核心观点
　　锂：近期锂价下跌较多，已经触及部分外购矿石生产锂盐的成本，导致成本与售价倒挂。据SMM，上游矿山在行情走弱情况下进一步让利意愿弱，矿山、港口矿贸易商挺价情绪渐起，部分高成本锂盐生产厂考虑减产、检修，对下游报价也有挺价。但考虑产业库存依然较高、锂盐供应整体较为充裕，锂价暂时难以获得坚实的成本支撑，短期内或跌势放缓。
　　行业动态信息
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为21.1万元/吨，较上周下跌8.7%，电池级碳酸锂报价22.5万元/吨，较上周下跌7.8%，电池级氢氧化锂粗粒报价为20.9万元/吨，较上周下跌8.1%，电池级氢氧化锂微粉报价为22万元/吨，较上周下跌7.8%。供给端，本周碳酸锂处于供应旺季，百川盈孚预计周内碳酸锂产量9110吨左右，较上周产量减少4.36%。由于正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，除个别工厂减产停产外，多处于满产状态，产量保持稳定，工碳市场投放力度较大。冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产；然个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌，锂精矿降价幅度多低于碳酸锂，利润多有压缩或成本倒挂，同时库存积压，出货压力增加，有个别减产停产情况。综合统计各地区、各工艺开工，本周碳酸锂整体产量较上周小幅下滑。需求端，本周下游碳酸锂市场需求依旧没有改善，市场仅刚需少量成交。锂盐厂除交付订单外，零单成交量有限。下游正极材料8月整体排产量有所下滑，同时电池厂原料特供比例有所增加，部分头部企业也有一点代工量，需求仍显不足。同时对于原料价格下跌过快，材料厂采购心惶不定，接单意愿不足，多降低原料库存备货量，暂无大批量采购计划，仍以多观望市场、刚需采购为主，且压价情绪较浓。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天铁股份、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为20130美元/吨，较上周下降0.7%；上期所镍价为167170元/吨，较上周上涨1.14%。本周SHFE镍库存0.30万吨，LME镍库存3.70万吨，合计库存4.00万吨，较上周下降1.5%。本周高镍铁主流成交价格1162.5元/吨，较上周上涨4.99%；低镍铁市场主流成交价4100元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.13万元/吨，较上周下降1.76%；电镀级硫酸镍价格3.67万元/吨，较上周持平。本周镍铁供需均较上周有所增加；硫酸镍市场供应小幅下降，需求端新能源车仍处于在淡季体现出降库趋势，整体三元产业链仍待复苏，硫酸镍下游需求仍然偏弱；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格稳中偏强。轻稀土方面，氧化镨钕价格47.95万元/吨，较上周价格上涨0.31%；中重稀土方面，氧化镝价格236万元/吨，较上周价格上涨0.85%；氧化铽价格722.5万元/吨，较上周价格上涨0.42%。从供需基本面看，供应端，近期市场整体供应稳定，分离企业开工正常，原料端新增有限，企业利润一般，增产意愿不强，金属企业缩减炉台后开工稳定，维持低量生产，虽指标预期有增加，但增量预计在后期，短期内新增有限，企业以长协交货为主，现货报出较少，市场供求关系稳定。需求端，近期钕铁硼企业新增订单不多，维持稳定生产为主，新增开工产能有限，市场预期不强，商家心态稳定，对于终端各行业，虽有持续稳中向好发展预期，各方政策刺激，但具体情况有待观望，更多等待四季度好转；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。

研究报告全文：证券研究报告行业动态能源金属成本支撑或逐步体现能源金属上游挺价锂盐跌势或放缓核心观点维持强于大市王介超锂近期锂价下跌较多已经触及部分外购矿石生产锂盐的成本wangjiechaocsccomcn导致成本与售价倒挂据SMM上游矿山在行情走弱情况下进SAC编号s1440521110005一步让利意愿弱矿山港口矿贸易商挺价情绪渐起部分高成本锂盐生产厂考虑减产检修对下游报价也有挺价但考虑产业库存依然较高锂盐供应整体较为充裕锂价暂时难以获得坚发布日期2023年08月20日实的成本支撑短期内或跌势放缓市场表现行业动态信息7-3锂据本周工业级碳酸锂报价为万元吨较上周下SMM211-13跌87电池级碳酸锂报价225万元吨较上周下跌78电-23池级氢氧化锂粗粒报价为209万元吨较上周下跌81电池级氢氧化锂微粉报价为22万元吨较上周下跌78供给端2022822202292220231222023222202332220234222023522202362220237222022112220221222本周碳酸锂处于供应旺季百川盈孚预计周内