核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品82只，环比不变，发行数量增加的有6家，占比为54.5%；样本理财子最新的平均基准利率为3.57%，环比上升21bp；最新理财子产品发行数量指数186.36，环比变动0%；发行基准利率波动指数最新为81.12，环比上升6.3%。截止8月18日，样本理财子破净率2.85%，小幅提高，保持低位。样本和全市场对比。
　　本周指数更新（8.14—8.20）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数186.36，环比变动0%，发行数量不变，上周理财子稳定产品发行节奏，发行产品数量不变。调整后理财子产品发行数量指数134.38，环比变动0%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，环比变动0%，该指数显示：上周发行的82只产品，80支为固收类产品，与上周相同，从而偏离度不变。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.90，环比降低1.3%，风险偏好小幅降低。
　　按照募集规模上限测算，上周募集资金规模592.8亿，合计募集资金规模约为13.29万亿。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为81.12，环比上升6.3%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.58%，环比上升6.3个bp，混合类产品平均业绩比较基准为3.40%，整体平均发行基准利率3.57%，环比升21bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.95%，环比上升24个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为82只，环比减少0只。具体来看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%，其中增加最多的是渝农商理财，环比增加3只；发行数量减少的有3家，占比为27.3%，其中减少最多的是中银理财，环比减少4只。发行数量最多的为信银理财，发行14只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.57%，环比上升21个bp。其中基准利率上升的理财子公司有8家，占比为72.7%。平均发行基准利率最高的为光大理财，为4.12%；固收类产品发行平均基准利率最高的也是光大理财，为4.48%；混合类产品发行平均基准利率最高的是光大理财，为3.40%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　光大理财发行的“阳光橙安盈量化增强日开（28天最低持有）”为“二级（中低）”风险的混合类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为2.7%-3.8%，募集规模上限为10亿元，起购金额为份额100万元，超额业绩报酬为0%。主要投向：固定收益类资产投资比例不高于80%，商品及金融衍生品类资产投资比例（以合约价值计）不超过10%，权益类资产投资比例不高于65%，权益类资产（不含优先股）的比例不高于15%，优先股投资比例不低于30%，除优先股外权益类资产市值敞口比例不高于3%（除优先股外权益类资产市值敞口=除优先股外权益类资产市值+股指期货、期权多头持仓合约价值-融券卖出证券市值-股指期货、期权空头合约价值）。本产品固定收益类资产、优先股、分级资管产品优先级份额或附带增信条件的资管产品等投资品种的投资比例不低于80%。
　　4、最新观点更新：样本和全市场对比：样本代表性强
　　我们基于2023年上半年数据，比较了11家样本理财子和全市场银行理财产品的特征之间的差别，以此来评估样本的代表性。结论是：从产品类型、风险等级、期限结构、ESG产品，四个维度展开来看，样本同全市场有小幅的差别，但是各项指标都同全市场的情况大致接近，从而样本的代表性非常强，通过检测样本的情况就能够了解到理财全市场的全貌和变化趋势。
　　其一、产品类型：样本的固类产品占比略高于市场，而混合类和权益类占比低于市场。样本情况：2023年上半年，11家样本理财子的总计发行2051只产品，其中固收类1996只、混合类52只，权益类3只；固定收益类/混合类/权益类占比97.3%/2.5%/0.2%。全市场：2023年H1，银行理财产品中固定收益类/混合类/权益类占比分别为：95.15%/4.38%/0.31%，以固定收益类和混合类为主，占比超过99%，且固收类占比在环比提升0.65%，而混合类产品占比环比下降0.72%，权益类产品占比环比下降0.02%，商品及金融衍生品类规模400亿元，占比0.16%，出现回升。显然，样本理财子固收类产品占比高于全市场，而混合类和权益类的占比低于全行业。可能的原因是：样本理财子整体的风险偏好低于市场，客群的风险偏好分布情况也小幅的低于市场。
　　其二、风险等级：样本低风险等级产品占比小幅高于市场，都在90%以上。样本情况：2023年上半年理财子产品的风险依然主要集中在PR1与PR2，但在结构上中风险的比例显著减少，风险指数持续下跌，近期有所回升，但显著低于2022年，产品的风险偏好下降。风险等级为PR1的产品占18.25%，较上一年增长了12.14pct；风险等级为PR2的产品占73.47%，较上一年增长了10.48pct。风险等级为PR3的产品占8.17%，较上一年增长2pct。全市场：风险等级为PR1的产品占27.9%；风险等级为PR2的产品占62.31%，风险等级为PR3的产品占9.12%

