投资要点
　　存量理财市场概况
　　7月银行理财存续规模上升。截至2023年7月末，银行理财市场存续规模为26.27万亿元，较上月末增加15063亿元。分产品类型看，现金管理类产品占比30.57%，固定收益类产品占比65.09%，混合类产品占比3.22%，权益类产品占比0.17%，商品及金融衍生品类产品占比0.14%。分机构看，理财产品存续规模前三的机构为招银理财（2.67万亿元）、兴银理财（2.18万亿元）和工银理财（1.69万亿元）。
　　理财产品发行市场概况
　　7月银行理财产品发行规模下降。7月银行理财产品发行规模3693亿元，较上月下降367亿元。其中3个月以内产品发行规模为110亿元，占比3.0%，较上月下降；3-12个月产品发行规模为1842亿元，占比49.9%，较上月下降；1年以上产品发行规模为1691亿元，占比45.8%，较上月上升。
　　7月发行的银行理财产品业绩比较基准较上月下降。其中，1-3个月产品业绩比较基准为3.05%，较上月上升4bp；3-6个月产品业绩比较基准为3.21%，较上月下降3bp；6-12个月产品业绩比较基准为3.46%，较上月下降6bp；1-3年产品业绩比较基准为3.92%，较上月下降1bp。
　　7月发行的银行理财产品以封闭式净值型为主，占比基本保持稳定。7月发行的理财产品中，封闭式净值型产品规模3504亿元，占比94.9%，开放式净值型产品规模189亿元，占比5.1%。
　　前十大机构中，7月信银理财发行理财产品规模399亿元，居于首位，兴银理财发行理财产品规模304亿元，位居第二。另外，信银理财自2023年初至今累计发行理财产品规模2421亿元，位居第一。
　　理财产品净值跟踪
　　7月有效产品平均净值波动为+0.35%，其中净值相对上月下跌的产品数量为915只，占比2.2%。截止至2023年7月末，年初至今有效产品平均净值波动为+1.93%，其中净值相对去年末下跌的产品数量为562只，占比1.3%。
　　7月银行理财破净率下降。截至2023年7月末，银行理财产品单位净值破净数量1507只，占比3.2%，累计净值破净数量1206只，占比2.6%，破净数量占比较上月下降。
　　行业动态
　　银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》，1）新发行方面，2023年上半年累计新发理财产品1.52万只，累计募集资金27.75万亿元。2）存续规模方面，上半年末银行理财存续规模25.34万亿元，较去年末下降2.32万亿元。3）银行理财投资者方面，上半年末持有理财产品的投资者已经达1.04亿，较年初增长7.24%。4）投资收益方面，上半年各月度理财产品的平均收益率为3.39%
　　风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId银行title理财规模回升破净率下降investSinvestSuggestion推荐维持银行理财产品2023年7月月报uggestionChancreateTime1ge年月日2023820行投资要点relatedReport业相关报告存量理财市场概况summary点7月银行理财存续规模上升截至2023年7月末银行理财市场存续规模为评2627万亿元较上月末增加15063亿元分产品类型看现金管理类产品占报比3057固定收益类产品占比6509混合类产品占比322权益类产品占比017商品及金融衍生品类产品占比014分机构看理财产品告存续规模前三的机构为招银理财267万亿元兴银理财218万亿元分析师emailAuthor和工银理财169万亿元陈绍兴理财产品发行市场概况SACS01905170700037月银行理财产品发行规模下降7月银行理财产品发行规模3693亿元较chenshaoxxyzqcomcn上月下降367亿元其中3个月以内产品发行规模为110亿元占比30较上月下降3-12个月产品发行规模为1842亿元占比499较上月下王尘SACS0190520060001降1年以上产品发行规模为1691亿元占比458较上月上升wangchenyjyxyzqcomcn7月发行的银行理财产品业绩比较基准较上月下降其中1-3个月产品业绩比较基准为305较上月上升4bp3-6个月产品业绩比较基准为曹欣童321较上月下降3bp6-12个月产品业绩比较基准为346较上月下降SACS01905220600016bp1-3年产品业绩比较基准为392较上月下降1bpcaoxintongxyzqcomcn7月发行的银行理财产品以封闭式净值型为主占比基本保持稳定7月发assAuthor行的理财产品中封闭式净值型产品规模3504亿元占比949开放式净值型产品规模189亿元占比51前十大机构中7月信银理财发行理财产品规模399亿元居于首位兴银理财发行理财产品规模304亿元位居第二另外信银理财自2023年初至今累计发行理财产品规模2421亿元位居第一理财产品净值跟踪7月有效产品平均净值波动为035其中净值相对上月下跌的产品数量为915只占比22截止至2023年7月末年初至今有效产品平均净值波动为193其中净值相对去年末下跌的产品数量为562只占比137月银行理财破净率下降截至2023年7月末银行理财产品单位净值破净数量1507只占比32累计净值破净数量1206只占比26破净数量占比较上月下降行业动态银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场半年报告2023年上1新发行方面2023年上半年累计新发理财产品152万只累计募集资金2775万亿元2存续规模方面上半年末银行理财存续规模2534万亿元较去年末下降232万亿元3银行理财投资者方面上半年末持有理财产品的投资者已经达104亿较年初增长7244投资收益方面上半年各月度理财产品的平均收益率为339风险提示监管政策的超预期变化信用风险超预期暴露请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告目录1存量理财市场概况-3-2理财产品发行市场概况-5-3理财产品净值跟踪-9-4行业动态-13-风险提示-13-图目录图1银行理财市场存量规模亿元-3-图2前十大