碳酸锂产量911020221022有色金属上证指数吨左右较上周产量减少436由于正处夏季盐湖端处于生产黄金期除个别工厂减产停产外多处于满产状态产量保持相关研究报告稳定工碳市场投放力度较大冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产然个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌锂精矿降价锂价弱势下寻成本支撑终端静待230813幅度多低于碳酸锂利润多有压缩或成本倒挂同时库存积压旺季订单回升230806锂供给逐步增长能源金属承压出货压力增加有个别减产停产情况综合统计各地区各工艺远期价格指引锂价承压8月消费继230730开工本周碳酸锂整体产量较上周小幅下滑需求端本周下游续好转短期仍有支撑碳酸锂市场需求依旧没有改善市场仅刚需少量成交锂盐厂除230723锂期货上市锂价剧烈波动交付订单外零单成交量有限下游正极材料月整体排产量有供给增加及消费旺季预期同在上8230716所下滑同时电池厂原料特供比例有所增加部分头部企业也有下游博弈继续锂价高位震荡伺服电机热度不减稀土永磁需求230709一点代工量需求仍显不足同时对于原料价格下跌过快材料迎来重估机器人跨越发展迎来窗口期稀土厂采购心惶不定接单意愿不足多降低原料库存备货量暂无230702大批量采购计划仍以多观望市场刚需采购为主且压价情绪永磁下游需求迎来增长230626消费继续改善锂价支撑较强较浓资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动新能源汽车下乡促进消费电碳仍230618建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达维持较强价格终端需求继续环比改善锂价有望成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家230611中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主继续高位运行国常会延续和优化新能源车车购税230604可控意义凸显建议关注永兴材料中矿资源天铁股份天齐减免政策锂价继续上移锂业赣锋锂业等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告镍本周LME镍价为20130美元吨较上周下降07上期所镍价为167170元吨较上周上涨114本周SHFE镍库存030万吨LME镍库存370万吨合计库存400万吨较上周下降15本周高镍铁主流成交价格11625元吨较上周上涨499低镍铁市场主流成交价4100元吨较上周持平电池级硫酸镍价格313万元吨较上周下降176电镀级硫酸镍价格367万元吨较上周持平本周镍铁供需均较上周有所增加硫酸镍市场供应小幅下降需求端新能源车仍处于在淡季体现出降库趋势整体三元产业链仍待复苏硫酸镍下游需求仍然偏弱镍建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格稳中偏强轻稀土方面氧化镨钕价格4795万元吨较上周价格上涨031中重稀土方面氧化镝价格236万元吨较上周价格上涨085氧化铽价格7225万元吨较上周价格上涨042从供需基本面看供应端近期市场整体供应稳定分离企业开工正常原料端新增有限企业利润一般增产意愿不强金属企业缩减炉台后开工稳定维持低量生产虽指标预期有增加但增量预计在后期短期内新增有限企业以长协交货为主现货报出较少市场供求关系稳定需求端近期钕铁硼企业新增订单不多维持稳定生产为主新增开工产能有限市场预期不强商家心态稳定对于终端各行业虽有持续稳中向好发展预期各方政策刺激但具体情况有待观望更多等待四季度好转建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等请务必阅读正文之后的免责条款和声明能源金属行业动态报告目录锂本周碳酸锂处于供应旺季下游需求依旧没有改善2镍LME镍价下降07库存下降154稀土磁材稀土价格稳中偏强5重要公司公告7风险分析8请务必阅读正文之后的免责条款和声明1能源金属行业动态报告锂本周碳酸锂处于供应旺季下游需求依旧没有改善据SMM本周工业级碳酸锂报价为211万元吨较上周下跌87电池级碳酸锂报价225万元吨较上周下跌78电池级氢氧化锂粗粒报价为209万元吨较上周下跌81电池级氢氧化锂微粉报价为22万元吨较上周下跌78图1电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图2氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端本周碳酸锂处于供应旺季百川盈孚预计周内碳酸锂产量9110吨左右较上周产量减少436由于正处夏季盐湖端处于生产黄金期除个别工厂减产停产外多处于满产状态产量保持稳定工碳市场投放力度较大冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产然个别小厂由于碳酸锂价格持续走跌锂精矿降价幅度多低于碳