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第121期发行指数量稳价升银行样本和全市场对比核心观点上周样本理财子总计发行理财产品82只环比不变发行数维持强于大市量增加的有6家占比为545样本理财子最新的平均基准利率为357环比上升21bp最新理财子产品发行数量指数马鲲鹏makunpengcsccomcn18636环比变动0发行基准利率波动指数最新为8112环比上升63截止8月18日样本理财子破净率285小幅提SAC编号S1440521060001高保持低位样本和全市场对比SFC编号BIZ759杨荣本周指数更新814820yangrongyjcsccomcn1三大指数环比变化情况SAC编号S1440511080003SFC编号BEM206从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数18636环比变动0发行数量不变上周理财子稳定产品发行节奏发行产发布日期2023年08月20日品数量不变调整后理财子产品发行数量指数13438环比变动0从发行数量偏离度来看最新偏离度为105环比变动0市场表现该指数显示上周发行的82只产品80支为固收类产品与上周相同从而偏离度不变从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为190环比降低13风险偏好小幅降低按照募集规模上限测算上周募集资金规模5928亿合计募集资金规模约为1329万亿从发行基准利率波动指数来看最新指数为8112环比上升63从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平均相关研究报告业绩比较基准为358环比上升63个bp混合类产品平均业绩比较基准为340整体平均发行基准利率357环比升21bp十年期国债收益率和平均基准利差为095环比上升24个bp2样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为82只环比减少0只具体来看发行数量增加的有6家占比为545其中增加最多的是渝农商理财环比增加3只发行数量减少的有3家占比为273其中减少最多的是中银理财环比减少4只发行数量最多的为信银理财发行14只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为357环比上升21个bp其中基准利率上升的理财子公司有8家占比为727平均发行基准利率最高的为光大理财为412固收类产品发行平均基准利率最高的也是光大理财为448混合类产品发行平均基准利率最高的是光大理财为340本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍光大理财发行的阳光橙安盈量化增强日开28天最低持有为二级中低风险的混合类开放式净值型理财产品业绩比较基准为27-38募集规模上限为10亿元起购金额为份额100万元超额业绩报酬为0主要投向固定收益类资产投资比例不高于80商品及金融衍生品类资产投资比例以合约价值计不超过10权益类资产投资比例不高于65权益类资产不含优先股的比例不高于15优先股投资比例不低于30除优先股外权益类资产市值敞口比例不高于3除优先股外权益类资产市值敞口除优先股外权益类资产市值股指期货期权多头持仓合约价值-融券卖出证券市值-股指期货期权空头合约价值本产品固定收益类资产优先股分级资管产品优先级份额或附带增信条件的资管产品等投资品种的投资比例不低于804最新观点更新样本和全市场对比样本代表性强我们基于2023年上半年数据比较了11家样本理财子和全市场银行理财产品的特征之间的差别以此来评估样本的代表性结论是从产品类型风险等级期限结构ESG产品四个维度展开来看样本同全市场有小幅的差别但是各项指标都同全市场的情况大致接近从而样本的代表性非常强通过检测样本的情况就能够了解到理财全市场的全貌和变化趋势其一产品类型样本的固类产品占比略高于市场而混合类和权益类占比低于市场样本情况2023年上半年11家样本理财子的总计发行2051只产品其中固收类1996只混合类52只权益类3只固定收益类混合类权益类占比9732502全市场2023年H1银行理财产品中固定收益类混合类权益类占比分别为9515438031以固定收益类和混合类为主占比超过99且固收类占比在环比提升065而混合类产品占比环比下降072权益类产品占比环比下降002商品及金融衍生品类规模400亿元占比016出现回升显然样本理财子固收类产品占比高于全市场而混合类和权益类的占比低于全行业可能的原因是样本理财子整体的风险偏好低于市场客群的风险偏好分布情况也小幅的低于市场其二风险等级样本低风险等级产品占比小幅高于市场都在90以上样本情况2023年上半年理财子产品的风险依然主要集中在PR1与PR2但在结构上中风险的比例显著减少风险指数持续下跌近期有所回升但显著低于2022年产品的风险偏好下降风险等级为PR1的产品占1825较上一年增长了1214pct风险等级为PR2的产品占7347较上一年增长了1048pct风险等级为PR3的产品占817较上一年增长2pct全市场风险等级为PR1的产品占279风险等级为PR2的产品占6231风险等级为PR3的产品占912风险等级为PR4和PR5的产品合计占比为067显然在PR1和PR3产品占比上样本要低于全市场而在PR2产品的占比上样本要高于全市场样本PR10PR2的合计在92而