周累库0.01万吨；PP生产企业库存54.60万吨，本周累库1.12万吨，较去年同期上涨11.52%；PP贸易商库存15.77万吨，较上周累库0.71万吨；PP港口库存6.65万吨，较上周去库0.03万吨。
　　小结：本周市场情绪多空博弈，成本端支撑边际递减，交易逻辑回归供需关系，阶段性高位震荡。人民币汇率跌破7.3，进口窗口关闭。房地产市场事件频出，交投情绪低落。成本端油价煤价支撑边际递减，只有外采乙烯、丙烯价格持续上行，但对成本端支撑作用有限；供应端本周PE、PP检修归来，上中游出现小幅累库，短期PP叠加新增产能供应端或将承压；需求端在淡季情况下并未见到实际好转。中期，PP投产压力大于PE，8月初开始，检修陆续回归以及新装置投产，5月-8月传统的需求淡季，需求或无法承接高供应增量，压力渐增，后续基本面存走弱预期，预计社会库存逐渐累库，中期反弹偏空。
　　下周预测：聚乙烯(LL2309)：参考震荡区间（8000-8300）；聚丙烯(PP2309)：参考震荡区间（7300-7600）。
　　风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升。

研究报告全文：成本支撑边际递减PE或将进入季节性旺季聚烯烃周报20230819能源化工组李晶从业资格号F0283948交易咨询号Z0015498联系人徐绍祖xushaozuwkqhcn18665881888从业资格号F03115061CONTENTS1周度评估及策略推荐2期现市场3利润库存4成本端5供给端6需求端1周度评估及策略推荐周度总结估值周度涨幅现货期货成本随国际油价煤价下跌成本端支撑边际递减交易逻辑回归供需关系市场价格信号本周偏空震荡成本端WTI原油本周下跌-595Brent原油本周下跌-468煤价本周下跌-346甲醇本周下跌-073乙烯本周上涨080丙烯本周上涨187丙烷本周下跌-330成本端支撑边际递减价格震荡向下调整供应端PE产能利用率8391环比上涨043同比去年上涨1257较5年同期上涨361PP产能利用率7903环比下降-136同比去年上涨720较5年同期下降-384当前产能利用率回归中性8月PE检修回归较多但由于进口窗口关闭有效缓解供应端压力新装置投产情况更新PE宁夏宝丰三期HDPE40万吨HDPE将于8月底投产PP宁波金发新材料一期40万吨PDH制和东华能源茂名一期40万吨PDH制将于8月底投产进出口6月国内PE进口为10771万吨环比5月上涨407同比上涨5446月国内PP进口2159万吨环比5月上涨916同比去年上涨4036月进口较5月增加明显但仍维持偏低水平出口端PE回落较大PP出口反弹6月PE出口737万吨环比5月下降-1169同比下降-2861PP出口1036万吨环比下降-065同比下降-3352海外需求依然疲软但开工回升近期进口利润有所上升6-7月进口尚且可控本周人民币汇率突破730进口段端利润直线下降窗口关闭需求端PE下游受农膜旺季影响开工有所好转PP下游除非标品需求较好其余需求均偏弱开工周度数据显示PE下游开工率4404环比上涨280同比下降-656PP下游开工率4737环比下降-025同比下降-174订单当前改善尚不明显步入传统淡季低价下季节性农膜需求拖底PE作用尚存库存本周上游生产企业以及中游贸易商及港口出现小幅累库但整体压力不大下游PE农膜产成品库存高位出现季节性累库趋势BOPP和胶带母卷产成品去库较为突出PE生产企业库存4405万吨本周累库315万吨较去年同期下降-488PE贸易商库存463万吨较上周累库001万吨PP生产企业库存5460万吨本周累库112万吨较去年同期上涨1152PP贸易商库存1577万吨较上周累库071万吨PP港口库存665万吨较上周去库003万吨小结本周市场情绪多空博弈成本端支撑边际递减交易逻辑回归供需关系阶段性高位震荡人民币汇率跌破73进口窗口关闭房地产市场事件频出交投情绪低落成本端油价煤价支撑边际递减只有外采乙烯丙烯价格持续上行但对成本端支撑作用有限供应端本周PEPP检修归来上中游出现小幅累库短期PP叠加新增产能供应端或将承压需求端在淡季情况下并未见到实际好转中期PP投产压力大于PE8月初开始检修陆续回归以及新装置投产5月-8月传统的需求淡季需求或无法承接高供应增量压力渐增后续基本面存走弱预期预计社会库存逐渐累库中期反弹偏空下周预测聚乙烯LL2309参考震荡区间8000-8300聚丙烯PP2309参考震荡区间7300-7