酸锂利润多有压缩或成本倒挂同时库存积压出货压力增加有个别减产停产情况综合统计各地区各工艺开工本周碳酸锂整体产量较上周小幅下滑近期场内购销情绪一般市场供应保持相对稳定场内资源流动较缓目前以消耗原料库存为主产量基本维持但总体看低开工率水平延续受原料端货源紧缺影响氢氧化锂大厂也仅供应长单小厂基本低产运行行业内氢氧化锂厂家整体艰难生产图3国内碳酸锂月度产量吨图4国内氢氧化锂月度产量吨数据来源SMM中信建投数据来源SMM中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明2能源金属行业动态报告图5外购澳矿锂盐厂加工利润元吨4000003000002000001000000-100000数据来源SMM中信建投证券关注成本支撑近期锂价跌速较快但上游锂矿价格相对坚挺外购锂矿生产锂盐的加工厂开始面临成本倒挂情况上游矿山及港口贸易商进一步让利意愿弱矿石价格或有支撑进而构成锂价成本支撑部分锂盐厂开始减产检修价格跌势或逐步放缓需求端本周下游碳酸锂市场需求依旧没有改善市场仅刚需少量成交锂盐厂除交付订单外零单成交量有限下游正极材料8月整体排产量有所下滑同时电池厂原料特供比例有所增加部分头部企业也有一点代工量需求仍显不足同时对于原料价格下跌过快材料厂采购心惶不定接单意愿不足多降低原料库存备货量暂无大批量采购计划仍以多观望市场刚需采购为主且压价情绪较浓本周终端需求偏弱近期市场增量有限下游消费释放一般终端购销积极性不高下游议价情绪倒逼整体成交进展不多下游客户谨慎采买场内交投多商谈市场资源流通维持刚需水平根据乘联会数据8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5较上月同期增长8今年以来累计零售11874万辆同比增长2全国乘用车厂商批发587万辆同比去年同期增长6较上月同期增长5今年以来累计批发13717万辆同比增长78月1-13日新能源车市场零售208万辆同比去年同期增长38较上月同期增长1今年以来累计零售3934万辆同比增长36全国乘用车厂商新能源批发207万辆同比去年同期增长14较上月同期增长1今年以来累计批发4488万辆同比增长40随着价格战热度逐渐消退经销商心态逐步稳定消费者恢复理性消费观望情绪得以缓解前期压抑的需求有所释放请务必阅读正文之后的免责条款和声明3能源金属行业动态报告镍LME镍价下降07库存下降15本周LME镍价为20130美元吨较上周下降07上期所镍价为167170元吨较上周上涨114本周SHFE镍库存030万吨LME镍库存370万吨合计库存400万吨较上周下降15本周高镍铁主流成交价格11625元吨较上周上涨499低镍铁市场主流成交价4100元吨较上周持平电池级硫酸镍价格313万元吨较上周下降176电镀级硫酸镍价格367万元吨较上周持平图7镍期货价格元吨美元吨图8镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给端7月份受亚洲市场供应过剩和印度尼西亚产能增加导致中国镍生铁NPI产量减少的影响7月份全球镍冶炼量连续第八个月下降创12个月新低本周镍铁供应较上周有所增加由于印尼镍铁前期受天气影响停滞的货物集中回流至国内本周印尼镍铁到货量达历史峰值但目前国内镍铁厂家资源8月多已销售完毕叠加有厂家停产检修因此短期供应减少或再对价格起到支撑近期硫酸镍价格持续下行部分炼厂企业受现货价格影响减产本周硫酸镍供应量小幅下降市场硫酸镍成交未有大幅改善需求端目前下游镍铁市场对未来8-9月行情态度较为乐观近期部分镍铁贸易商补库助推市场交投情绪对镍矿预期需求回升本周镍铁需求较上周有所增加本周镍铁市场成交火热部分钢厂和贸易商入场采购镍铁且下游不锈钢厂300系不锈钢8月维持复产或增产状态下游钢厂刚需仍存从而对镍铁价格起到了一定的支撑新能源车预期需求逐渐转好但目前新能源车仍处于在淡季体现出降库趋势整体三元产业链仍待复苏本周下游需求仍然偏弱请务必阅读正文之后的免责条款和声明4能源金属行业动态报告稀土磁材稀土价格稳中偏强本周稀土价格稳中偏强轻稀土方面氧化镨钕价格4795万元吨较上周价格上涨031中重稀土方面氧化镝价格236万元吨较上周价格上涨085氧化铽价格7225万元吨较上周价格上涨042图9轻稀土价格元吨图10中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应端近期市场整体供应稳定分离企业开工正常原料端新增有限企业利润一般增产意愿不强金属企业缩减炉台后开工稳定维持低量生产虽指标预期有增加但增量预计在后期短期内新增有限企业以长协交货为主现货报出较少市场供求关系稳定需求端近期钕铁硼企业新增订单不多维持稳定生产为主新增开工产能有限市场预期不强商家心态稳定对于终端各行业虽有持续稳中向好发展预期各方政策刺激但具体情况有待观望更多等待四季度好转本周稀土价格整体上探镨钕方面周内价格小幅波动集中交货结束后市场情绪转弱下游采购放缓商家心态观望部分贸易商心态支持不足出货变现低价试探下调场内现货数量不多厂家报价坚挺持稳低价不愿出货周二场内有成交商家情绪好转低价上扬报价成交价格回暖金属镨钕价格同步调整厂家报价坚挺成