全市场PR1PR2的合计为9021显然样本地方低风险等级产品占比小幅高于的全市场但是占比基本接近预计主要原因依然是客户结构上的问题样本理财子客户风险偏好相对低于市场整体但是差别不大其三期限结构1年期以上产品占比低于全市场样本情况2023年上半年的产品期限结构仍以半年-三年的产品为主总体结构大致不变但T0产品和6个月以内的产品占比提高具体地T0产品占比1138较去年增加318pct期限为3-6个月含以内的产品占2257较去年增加1104pct期限为6-12个月含的产品占2169较去年降低223pct期限为1-3年含的产品占4165较去年减少422pct期限在3年以上的产品占103较去年减少496pct全市场2023年6月份新发行的封闭式理财产品加权平均期限为346天较年初下降30321年以上的封闭式产品存续余额占比持续上升占全部封闭请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告式产品的比例为7148较年初增加033个百分点显然样本1年期以上产品占比为43低于全样本一年期以上产品占比主要原因是样本理财子的期限偏短样本理财子和客户的风险偏好相对更低其四ESG产品类型样本的发行数量占全市场比重为40样本情况2023年上半年共有4家样本理财子发行了ESG主题产品合计27只按规模上限测算产品总规模约5575亿具体地产品数量最多的是农银理财发行了20只中银理财的产品规模最大为3400亿其次是农银理财共发行2145亿全市场情况2023年上半年累计发行了67只ESG理财产品合计募集资金规模为260亿元截至上半年存续的ESG产品余额达到1586亿元同比增长51显然大行理财子依然是创新的主力4家大行理财子发行的ESG产品数量占全市场的比重为40请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动6五资金流向和上证指数7六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量7七重点产品介绍9八理财子公司动态9九最新观点更新样本和全市场对比样本代表性强10十风险提示13图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表82023年周新增理财产品规模上限测算亿元4图表92023年累计理财产品规模上限测算亿元4图表10理财子产品发行数量环比变动4图表11理财子产品发行基准利率环比变动4图表12样本理财子公司理财产品发行数量明细5图表13样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表14上周理财子产品期限结构6图表15上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动6图表16样本理财子产品净值年初至今变动截至08186图表17样本理财子产品净值按周环比变动截至08186图表18样本理财子产品净值按月环比变动截至08187图表19样本理财子产品破净率截至08187图表20理财子发行指数与上证指数走势7图表21理财产品平均基准收益率截至08138图表22理财产品分期限发行数量截至08138图表23理财子发行重点产品介绍9图表29全市场封闭式产品期限情况12图表30ESG主题产品特征明细13请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和农银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除农银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数18636环比变动0发行数量不变上周理财子稳定产品发行节奏发行产品数量不变调整后理财子产品发行数量指数13438环比变动0从发行数量偏离度来看最新偏离度为105环比变动0该指数显示上周发行的82只产品80支为固收类产品与上周相同从而偏离度不变从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为190环比降低13风险偏好小幅降低按照募集规模上限测算上周募集资金规模5928亿合计募集资金规模约为1329万亿从发行基准利率波动指数来看最新指数为8112环比上升63从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平均业绩比较基准为358环比上升63个bp混合类产品平均业绩比较基准为340整体平均发行基准利率为357环比上升21bp十年期国债收益率和平均基准利差为095环比上升24个bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告图表82023年周新增理财产品规模上限测算亿元图表92023年累计理财产品规模上限测算亿元资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为82只环比减少0只具体来看发行数量增加的有6家占比为545其中增加最多的是渝农商理财环比增加3只发行数量减少的有3家占比为273其中减少最多的是中银理财环比减少4只发行数量最多的为信银理财发行了14只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为357环比上升21个bp其中基准利率上升的理财子公司有8家占比为727平均发行基准利率最高的为光大理财为412固收类产品发行平均基准利率最高的也是光大理财为448混合类产品发行平均基准利率最高的是光大理财为340图表10理财子产品发行数量环比变动图表11理财子产品发行基准利率环比变动资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表12样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财2200-5-500工银理财66001100农银理财22000000中邮理财55002200交银理财1111000000中银理财5500-4-3-10招银理财1313002200光大理财1311202110信银理财1414002200宁银理财3300-3-300渝农商理财88003300合计8280200000资料来源公司官网中国理财网中信建投图表13样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财工银理财农银理财中邮理财30630655交银理财3333332929中银理财3943943524招银理财3563561919光大理财41244834062102-35信银理财3593592020宁银理财3683682727渝农商理财3703707575合计357358340212115资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比427环比上升106其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比378环比上升0077个pct其次占比较大的是6-12个月含产品占比为232环比下降008pct半年以上期限的产品合计占比为659环比上升30pct短期限的产品占比在环比减少半年内期限的产品占比为341环比下降3pct上周理财产品的期限在增长这同上周理财产品平均的业绩比较基准上升相同从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为357环比上升21个bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看3年以上产品的平均发行基准利率为386环比降低64个bp1-3年含产品的平均发行基准利率为375环比上升21bp6-12个月含的平均发行基准利率370环比降低37个bp3-6个月含的平均发行基准利率284环比降低3bp3个月含以内的平均发行基准利率170环比降低181上周平均业绩比较基准的下降主要原因是所有期限类型的产品收益率都在环比下降请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告图表14上周理财子产品期限结构图表15上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投四理财子产品净值变动截至2023年8月18日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为231其中净值增长最高的为工银理财年初至今均增长338高出均值107pct样本理财子理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值增024pct7家样本理财子净值变动为正4家理财子净值变动为负其中按周环比增长最高的为工银理财环比增加为153高出均值129pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值增加045pct其中按月环比增长最高的为工银理财环比增加172高出均值127pct样本理财子公司理财产品的破净率为285环比提高040pct产品破净率小幅提高图表16样本理财子产品净值年初至今变动截至0818图表17样本理财子产品净值按周环比变动截至0818资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告图表18样本理财子产品净值按月环比变动截至0818图表19样本理财子产品破净率截至0818资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比不变上证指数下降09预计居民投资资金流向理财市场上周随着资金避险情绪在增强风险偏好有所降低资金在流出股市流向理财市场图表20理财子发行指数与上证指数走势资料来源Wind中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2023年8月13日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在29左右上周请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告环比上行41BP波动幅度有所减小6-12个月理财产品中枢在33附近上周收益率环比上行34bp1年以上产品中枢在37附近有明显下行趋势波动较大收益率环比下行11bp对于全部期限理财产品中枢在31左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比上行18bp新发产品数量方面上周环比走高高于本年度平均水平1年以上长期限产品占比低于50上周利率债市场窄幅震荡随着国债收益率接近政治局会议前低点投资者情绪较为谨慎但信用债在较旺盛的资金配置需求下继续下行出现一定资产荒情形从资产价格走势看上周偏弱的经济数据没有给利率债市场带来太大影响或反映基本面偏弱预期已经在资产价格中有所体现后需关注超预期变化随着国债收益率接近前低且对利多消息反应相对钝化需警惕利空消息扰动权益市场方面上周股市整体表现偏弱主要系