600风险提示原油大幅下跌PE进口量大幅上升基本面评估表1聚烯烃估值表PE估值PP估值驱动PEPP基本面评估基差利润基差利润供给库存进出口需求WTI原油7938美元桶周内下跌本周无新增投WTI原油7938美元502美元桶PE本周生产企业库产桶周内下跌502动力煤810元吨存4405万吨环PE下游本周开工率基差63元吨PE产能利用率美元桶基差-90元吨周内下降29元吨比累库315万吨4404环比上涨77周内走强15元8391环比数据动力煤810元吨周内走弱50元甲醇23675元吨PP本周生产企业库PP下游本周开工率吨上涨043周内下降29元吨吨周内下跌175元存546万吨环比4748环比下降PP产能利用率甲醇23675元吨吨丙烷价格615累库112万吨0027903环比周内下跌175元吨美元吨周内下下降136跌21美元吨多空评分-05-0505-05-1-0505油价小幅下跌煤油价小幅下跌煤期货短期反弹期货短期上涨PEPP检修回PEPP上中下游小PE农膜或将进入需求旺简评价企稳下降PE估价企稳下降PP估基差走强基差持续走弱归较多幅累库季值走高值走高本周人民币汇率跌破73PE进口窗口关闭检修回归较多供应端压力得以缓解上游中游小幅累库预计下周PE估值小结随需求端进入旺季或将走高PP估值随产能投放或将供应端承压下跌预计L-PP价差短期缩紧后将持续走扩资料来源五矿期货研究中心产业链数据表2聚烯烃产业链周度数据表资料来源五矿期货研究中心供需平衡表PE表3聚乙烯月度供需平衡表资料来源五矿期货研究中心价格推演PE图1PE供需差与价格推演元吨图2PE库销比与价格推演元吨资料来源五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心供需平衡表PP表4聚丙烯月度供需平衡表资料来源五矿期货研究中心价格推演PP图3PP供需差与价格推演元吨图4PP库销比与价格推演元吨资料来源五矿期货研究中心资料来源五矿期货研究中心产品产业链图示LLDPE包装膜69进口PE41农膜电缆43LDPE包装膜82天然气乙烷轻烃裂解乙烯64PE外采乙烯制聚乙烯15农膜电缆需求替代生产切换包装膜54再生PE管材12HDPE中空12煤制聚烯烃焦炉气44注塑11需求替代拉丝4燋炼副产注塑29CTOMTO功能膜甲醇制聚烯烃煤甲醇烯烃拉丝进口PPBOPP39MTP18胶带常压蒸馏裂解PP粉料塑编油制聚烯烃原油石脑油需求替代67共聚家电再生PP汽车等PDH制聚丙稀纤维丙烷脱氢PDH丙烯管材外采丙烯制聚丙稀注塑其他研究框架分析思维导图PE图5聚乙烯研究框架分析思维导图资料来源五矿期货研究中心研究框架分析思维导图PP图6聚丙烯研究框架分析思维导图资料来源五矿期货研究中心2期现市场期限结构期货价格01合约为主力合约PE图7PE期限结构图8LLDPE主力合约价格元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心基差价差基差低位震荡PE图9LLDPE主力合约基差元吨图10LLDPE9-1价差元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心成交持仓09合约虚实比无异常PE图11LLDPE合约持仓量手图12LLDPE合约注册仓单量手资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图13LLDPE合约成交量手图14LLDPE虚实比资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心期限结构期货价格01合约为主力合约PP图15PP期限结构图16PP主力合约价格元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心基差价差基差月差低位震荡PP图17PP主力合约基差元吨图18PP9-1价差元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心成交持仓09合约虚实比无异常PP图19PP合约持仓量手图20PP合约注册仓单量手资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心图21PP合约成交量手图22PP合约虚实比手资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心