机构存续理财产品规模亿元-4-图3前十大机构存续理财产品结构-4-图4各期限银行理财产品发行规模亿元-6-图5新发行各期限银行理财产品业绩比较基准-7-图67月发行规模前十大银行亿元-9-图72023年初至今发行规模前十大银行亿元-9-图8工银理财颐合365天持盈净值波动-11-图9招银理财招睿卓远季开1号净值波动-11-图10光大阳光碧1号净值波动情况-11-图11兴银理财-睿盈优选平衡2号净值波动-11-图12十年期国债收益率-12-图13理财产品破净数量比例-12-图14各类型理财产品累计净值破净率-12-表目录表1银行理财市场存量规模亿元-3-表2理财子开业情况获批指获得监管层开业批复日期-4-表3理财产品发行概况期限结构亿元-6-表4理财产品发行概况运作模式亿元-7-表5理财产品发行概况投资性质亿元-8-表6理财产品发行概况机构类型亿元-8-表77月银行理财产品净值变化分布款-9-表87月各类型银行理财产品净值变化分布款-10-表92023年初至今银行理财产品净值变化分布款-10-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告报告正文1存量理财市场概况7月银行理财存续规模上升根据普益标准统计截至2023年7月末银行理财市场存续规模为2627万亿元较上月末增加15063亿元分产品类型看现金管理类产品803万亿元占比306固定收益类产品171万亿元占比651混合类产品8472亿元占比32权益类产品443亿元占比02商品及金融衍生品类产品377亿元占比01分机构看理财产品存续规模前三的机构为招银理财267万亿元兴银理财218万亿元和工银理财169万亿元图1银行理财市场存量规模亿元280000275000270000265000260000255000250000245000240000235000230000资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理表1银行理财市场存量规模亿元现金管固定收商品及金融混合类权益类未公布合计理类益类衍生品类2023-04规模7898516379392764902962282255122占比310642360201091002023-05规模7744416686690014863362282256415占比302651350201091002023-06规模7184516401886284493682331247638占比290662350202091002023-07规模8030517098384724433772121262701占比30665132020108100资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告图2前十大机构存续理财产品规模亿元3000025000200001500010000500002022年末2023年6月2023年7月资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理图3前十大机构存续理财产品结构100806040200现金管理类固定收益类混合类权益类及其他资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理截至2023年7月末已有31家理财子获批成立31家理财子正式开业其中理财子公司26家中外合资理财公司5家表2理财子开业情况获批指获得监管层开业批复日期注册资本进展类别银行理财子公司亿已申请已批筹已开业工银理财160201811201902201905工商银行高盛工银理财--202105202206建信理财150201811201812201905建设银行贝莱德建信理财10-202008202105国有大行中银理财100201811201812201906中国银行汇华理财10-201912202009农银理财120201811201901201908农业银行法巴农银理财10-202210202306邮储银行中邮理财80201812201905201912交通银行交银理财80201805201901201905请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告施罗德交银理财10-202102202201招商银行招银理财50201803201904201911兴业银行兴银理财50201808201906201912光大银行光大理财50201806201904201909中信银行信银理财50201812202006202007华夏银行华夏理财30201804202004202009平安银行平安理财50201806202001202008股份制商业银行浦发银行浦银理财50201808202008202201民生银行民生理财50201806202012202206广发银行广银理财50201807202007202112渤海银行渤银理财20-202104202209浙商银行浙银理财20202011--恒丰银行恒丰理财20-202106202208宁波银行宁银理财15201805201906201912杭州银行杭银理财10201808201906201912徽商银行徽银理财20201801201908202004江苏银行苏银理财20201602201912202008南京银行南银理财20201806201912202008青岛银行青银理财10201812202002202009重庆银行渝银理财10201812--长沙银行长银理财10201812--城商行成都银行成银理财10201901--上海银行上银理财30201901202108202203甘肃银行陇银理财10201904--西安银行西银理财10202110--贵阳银行贵银理财10202112--朝阳银行--暂未披露---201904--威海市商业银行--暂未披露---201904--北京银行北银理财20202109202208202211吉林银行--暂未披露--10201812--重庆农商行渝农商理财20201904202006202006农商行广州农商行珠江理财-201812--顺德农商行--暂未披露---201812--合计家数433131资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注-表示暂未披露下同2理财产品发行市场概况发行产品规模及期限结构7月银行理财产品发行规模下降7月银行理财产品发行规模初始募资规模3693亿元较上月下降367亿元其中每日开放型产品发行规模为7亿元占比02较上月下降3个月以内产品发行规模为110亿元占比30较上月下降3个月-12个月产品发行规模为1842亿元占比499较上月下降1年以上产品发行规模为1691亿元占比458较上月上升截止至7月末2023年年初至今累计发行产品规模280万亿元同比增速为73请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业点评报告表3理财产品发行概况期限结构亿元每日开一个月1-33-66-1212-3636个月未公布合计放型以内个月个月个月个月以上2023-04数量37611911026869162767343912占比09164926222241617091002023-05数量143720365097616827053637占比04105617926846319011002023-06数量23291009241143174653424061占比06072522828243013101002023-07数量714978629801573118433693占比0204262332654263212100数据来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理图4各期限银行理财产品发行规模亿元3000250020001500100050002023-012023-042023-072022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-052023-06每日开放型3个月以内3个月-12个月1年以上资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理7月发行的银行理财产品业绩比较基准较上月下降其中1-3个月产品业绩比较基准为305较上月上升4bp3-6个月产品业绩比较基准为321较上月下降3bp6-12个月产品业绩比较基准为346较上月下降6bp1-3年产品业绩比较基准为392较上月下降1bp请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业点评报告图5新发行各期限银行理财产品业绩比较基准6055504540353025202022-022022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07每日开放型1个月以内1-3个月6-12个月1-3年3年以上3-6个月资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理运作模式7月发行的银行理财产品以封闭式净值型为主占比基本保持稳定7月发行的理财产品中封闭式净值型产品规模3504亿元占比949开放式净值型产品规模189亿元占比51表4理财产品发行概况运作模式亿元封闭式净值型开放式净值型合计2023-04规模36542583912占比934661002023-05规模33113263637占比910901002023-06规模38132474061占比939611002023-07规模35041893693占比94951100资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理投资性质7月发行的银行理财产品以固定收益类产品为主7月发行的理财产品中固定收益类产品规模3637亿元占比985现金管理类产品规模3亿元占比01混合类产品34亿元占比09请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业点评报告表5理财产品发行概况投资性质亿元商品及金融现金管理类固定收益类权益类混合类合计衍生品类2023-04规模9382996593912占比029790202151002023-05规模8356460603637占比029800200161002023-06规模15400652334061占比049860100081002023-07规模33637172343693占比01985050009100资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理发行机构按照发行机构类型看7月发行的理财产品中银行理财子公司发行规模2968亿元占比804股份行发行规模36亿元占比10城商行发行规模457亿元占比124农商行发行规模233亿元占比63表6理财产品发行概况机构类型亿元国有行股份行城商行农商行外资银行理财子公司合计2023-04规模031511264031063912占比000813167007941002023-05规模034546279027783637占比000915077007641002023-06规模029472282032784061占比000711669008071002023-07规模036457233029683693占比00101246300804100资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理前十大机构中7月信银理财发行理财产品规模399亿元居于首位兴银理财发行理财产品规模304亿元位居第二另外信银理财自2023年初至今累计发行理财产品规模2421亿元位居第一请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业点评报告图67月发行规模前十大银行亿元图72023年初至今发行规模前十大银行亿元5003000400250020003001500200100010050000资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理3理财产品净值跟踪7月净值数据有效的产品数量为41228只本月有效产品平均净值波动为035其中净值相对上月下跌的产品数量为915只占比22具体来看本月净值变化-5的产品数量3只占比0007净值变化在-5-1区间的产品数量90只占比02净值变化在-1-0区间的产品数量822只占比20净值变化在01区间的产品数量39686只占比963净值变化在15区间的产品数量610只占比15净值变化5的产品数量17只占比004注为了研究理财产品净值波动情况我们对披露净值数据的理财产品样本做适当筛选筛选条件包括1月末最后一周有披露净值2产品净值有波动表77月银行理财产品净值变化分布款数量占比-530007-5-19002-108222001396869631561015517004资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理注不包括现金管理类产品请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业点评报告表87月各类型银行理财产品净值变化分布款数量占比-510003-5-13201-1057215固收类01377139781524606510003-5000-5-14419-1018581混合类011808789152531105201-5211-5-11163-1030171权益类0110258315291665106资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理注不包括现金管理类产品截止至2023年7月末年初至今有效产品平均净值波动为193其中净值相对去年末下跌的产品数量为562只占比13具体来看净值变化-5的产品数量18只占比004净值变化在-5-1区间的产品数量126只占比03净值变化在-1-0区间的产品数量418只占比09净值变化在01区间的产品数量11087只占比249净值变化在15区间的产品数量32284只占比726净值变化5的产品数量542只占比12表92023年初至今银行理财产品净值变化分布款数量占比-518004-5-112603-104180901110872491532284726554212资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理注不包括现金管理类产品请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业点评报告我们也选择4个典型的开放式净值型理财产品的时间序列净值数据情况供投资者参考包括2020年工银理财颐合365天持盈2021年招银理财招睿卓远季开1号103631光大阳光碧1号与兴银理财-睿盈优选平衡2号图8工银理财颐合365天持盈净值波动图9招银理财招睿卓远季开1号净值波动资料来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图10光大阳光碧1号净值波动情况图11兴银理财-睿盈优选平衡2号净值波动资料来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理资料来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理7月银行理财破净率下降2022年四季度受利率上行幅度较大的影响银行理财产品破净数量大幅增加2023年后银行理财产品净值波动已回归正常区间银行理财破净产品占比逐渐下降至低位根据普益标准统计截至2023年7月末银行理财产品单位净值破净数量1507只占比32累计净值破净数量1206只占比26破净数量占比较上月下降分产品类型看固收类权益类混合类产品累计净值破净产品占比分别为14301219请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业点评报告图12十年期国债收益率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图13理财产品破净数量比例35302520151050单位净值破净数量占比累计净值破净数量占比资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理图14各类型理财产品累计净值破净率50454035302520151050固收类产品权益类产品混合类产品资料来源普益标准兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业点评报告4行业动态银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场半年报告2023年上银行业理财登记托管中心发布中国银行业理财市场半年报告2023年上1新发行方面2023年上半年全国共有225家银行机构和30家理财公司累计新发理财产品152万只累计募集资金2775万亿元2存续规模方面上半年末银行理财存续规模2534万亿元较去年末下降232万亿元但二季度银行理财存续规模相较于一季度末已有所回暖3银行理财投资者方面上半年末持有理财产品的投资者已经达104亿较年初增长7244投资收益方面上半年各月度理财产品的平均收益率为339风险提示监管政策的超预期变化信用风险超预期暴露请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所市定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级场以北证50指数为基准新三板市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数三板成指为基准香港市场以恒生指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级为基准美国市场以标普500或纳斯达克回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资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