稳增长政策不及市场预期当前国内经济基本面依然偏弱稳增长政策出台的可能性逐步上升后续需要关注相关政策的出台情况图表21理财产品平均基准收益率截至0813资料来源Wind中信建投图表22理财产品分期限发行数量截至0813资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告七重点产品介绍上周重点产品共1只光大理财发行的1只混合类产品光大理财发行的阳光橙安盈量化增强日开28天最低持有为二级中低风险的混合类开放式净值型理财产品业绩比较基准为27-38募集规模上限为10亿元起购金额为份额100万元超额业绩报酬为0主要投向固定收益类资产投资比例不高于80商品及金融衍生品类资产投资比例以合约价值计不超过10权益类资产投资比例不高于65权益类资产不含优先股的比例不高于15优先股投资比例不低于30除优先股外权益类资产市值敞口比例不高于3除优先股外权益类资产市值敞口除优先股外权益类资产市值股指期货期权多头持仓合约价值-融券卖出证券市值-股指期货期权空头合约价值本产品固定收益类资产优先股分级资管产品优先级份额或附带增信条件的资管产品等投资品种的投资比例不低于80图表23理财子发行重点产品介绍发行超额产品类风险等期限类运作模业绩比较基规模起购金额基本费产品名称业绩主要投向型级型式准元元率合计报酬固定收益类资产投资比例不高于80商品及金融衍生品类资产投资比例以合约价值计不超过10权益类资产投资比例不高于65权益类资产不含优先股的比例不高于15优先股投资比例不低于30除优先阳光橙安盈量化增二级股外权益类资产市值敞口比例不开放式0315强日开28天最低混合类中T027-3810亿100万元0高于3除优先股外权益类资净值型持有低产市值敞口除优先股外权益类资产市值股指期货期权多头持仓合约价值-融券卖出证券市值-股指期货期权空头合约价值本产品固定收益类资产优先股分级资管产品优先级份额或附带增信条件的资管产品等投资品种的投资比例不低于80资料来源公司官网中信建投八理财子公司动态1有机构上调理财产品费率在市场销售费率普降背景下近期中邮理财华夏理财兴银理财广银理财等多家理财公司旗下都有产品逆势上调产品销售手续费固定管理费其中销售手续费上调幅度在00102个百分点固定管理费上调幅度在00103个百分点左右相较此前理财产品降费潮中的内卷价格战此次回调幅度并不算太大27月存款减少理财规模增加7月份人民币存款减少112万亿元同比多减117万亿元随着理财市场趋于稳定居民的资产重新出现再配置过程数据显示7月理财规模出现明显上升请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告3部分银行相继调整个人账户线上交易限近日部分银行对非柜面渠道支付交易限额进行了调整青岛银行大连银行等多家银行相继发布公告降低部分个人账户非柜面渠道的支付总限额其中青岛银行将部分个人账户单日限额调整为5000元以下九最新观点更新样本和全市场对比样本代表性强我们基于年上半年数据比较了家样本理财子和全市场银行理财产品的特征之间的差别以此来202311评估样本的代表性结论是从产品类型风险等级期限结构ESG产品四个维度展开来看样本同全市场有小幅的差别但是各项指标都同全市场的情况大致接近从而样本的代表性非常强通过检测样本的情况就能够了解到理财全市场的全貌和变化趋势其一产品类型样本的固类产品占比略高于市场而混合类和权益类占比低于市场样本情况2023年上半年11家样本理财子的总计发行2051只产品其中固收类1996只混合类52只权益类3只固定收益类混合类权益类占比9732502全市场2023年H1银行理财产品中固定收益类混合类权益类占比分别为9515438031以固定收益类和混合类为主占比超过99且固收类占比在环比提升065而混合类产品占比环比下降072权益类产品占比环比下降002商品及金融衍生品类规模400亿元占比016出现回升显然样本理财子固收类产品占比高于全市场而混合类和权益类的占比低于全行业可能的原因是样本理财子整体的风险偏好低于市场客群的风险偏好分布情况也小幅的低于市场图表24银行理财产品类别规模占比图表25银行理财产品类别规模资料来源银行业理财登记托管中心中信建投资料来源银行业理财登记托管中心中信建投图表26各样本理财子产品发行数量明细发行数量2023上半年发行数量2022理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财139139005994991000请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告发行数量2023上半年发行数量2022工银理财2242240043442950农银理财113100130225169560中邮理财13213200187177100交银理财1821820013613330中银理财19218390398361370招银理财300287112323293282光大理财162148131123108141信银理财3453432037837260宁银理财13112740423390渝农商理财1311310031030820合计20511996523315528822703资料来源公司官网中国理财网中信建投其二风险等级样本低风险等级产品占比小幅高于市场都在90以上样本情况2023年上半年理财子产品的风险依然主要集中在PR1与PR2但在结构上中风险的比例显著减少风险指数持续下跌近期有所回升但显著低于2022年产品的风险偏好下降风险等级为PR1的产品占1825较上一年增长了1214pct风险等级为PR2的产品占7347较上一年增长了1048pct风险等级为PR3的产品占817较上一年增长2pct全市场风险等级为PR1的产品占279风险等级为PR2的产品占6231风险等级为PR3的产品占912风险等级为PR4和PR5的产品合计占比为067显然在PR1和PR3产品占比上样本要低于全市场而在PR2产品的占比上样本要高于全市场样本PR10PR2的合计在92而全市场PR1PR2的合计为9021显然样本地方低风险等级产品占比小幅高于的全市场但是占比基本接近预计主要原因依然是客户结构上的问题样本理财子客户风险偏好相对低于市场整体但是差别不大图表272023年上半年理财子风险等级结构资料来源公司官网中国理财网中信建投其三期限结构1年期以上产品占比低于全市场请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告样本情况2023年上半年的产品期限结构仍以半年-三年的产品为主总体结构大致不变但T0产品和6个月以内的产品占比提高具体地T0产品占比1138较去年增加318pct期限为3-6个月含以内的产品占2257较去年增加1104pct期限为6-12个月含的产品占2169较去年降低223pct期限为1-3年含的产品占4165较去年减少422pct期限在3年以上的产品占103较去年减少496pct图表282023年上半年理财子产品期限结构3个月以内含3-6个月含6-12个月含1-3年含3年以上1031306416522572169资料来源公司官网中国理财网中信建投全市场2023年6月份新发行的封闭式理财产品加权平均期限为346天较年初下降30321年以上的封闭式产品存续余额占比持续上升占全部封闭式产品的比例为7148较年初增加033个百分点显然样本1年期以上产品占比为43低于全样本一年期以上产品占比主要原因是样本理财子的期限偏短样本理财子和客户的风险偏好相对更低图表29全市场封闭式产品期限情况资料来源银行业理财登记托管中心中信建投请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告其四ESG产品类型样本的发行数量占全市场比重为40样本情况2023年上半年共有4家样本理财子发行了ESG主题产品合计27只按规模上限测算产品总规模约5575亿具体地产品数量最多的是农银理财发行了20只中银理财的产品规模最大为3400亿其次是农银理财共发行2145亿图表30ESG主题产品特征明细产品总规模测算数量混合类固收类风险指数基准利率基本费率亿工银理财10120200340027农银理财207132145235395046招银理财11010200345中银理财5053400200337042合计278195575226376043资料来源公司官网中国理财网中信建投全市场情况2023年上半年累计发行了67只ESG理财产品合计募集资金规模为260亿元截至上半年存续的ESG产品余额达到1586亿元同比增长51显然大行理财子依然是创新的主力4家大行理财子发行的ESG产品数量占全市场的比重为40十风险提示1经济增速不及预期导致市场预期向下权益资产表现低于预期疫情后居民的消费支出增长相对缓慢同时由于房地产市场依然处于调整阶段固定资产投资支出增加不及预期在消费和投资支出不及预期的情况下权益资产表现将可能不佳导致理财资产端收益率下降这或许诱发理财破净2债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险在经济增速不及预期政策面效果不佳的情况下债券市场存在调整的风险债券市场波动将导致理财资产端收益率下行诱发理财破净3投资者风险偏好持续处于低位的风险如果经济增速不及预期居民收入预期向下风险偏好持续处于低位理财子产品风险等级反而提高出现理财产品发行困难理财规模难以持续增长4财富管理市场竞争加剧的风险财富管理产品越来越丰富各类资管机构都在加大资管产品的发行理财净值化后收益率相对低于其他资管产品这也将限制理财产品规模稳定增长请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告分析师介绍马鲲鹏中信建投研究所董事总经理研委会副主任金融行业负责人银行业首席分析师十余年金融行业研究经验对银行业研究有深刻认识和丰富经验新财富水晶球等最佳分析师评选第一名英国杜伦大学金融与投资学硕士杨荣中央财经大学金融学博士英国杜伦大学商学院访问学者银行业联席首席分析师深入研究银行资产管理业务银行金融科技发展2014年以来多次获得金牛分析师奖最佳分析师量化排名银行业第一名wind金牌分析师银行业第一名金融市场研究十佳优秀青年作者荣誉请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后买入相对涨幅15以上6个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6增持相对涨幅515个月内公司股价或行业指数相对同期相关证股票评级中性相对涨幅-55之间券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场减持相对跌幅515以沪深300指数作为基准新三板市场以三板成卖出相对跌幅15以上指为基准香港市场以恒生指数作为基准美国强于大市相对涨幅10以上市场以标普500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心上海浦东新区浦东南路528号福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼B座12层南塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明15