本端高位金属厂低价不愿出货终端按需接货磁材询单采购刚需为主场内现货数量不多金属镨钕价格坚挺下游陆续接受高价成交有增加镝铽价格稳步上涨周内厂家收货挺价镝产品报价居高场内现货数量不多成交价格坚挺商家心态积极铽产品现货不多下游采购按需接货价格不高大厂低价收货价格坚挺上调低价不好采购预计短期内镨钕镝铽价格高位盘整镨钕本周镨钕价格窄幅波动周初镨钕市场弱稳运行询单活跃度不高贸易商少量低价现货报出然厂家报价相对坚挺低价出货意向薄弱整体成交量不足氧化镨钕主流报价474-478万元吨周中镨钕价格小幅探涨场内需求仍存分离企业以长协交付为主库存偏紧低价现货难询报价成交价齐飞报价上扬至477-48万元吨临近周末镨钕市场走势大稳小动金属镨钕依然随原料端波动为主下游钕铁硼少量订单释放大规模采购并未显现主因终端消费能力暂难改善金属现货成交585万元吨账期59万元吨购销氛围一般更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕477-48万元吨金属镨钕585-59万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明5能源金属行业动态报告钕本周氧化钕价格稳定运行周内镨钕市场波动不大氧化钕市场主流报价变化有限成交在485万元吨厂家高报至49万元吨成本端支撑一般金属钕价格盘整为主磁材企业定量采购金属出货情况一般更多后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化钕报价485-49万元吨金属钕报价59-60万元吨镝镝价格坚挺上涨周初市场询单一般厂家主动报价不多下游刚需少补价格坚挺周内大厂持续收货市场情绪稳定贸易商积极参与镝产品报价成交上调且场内散货数量偏紧厂家报价上调低价不愿出货镝铁价格同步调整磁材订单一般询单少量为主氧化物成本居高金属价格倒挂厂家对应上调报价下游接货不多成交少量继续观望后市氧化物价格变动当前氧化镝报价235-237万元吨镝铁报价225-227万元吨铽铽产品价格上扬周初价格平稳运行下游询单不多按需少量采购商家情绪多观望成交少量高价接货承压周三厂家收货挺价铽产品报价上涨低价货源收紧场内气氛好转由于现货数量较少厂家存惜售情绪报价成交价格上调金属铽价格同步调整终端需求较弱磁材补货少量金属厂报价不多磁材高价接货承压成交稀少持续关注氧化物价格变动当前氧化铽报价720-725万元吨金属铽报价915-925万元吨请务必阅读正文之后的免责条款和声明6能源金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要2023-08-14大中矿业公司全资子公司安徽省大中新能源投资有限责任公司以420579万元竞拍成功四川省马尔康市加达锂矿勘查矿权2023-08-15大中矿业公司全资子公司安徽省大中新能源投资有限责任公司以420579万元竞拍成功四川省马尔康市加达锂矿勘查矿权公司拟与横店集团日本株式会社合资设立英洛华日本株式会社以支持公司开拓海外市场合资公司注入资金2023-08-18英洛华为人民币1000万元注册资本为人民币500万元其中公司出资850万元持有合资公司85股权横店集团日本株式会社出资150万元持有合资公司15股权公司于2023年8月17日召开第五届董事会第三十七次会议审议全票通过了关于对外投资设立全资子公司的议2023-08-18大中矿业案同意公司以自有资金300000万元人民币在四川省阿坝藏族羌族自治州马尔康市设立全资子公司四川大中赫锂业有限公司并由董事会授权公司管理层及管理层授权人士按照有关规定及时办理工商注册等事项数据来源Wind资讯中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明7能源金属行业动态报告风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在最新的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为3相较其今年4月的预测上调02但仍低于38的历史2000年至2019年年平均水平IMF表示全球经济复苏步伐正在放缓各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹世界经济仍将面临持久挑战欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请务必阅读正文之后的免责条款和声明8能源金属行业动态报告王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想研究助理lixiangdcqcsccomcn郭衍哲s1440121120053guoyanzhecsccomcn邵三才S1440122070037shaosancaicsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明9能源金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk